来(lái)源：海通宏观(guān)

　　· 概 要·

　　中共(gòng)中央政治(zhì)局(jú)4月(yuè)28日(rì)召开会议，分析(xī)研究(jiū)当前(qián)经济形势和经济(jì)工(gōng)作(zuò)。今年以来(lái)，经济(jì)增长好于(yú)预期。不(bù)过当前经济恢复性好转，内生动力还不强(qiáng)，需(xū)求仍(réng)然不足。所以，稳增(zēng)长基(jī)调延续(xù)，短期政策(cè)不太可能转向收(shōu)紧，但是(shì)面对高质量(liàng)发展要(yào)求，也没增量(liàng)刺(cì)激(jī)政(zhèng)策(cè)。未来扩大需求主要依靠自发修复消费(fèi)，主动稳(wěn)定投资(zī)。此(cǐ)外，产业政策方面强(qiáng)调“实体经济”支(zhī)撑(chēng)，防风险仍然是重点(diǎn)任务。整(zhěng)体看，二季度经济修复速度或将放缓，政策相对克制 。

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　　政策不转向

　　本次会议首先强调(diào)了今年(nián)的成绩，即“经济增长(zhǎng)好于预期”，“市场需(xū)求逐(zhú)步恢复(fù)，经济(jì)发展呈(chéng)现回(huí)升(shēng)向好态势”。从一季度公布的(de)数据(jù)看(kàn)，确实好于去年四季度时的(de)预期。但随(suí)后(hòu)会议也提到“经济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢(huī)复性的(de)，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足”。这也使得(dé)经(jīng)济转型升级面临新(xīn)的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍需要克(kè)服不少困难挑战。

　　我们的理解是，一季度GDP同比增(zēng)速为4.5％，相(xiāng)比去年四季度有(yǒu)明显改善，但(dàn)距离疫情之前(qián)2019年的(de)6％附近的增速(sù)，还有较大的差(chà)距。所以(yǐ)，经(jīng)济仍(réng)需(xū)政策呵护。尤(yóu)其是一季度降准后，就(jiù)业(yè)压力仍然(rán)存(cún)在，我们认为政策短期不会转(zhuǎn)向收紧。“恢复和扩大需求”是当(dāng)前经济持续(xù)回(huí)升向好的关键所在(zài)。

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　　稳增长：也没增量刺激

　　面对高质量的发展要(yào)求，会(huì)议强调(diào)经济要实(shí)现“质的有效(xiào)提升”和“量的合理增长(zhǎng)”。这一点和去年(nián)经济(jì)工作会议(yì)精神一(yī)致。这也意味着(zhe)稳(wěn)增长不会通过强刺激(jī)的方式，而(ér)是统筹推动“经济运行(xíng)持续好转”、“内生动力持(chí)续增强”、“社会预期(qī)持续改善(shàn)”、“风险(xiǎn)隐患持续化解(jiě)”。

　　对于稳增(zēng)长的方(fāng)式，会议(yì)要(yào)求“把发挥政策效力和(hé)激发经(jīng)营主(zhǔ)体活力结合(hé)起(qǐ)来”。我们的(de)理解是(shì)，下(xià)一阶段更多通过激发市场化的力(lì)量去推动经(jīng)济修复，通过改(gǎi)革开(kāi)放的方式激发高质(zhì)量的(de)增(zēng)长。所以会(huì)议指出，要(yào)坚持“两个毫不动摇”，破除影响各类所(suǒ)有制企业公平(píng)竞争、共(gòng)同(tóng青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克)发展(zhǎn)的法律法规(guī)障碍和隐(yǐn)性壁垒(lěi)。各类企(qǐ)业都要(yào)依法合(hé)规经营。要(yào)下决心(xīn)从(cóng)根本(běn)上解决企业账(zhàng)款拖欠问题(tí)。总体而言，政策刺(cì)激(jī)空间有限，主(zhǔ)要还是以提(tí)振信心和预期、激发活力为(wèi)主要手(shǒu)段，让经济自(zì)发的内(nèi)生修复。

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　　扩(kuò)需求(qiú)：自发修复消费，主动稳(wěn)定投资

　　会(huì)议提出，积(jī)极的财政政策(cè)要“加力提效”，稳健(jiàn)的货币政策(cè)要“精准(zhǔn)有力”，延(yán)续(xù)了去年12月会议(yì)的表述(shù)。对于政策的要求(qiú)，本次会议强(qiáng)调“形(xíng)成(chéng)扩大需求的合力”，而去年12月会(huì)议的相关表(biǎo)述(shù)是“加(jiā)强各类政策(cè)协调配(pèi)合”，这说明扩大需求是未来的政策重心。

　　一方面(miàn)，自发修复消(xiāo)费。“要多渠道增加城乡(xiāng)居民收入，改善(shàn)消费环(huán)境，促进文化旅游等(děng)服务消费”。提高消费，主要还是靠居民(mín)劳动收(shōu)入(rù)的自然修复(fù)。另一(yī)方(fāng)面，主动稳(wěn)定(dìng)投资。尤其是基建投资，是政(zhèng)府(fǔ)主动稳增(zēng)长(zhǎng)的重点。会议提到(dào)，在(zài)超大特大城市积极稳步推进城(chéng)中村(cūn)改造和“平急两用”公(gōng)共基础设施(shī)建(jiàn)设。

　　此 外， 会议强调(diào)，要把吸引外商(shāng)投(tóu)资(zī)放在更加(jiā)重(zhòng)要的(de)位置，稳住外贸外资(zī)基(jī)本盘。要(yào)支持有条(tiáo)件的(de)自(zì)贸(mào)试(shì)验区和(hé)自由贸易港对(duì)接国际(jì)高标(biāo)准(zhǔn)经贸规则，开展(zhǎn)改革开放先行(xíng)先(xiān)试。

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　　产(chǎn)业发展：看(kàn)重实体经济(jì)

　　会议(yì)强调，加快建设(shè)现(xiàn)代(dài)化产(chǎn)业(yè)体系要以“实体经济”为支撑(chēng)。我们的理(lǐ)解是，产业政策(cè)的重点是“实体经济”，这里的(de)实体经(jīng)济并不是整(zhěng)个GDP，而是和(hé)“虚(xū)拟(nǐ)经济”相对应的。

　　会议明确“要夯(hāng)实科技(jì)自立(lì)自强根基，培育壮大(dà)新动能(néng)”；“要(yào)巩固和扩大新能源汽车发展优势，加快推进充电桩、储能等设施建(jiàn)设(shè)和配(pèi)套电网改造”。会议指(zhǐ)出(chū)“要(yào)重视通用人工智(zhì)能发展(zhǎn)，营造创新生态”，也提(tí)到了“重视防范风险”。我们认(rèn)为(wèi)，人工智能发展(zhǎn)到一定程度，监管措施也必然会(huì)跟上。此外，在互联网领域，要推动(dòng)平台企业规范健康发(fā)展，鼓励头部平(píng)台企业青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克探索创新。

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　　防风险也是重(zhòng)点

　　会议提出，“统筹做好中(zhōng)小银行、保险和信托机构(gòu)改革化险(xiǎn)工作”；再(zài)次强调房住(zhù)不炒，“做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定(dìng)工作”；“要加(jiā)强地(dì)方(fāng)政府债务管理，严控新(xīn)增隐性债务”。我(wǒ)们认为，房地产(chǎn)产业(yè)链、中(zhōng)小金(jīn)融机构的风险(xiǎn)出清(qīng)，仍是大势所趋，地方(fāng)债务的风险也(yě)需要化解。所以今年和去年最(zuì)大的不同是疫(yì)情影响减弱，其(qí)他方面的经济问题依然是存(cún)在的。

　　整体看，二(èr)季度(dù)经济修复速度或将放缓(huǎn)，政策相(xiāng)对克(kè)制(zhì)。

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