本周(zhōu)，沪综指3400点关(guān)口之前(qián)虚(xū)晃一(yī)枪，以连(lián)跌(diē)6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽(jǐn)。乐(lè)观(guān)来看，A股下行更多(duō)是(shì)受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截(jié)至周四，兔年(nián)股市走过3个月行程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔(tù)子(zi)尾巴长不了(le)”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日(rì)峰值(zhí)仅(jǐn)缩水约3％，上(shàng)行通(tōng)道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或(h一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米uò)是外围股(gǔ)市下跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔(tù)年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数(shù)据显(xiǎn)示，截至周(zhōu)四，香港中(zhōng)企指数(shù)和(hé)恒生指数过(guò)去3个月表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中(zhōng)国金龙指数周二(èr)盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低(dī)迷(mí)，主因(yīn)是美联储加息在即，市(shì)场避险情绪上升，国际资金(jīn)从新(xīn)兴市场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士瑞联银行(xíng)日前将中国股票(piào)评级从高配下调为中性。从宏观面(miàn)看(kàn)，今年首季(jì)，美国GDP年(nián)化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓(huǎn)1.5个(gè)百分点(diǎn)。剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去(qù)年四(sì)季度为4.4％。两大(dà)数据(jù)预示着美国滞胀隐忧未减，加息(xī)势(shì)在必行。英(yīng)为财情的美联储利(lì)率观测器最新数据显示，5月(yuè)4日加息(xī)25个基(jī)点至5％~5.25％的(de)概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策是(shì)：以(yǐ)1930年大萧条以(yǐ)来(lái)最(zuì)快速度紧缩货(huò)币供(gōng)应。美国3月(yuè)M2货(huò)币(bì)供应量（未经季节(jié)性调整(zhěng)）为20.7万亿美元(yuán)，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连续第四个月(yuè)收缩。美(měi)联储加息导致金(jīn)融(róng)资(zī)产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球金(jīn)融市(shì)场催生戴维(wéi)斯(sī)双一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中字头个(gè)股

　　美国银行业(yè)又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度(dù)末，其实(shí)际存(cún)款较去年(nián)末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让A股机构不再抱团(tuán)银行股，银行部分龙头股(gǔ)招行等承压，相较而言，工(gōng)商(shāng)银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁波银行股价(jià)兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色(sè)估值体系”开始风行，市场风格(gé)转换。但二者市(shì)净率(lǜ)远高(gāo)于(yú)行业均值，难以(yǐ)赋予中(zhōng)特(tè)估概念中的回(huí)购预期(qī)。

　　通达信数据显示，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地(dì)，而沪深京三(sān)市A股的市盈率和市净率中(zhōng)位(wèi)数分别(bié)为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国(guó)企(qǐ)估值回归(guī)市(shì)场(chǎng)均(jūn)值，已(yǐ)是国家资(zī)本(běn)新(xīn)战(zhàn)略。国家(jiā)外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净(jìng)率等(děng)指标看，当前A股的估值相对偏低(dī)。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个股是，当前(qián)总市值取代(dài)贵州茅台(tái)成为市值“一哥”的中国移(yí)动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概(gài)念让其成为中特估龙(lóng)头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红(hóng)五月”之说，源(yuán)自井(jǐng)喷(pēn)式(shì)牛市(shì)带来的(de)财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股票的(de)涨跌(diē)幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行(xíng)情拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自(zì)从1991年以来(lái)的32年里，沪指(zhǐ)全年(nián)和5月(yuè)份上(shàng)涨的年份分别为18次和17次(cì)，二者同(tóng)时上涨的年份有11次。自2008年至去年的(de)15年里(lǐ)，红五月出(chū)现7次，占比为(wèi)46.7％一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米。期间5月和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这(zhè)个风向标已不太(tài)灵(líng)光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下(xià)跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红(hóng)。截(jié)至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科(kē)技股为主题的(de)红(hóng)五(wǔ)月行情能否再现？关键在(zài)要看两(liǎng)点：一是年(nián)内上涨逾53％的互联(lián)网指数能否(fǒu)维持强势行情。二是(shì)作为A股(gǔ)第二大行(xíng)业指数，电气(qì)设备板块(kuài)能(néng)否企(qǐ)稳。该(gāi)指(zhǐ)数(shù)年(nián)内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万(wàn)亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全(quán)市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季(jì)盈(yíng)利增长(zhǎng)5.58倍，周四(sì)收(shōu)盘较周三低(dī)位上涨一(yī)成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单(dān)日成交(jiāo)始终维持在(zài)万亿元之上，市场人气(qì)并(bìng)未退潮(cháo)，只是风格轮换在加速。鉴于大盘(pán)重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附(fù)近的半年线和年线关(guān)口，下(xià)跌(diē)空(kōng)间亦(yì)不大。

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