尽管周五大(dà)幅(fú)反(fǎn)弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌幅(fú)已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今年(nián)大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻(gōng)势(shì)”且大概(gài)率创新高 逢低(dī)加(jiā)仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本(běn)轮(lún)TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日(rì)，计(jì)算机、通(tōng)信、传媒和电子(zi)自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现(xiàn)。由于(yú)今年出现了以AI+代表的大型产业(yè)趋(q先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别ū)势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么今年(nián)演(yǎn)化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常(cháng)大。

　　进一步(bù)来看，若参考历(lì)史的调整时(shí)间(jiān)和幅度，可能这一轮(lún)调(diào)整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规律和应对(duì)策略，其(qí)中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获利了(le)结”四波行情，春(chūn)季躁(zào)动后往往会有一波明显(xiǎn)的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间来看(kàn)，每年四(sì)月份到九、十月份期间(jiān)会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了(le)2014年(nián)、2019年提前到(dào)5月下旬(xún)六月初，2020年(nián)调整比较早，见(jiàn)底(dǐ)也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势开始的(de)时间越(yuè)来越早。对此，有业内人士预计(jì)，基本在一(yī)季报披露结束(shù)后，假(jiǎ)设(shè)按(àn)此速(sù)度再(zài)调(diào)整一段时间(jiān)，估计(jì)在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加仓是(shì)最佳(jiā)策(cè)略，因为往往后(hòu)续盛(shèng)夏攻势(shì)大(dà)概率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短期维(wéi)度(dù)业绩可能超(chāo)预(yù)期的AI赋能(néng)消费电子板块受益标的。

　　今年(nián)业(yè)绩密集披露(lù)期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等(děng)大产业趋(qū)势以及(jí)政府支持力度进一步加大、资本开(kāi)支增(zēng)加、订(dìng)单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往(wǎng)往这一波(bō)盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑今年年初春(chūn)季躁(zào)动是计算机占优，招商证券张夏(xià)认为按照(zhào)历史(shǐ)经验(yàn)，要(yào)么(me)计算(suàn)机(jī)转电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的到(dào)来(lái)，市场表现将更(gèng)贴合业(yè)绩的(de)相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关(guān)注短期维度业绩可(kě)能超预期(qī)的部分消费板块，电子行业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广发策(cè)略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服(fú)务(wù)器及相关电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练/推理(lǐ)的(de)算力载体和基础。数(shù)据量和算力的提升明(míng)显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯(xīn)片(piàn)、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等(děng)电子(zi)产品的量(liàng)与价，给(gěi)相(xiān先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别g)关电子厂商(shāng)带来了机会。国海证券同(tóng)样在研(yán)报中指出，维持TMT为全(quán)年市场(chǎng)主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛(sài)道将(jiāng)陆续迎来基本面的确(què)认，估值修(xiū)复尚未结束(shù)。

　　国联证券(quàn)4月(yuè)20日研报(bào)同(tóng)样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐(jiàn)越来越广，对于算力(lì)的需求(qiú)将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加(jiā)快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信(xìn)息(xī)、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪(jì)、国(guó)芯科技等AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光(guāng)通信重要环节(jié)，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志(zhì)远在4月21日研(yán)报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价(jià)值量是普通(tōng)服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地(dì)，市场(chǎng)对AI服务器的需求(qiú)日益(yì)增(zēng)加，市场扩容(róng)在即，建议关注(zhù)沪电(diàn)股(gǔ)份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科技(jì)等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策(cè)略表示，电子厂商亦(yì)有望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终(zhōng)端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端(duān)设(shè)备打开新成(chéng)长空间(jiān)。此外，东海(hǎi)证券3月31日研(yán)报同样认为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续(xù)催化，关(guān)注AIoT设(shè)备及(jí)服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语(yǔ)言模型接(jiē)入(rù)潜力(lì)的(de)AIoT设备产(chǎn)业链，包括(kuò)海(hǎi)康威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算力需(xū)求爆发式(shì)增(zēng)长的AI服务器(qì)产业链，包括(kuò)工(gōng)业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创新(xīn)产品(pǐn)频(pín)发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份(fèn)、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期(qī)强化的智能手(shǒu)机产(chǎn)业链，包括光(guāng)弘科(kē)技、闻泰科(kē)技、传音控(kòng)股(gǔ)、顺络(luò)电子(zi)、东山精密(mì)等。

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