金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第(dì)一股”光环的珍(zhēn)酒李(lǐ)渡正式登陆港交所，尴(gān)尬的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收盘(pán)下(xià)跌17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元/股(gǔ)，上市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开(kāi)门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元(yuán)

　　自(zì)2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没有酒企成功(gōng)上市，珍酒李渡(dù)是近7年时间第一只(zhǐ)实现资本上市的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒、国台等(děng)均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在(zài)港交(jiāo)所IPO，发售价(jià)为每股10.82港元，筹(chóu)资(zī)资金约50亿港元，公开发售获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是出于何(hé)种(zhǒng)考虑，此次珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡并(bìng)没有引入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资(zī)者，分(fēn)别是有着“华(huá)尔街之狼(láng)”之称的私募(mù)股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月和2022年(nián)5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美(měi)元，两次(cì)成本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这(zhè)意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资(zī)料(liào)显示，珍酒李渡(dù)是一家致力(lì)提(tí)供以酱香型(xíng)为主的次高端白酒产品的中国白(bái)酒(jiǔ)公司。珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡集团旗下包(bāo)括珍酒、李渡(dù)、湘窖及(jí)开口笑四(sì)大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡是中国第(dì)四大(dà)民营(yíng)白酒公(gōng)司，以(yǐ)及中国白酒行业中提(tí)供三种香型白(bái)酒的第(dì)三大公司(sī)。2020年到2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡(dù)归母(mǔ)净(jìng)利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55女生有感觉了是怎么样的呢.3%，这与(yǔ)A股(gǔ)白酒公司相比也(yě)处于下(xià)风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直(zhí)接原因之一(yī)就(jiù)是珍酒李渡的“豪(háo)横”的广告支(zhī)出。财报显(xiǎn)示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销售及经销开支分(fēn)别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期分别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡(dù)的(de)存货(huò)正(zhèng)在逐步增加。报告期内，公司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋(qū)势，存(cún)货(huò)周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货为基酒(jiǔ)，但仍然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告支出(chū)，这与(yǔ)珍酒李(lǐ)渡创始(shǐ)人吴向(xiàng)东的(de)操盘手法密切相关。

　　声(shēng)名在(zài)外的“白(bái)酒教父”——吴向东是一名白酒行(xíng)业(yè)的(de)老兵女生有感觉了是怎么样的呢。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普(pǔ)通农村家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进(jìn)入(rù)其姐夫(fū)傅军(jūn)旗下新华联集团(tuán)工(gōng)作。此后四年，他升至新华联集团董事(shì)、董(dǒng)事局副主席(xí)。也(yě)是(shì)在此，吴向东(dōng)正式开启(qǐ)了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向东在1996年拿下(xià)五粮液旗下川酒王的代理(lǐ)权，仅一年(nián)就将川酒(jiǔ)王销量做到湖南第一。川酒王热(rè)销之后，大量仿(fǎng)冒产品涌现。同(tóng)时(shí)，白酒(jiǔ)市场(chǎng)竞争白热化，下游经(jīng)销商的日子越来越难，吴(wú)向东想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东(dōng)与五粮液签订(dìng)了OEM代工(gōng)协议，这是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后，金六福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世界杯，媒体(tǐ)将时任男足(zú)主(zhǔ)教练的(de)米(mǐ)卢誉为神(shén)奇(qí)教练和好(hǎo)运福星(xīng)。深谙营销的(de)吴向东找来米卢担任金六(liù)福形(xíng)象代言人。米卢(lú)穿着唐(táng)装，面带微笑地说(shuō)“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广告(gào)投放(fàng)量都是全(quán)国第(dì)一(yī)。

　　在(zài)吴向东的(de)广告轰炸下，金六福迅速成为国(guó)民白酒，高峰(fēng)期一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以及湖南知名白酒(jiǔ)品(pǐn)牌湘窖和开口笑(xiào)正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目(mù)前(qián)，吴向东实(shí)际控(kòng)制的金东(dōng)集团旗下共有(yǒu)华(huá)致(zhì)酒(jiǔ)行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖金(jīn)六福(fú)、珍酒等12个(gè)酒企）、金东投资三(sān)个产业板(bǎn)块。涉(shè)足金(jīn)融、文化旅游、新能源(yuán)、互联网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一举成为湖南省株(zhū)洲市(shì)首富。2023年3月，胡(hú)润研究(jiū)院发布《2023胡润全(quán)球(qiú)富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国(guó)糖酒商品(pǐn)交易会上，阵阵寒(hán)意(yì)从(cóng)会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛上，在酒(jiǔ)水(shuǐ)行业颇为知名的盛初(chū)咨询董(dǒng)事长王朝成放(fàng)出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将(jiāng)长期进入销量负增长(zhǎng)、收入低增长或(huò)0增长、利(lì)润(rùn)低增长的内(nèi)卷时(shí)代，并且(qiě)很可能(néng)刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年(nián)是行业(yè)的分(fēn)水(shuǐ)岭，从场景-量价-集中度看趋(qū)势，真正的(de)高端(duān)消(xiāo)费在疫情场景中(zhōng)并没有太(tài)受(shòu)影(yǐng)响，次高端库存仍(réng)未消(xiāo)化，区域酒(jiǔ)借助消费(fèi)恢复较快(kuài)。高端的恢复没有看(kàn)到更强的动力，仍然在低位(wèi)徘徊，一二(èr)季(jì)度上市公司(sī)业绩会(huì)出现增速(sù)放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需(xū)-库存周期(qī)看趋(qū)势，现(xiàn)在存在三(sān)个矛盾：一是(shì)产区和(hé)供需的矛盾，大产区都在(zài)扩产能，但销(xiāo)量在下降(jiàng)；二是名酒(jiǔ)企(qǐ)业都在向下(xià)扩展产品(pǐn)线，和地方(fāng)酒厂(chǎng)会产(chǎn)生矛(máo)盾；三(sān)是名酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨消失的主要是100块钱以下(xià)的价位(wèi)带(dài)，女生有感觉了是怎么样的呢其原因在于城市(shì)化，大(dà)部(bù)分劳(láo)动人口从(cóng)农村转(zhuǎn)移(yí)到城市后，消费习(xí)惯(guàn)变了，导致未来升级空(kōng)间基数变小(xiǎo)；超高端(duān)从5万吨上涨到10万吨，次高端(duān)（售(shòu)价在300-800元(yuán)）的量至(zhì)少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组各(gè)价格带白酒节前和节后的终端进(jìn)货量数(shù)据。其中：2000元(yuán)以上相关产品(pǐn)下降(jiàng)19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后(hòu)下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关(guān)产品(pǐn)节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节(jié)前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端节前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍酒李(lǐ)渡未来走向何方(fāng)让我们拭目以待(dài)。

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