财联社6月3日(rì)讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具备明显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是(shì)啤(pí)酒(jiǔ)企业的“兵(bīng)家必争(zhēng)之地(dì)”，而年内火爆的淄博烧烤一定程(chéng)度上(shàng)助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更(gèng)是值得投资者期待。

　　从一(yī)季度(dù)业绩(jì)来(lái)看，燕(yàn)京啤(pí)酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比(bǐ)增速也分别达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒(jiǔ)单季(jì)度营收突破(pò)百(bǎi)亿(yì)元。但(dàn)包括百威亚(yà)太、兰州黄河和西藏发(fā)展在内的外资系啤酒公司基本面仍然堪(kān)忧(yōu)，业绩下滑或(huò)亏(kuī)损，本土与外(wài)资两(liǎng)大阵营的分化明(míng)显。

　　去(qù)年(nián)消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王言(yán)海5月(yuè)8日(rì)发布的研(yán)报指出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归母(mǔ)净利润高(gāo)增(zēng)；2023年(nián)伴随疫情扰动褪(tuì)去，下(xià)游场景逐步复苏，叠(dié)加(jiā)成本(běn)压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒(jiǔ)龙头弱势区(qū)域持(chí)续扭(niǔ)亏、释(shì)放利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒在中国(guó)市场颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼(yú)后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看(kàn)，华润(rùn)啤酒和青岛啤(pí)酒(jiǔ)自2020年阶段低点(diǎn)迄(qì)今股价累计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅(fú)分别达(dá)159%和187%，前(qián)者(zhě)目前总市值超(chāo网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言)1600亿港(gǎng)元(yuán)，后(hòu)者总市(shì)值超1300亿元(yuán)。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒(jiǔ)股价同期累计最(zuì)大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意(yì)的是(shì)，自2021年(nián)高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中国实(shí)施(shī)“啤(pí)酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的燕(yàn)京、上海的力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的(de)黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓泉(quán)、河南的金星、陕(shǎn)西(xī)的汉斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市(shì)场五强争(zhēng)霸，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具体市场份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博(bó)子公(gōng)司(sī)）网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、嘉士伯市(shì)占率分(fēn)别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市(shì)场集中(zhōng)度仍有提升(shēng)空间，待CR1市占率提升后头部企业将有望进一步提升(shēng)盈利水平。分析人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃(chī)大鱼”的市场(chǎng)趋(qū)势不变(biàn)，经过(guò)一段时间的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多(duō)强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流(liú)啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是，这(zhè)几年(nián)，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显，百威(wēi)英博销量下滑，一手扶持的(de)嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净(jìng)利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业利(lì)润增长将低于去(qù)年的水平，研报指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯在华运营(yíng)啤酒资产(chǎn)唯(wéi)一平台(tái)，并将乌(wū)苏啤酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中国多(duō)个地(dì)区的销售权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占据高端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤酒行(xíng)业的业绩增长(zhǎng)，多亏了高(gāo)端(duān)化(huà)。此前多年，高端(duān)啤酒市场(chǎng)主(zhǔ)要由外(wài)资(zī)啤(pí)酒百威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近年来(lái)，本土啤酒开(kāi)始发力。以销量最大的(de)华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大江南(nán)北的大绿棒子，现在已经很难见(jiàn)到了(le)，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒(jiǔ)行(xíng)业处于产业(yè)链中游，对(duì)上游(yóu)成本(běn)敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成(chéng)本(běn)主要材(cái)料；下(xià)游终端(duān)议(yì)价能力较强，进入存量竞(jìng)争时代后，企(qǐ)业(yè)为向高(gāo)端化转型已多次实施提价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐(cān)饮(yǐn)等现(xiàn)饮消费(fèi)场景恢(huī)复将加(jiā)速各啤(pí)酒龙(lóng)头产(chǎn)品结构(gòu)优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅(fú)度或不(bù)弱于成本催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几(jǐ)年时有发生。啤(pí)酒提价涨幅(fú)、频(pín)次、企业(yè)参与数量高增，提价区域由(yóu)部分到(dào)全(quán)国(guó)。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高(gāo)低(dī)档均有所涉(shè)及。勇闯天涯出(chū)厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒市场(chǎng)的产品价格稳定(dìng)在3-5元区(qū)间，如(rú)今(jīn)，已经(jīng)整体进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推(tuī)出(chū)千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇(qí)”，百(bǎi)威(wēi)啤酒(jiǔ)的“大(dà)师传(chuán)奇”，都(dōu)是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高(gāo)端齐发力(lì) 高端(duān)化势(shì)能锐不(bù)可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级产品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率先推(tuī)出(chū)“百(bǎi)年之旅”，售(shòu)价(jià)388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产品方面，青岛啤(pí)酒布局丰富，产品价位最(zuì)高，均价(jià)约(yuē)29元/瓶，最(zuì)高达(dá)72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西南证券朱(zhū)会(huì)振(zhèn)4月29日(rì)发布的(de)研报指出，青岛(dǎo)啤酒中(zhōng)档(dàng)高端齐发力(lì)，高端化势能锐不(bù)可当。产品端方面，公司在坚持(chí)纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进(jìn)一(yī)步提升中档崂山品牌占比，并借(jiè)助桶啤、白(bái)啤等高端产品放量，带动整体产品结(jié)构持续升级。随着23年现饮场景全面(miàn)复(fù)苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计(jì)公司全年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购(gòu)喜(xǐ)力如虎添翼 但(dàn)目前主要销(xiāo)量(liàng)来自中低端产品

　　2019年，华(huá)润(rùn)啤酒收购喜力中国正式完成交割(gē)。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜(xǐ)力，旗(qí)下拥有上百家(jiā)酒厂(chǎng)，连续(xù)多年跻身世(shì)界500强榜单(dān)。而(ér)收购方(fāng)华润啤(pí)酒，满打满算也才30岁(suì)，借此拓展高端(duān)市场。华鑫证券指出(chū)，华(huá)润啤酒高端(duān)及超高端产品(pǐn)仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目(mù)前市场更加认可、熟悉其(qí)经济型产品如(rú)勇闯天涯等，但对(duì)其(qí)高端产品认知(zhī)度或接(jiē)受度(dù)相对偏(piān)低(dī)。公(gōng)司提价空间较大(dà)，高端化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势(shì)能持续开拓(tuò)市(shì)场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥(gē)，燕京(jīng)啤(pí)酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩(suō)不少，被雪花和(hé)青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京(jīng)啤(pí)酒去年(nián)业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归(guī)母(mǔ)净利润3.52亿元(yuán)，增速(sù)高(gāo)达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增，净利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕京(jīng)U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这种新零售业态(tài)的落地生(shēng)根。中邮证(zhèng)券(quàn)分析师蔡(cài)雪昱4月21日研(yán)报(bào)指出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持续开拓市场(chǎng)，推动整体销量同增(zēng)13%至(zhì)96.31万千(qiān)升，同(tóng)时带动公(gōng)司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君(jūn)食品点评称，改革红利释(shì)放(fàng)正处起(qǐ)步阶段，旺(wàng)季动销加速、成本(běn)优化之下，公司业绩弹(dàn)性将进一步(bù)加速(sù)。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市(shì)场(chǎng)，拥有巨大(dà)发展潜力及空间，且目前(qián)行业格局(jú)未定(dìng)，企业(yè)拥有弯道超车机会；基于精酿啤(pí)酒多(duō)元风(fēng)味发展(zhǎn)趋势(shì)，产品风味及应用场景布局(jú)多元化企业，将更加能够(gòu)顺应精酿市场发展趋势，拥有(yǒu)长(zhǎng)期(qī)可持续发展潜(qián)力，并有望成(chéng)为(wèi)行业新引领者(zhě)。

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