财联社(shè)5月8日讯（记者(zhě) 闫军(jūn)）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年(nián)前，邮储银(yín)行更(gèng)是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份(fèn)会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进央(yāng)企估(gū)值回归”业务(wù)交(jiāo)流(liú)会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份则是沪(hù)市金融业主题座谈会，其中“在(zài)服务中(zhōng)国式现代化(huà)中促进金(jīn)融业估值(zhí)提(tí)升(shēng)和高质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特(tè孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重)估成为(wèi)了市(shì)场较长一段时期的热门词，尽管披上了(le)主题、政(zhèng)策等色彩(cǎi)，底层(céng)逻辑是过去(qù)的A股市(shì)场对部分传统行业国央企的(de)严重低配和(hé)低估。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银行为首(shǒu)的(de)大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批(pī)的(de)央企股东回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然被放大(dà)。

　　事(shì)实上，不仅是(shì)两份会议通知的(de)推波助(zhù)澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一(yī)则无头(tóu)无(wú)尾的所(suǒ)谓指(zhǐ)导意见，要求(qiú)“国企要做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传(chuán)播(bō)。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和复苏预期之下，中(zhōng)特估银行概念(niàn)获得资金(jīn)的(de)青睐。有(yǒu)了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往(wǎng)往预(yù)示(shì)着行情的结束，这一次历史是否(fǒu)会(huì)重演(yǎn)呢？多位受访人(rén)士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当前(qián)市(shì)场，银行板块是作为“国资含(hán)量”比较高的板块行进，从去年底开始监管开始提出中特(tè)估后有比(bǐ)较不错的表现(xiàn)，中特估有望持续为投资者带来(lái)除(chú)稳定(dìng)股(gǔ)息(xī)收(shōu)益外的收益。

　　银(yín)行为首的大(dà)金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国(guó)银(yín)行、中信孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重银行(xíng)、西安银行涨(zhǎng)停(tíng)，农(nóng)业银(yín)行、民(mín)生银(yín)行(xíng)、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股(gǔ)超(chāo)过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块(kuài)大(dà)涨早已启(qǐ)动(dòng)，银(yín)行指数（中(zhōng)信）近5个交易日(rì)涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金(jīn)流动(dòng)来看，以规模最大(dà)的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘价创一(yī)年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示，在经济(jì)复苏不(bù)强劲情况下，原来看不起的(de)那些(xiē)低(dī)增速的企业(yè)，现在(zài)反而显得难能可(kě)贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度价值(zhí)的企业反(fǎn)而(ér)受(shòu)到追捧。

　　博时基(jī)金权(quán)益投资一部(bù)基(jī)金(jīn)经理吴鹏也表(biǎo)示，银行(xíng)股这波快(kuài)速上涨，是其在估(gū)值(zhí)极度低水平(píng)、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预(yù)期极(jí)度悲观等(děng)背景下，配合当(dāng)前经济弱(ruò)复苏整(zhěng)体回报率预期下(xià)行、中特估政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量(liàng)齐升，背后仍(réng)是中(zhōng)特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上(shàng)涨，截至5月8日(rì)，自今年4月(yuè)以来全(quán)市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近(jìn)40％，中国(guó)银(yín)行(xíng)涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示(shì)，近三日沪股(gǔ)通(tōng)累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言(yán)，估值极度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低(dī)配、基(jī)本面预期极(jí)度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言(yán)，在估值上(shàng)，截至目(mù)前(qián)，42家A股银(yín)行的平均市(shì)净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银(yín)行和招商银行，其(qí)余银行均处(chù)于“破净”状态。在这一轮估值修(xiū)复(fù)中，有市(shì)场(chǎng)人士指出，中字头银行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估(gū)值位(wèi)置，当(dāng)前板块交易热度(dù)之(zhī)下(xià)目(mù)标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量(liàng)、让利实体经济(jì)容忍度(dù)提升。

　　稳(wěn)定的高分(fēn)红(hóng)和高股息是银行(xíng)股(gǔ)相对于(yú)其(qí)他主(zhǔ)题(tí)板块更强(qiáng)的优势(shì)，据(jù)财通证券研报，国有大行近五年(nián)分(fēn)红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价(jià)值投(tóu)资和长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资需要。近(jìn)年来(lái)国有(yǒu)大行股息(xī)率也呈逐(zhú)年提(tí)升趋(qū)势(shì)平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓(cāng)占比(bǐ)极低也为调仓提(tí)供(gōng)了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季(jì)度银行(xíng)股(gǔ)占偏股(gǔ)型基金仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)胡洁就向财(cái)联社表示，高股息策略以(yǐ)其确定的股息收入(rù)和较(jiào)高的(de)安(ān)全边际可(kě)以为投资者提供不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值处(chù)于(yú)历(lì)史低位的(de)银行(xíng)板块是(shì)高股息(xī)策略的理想增配板块。与此(cǐ)同时，银行(xíng)板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大(dà)行重定价的(de)压力过(guò)去(qù)以及二三(sān)季度农商(shāng)行小微投放(fàng)旺季(jì)的到(dào)来，资(zī)产端收益(yì)率将(jiāng)会逐步企稳，后续业(yè)绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资部(bù)基金(jīn)经理余展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出，与海(hǎi)外银行对比，在中特估背景下(xià)的(de)国内银行仍然具有(yǒu)较(jiào)好的投资机会。以国有大行为(wèi)例(lì)，从(cóng)PB角度(dù)而(ér)言，邮储银行的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍(bèi)左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海(hǎi)外绝大部分(fēn)的银行(xíng)估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外银行(xíng)还有大量(liàng)的商(shāng)誉(yù)，国内银行的估值水(shuǐ)平是(shì)偏(piān)低的，本身(shēn)就(jiù)有比较(jiào)大的修复空(kōng)间。此外，他还指出，国企改革有(yǒu)望使(shǐ)得这些(xiē)问题得到改善，从而提(tí)高银行的利(lì)润增速(sù)，持续修复(fù)估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行(xíng)等大金(jīn)融板块(kuài)的走强，有市场观点开(kāi)始担忧(yōu)市场行(xíng)情告一段(duàn)落。对此，市(shì)场(chǎng)人士(shì)认为，站在(zài)中特(tè)估背景下去看金(jīn)融股的爆(bào)发，并不(bù)能简单(dān)做出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过去被当成行情结束(shù)的指标(biāo)，其背(bèi)后(hòu)通常(cháng)潜意识映射包(bāo)括(kuò)不限于大金(jīn)融爆发(fā)往往代表市场没有(yǒu)别(bié)的方向、市场进(jìn)入避(bì)险状态、大金(jīn)融“吸(xī)血”严重等(děng)。但从当(dāng)前的(de)金融股走强来(lái)看(kàn)，市场表现并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大(dà)市值的板块(kuài)，这(zhè)一成交量与甚(shèn)至(zhì)部分(fēn)中小市值(zhí)板(bǎn)块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大(dà)金融(róng)板(bǎn)块本次(cì)表(biǎo)现也不是(shì)单一(yī)的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也(yě)表(biǎo)现较好(hǎo)，因此不能单一(yī)地以过去大金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易(yì)结构容易被表(biǎo)征为市场波动的前(qián)奏，但(dàn)市场变量影响较多、今年(nián)行(xíng)情(qíng)结构差异巨大，建(jiàn)议(yì)不要(yào)单一映(yìng)射分(fēn)析。

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