财联(lián)社(shè)5月(yuè)8日讯（记者 闫军(jūn)）铁(tiě)树开花了！不(bù)仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一(yī)次涨停(tíng)分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央企估值回归(guī)”业(yè)务交流会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办(bàn)；另外一(yī)份则是(shì)沪市金融业(yè)主题座(zuò)谈(tán)会，其(qí)中“在服务中(zhōng)国式现代化中促进金融业估(gū)值提升和(hé)高质量发展(zhǎn)”成为(wèi)重(zhòng)要议题(tí)。

　　中特估(gū)成为(wèi)了市场较(jiào)长一段时期(qī)的(de)热(rè)门词，尽管(guǎn)披(pī)上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市(shì)场对部分传统行(xíng)业国央(yāng)企的严(yán)重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的(de)大金融(róng)板块首当其冲。上述(shù)5.11会(huì)议是为此(cǐ)前(qián)获批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是(shì)两份(fèn)会(huì)议通知(zhī)的推波(bō)助澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则无头无(wú)尾的所(suǒ)谓指导(dǎo)意(yì)见(jiàn)，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估(gū)值(zhí)、高(gāo)股息，在经济(jì)温和复苏预期之(zhī)下，中特(tè)估银行概念获(huò)得资金的青睐(lài)。有了多重消息(xī)的加持(chí)，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融(róng)板(bǎn)块走(zǒu)强(qiáng)往(wǎng)往(wǎng)预示(shì)着行情的(de)结束，这一次历史是否(fǒu)会重(zhòng)演(yǎn)呢？多位(wèi)受(shòu)访人(rén)士(shì)指(zhǐ)出(chū)，这种单(dān)一衡量逻辑可能不再奏效，当前市(shì)场(chǎng)，银行板块是(shì)作为“国资含量”比(bǐ)较(jiào)高的板块(kuài)行(xíng)进，从去年底(dǐ)开(kāi)始监管开始提出中(zhōng)特估后(hòu)有比(bǐ)较(jiào)不错的表现，中(zhōng)特估有望持(chí)续为(wèi)投(tóu)资者带来除稳定(dìng)股息收益外的收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发(fā)

　　5月8日，银(yín)行满屏大(dà)涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中信银行(xíng)、西(xī)安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛(niú)市(shì)is back，其实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银(yín)行板块(k身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性uài)大涨早已启动，银行(xíng)指(zhǐ)数(shù)（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银(yín)行板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天(tiān)弘中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富(fù)国中证800银行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过(guò)4％，从(cóng)资金流(liú)动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收(shōu)盘(pán)价创一(yī)年新高，全(quán)天(tiān)成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。

　　对于银行(xíng)股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市(shì)场早有预期(qī)。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那些低增速(sù)的企业，现在反而(ér)显得难(nán)能可(kě)贵，因(yīn)此(cǐ)被忽略高分红、深度(dù)价(jià)值的企(qǐ)业反(fǎn)而受到(dào)追捧。

　　博时(shí)基(jī)金权益(yì)投资一部基(jī)金(jīn)经理吴(wú)鹏也表示，银行股这(zhè)波(bō)快速上(shàng)涨，是其在估值极度低水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引力、持仓极(jí)度低(dī)配、基本面(miàn)预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交(jiāo)量齐升，背后仍(réng)是中身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季(jì)节，银行(xíng)股等来了(le)久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年(nián)4月以来全市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的流入(rù)量(liàng)同样可观，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新(xīn)近(jìn)两年来(lái)的(de)最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计(jì)买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构(gòu)累计买入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股的(de)大(dà)涨(zhǎng)，正如(rú)吴(wú)鹏所言，估值极度低水平、股息(xī)率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都(dōu)是银行(xíng)股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银(yín)行的(de)平均(jūn)市净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在(zài)这一轮估值修(xiū)复中(zhōng)，有市场(chǎng)人(rén)士指出，中字头银行目标(biāo)价估值(zhí)最保守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前板(bǎn)块交易(yì)热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳定的高(gāo)分红和高(gāo)股息(xī)是银行股相对于其(qí)他主题板块更强的优(yōu)势，据(jù)财通证券研(yán)报，国有大行(xíng)近五年分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳(wěn)定分红符合(hé)价值投资(zī)和(hé)长期(qī)投资需要。近年来国(guó)有大行(xíng)股息(xī)率也呈(chéng)逐年提升(shēng)趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持(chí)仓占比(bǐ)极(jí)低也为调仓提供了空(kōng)间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季(jì)度银行股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年(nián)三(sān)季度以来新低，显著(zhù)低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社(shè)表(biǎo)示(shì)，高股息策略以其确(què)定(dìng)的(de)股息(xī)收入和较高的安(ān)全边际可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历史低位的银(yín)行板(bǎn)块是(shì)高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行(xíng)板块在一季度是业绩低点。随着(zhe)大行重定价的压力过(guò)去以(yǐ)及二(èr)三(sān)季度农商行小微投放旺季的(de)到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后(hòu)续业绩有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍(yǎn)生品投(tóu)资(zī)部基(jī)金经理余展昌也(yě)指出，与(yǔ)海(hǎi)外银(yín)行对比，在(zài)中特估背景(jǐng)下的国(guó)内(nèi)银行仍(réng)然具有较(jiào)好的投资机会。以国有(yǒu)大行为例，从(cóng)PB角度而言(yán)，邮储银行(xíng)的(de)PB最高(gāo)在(zài)0.75倍(bèi)左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的银行估(gū)值都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有(yǒu)大量的(de)商誉，国内银行的估值(zhí)水平是偏低的，本(běn)身就(jiù)有比(bǐ)较大的修复空间。此外，他还指出(chū)，国(guó)企改革有(yǒu)望使(shǐ)得这些(xiē)问题(tí)得(dé)到改善，从而提高银(yín)行的利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意(yì)味着行情(qíng)的结束(shù)？

　　随(suí)着(zhe)证券、银行等大金融(róng)板块的走(zǒu)强，有市场观点(diǎn)开始担忧(yōu)市场行情告一(yī)段落。对此(cǐ)，市(shì)场人士认为，站在中特估背景下(xià)去(qù)看(kàn)金融股(gǔ)的爆发，并(bìng)不能简单做出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过去被(bèi)当成(chéng)行情结束(shù)的(de)指标，其(qí)背(bèi)后通常潜意识(shí)映射包(bāo)括不限于大金(jīn)融爆发往往代(dài)表市场没有(yǒu)别的方向、市场进入避(bì)险状(zhuàng)态、大(dà)金融“吸血(xuè)”严(yán)重等。但(dàn)从当前(qián)的(de)金(jīn)融股走强来看，市场表(biǎo)现(xiàn)并(bìng)不存在(zài)上(shàng)述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当前大金融(róng)“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行(xíng)板块(kuài)近(jìn)期大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一成交量与甚至部分(fēn)中(zhōng)小市值(zhí)板(bǎn)块成(chéng)交(jiāo)量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块(kuà身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性i)本次表现(xiàn)也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部(bù)分(fēn)港口、铁(tiě)路、建筑、电力(lì)、石(shí)化等板块也表现较(jiào)好，因此不能单(dān)一地以过去(qù)大金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当(dāng)下较(jiào)为极端的交易(yì)结构容易被表征(zhēng)为市场波动的前奏(zòu)，但市场变量影响(xiǎng)较多、今(jīn)年行情结构(gòu)差异巨大，建议不要单一(yī)映射分析。

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