银行业危(wēi)机再现？

　　昨(zuó)夜美股开盘不久(jiǔ)，第(dì)一共和银(yín)行(xíng)盘中跌幅一度扩(kuò)大至(zhì)超过40％，经历至少五次停(tíng)牌，股价再(zài)刷新历史新低，市值一度跌破10亿美元(yuán)。

　　据英国《金融时报》报道，知情(qíng)人士说(shuō)，几个星期以来，第一共和银行(xíng)已在为其部分业务寻找(zhǎo)买家(jiā)，但潜(qián)在(zài)的收购方担(dān)心承担过多风险(xiǎn)。目前可能(néng)的解决(jué)方案是，向近期曾为第一共和银(yín)行注资300亿美元的大型(xíng)银行寻求帮助(zhù)，或(huò)者由美国联邦存(cún)款保险公司接(jiē)管该银(yín)行，并(bìng)为(wèi)所有存款提供政府(fǔ)担保。

　　而(ér)据(jù)CNBC援引消息人(rén)士报道(dào)，白宫(gōng)或美国(guó)财政(zhèng)部无意干预该(gāi)银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记者和市场(chǎng)新闻(wén)分析师David Faber说，他(tā)目前不(bù)知道(dào)这家银行能否在未来的日(rì)子继续经(jīng)营下去(qù)，也不知道联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司是(shì)否会(huì)对此家(jiā)银行发表“破产声明”。但他说：“解(jiě)决(jué)方案（可能(néng)是联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司的接管）目(mù)前(qián)正变得越来越有可能，因为第一共和(hé)银行(xíng)找到买(mǎi)家的机会‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品(pǐn)方(fāng)面(miàn)，今天凌晨，美、布两油日内跌幅快速(sù)扩大(dà)至3％。

　　有市场(chǎng)评(píng)论(lùn)称，尽管此前(qián)API报告显示美国上(shàng)周原油(yóu)库存降(jiàng)幅(fú)大于预期，由于市(shì)场消(xiāo)化(huà)了疲弱的(de)美国经(jīng)济数据，对美(měi)国经济衰退的担忧增加，油价周三(sān)延续前(qián)一交(jiāo)易日的跌势(shì)，目前已经(jīng)抹(mǒ)去(qù)了自欧佩(pèi)克+4月初宣(xuān)布进一步减产以来的全部涨(zhǎng)幅(fú)。

　　截至今(jīn)晨收盘，第一共和银行收跌近(jìn)30％再创历史新低，最(zuì)新报道称(chēng)，美(měi)国联邦存(cún)款保(bǎo)险公司FDIC威胁(xié)下调该行(xíng)评级，将限制(zhì)第一共和银行(xín青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？g)从美联储(chǔ)取得融资(zī)的(de)渠道(dào)。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原油(yóu)期(qī)货收跌(diē)3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦特(tè)6月原油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月(yuè)初因需(xū)求低迷而减产带来的价格涨(zhǎng)幅。

　　美(měi)联储(chǔ)5月加息路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层(céng)面(miàn)风险不断，让美联储5月的(de)加息(xī)路径变得“扑朔迷离”。一边是仍然高企的通胀，一边是银行系统危(wēi)机以及由此扩(kuò)大的经济衰退阴霾，美联储会(huì)如何选择，无疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广(guǎng)州金控(kòng)期货研究所副(fù)总经理程(chéng)小勇(yǒng)看(kàn)来，对于美联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)，大概率还是维持加息的大方向，只不过加息力度会维持25个基点，不会像去年那样(yàng)以(yǐ)50个基点(diǎn)的大力度加(jiā)息(xī)。

　　“首先，考虑到美国(guó)通胀具有很强的粘性，当前核心通胀增速依旧处(chù)于历史高位，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅仅回落了(le)1个百分点，‘通胀中的通胀’3月(yuè)住(zhù)房租金价(jià)格指数增速(sù)高(gāo)达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利(lì)率(lǜ)和(hé)美国(guó)银行业危机(jī)引(yǐn)发了经(jīng)济减(jiǎn)速，但是(shì)据我(wǒ)们(men)测算当前美国私人部门资产负债表受冲击的影响大约将在三、四季度出现(xiàn)，短期经济减速不(bù)至(zhì)于引发(fā)美(měi)联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策转向。从历(lì)史(shǐ)上美联储加息(xī)的经验来看，高(gāo)通胀下的(de)美联储加息并不会因经济减(jiǎn)速而转(zhuǎn)向。此外(wài)，美(měi)国地区银行担忧引(yǐn)发银行股大跌，但(dàn)由于(yú)当前美国商业银(yín)行危机主要(yào)是(shì)资(zī)产负责错(cuò)配，并非如(rú)2007年(nián)次贷危机时那样的产品(pǐn)层(céng)层嵌套和加杠(gāng)杆导致危机(jī)爆发时过(guò)渡去杠(gāng)杆，金融市(shì)场系(xì)统性风险暂难(nán)发生。”程小勇表示。

　　混(hùn)沌天(tiān)成期货研(yán)究院首席宏观分(fēn)析师赵(zhào)旭初(chū)同样(yàng)认(rèn)为，由(yóu)美国银行业“爆(bào)雷”引发系统性(xìng)风险的可能性(xìng)是(shì)较小的，基于(yú)此，美联储(chǔ)也(yě)不会轻易改变“显著控制通胀(zhàng)”的目标。“从(cóng)硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的事件来看，政策部(bù)门应(yīng)对危机的(de)速度和积极性(xìng)非常高(gāo)，在这种(zhǒng)形式下，去押注(zhù)系(xì)统性风险发生概率比较低的(de)。对于通胀率，当前(qián)市场(chǎng)主流的预测对5月(yuè)CPI是4％，即便到了市场(chǎng)认(rèn)为有一定(dìng)降息概率的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上，除非是(shì)出现了(le)几(jǐ)乎失控(kòng)的(de)风险，如金(jīn)融青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？机构或者非金融企业大(dà)面(miàn)积的‘爆雷’，否则在(zài)这(zhè)个通胀(zhàng)水(shuǐ)平预测下，美联储(chǔ)是不会在7月份就去做降(jiàng)息操作的。”他说。

　　据(jù)外媒报道，对于美国通胀将从(cóng)几十年来的最高水平进一(yī)步回落多少这(zhè)一争(zhēng)论(lùn)，全球知名机构(gòu)的基(jī)金经理们也开始产生(shēng)分歧。其(qí)中，一方是安联环球投资和西部信托等(děng)公司认(rèn)为，美联储(chǔ)和其他央行(xíng)将在加息方面取得胜利，即使这(zhè)意(yì)味着继续(xù)加(jiā)息、控制通(tōng)胀到(dào)2％的(de)目标可能会让经济陷入衰退。而另一方(fāng)面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公(gōng)司则质疑，面对粘性极强的通胀(zhàng)，美(m青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？ěi)联储和其他央行的政策制定者是否(fǒu)真的(de)愿意冒让数百万人失(shī)业的风险，换(huàn)句话说，央行们最终(zhōng)可能不得不做出妥协，容忍(rěn)高于目标(biāo)的通(tōng)胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者信心指数降至了101.3，为去年(nián)7月以来最低水平。对(duì)此，程小(xiǎo)勇表示(shì)，从(cóng)美国居民(mín)消费来看，高利率和银行业信(xìn)贷收(shōu)紧导(dǎo)致(zhì)消费(fèi)者信心指数下降，消(xiāo)费支出增速放缓是确定性事件(jiàn)，说(shuō)明未来美国经济(jì)继续减(jiǎn)速也(yě)是大概率事件。然而，由于美国居民消费支(zhī)出增速虽然在下滑，但在(zài)2月还是(shì)维持正增长，使(shǐ)得市场避(bì)险情绪(xù)短(duǎn)期虽有升(shēng)温，但(dàn)不(bù)至于出发市(shì)场系统性泡沫，通过贵金属(shǔ)温(wēn)和(hé)反弹也可以验证这一(yī)点。不过，随着美国居民利息支出占可支(zhī)配收入的比例越来越高(gāo)，未来(lái)并(bìng)不排除由于经济严重减速加快导致大规模(mó)恐慌再现的情(qíng)况(kuàng)出现(xiàn)。

　　“消费(fèi)者信心的下降和(hé)最近的(de)美国居民(mín)部门信用卡违约率上升是相匹(pǐ)配的，在(zài)高通胀高(gāo)利率经济下行的环境下，居民部门(mén)的(de)资产负(fù)债表和(hé)收(shōu)入状况边际上会(huì)有(yǒu)恶化也是情理之(zhī)中；但美国居民部门已经(jīng)经过(guò)了十年的(de)去杠(gāng)杆，本身资产负债处于一个相对健康(kāng)的状(zhuàng)况，这也是为何即便(biàn)消费信心在恶(è)化，即便(biàn)银行利率在飙升，美国(guó)居民部门的消费贷款仍然在(zài)继(jì)续(xù)扩张，这显示着美(měi)国(guó)居民部(bù)门的(de)需(xū)求仍然(rán)十(shí)分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵(zhào)旭初看来，当前市场避险情(qíng)绪的催化有两方(fāng)面的背(bèi)景，一是按照历史经验看，海外加息结(jié)束到降(jiàng)息(xī)之间就(jiù)是一个容易出(chū)风险的时间段(duàn)；二是能(néng)够激发风险偏好的中国这边的复苏(sū)环(huán)比(bǐ)高点已经看到，同比高点接近看到，在(zài)中国没有更多刺激(jī)政策(cè)的情(qíng)况(kuàng)下，市场(chǎng)对全球(qiú)经(jīng)济的预期想(xiǎng)要进一步(bù)边际改(gǎi)善是(shì)比较(jiào)困难的。

　　“在这样(yàng)的背景下，近日(rì)A股的主线题材下(xià)跌与(yǔ)海外银行业(yè)危机共(gòng)振成为了一(yī)个激发避(bì)险(xiǎn)情绪升级(jí)的导火索。”赵旭初认(rèn)为，今年大的宏观周期和前几年(nián)有所不同，国内和海外出现明显的周(zhōu)期背离(lí)，且海(hǎi)外的政策部门应对危(wēi)机的(de)速度又很快，所(suǒ)以不至于出(chū)现单边的持续性共振，这就导致各类风险资产(chǎn)难以出现(xiàn)大幅度的流畅单边行情，比较合适的(de)操作思路(lù)应该(gāi)是(shì)“在(zài)下跌时不过分恐慌(huāng)、在上涨时也不过分乐观(guān)”。

　　宏观环(huán)境走弱 有色(sè)金(jīn)属全(quán)线(xiàn)下行

　　在宏(hóng)观(guān)环境偏弱的影响下，昨日(rì)的(de)有色金属板块全面(miàn)下(xià)行。沪(hù)铜主(zhǔ)力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力(lì)合约2306微(wēi)跌(diē)0.48％，沪锌主力合约2306走低(dī)0.91％，沪镍主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货研究(jiū)所有(yǒu)色金属(shǔ)研究(jiū)总(zǒng)监展大鹏表(biǎo)示，整体(tǐ)来看，有色金属的全面下行有两个利空背景和(hé)一个触发(fā)因(yīn)素，一是(shì)临近美联(lián)储5月份议息(xī)会议，加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)的概率升至(zhì)高位(wèi)，市场表现出谨慎情绪；二是(shì)面临国内五(wǔ)一假期，资金提前(qián)流出(chū)规避不确定性风险；三(sān)是前一(yī)晚(wǎn)欧美银(yín)行季报再爆利(lì)空，引发市(shì)场(chǎng)对银行业危机蔓延的担忧，避(bì)险情绪骤然升温(wēn)，美股大幅下挫(cuò)，美元指数快速回升，成(chéng)为有色板块全面下(xià)行的直接触(chù)发因素。

　　“可(kě)以看出，当前宏观情绪对市场的(de)扰(rǎo)动较大。市(shì)场(chǎng)一直(zhí)在衰退(tuì)论和加息预(yù)期之间摇摆不(bù)定。一(yī)方面对银行业和全(quán)球(qiú)经(jīng)济前景感到担(dān)忧，担心陷入衰(shuāi)退(tuì)，衰退论(lùn)升温又会使得(dé)加(jiā)息预(yù)期(qī)降低。加息预(yù)期(qī)降低(dī)后又不(bù)得不面对高企的通胀数据，美联储喊话加息不应停(tíng)止，市场又继续预测衰退，周而复(fù)始。”国海(hǎi)良时(shí)期货有色金属分析师(shī)何燕艳表示，此外，国(guó)内(nèi)面临五一假(jiǎ)期，之前看多需求修复的情绪慢慢(màn)平复(fù)，也使得(dé)价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以(yǐ)铜和铝为(wèi)代表的大(dà)部分品种还在区间(jiān)运(yùn)行，除了锌的空(kōng)头势头较为明显，而镍(niè)和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是有色金属的传统(tǒng)旺季，4月的开局延续(xù)了需求的强预期，有(yǒu)色一度出(chū)现触(chù)底反弹和冲(chōng)高(gāo)预(yù)期，但随着(zhe)4月旺季(jì)过(guò)半，市场却出现不一样的声音。一(yī)是精炼铜及再(zài)生铜制杆、铝(lǚ)材加(jiā)工和镀(dù)锌板(bǎn)等行业样(yàng)本企(qǐ)业开工率却出现(xiàn)接连下降，社(shè)会(huì)库存虽然持(chí)续去(qù)化，但(dàn)速度较(jiào)3月份明显放缓；二是部分(fēn)下游加工企业订单难(nán)以为继，且产成品库(kù)存较(jiào)往年出现小幅累积，这也就意(yì)味着之前的“强预期”出现“弱兑现”的(de)情况，或者(zhě)说3月份的高(gāo)开工(gōng)透(tòu)支(zhī)了部分(fēn)旺季的需求。

　　“对铜(tóng)价来(lái)说，海外‘衰退+加息’的宏观环境(jìng)并(bìng)不支持(chí)价格(gé)高走，同时国内劳动节(jié)假(jiǎ)期即将到来，资金从有(yǒu)色市场流出(chū)规避不确定(dìng)性风(fēng)险，价格出现(xiàn)回调并不意外，昨(zuó)日有色价格快速回落也是近段时间(jiān)对利空因(yīn)素的集中(zhōng)体现，节(jié)前宜(yí)谨慎(shèn)。”展大鹏(péng)表示，不过，5月(yuè)中(zhōng)上旬延(yán)续旺季下，需求不会大(dà)幅走弱，因此若价格在节前持(chí)续表现(xiàn)偏(piān)弱，下游企业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业(yè)数(shù)据(jù)来看，下游需求(qiú)无疑是(shì)在(zài)慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较(jiào)上(shàng)期(qī)回升6.7％。但是反(fǎn)应在下游开工(gōng)率上最(zuì)近几周出现了高位停滞(zhì)，没(méi)有进一(yī)步的增长，可能和旺(wàng)季慢慢过去也有关系(xì)。此外(wài)，4月(yuè)的(de)总体预测(cè)值普(pǔ)遍也没有(yǒu)高于(yú)3月，虽然下降数值也不(bù)大，但(dàn)也没能有力(lì)提(tí)振需(xū)求。不过，何燕艳表示，价(jià)格(gé)一旦大跌到目前的(de)状(zhuàng)态，现货上面买盘又会出现，错综(zōng)复杂之下(xià)走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上的市场(chǎng)预期过于一致，主流观点认为(wèi)加息已近尾(wěi)声，最坏(huài)的时候已经过去，但今(jīn)年可能不会(huì)降息(xī)。我们要警惕这种市场过于一致(zhì)的情况。因为美通胀高位持续，美联储(chǔ)的结(jié)果导向很可能使(shǐ)得加息(xī)时间或者幅度超(chāo)预期，这样(yàng)市场(chǎng)就会有超预期的下跌。最主要的是，有色板块多数品(pǐn)种供应增加总(zǒng)体(tǐ)比较(jiào)确定的，需求跟不上供应(yīng)的增速，整(zhěng)个(gè)周期(qī)是向下而不(bù)是向上。因此(cǐ)，我对整个板块还是持中线偏空思路，投(tóu)资者(zhě)可以用振(zhèn)荡的(de)策略去操作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观经济(jì)是对未(wèi)来的预(yù)期，更多的是反映市场对未来一个季(jì)度、半年度甚至更长时间的需求预期，展大(dà)鹏认为，其对有色板块的短期(qī)或短(duǎn)线影响并不显著，短期可关注供(gōng)求现状与价格(gé)趋势的关系以及可(kě)能(néng)突发的风险事件上(shàng)。“对(duì)有色而言，投(tóu)资者更多(duō)担心的是在多空(kōng)分歧(qí)的位置(zhì)和时间节(jié)点(diǎn)突发未知的(de)风险(xiǎn)事(shì)件，从而放(fàng)大了价格短(duǎn)线的波动性，带来持(chí)仓管理的压力。”他说。

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