近日，有焦化企业(yè)发(fā)告(gào)知函称，因亏(kuī)损严重(zhòng)，对(duì)于钢企提降50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价(jià)，并正式(shì)进入降价通道，5月17日，河北部(bù)分钢(gāng)厂(chǎng)开启焦炭第(dì)8轮(lún)提(tí)降，降(jiàng)幅(fú)50元/吨(dūn)，要求(qiú)18日0时(shí)起执行，而后山东(dōng)主流(liú)钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地(dì)，港口准一级湿(shī)熄焦平仓价累(lèi)计(jì)下调670元/吨(dūn)，跌(diē)幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约(yuē)下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦(jiāo)研究员阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近两个月(yuè)来，焦炭期货的下(xià)跌是宏观、产业(yè)等多(duō)因素共同(tóng)作用的结(jié)果。首先，宏观(guān)层(céng)面，3月上旬(xún)美(měi)国硅(guī)谷银行暴(bào)雷(léi)，多数大宗商品(pǐn)价格(gé)下跌，同(tóng)时国内(nèi)宏观强预(yù)期在经过(guò)1—2月(yuè)的(de)反复发酵后，市场对(duì)今年的(de)定性逐渐转向(软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了xiàng)“弱复苏(sū)”，这也使得(dé)黑(hēi)色系(xì)商品交易(yì)需求利多(duō)的信(xìn)心不足。其次(cì)，产业层(céng)面，今年煤焦最大产业利(lì)空来自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲(zhōu)焦煤近(jìn)2年(nián)来(lái)首次(cì)通关，并于4月进一(yī)步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量(liàng)也出现较大增长。根据海关总署统计，今年(nián)3月我国共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为(wèi)7.8％。同时(shí)，该进口量也(yě)几乎是近10年(nián)来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大(dà)量释放(fàng)削弱了国内(nèi)煤企(qǐ)的议(yì)价能力，焦(jiāo)炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货(huò)下(xià)行。最后(hòu)，4月以来(lái)，在铁(tiě)水产量不断(duàn)走高(gāo)的同时，黑(hēi)色(sè)终端需求表现一(yī)般，国(guó)家统计局公布的(de)房屋新开工、施工面积同比大幅(fú)回(huí)落(luò)，继而(ér)引发了(le)市(shì)场对煤(méi)、焦、钢产业(yè)链的负反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求(qiú)端均有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观支撑不足(zú)，多因(yīn)素共振带动(dòng)焦炭期货主力合(hé)约(yuē)持(chí)续(xù)下(xià)行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦(jiāo)煤(méi)因国内产量(liàng)稳增和(hé)进(jìn)口量大(dà)增，供需(xū)关系(xì)逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年初就开(kāi)始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿事(shì)故影响(xiǎng)，煤价经历短暂反(fǎn)弹后开始加速回落。另外，下游钢(gāng)材需求表现不(bù)及预期，钢价承压回调(diào)致(zhì)使钢厂利润收缩，遂通过(guò)调降(jiàng)焦价(jià)将(jiāng)需(xū)求压力向原材料端(duān)传导(dǎo)。因(yīn)此，在失去成本支撑、下游(yóu)施(shī)压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤(méi)焦研究员冯艳成说。

　　记(jì)者从受访人士处获悉，本周焦煤(méi)价格率(lǜ)先出(chū)现(xiàn)触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地区(qū)焦企出(chū)现(xiàn)亏(kuī)损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水(shuǐ)现货空间，买(mǎi)现卖期套利需求(qiú)增加对现(xiàn)货市场信心有所提振(zhèn)，刺激焦(jiāo)企有提涨(zhǎng)意(yì)愿，但短期全面提(tí)涨并成功落地(dì)的概率(lǜ)较(jiào)小，主要原因是(shì)目(mù)前焦企整体盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产区山西省焦企平均吨(dūn)焦盈(yíng)利接近140元(yuán)，而下(xià)游钢材需求并未出现明(míng)显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需(xū)采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业(yè)开始提(tí)涨，能否提涨(zhǎng)成功(gōng)？冯(féng)艳成认为，提涨的是内蒙古(gǔ)某(mǒu)焦(jiāo)企(qǐ)，国内焦企生产成本和焦化(huà)利润会因为地(dì)区、设备区别而存(cún)在很(hěn)大(dà)差异。相对(duì)而(ér)言，内蒙古非(fēi)主流焦化企业的(de)副产品(pǐn)较少，整体产线的经济性一(yī)般，对降(jiàng)价(jià)的承受能(néng)力(lì)偏低(dī)，也因此率先开始(shǐ)提涨，不过对(duì)整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦(jiāo)企未(wèi)出(chū)现大幅亏损或需求明显增加(jiā)的情况下，焦(jiāo)价(jià)提涨难(nán)度(dù)较大。

　　记(jì)者了解(jiě)到，5月下半(bàn)月以来钢厂检修减产节奏放缓(huǎn)，个别地区(qū)钢厂计划(huà)复产，日均铁水产(chǎn)量尚保持(chí)在偏高水平，这意味着煤(méi)焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂持(chí)续采取低原料库存(cún)策(cè)略，致使目前煤矿(kuàng)、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦(jiāo)炭库存均处于往年同期高(gāo)位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭(tàn)库(kù)存则处于较(jiào)低(dī)水平，煤焦(jiāo)近期供应也有适当的减量(liàng)，以(yǐ)缓解自(zì)身高库存的压力。基于此种(zhǒng)库(kù)存(cún)格局，煤焦的议(yì)价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨(zhǎng)，期(qī)货(huò软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了)为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期(qī)由于(yú)国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致(zhì)焦煤供应短期内有收(shōu)缩(suō)趋势，不过焦企也处于(yú)主动限产状态，焦煤供需矛盾(dùn软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了)并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改(gǎi)善，但钢(gāng)联公布的(de)铁(tiě)水日产量依然维持接近240万(wàn)吨的水平(píng)，在终端(duān)需求表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来(lái)看，考虑粗钢(gāng)平控要求，今(jīn)年全年焦煤供需格局(jú)大概率仍将明显(xiǎn)宽松(sōng)，且(qiě)蒙煤实际生产成本(běn)较低，三季度蒙煤(méi)中长协重(zhòng)新定价后，预计(jì)进口(kǒu)量会得到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货价格(gé)因蒙煤减量而有所企(qǐ)稳，但期货(huò)市场(chǎng)氛围(wéi)仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈(pī)叉(chā)。

　　“从价格表现上(shàng)看(kàn)，前(qián)期煤(méi)焦跌(diē)幅明显大于板块内其他(tā)品种(zhǒng)，估值相对偏低，这也使得继(jì)续杀估值的(de)驱动明(míng)显减弱，而估值(zhí)修复(fù)配合(hé)近期焦煤进口(kǒu)减量、钢(gāng)厂复产等消息，刺激煤焦(jiāo)价(jià)格出(chū)现反弹，但(dàn)考(kǎo)虑到目前钢材需求依然乏(fá)力(lì)，钢厂(chǎng)复(fù)产将会再(zài)次加重其(qí)供需(xū)压(yā)力(lì)，需求(qiú)负(fù)反馈(kuì)仍将会向原材料端(duān)传(chuán)导，对煤焦价格形成压力。”冯(féng)艳(yàn)成(chéng)说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较快(kuài)，价格波动剧烈，预计仍将以底部(bù)区间(jiān)振荡走势为主；中长期来(lái)看，煤(méi)焦供(gōng)需(xū)趋于宽松的(de)预期未变(biàn)，在估值回升(shēng)后仍将是板(bǎn)块内空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市(shì)，阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，目前煤焦有(yǒu)三条(tiáo)主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端(duān)压(yā)力；二(èr)是终端需求存疑，负反馈风险并未(wèi)化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前(qián)来看(kàn)，焦煤供应宽松(sōng)是大概(gài)率事件，且4月地产数(shù)据表现(xiàn)依(yī)然一般，负反馈以及粗钢平控都(dōu)是压(yā)低铁水产(chǎn)量的可能因素，因此(cǐ)煤焦即便出现(xiàn)超跌(diē)反(fǎn)弹，中长期来看也是易跌难涨。

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