尽(jǐn)管(guǎn)周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今(jīn)年大概率演化(huà)为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率(lǜ)创新高 逢低加仓是(shì)最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研(yán)报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经(jīng)达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传(chuán)媒和电子自年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表的大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超(chāo)额收益，那么今年演化(huà)为TMT大(dà)年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历(lì)史的调整时(shí)间和幅度(dù)，可(kě)能这一轮(lún)调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规(guī)律和应对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁(zào)动(dòng)”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动后往(wǎng)往会有一(yī)波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时间来(lái)看，每(měi)年四月份到(dào)九、十月份期间会有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下(xià)，盛夏(xià)攻势(shì)开始的时间(jiān)越(yuè)来越早。对此，有业内人士预计，基(jī)本在一季(jì)报披露结束后(hòu)，假(jiǎ)设按(àn)此(cǐ)速度再调(diào)整一段时间(jiān)，估计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转电子（从(cóng)应用(yòng)到(dào)硬件） 关注短期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业(yè)绩密(mì)集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产业趋(qū)势以及政府支持力度进一(yī)步加大、资本开支增加、订单增加(jiā)和(hé)产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑今(jīn)年年(nián)初春(chūn)季(jì)躁(zào)动(dòng)是计算机(jī)占优，招商(shāng)证(zhèng)券张夏认为(wèi)按照历史(shǐ)经验(yàn)，要么计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略(lüè)4月9日(rì)研报认为，伴随(suí)二(èr)季度(dù)业(yè)绩窗口期的到来，市场表现将更贴(tiē)合业(yè)绩的(de)相对(duì)优势(shì)，维持TMT是(shì)全年(nián)主线(xiàn)的判断(duàn)，并建议关注短期维度(dù)业绩可能超预期的部分消费(fèi)板(bǎn)块，电子行业有(yǒu)望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节(jié)糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思进(jìn)一步(bù)来看(kàn)，广发策略4月17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主(zhǔ)要(yào)分布位(wèi)于(yú)AI服务器及相关电(diàn)子(zi)产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练/推(tuī)理(lǐ)的算力载体和基础。数(shù)据量和算(suàn)力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片(piàn)、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价(jià)，给相关电子厂商(shāng)带(dài)来了机会。国海(hǎi)证(zhèng)券同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光模(mó)块等细分赛道将(jiāng)陆(lù)续迎来基本面的确(què)认，估值修(xiū)复尚未(wèi)结(jié)束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模(mó)型快速(sù)迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算(suàn)力(lì)的需求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建议(yì)重点(diǎn)关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于(yú)光模块、光芯片(piàn)等领域，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前(qián)述光通信(xìn)重要环(huán)节，相关(guān)公司将深度(dù)受益AI带(dài)来(lái)的增(zēng)量(liàng)需求(qiú)。建议(yì)关(guān)注(zhù)国(guó)产光模块(kuài)龙头公司(sī)：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光(guāng)器件核心供应商天孚通(tōng)信(xìn)；国产光芯(xīn)片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时(shí)，国金(jīn)证券(quàn)樊志远(yuǎn)在(zài)4月21日研(yán)报中同(tóng)样(yàng)看好AI服务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务器PCB价值(zhí)量是普通服(fú)务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应(yīng)用的落地，市场对AI服务器的需(xū)求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建议关(guān)注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发(fā)策略表示，电(diàn)子厂商亦有(yǒu)望(wàng)受益于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设备打(dǎ)开(kāi)新成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报(bào)同样(yàng)认为，AI赋能(néng)消费电子(zi)趋势明(míng)确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消(xiāo)费(fèi)电子(zi)景气拐点。

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　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建(jiàn)议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括(kuò)海康威(wēi)视、传音控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器(qì)产业链(liàn)，包(bāo)括(kuò)工业富联、沪电股(gǔ)份(fèn)、环旭电(diàn)子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利(lì)谱、创维数(shù)字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期强化的智(zhì)能(néng)手(shǒu)机产业(yè)链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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