自(zì)2022年底以来，A股(gǔ)市场一改(gǎi)颓(tuí)势，展现出积极回(huí)暖的(de)画(huà)风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题层(céng)出(chū)不(bù)穷(qióng)，基金经理(lǐ)也(yě)随之(zhī)调仓换股(gǔ)，成为(wèi)市(shì)场关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报(bào)的披(pī)露，将(jiāng)明星基金经理们近(jìn)期投资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的(de)2023年(nián)一季报(bào)，张(zhāng)坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘(liú)彦春等一季度投资(zī)情(qíng)况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经理对后(hòu)市的基本看法。多数明(míng)星基(jī)金经(jīng)理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍(réng)坚持了(le)自己的(de)投资风格和(hé)思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦春表示对全年股票(piào)市场(chǎng)有信(xìn)心，未(wèi)来将继续保持(chí)较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机(jī)会。刘格菘也对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随(suí)着公司(sī)季度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面(miàn)和估(gū)值的(de)匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在(zài)一季(jì)报也(yě)用(yòng)相当(dāng)大的篇幅(fú)谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可(kě)能是一次(cì)全新的(de)技术(shù)革命，但直言客观上当(dāng)下的研究认(rèn)知还不(bù)具(jù)备对相(xiāng)关标(biāo)的的(de)定价能(néng)力，尤其当(dāng)这些个股快速(sù)上涨后，选择暂时“以静(jìng)制(zhì)动”，等待胜率和赔(péi)率(lǜ)更高的投资时机出(chū)现。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运作

　　被(bèi)称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受(shòu)基民关注的基金经理，他(tā)是(shì)国(guó)内(nèi)首位千亿级主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益基金经理，手握(wò)巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理(lǐ)表格来看，相较去年底，张坤(kūn)所(suǒ)管理(lǐ)的4只基金在(zài)今年一季(jì)度仓位基本都(dōu)维持(chí)高仓位运(yùn)作，多只基(jī)金(jīn)一季度末仓位均(jūn)处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的(de)四只基金(jīn)中规模最大的(de)一(yī)只——易方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选，由(yóu)去年末的(de)股票市值占(zhàn)基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在(zài)季报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金(jīn)在一季度(dù)股票(piào)仓位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进(jìn)行(xíng)了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)在一季(jì)度末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达优质企业三年(nián)持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年(nián)底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末所管理的4只基金(jīn)基本维(wéi)持和去年底的差不多的港股仓位(wèi)，基本都(dōu)是30~50％之(zhī)间。相对来(lái)说，调(diào)整幅度较大的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季(jì)度末该基金持(chí)有(yǒu)港(gǎng)股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季度(dù)配置港股 和美(měi)股的(de)比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整(zhěng)。

　　而张坤(kūn)在易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选中(zhōng)也写(xiě)道，在(zài)一(yī)季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调整，增加了(le)科(kē)技等行业的(de)配置，降低了金融(róng)等(děng)行业(yè)的配置(zhì)，另(lìng)外，在区域分布上配置的(de)更加均衡(héng)。个股(gǔ)方面，仍然持(chí)有商业模式(shì)出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的优质(zhì)公司(sī)。

　　一季(jì)度增配消(xiāo)费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯(xùn)控(kòng)股

　　张坤在投(tóu)资(zī)上(shàng)颇有(yǒu)定力(lì)，经常在季报中谈(tán)及，投资者(zhě)需(xū)要时刻(kè)保持一种克制而理(lǐ)性的(de)心理状态，不需(xū)要(yào)大(dà)量的行动，而(ér)是极大的(de)耐心，坚持投(tóu)资原则，等到(dào)机会时全力出击。他一直(zhí)保持着偏低(dī)换(huàn)手率，一(yī)季报的(de女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子)重仓股也基本保持稳定，只是在结构上进行调(diào)整。

　　从易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)一季(jì)度末持仓上看(kàn)，前十大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该基金的第一大重仓股，泸(lú)州(zhōu)老(lǎo)窖、腾讯控股成为其(qí)第二(èr)、第三大重仓(cāng)股，而在去年末，该基金(jīn)前三大重仓股(gǔ)依次是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋(yáng)河(hé)股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道，一(yī)季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整，增加了消费等(děng)行业的配置，降低了金(jīn)融等(děng)行业的配(pèi)置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的大(dà)反弹，张(zhāng)坤明显进行(xíng)了调整(zhěng)，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾讯控(kòng)股和(hé)香港(gǎng)交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年(nián)底，中国(guó)海(hǎi)洋石油新进前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列，而药明生物退出(chū)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精选和易(yì)方达优质企业三年持有的头号重(zhòng)仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易方(fāng)达(dá)优质精(jīng)选的头(tóu)号重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年(nián)底(dǐ)这(zhè)四只基金的头(tóu)号重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控股仍(réng)是(shì)易方达(dá)优(yōu)质精选的第一大重(zhòng)仓股，但相较去(qù)年底已经进(jìn)行了减持，同样(yàng)减持的还有(yǒu)港交所，这只个(gè)股已(yǐ)经推出了前十大重仓股之列(liè)。而美团新进其(qí)前(qián)十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅(fú)提(tí)升

　　总规模(mó)逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤(kūn)曾是行业(yè)内首位主动权益(yì)基金管(guǎn)理规模超过千亿的基金经理，但近(jìn)两年A股(gǔ)市场震荡，所(suǒ)管理规(guī)模(mó)所缩水。一季度末他(tā)所管(guǎn)理规(guī)模基本(běn)和(hé)去年底持(chí)平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤(kūn)管理的(de)4只基(jī)金合计(jì)总规模(mó)达到889.42亿元，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易方达蓝(lán)筹精选、易方达优质(zhì)精(jīng)选、易方达优(yōu)势企(qǐ)业三年、易方达亚洲精(jīng)选股票(piào)的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝筹精选在(zài)今年一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择一条可(kě)积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰(xī)写道(dào)自己的(de)投资思(sī)路，这一次也不(bù)例外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基(jī)本(běn)面价值投资(zī)很(hěn)吸引人的一点是(shì)，投(tóu)资者可以(yǐ)用很长一(yī)段时间(jiān)来充分观察公司(sī)的(de)发展，等到它们用(yòng)事实(shí)证明自己的(de)成(chéng)功和(hé)巨大的(de)成(chéng)长潜力(lì)之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的(de)优(yōu)势之一(yī)在于(yú)可积累(lèi)性。具体来(lái)说，积累体现在对基本面分析方法(fǎ)的理(lǐ)解和对具(jù)体行业(yè)和企业的洞察，所有(yǒu)这些(xiē)都(dōu)使投资者未来更可能做出对具体投资标(biāo)的内(nèi)在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如(rú)果只是(shì)针(zhēn)对(duì)某一次投资，积累的(de)重要性可能并不显著。但如果将投资贯穿(chuān)一生(shēng)，并将(jiāng)长期(qī)复合回报作为终级目(mù)标，可(kě)积累性就是这一(yī)目标的最重(zhòng)要保障，选择一条可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们会参考全球产(chǎn)业升级(jí)的经验，持续做深(shēn)入的研究积累，争取构建(jiàn)一个全(quán)面而尽量准确的坐标系，希望(wàng)能正确评(píng)估企业的竞(jìng)争力并跨行业选出好(hǎo)的公司。识(shí)别出好公司是如(rú)此重要，因为好公司不是(shì)好股票的(de)唯一(yī)情形就是估值过(guò)高，在其他情形下，好公司都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的定期报告并对财务数据进(jìn)行系统整理(lǐ)和分析(xī)，是(shì)理解企(qǐ)业基(jī)本面的核心(xīn)手段之一。在(zài)定期报告(gào)中，企业的所有经(jīng)营活动都会反(fǎn)映(yìng)在财务数据中，定量的数(shù)据可以用来(lái)检验并修(xiū)正调(diào)研中(zhōng)对(duì)企业形成的定性感知(zhī)。如果能对一家公(gōng)司过(guò)去和当前(qián)的(de)财务状况了如指(zhǐ)掌，就(jiù)更有可(kě)能正(zhèng)确评判这家公司的未(wèi)来价(jià)值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果你对一家公(gōng)司感兴趣，那就看看它的年(nián)报(bào)，你就(jiù)会超过华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了(le)年报(bào)中的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功(gōng)的公司都经历(lì)过短期的经(jīng)营(yíng)业(yè)绩和股(gǔ)价的震荡，经历过市(shì)场先(xiān)生态度的冷暖，但它们成功的模(mó)式往往没有变化，通过深入的研究并(bìng)抓住这些关键的因素，是(shì)能够一路坚持(chí)下来的(de)重要因素，也通(tōng)常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为(wèi)一人(rén)包揽前三的基金经理刘格菘，其一(yī)举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发(fā)双擎升级为例，一(yī)季(jì)度末该(gāi)基金保持较高仓位运(yùn)作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持(chí)仓结构并没有进行大(dà)幅度调整。数据显示，广发双擎升级一(yī)季度末前五大重仓(cāng)股分别(bié)为(wèi)晶澳科技、阳(yáng)光(guāng)电源、亿(yì)纬锂能、隆基(jī)绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均(jūn)出现在该基金去年四季(jì)度末的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写(xiě)道(dào)，2023年一季度(dù)，表现较好(hǎo)的行(xíng)业为新科技技术演绎预测(cè)中的(de)相关行(xíng)业，例(lì)如(rú)计(jì)算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高(gāo)端制造业资产经历了下跌(diē)。在海外金融风(fēng)险(xiǎn)担忧(yōu)、经济衰退的初始预期(qī)、国际(jì)关系(xì)不确(què)定(dìng)的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用(yòng)展望，资金分流可能(néng)是高(gāo)端制造业(yè)相对表现不(bù)理想(xiǎng)的原因之(zhī)一(yī)。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有进行(xíng)大幅度的调(diào)整，依然(rán)围绕已经(jīng)建(jiàn)立全球(qiú)比较(jiào)优(yōu)势的(de)高(gāo)端制造(zào)产(chǎn)业链布局。从重(zhòng)仓持股(gǔ)来看，该(gāi)基金重(zhòng)点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四(sì)季(jì)度相比(bǐ)，刘格菘(sōng)一季度(dù)的重(zhòng)仓股变化不(bù)大，仅晶科能(néng)源新(xīn)进前十(shí)大重仓(cāng)股之列(liè)，而比亚迪退出(chū)了(le)前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观(guān)的态度(dù)，随着公司季度业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和(hé)估值(zhí)的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对(duì)乐观，投资中相信基本面优(yōu)秀(xiù)和增量价(jià)值积累的(de)公司。经过调整(zhěng)，行业估值(zhí)水平已在(zài)历(lì)史低位，产业链(liàn)的变化在(zài)市场(chǎng)定价(jià)中未被充(chōng)分认知(zhī)和体(tǐ)现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶(jiē)段特点来说，当前(qián)市场的(de)参与资金方呈现复(fù)杂多样的趋势(shì)，收益预(yù)期的时(shí)间维度预期也呈现分化，因此短期内(nèi)市场在(zài)主题逻(luó)辑的(de)演绎幅度、转换速(sù)度都会(huì)可预见地加(jiā)大。这(zhè)对于投资人而言，在新信(xìn)息(xī)的处理上提高了难度(dù)，短(duǎn)期内基(jī)本面估值匹配的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一(yī)样，

　　一生(shēng)最重(zhòng)要的选择也就是(shì)三、五次(cì)

　　作为(wèi)市场上较为知(zhī)名(míng)的均衡(héng)性投资选手，陈(chén)皓一季度(dù)如(rú)何调(diào)整投资组合，如何(hé)展望未来市场(chǎng)投资(zī)机会，也非(fēi)常(cháng)受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其(qí)管理(lǐ)的易方达(dá)新经济基金中回顾(gù)一季度市场(chǎng)行情时表示，一季度中国经(jīng)济整(zhěng)体温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居民(mín)消费和企业投资(zī)的信心恢复会有一(yī)个过程(chéng)，因(yīn)此短期(qī)持续加杠(gāng)杆的动(dòng)力(lì)不(bù)强(qiáng)，复苏力(lì)度相比市场乐观预(yù)期仍有一定差距(jù)。海(hǎi)外则维(wéi)持滞涨(zhǎng)格局，尽(jǐn)管(guǎn)3月以(yǐ)硅谷银行为代表的欧(ōu)美(měi) 金融风波暂时平息(xī)，但也让投(tóu)资者担(dān)心这是否只(zhǐ)是当(dāng)下(xià)复杂环境(jìng)下各种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧(ōu)佩(pèi)克(kè)+的减(jiǎn)产行(xíng)为进(jìn)一步增强了(le)未来通胀的韧(rèn)性，也(yě)让美联储在货币政策调整(zhěng)决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基(jī)本面遇到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自动内容生(shēng)成(chéng)）”和部(bù)分国企相(xiāng)关板块获得(dé)了边际资金的巨量涌入，机构短时(shí)间(jiān)剧烈、集中的(de)调(diào)仓行为，则进一步加剧(jù)了市场结构的分化。受(shòu)益(yì)两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等(děng)板块表(biǎo)现突出(chū)，而新能(néng)源、金(jīn)融地产(chǎn)等行业则录得负收益。

　　谈及一(yī)季度投资操作时(shí)，陈(chén)皓称(chēng)，由(yóu)于尚未发掘到基本(běn)面驱动的投资(zī)主(zhǔ)线(xiàn)，本基金一(yī)季度操(cāo)作不(bù)多，主要包(bāo)括行业上用医药替代(dài)了部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增持了一些由(yóu)于短(duǎn)期(qī)基本面(miàn)一般(bān)或者(zhě)机构调(diào)仓导(dǎo)致股价下跌，但(dàn)长期市值空间较大(dà)的中小盘(pán)个(gè)股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上看，此前连续3个季度位(wèi)列(liè)前五大重仓(cāng)股之(zhī)一的五(wǔ)粮液，在(zài)今(jīn)年一季度退出该基金(jīn)前十大重仓(cāng)股，宝信软(ruǎn)件取(qǔ)代五粮液，新进(jìn)前(qián)五大重仓股。

　　作为(wèi)一季度(dù)唯一一(yī)只仍保(bǎo)留在前(qián)十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓(hào)减持(chí)，对比上一个季度，陈(chén)皓在一(yī)季度减持(chí)了6.8万股贵(guì)州茅(máo)台(tái)，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台(tái)也(yě)从上一季度的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其(qí)他前(qián)十大重仓股中，主要供(gōng)应(yīng)北(běi)斗关键(jiàn)器(qì)件的振芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨(jù)化(huà)股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新(xīn)进前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国(guó)微、宁德(dé)时代也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度(dù)热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我们(men)也进行了积极(jí)的研(yán)究，方向上非常认同其很可能是一次全新(xīn)的技(jì)术革命，将(jiāng)极大提升全社会(huì)的生产(chǎn)效率，但客观上我(wǒ)们(men)当下的研(yán)究认知还不具(jù)备对(duì)相关标(biāo)的的定价能(néng)力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快(kuài)速(sù)上(shàng)涨后，也不太符合(hé)我们“以相对合理(lǐ)的(de)价(jià)格买入预期收益率更(gèng)高的资(zī)产”这一投(tóu)资理念，因此(cǐ)会(huì)选择(zé)暂时“以(yǐ)静制动”，继续对(duì)产业和(hé)公司(sī)进行跟(gēn)踪、研究以(yǐ)及(jí)再定价，等待胜率和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享了自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资本市场即期(qī)涨跌带来(lái)的多(duō)巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得(dé)超额(é)认(rèn)知、并最终映射到投资上来(lái)获得内啡肽。投(tóu)资和人生一(yī)样，每天(tiān)都可以做选择(zé)，但终其一生最(zuì)重要的其(qí)实也(yě)就是那三、五次，我们平时的不断(duàn)学习、反思(sī)、进(jìn)化，努力追寻的(de)正是(shì)在每一次关键选(xuǎn)择(zé)时将(jiāng)胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正在(zài)酝酿(niàng)或发(fā)酵，我(wǒ)们重启(qǐ)了与世(shì)界的链接，中国(guó)在中东、南美等新兴市场获得了(le)更多实质性认同的声音和(hé)举动；国(guó)内主要(yào)城市的一二手房销售持(chí)续恢复(fù)，部分(fēn)行业(yè)已经进入库存周期(qī)的尾段(duàn)，我们可能真(zhēn)的只需要(yào)一点点信心，就(jiù)能扭转困局，将经济带入(rù)正循(xún)环。一如当下的证券市场，我们也衷心的希望其能(néng)够早日摆脱存量博弈(yì)的困难模式，迎(yíng)来投(tóu)资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻(fān)更(gèng)多的(de)“石(shí)头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少醒一季度持仓基(jī)本保持稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商、新能(néng)源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠基金前三大重仓股，金域(yù)医学(xué)新(xīn)进前三大重(zhòng)仓股，这也是自(zì)2021年以来，金域医学(xué)首次进入富国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三方医学检验(yàn)及病理诊断(duàn)业务为核心的高(gāo)科技服务企(qǐ)业，通过不断积(jī)累的(de)“大平(píng)台(tái)、大网络、大服务(wù)、大样本和(hé)大数据”等资源优势(shì)，为全国各级医(yī)疗机构提(tí)供领(lǐng)先的医学诊断信息(xī)整(zhěng)合服务。

　　除了金域(yù)医学之外(wài)，基础化工板块(kuài)中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科技也在一(yī)季度新进富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股，受益于生命科学(xué)业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在一季(jì)度退出(chū)富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季(jì)报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战(zhàn)的(de)2022年(nián)后，一季度实体经(jīng)济进(jìn)入了复(fù)苏的阶段。各项(xiàng)宏(hóng)观经(jīng)济指标在3月(yuè)份有了(le)明显改善。货币政策保持宽松(sōng)，前几年实施的一些收缩(suō)性行(xíng)业监管政策放松管制的(de)迹象确认。投资者(zhě)的风险(xiǎn)偏好(hǎo)有(yǒu)微弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前(qián)数据上(shàng)呈现的复苏(sū)力度还不是很强，但我(wǒ)们应(yīng)该(gāi)看到是积极(jí)的因素正在发(fā)挥作用(yòng)持(chí)续的进(jìn)程中。更要重视的是市场的整体估值依然处于长周期(qī)中很有吸引力(lì)的位(wèi)置，当下(xià)权益(yì)市场处在较好(hǎo)的风险收益区间(jiān)。

　　他表(biǎo)示，放在更(gèng)长的时间维(wéi)女生为什么不能光女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子膀子，为什么女人不能光膀子度，我们相信现在(zài)所面临(lín)的重重困难终(zhōng)将找到解(jiě)决的(de)出路。投(tóu)资者当前选择承受市(shì)场波(bō)动(dòng)对应的(de)预期回报(bào)水平(píng)的是(shì)相当合适(shì)的。未来我们依然会致(zhì)力(lì)于在(zài)优(yōu)质股票(piào)里(lǐ)寻找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多(duō)次(cì)季报披露时反复(fù)强(qiáng)调，我们并(bìng)不(bù)具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精(jīng)力集(jí)中(zhōng)在(zài)耐心收集具有远大前景的优秀公司(sī)，等待公司自身创造价值(zhí)的实现和(hé)市场情绪在(zài)未来(lái)某(mǒu)个时点的(de)周期性回归。个(gè)股选择层面，本基金偏好投资(zī)于(yú)具有良好“企业基(jī)因”，公司治(zhì)理(lǐ)结构完善、管理层(céng)优秀的企(qǐ)业。我(wǒ)们认为此(cǐ)类(lèi)企业，有更(gèng)大的概(gài)率能在未来(lái)为投(tóu)资者创造价值。分享(xiǎng)企业自身增长带(dài)来的(de)资本(běn)市场收益是成长型基金获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春(chūn)：继续坚守(shǒu)大消费

　　作(zuò)为(wèi)业内知名的主投(tóu)大(dà)消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度如何调仓换股(gǔ)，他又是如何看待未(wèi)来市场，也值得(dé)投资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年一(yī)季(jì)报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景(jǐng)顺长城(chéng)鼎(dǐng)益基金季报写道(dào)，一季度组合仓位和(hé)行业配置没有大的变化，仍(réng)然坚持自下而上精选个股而非(fēi)择时的投资(zī)风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来(lái)看(kàn)，前三(sān)大重仓股仍为白(bái)酒龙头(tóu)股，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台、泸州老窖、五粮(liáng)液(yè)。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也(yě)继(jì)续(xù)在其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看(kàn)，刘彦春(chūn)对(duì)中国中免(miǎn)加仓力度最大，一(yī)季(jì)度(dù)环(huán)比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去(qù)年底持仓，美的集团新进(jìn)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)，而晨光(guāng)股(gǔ)份退出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　谈(tán)及后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季(jì)度，我国经济温(wēn)和复苏。海外(wài)通胀(zhàng)预期(qī)变化对国内(nèi)资本市场造成较大扰(rǎo)动。美国(guó)失业率水(shuǐ)平再(zài)创新低(dī)，意味着高利率(lǜ)环境大概(gài)率持续更长时(shí)间(jiān)。气球事件导致中美关系(xì)再度紧张。国(guó)内(nèi)强(qiáng)刺激预(yù)期(qī)落空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离复苏(sū)主线，博弈(yì)气氛渐浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经济复苏(sū)、美国紧缩(suō)后通胀下(xià)行仍将是今年(nián)主(zhǔ)要宏观背(bèi)景。经济运行正常化(huà)需(xū)要一个过程，特别是居民(mín)和中(zhōng)小企业，需要时(shí)间修复资产负债表、修(xiū)复(fù)信心。随着(zhe)经(jīng)济逐(zhú)步正常化(huà)，居民消费信心回(huí)升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预期回(huí)升。就近期(qī)公布的(de)社融和地(dì)产数据分析，二(èr)季度A股盈利增(zēng)速有望进入上(shàng)行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加息过快(kuài)带来的(de)金融风险，本身会加大(dà)紧缩效应，联储紧缩(suō)速度和幅度向下修正。紧缩(suō)带来的金融(róng)风险更多(duō)是(shì)流(liú)动性问(wèn)题(tí)，底层资产问题不(bù)大，海外央行及时(shí)救助可以(yǐ)避免风险(xiǎn)蔓延(yán)。至少现(xiàn)阶段我们认为(wèi)出现金融危(wēi)机的风险不大。欧美等发达国家通(tōng)胀(zhàng)和金融风(fēng)险(xiǎn)并存(cún)，处理(lǐ)难度较大(dà)，这也意(yì)味着全球无风险收益率在相(xiāng)对(duì)顶部(bù)位置，国家(jiā)之家沟通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球(qiú)经济(jì)正在重回正轨(guǐ)的路上。除了继续关注整个经(jīng)济体(tǐ)发展(zhǎn)状况(kuàng)之外，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可以看到很多公司在(zài)过去几年(nián)始终做正确的事(shì)，经营效率提(tí)升，逆境中变得更加优秀、更加(jiā)强大。不(bù)必总(zǒng)是关(guān)注(zhù)宏观数据，多(duō)看看微观企业变化可以(yǐ)让内心更加平静。我们对全(quán)年(nián)股票市(shì)场有信心，未来(lái)将继(jì)续保(bǎo)持合同约定较高仓位运(yùn)作(zuò)，更(gèng)多在顺周期行(xíng)业中寻找投(tóu)资机会(huì)。期待为持(chí)有人创造良好收益。

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