周一的股市震荡翻(fān)红，上周股市下跌期间净买(mǎi)入(rù)的(de)“抄底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股(gǔ)票(piào)ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入(rù)39.5亿元；而上周5个(gè)交(jiāo)易日市场总体下跌期(qī)间，资金(jīn)更是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的理性操(cāo)作模(mó)式，在(zài)股(gǔ)市(shì)大幅下挫的时刻再(zài)度(dù)显(xiǎn)现。

　　从(cóng)资金流(liú)向(xiàng)结构(gòu)看，小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污上证50、沪深(shēn)300ETF等(děng)受到资金净流入，“中特估”长期(qī)投资价(jià)值被资金看好，而高位回调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资(zī)金追逐(zhú)；净流(liú)出方面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以(yǐ)及基建、非(fēi)银、电力(lì)ETF等短期净流出，资金出现短期避险(xiǎn)，但鉴于多数标的估值仍在低位，多家(jiā)机构仍看(kàn)好长(zhǎng)期配置价值。

　　净流入(rù)资金近(jìn)40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资金(jīn)居前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当日股票ETF总份额增(zēng)长(zhǎng)32.58亿份，以区间(jiān)成交均价测算(suàn)，当日净流入(rù)资金39.5亿元；拉长时间到上周5个(gè)交易日(rì)，5天股(gǔ)市(shì)调整期间，资金更是净买入220亿元(yuán)，展(zhǎn)现了资金逆市(shì)布(bù)局的特点。

　　从(cóng)资金净(jìng)买入排行(xíng)看(kàn)，截至(zhì)上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过(guò)11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达(dá)和(hé)嘉实基(jī)金旗下沪深300ETF，富(fù)国上证指(zhǐ)数(shù)ETF等产品，净流入资金(jīn)也位居前列。

　　而从5月15日收盘股(gǔ)市(shì)表(biǎo)现看(kàn)，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部(bù)收红，上证50指数涨幅还超过(guò)1.7％，上周大跌期间的(de)“抄(chāo)底(dǐ)资金”，皆斩(zhǎn)获(huò)了不错(cuò)的回报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期震荡下行的半导体(tǐ)ETF成为(wèi)资金净买入(rù)的榜首，单日净买(mǎi)入金额接近5亿元，目(mù)前仍处于估值低(dī)位的医疗ETF、中(zhōng)概互联(lián)ETF等产(chǎn)品也位居(jū)净流入资金前列，而在近日遭遇高位回调的(de)游戏ETF，也受(shòu)到资金的(de)逆(nì)市买(mǎi)入，不过(guò)目前游戏ETF今(jīn)年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑(jí)，在游(yóu)戏板块行情冲顶、收益翻(fān)倍后，仍然(rán)有(yǒu)资金逆(nì)市净买入。

　　谈及资金的上述流(liú)向情况，一位公募股(gǔ)票权益基金经理表(biǎo)示(shì)，预计复苏仍是中国经济中长期的(de)趋势(shì)，但耐用品复苏的空间(jiān)受限、出口下行(xíng)及地(dì)产销(xiāo)售(shòu)恢复(fù)疲软(ruǎn)将(jiāng)驱动市场展现(xiàn)出更多结构(gòu)性机会。不过，在短(duǎn)期(qī)市场炒作(zuò)热(rè)度回落(luò)，波动(dòng)率偏高(gāo)的情况(kuàng)下，资金可能更青睐用大盘(pán)宽基(jī)指数，比如科创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪深300指数等(děng)来跟(gēn)踪市(shì)场，以获取整个市(shì)场的(de)平均回报。

　　而(ér)在行(xíng)业方面，沪上一家公募(mù)机构(gòu)分析，由于近日以游(yóu)戏为代表的TMT板块有所调整，主因是前期炒(chǎo)作有(yǒu)逐步退(tuì)潮趋(qū)势，中期在市场炒作(zuò)热度有所回落。但从长期看，资金还(hái)会(huì)长期(qī)关注数字化对生产力的提(tí)升，因此，包括计算(suàn)机(jī)、互联网和传媒(méi)等调整下来的(de)行(xíng)业，可能会(huì)继续受到了资金的关注。

　　也有行业机构(gòu)认为，近期上证(zhèng)50、沪深(shēn)300等权重(zhòng)指(zhǐ)数ETF受到(dào)资金(jīn)青(qīng)睐(lài)，可能(néng)与看好“中特估”长期投资价值(zhí)有关。

　　民(mín)生加(jiā)银(yín)基金表示，伴(bàn)随大金融(róng)、大基建等权重股高位调整，上(shàng)周沪(hù)指下跌。前期部分板块短期上(shàng)冲较快，导致博(bó)弈资金出(chū)现(xiàn)分歧，随(suí)着建(jiàn)筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内部(bù)出(chū)现分化，获(huò)利兑现需求叠加经济数据(jù)不及预(yù)期，权(quán)重(zhòng)板(bǎn)块回调带动大(dà)盘指数回落。

　　不过(guò)，民生加(jiā)银基金认为，从长远看，“中特(tè)估(gū)”或有望引领低估值央(yāng)企的价值重估(gū)，有基本面支撑的(de)低(dī)估值央企或有望受益。

　　博时基金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也认为，“中特估”投资的部(bù)分底层逻辑仍(réng)旧是过去的A股(gǔ)市场对(duì)部(bù)分传统行业国央企的严重低配和低估。而在这(zhè)种大幅低(dī)估和低配背(bèi)景下，部分企业因为自身经营改善(shàn)、高股息水平小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污等特征，使得其(qí)估值修复成为了(le)可能。虽然经过前期反弹，大(dà)金(jīn)融(róng)整(zhěng)体估值仍旧处于低位，由于(yú)情(qíng)绪和资金(jīn)仍旧(jiù)是主导(dǎo)，短期表现存(cún)在剧烈波动可能；从中期看(kàn)，整体大金融当前估值(zhí)仍旧处于中低水平，部分(fēn)个(gè)股尤其是基本面明(míng)显改善的个股，仍旧有(yǒu)估(gū)值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸(xī)引力(lì)

　　在上周下跌(diē)的A股市场(chǎng)中，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)”趋(qū)势，净流(liú)入资金超出净(jìng)流出资金。但(dàn)也有部(bù)分(fēn)短期(qī)涨幅偏高、短期行情板块，以及部(bù)分(fēn)海外指数遭遇(yù)资金的净(jìng)卖出(chū)。

　　从资金净流出(chū)榜单看(kàn)，今(jīn)年涨幅超20％的基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为单日之最。另外，证(zhèng)券保险(xiǎn)ETF、电力(lì)ETF指数基(jī)金、恒生科技(jì)ETF等多只产品，单日净流出资金也超过2个(gè)亿。

　　宽基(jī)指数中，今年(nián)来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短暂净流出现象，华(huá)夏、南(nán)方、富国旗下(xià)中(zhōng)证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出现净(jìng)流出(chū)，而(ér)今(jīn)年涨幅接(jiē)近20％的纳(nà)指ETF，也在股市调整中迎(yíng)来(lái)“获(huò)利了结(jié)”资(zī)金，单日净(jìng)流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公募机构评价，基建板块受益于“一带一路”板块(kuài)前(qián)期涨幅较大(dà)，有调(diào)整要求，可能会受到(dào)获利盘的短期卖出。不过，从长期(qī)看(kàn)，经济(jì)复苏趋势确(què)立后，“顺周(zhōu)期”板块的整体机会值得关注。

　　民生(shēng)加银基金评价净流出的证(zhèng)券保险板块称(chēng)，一季报(bào)陆续披露，非银金融业(yè)绩超预期，证券(quàn)板块市场交投活跃(yuè)度较一季度显著改善，差异化(huà)最低结算备付金缴(jiǎo)纳比例机制引入，证券公司保(bǎo)证金比例下调，经济温和(hé)复苏下行业(yè)景(jǐng)气度有望持(chí)续(xù)修复。保险板块一(yī)季报净利润超预期，部(bù)分险企凭借储蓄险(xiǎn)的产(chǎn)品力实现(xiàn)了一定的增长(zhǎng)，负债端(duān)V型反转(zhuǎn)趋(qū)势(shì)较明显，资(zī)产端(duān)或(huò)有望维(wéi)持较高增速(sù)。

　　而针对电力(lì)板块，民(mín)生加银(yín)基金认为(wèi)，2023年(nián)宏观经济运行总体回升有(yǒu)望(wàng)将(jiāng)促进电力消(xiāo)费(fèi)需求增长。受上年同期低基数等因(yīn)素影响，预(yù)计今年二(èr)季度(dù)电力消费增速将有望(wàng)回升。在电(diàn)力(lì)市场化改革的持续推(tuī)进下，电(diàn)价趋(qū)势有望稳中小幅上涨，电力现货市场(chǎng)和辅助服务市场(chǎng)机制有(yǒu)望(wàng)持(chí)续推广，容量(liàng)补偿电(diàn)价等机制或有望出(chū)台。

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