5月以来，港股市(shì)场仍在持(chí)续下跌，最近一个交易日即(jí)5月25日主要指数更(gèng)是创出年(nián)内收市新低。不过，虽然(rán)多只(zhǐ)投资港(gǎng)股的ETF产品年内收益告(gào)负，但资金越跌越买，多只港股ETF产品(pǐn)年(nián)内份额增幅明(míng)显，纷纷创(chuàng)下历史新高。如(rú)广发基金两只港股ETF年内份(fèn)额(é)分别激(jī)增16倍、13倍，华夏恒(héng)生(shēng)互联网ETF份额也持续(xù)增长，最新份额(é)更是逼近700亿份(fèn)。

　　多位业内人士对此表示，港(gǎng)股作为离(lí)岸市(shì)场，基本面主要跟随国内市场(chǎng)，而(ér)流动性与海外流动性相关度较(jiào)高，在基本(běn)面及流动(dòng)性双重压(yā)力下，5月市场走(zǒu)势较弱(ruò)。不过，当前(qián)港股市(shì)场估值水平已处于历(lì)史(shǐ)偏低水平，具备(bèi)一(yī)定(dìng)的投资性价比，看(kàn)好人(rén)工智能、互(hù)联网科技、创新药等细分领域的投(tóu)资机会。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多只份额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内份(fèn)额(é)合计(jì)达(dá)2284.37亿(yì)份，相较于(yú)年初增幅超37％，年内资(zī)金(jīn)合(hé)计净流(liú)入达244.42亿元。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产品份额增幅(fú)明显，且再创(chuàng)历史新高(gāo)。其中，广发(fā)恒生科技ETF、广(guǎng)发港股创新(xīn)药(yào)ETF年内份额增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额(é)增(zēng)幅不仅领(lǐng)涨(zhǎng)港股ETF产(chǎn)品(pǐn)，亦在跨境ETF产品中位列(liè)前(qián)二。而(ér)易方达(dá)、富(fù)国基(jī)金等旗下5只港股ETF产品份额也实现(xiàn)倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也(yě)持续增长，年内份额增幅超31％，最新份额(é)已站上699.71亿份的(de)高位，再创历史新高，并继(jì)续蝉联市场规模最(zuì)大的港股ETF产品。

　　不过(guò)，从产品业绩来看，截至5月26日，仍(réng)有(yǒu)超(chāo)九成港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内(nèi)收益为负，产(chǎn)品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以(yǐ)来(lái)港股市场持续(xù)震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但(dàn)4月(yuè)下旬之后又(yòu)转跌，5月25日(rì)，港股再度缩量下跌(diē)，恒生(shēng)指数、恒生科技指数(shù)在同日创(chuàng)下年(nián)内收市新低；而整体看(kàn)，5月(yuè)港股市场跌多涨少，波动中枢朝(cháo)下移动。

　　对于近(jìn)期(qī)港股市场波动下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分(fēn)析系受多个因素影响。一方面，国内(nèi)经济复苏斜率(lǜ)放缓，市场处于弱(ruò)预期(qī)和弱复苏叠(dié)加(jiā)的阶段；另一方面，海外核心通胀仍存韧(rèn)性，美国债务上(shàng)限到期带来的债务违(wéi)约风险也对市场风险偏好形(xíng)成(chéng)扰动。

　　同时，港股囊括了大(dà)部分内地互联网以及新经济领域上市(shì)公司，5月份日本正式出台了制造设(shè)备管制措施，加(jiā)大了市场对于国内科技(jì)领域的担忧(yōu)，同期A股市场情绪偏弱，均(jūn)影响了5月份(fèn)港股市场的表现。

　　诺德基(jī)金基金经理张昳泓认为，港股近期波动较大主(zhǔ)要(yào)有基本面以及资金面两方面的(de)原因。

　　首先，从基本面角度来(lái)看，去年防疫(yì)政(zhèng)策转向后市场对于国内(nèi)疫(yì)后复苏有(yǒu)较高(gāo)的预期，“从春节前后的复(fù)苏(sū)情况，我们确实看到(dào)由于线下场景的修复，消费需求出现了比(bǐ)较好的恢复。而进入4、5月份，国内经济整体相较一季(jì)度环比有所(suǒ)减弱(ruò)，这也使得市场对于国内(nèi)经济(jì)复苏预期开(kāi)始修(xiū)正(zhèng)，整体盈利端(duān)预期(qī)有所下修。”

　　其次(cì)，从资金(jīn)流动性的角度(dù)来看，张昳泓表示，海外10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱对于(yú)暂停加息的节奏出现反复，人(rén)民币汇率(lǜ)也在(zài)持(chí)续(xù)走弱，近期跌破7的关口。港股(gǔ)作为离岸市场(chǎng)，基(jī)本(běn)面主(zhǔ)要跟随国内市场(chǎng)，而流动(dòng)性与海(hǎi)外流动性相(xiāng)关度(dù)较高(gāo)，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走势较(jiào)弱。

　　中(zhōng)融基金(jīn)直言，港股从Beta的角度(dù)是中美经(jīng)济(jì)相对强弱关系的直接反馈(kuì)，“放开国门之后我们预期中国(guó)经济向上，美(mě10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱i)国经济(jì)进(jìn)入(rù)衰退(tuì)，所以港股表现很亢奋，但(dàn)实际结果中美两边的状态变(biàn)化(huà)还是需要更长时间，但大(dà)概(gài)率(lǜ)还是会发生的，在(zài)这个过程(chéng)中(zhōng)的(de)波折就对应着人民(mín)币(bì)汇(huì)率和港股的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽(jǐn)管(guǎn)年(nián)内持续(xù)下(xià)跌，但多(duō)位业(yè)内(nèi)人(rén)士认为，当前港(gǎng)股市场(chǎng)估值水平已处于历(lì)史偏低水平，具备一定的投(tóu)资性(xìng)价比，并看好人工智能、互(hù)联网(wǎng)科(kē)技、创(chuàng)新药等细(xì)分(fēn)领域(yù)的投(tóu)资机会。

　　广(guǎng)发(fā)基金刘杰表示，受(shòu)欧美银(yín)行业危机影(yǐng)响和(hé)主要经济体政策变化(huà)扰动，今年以来港(gǎng)股持续回调，整体(tǐ)表现(xiàn)不如A股(gǔ)。但随着国内外流动性压(yā)力持续缓(huǎn)解，未来(lái)港(gǎng)股(gǔ)资金(jīn)面或有机会得到改善(shàn)，结(jié)合当前的低(dī)估值(zhí)水(shuǐ)平，港(gǎng)股吸引力或许逐步凸显(xiǎn)。“某些波动较(jiào)大且回调较多(duō)的细分板块或许是值(zhí)得关注的方向(xiàng)，例如恒生科技(jì)以及港股(gǔ)创(chuàng)新药等，若未(wèi)来市场进(jìn)一步回暖，科(kē)技领域、港股创新药以及消费(fèi)复(fù)苏或者更能调动市场的关(guān)注度(dù)。”

　　投资(zī)建议(yì)上(shàng)，广发基金刘(liú)杰认为(wèi)港股波动性较大，建议投(tóu)资者通过定(dìng)投分散参与，较(jiào)好平(píng)衡风险和机(jī)会。同时，选择更有价值的细分赛道(dào)，或许更符合未来市场(chǎng)的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为全球投资的主线，推动了中美股(gǔ)市(shì)的表(biǎo)现，未来(lái)人工智能应用或利好科(kē)技相(xiāng)关细分领域。其次，港股创新药是国内医药领域长期具备相对优(yōu)势(shì)的细分赛道，对比美国创新药(yào)占比医药(yào)市场80％的占比(bǐ)，国内占比仅为10％左(zuǒ)右，未来(lái)肿瘤等(děng)方(fāng)向(xiàng)需要更多更先进的疗法和创新(xīn)药，长期(qī)投资价(jià)值(zhí)值得关(guān)注(zhù)。此外(wài)，港股消费(fèi)行业也有望(wàng)上行。因为目前我国(guó)经济总量数据回暖，国内经济(jì)长远发展(zhǎn)的确(què)定性增强，居民可支配收入增加，消费信心(xīn)正逐步恢(huī)复(fù)。

　　中(zhōng)融基金表(biǎo)示，港股市场是以(yǐ)机构和外资为(wèi)主导(dǎo10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱)的市场，因(yīn)此海外经济数(shù)据对港(gǎng)股资金面会产生较大(dà)影响。在当前(qián)流(liú)动性(xìng)持续承压和较弱的国际(jì)宏观环境背景下，短期港(gǎng)股(gǔ)或是(shì)震荡行(xíng)情，投(tóu)资者可以关注(zhù)高稳定性(xìng)且具备估(gū)值性价(jià)比的标的。

　　“当(dāng)中国经济(jì)恢复比预期更强(qiáng)或者美国(guó)经济(jì)下滑比预期更快(kuài)这(zhè)二者中任一情景(jǐng)发(fā)生甚(shèn)至同时发生时，我(wǒ)们可(kě)能就会看到人(rén)民币汇(huì)率的(de)走强(qiáng)，同时港股整体(tǐ)表现也会走强。”中融基金进一(yī)步(bù)指出，可以先重点关注(zhù)运营商等高股息(xī)资产，而随着市场预期更进一步(bù)强化，可以更多关注互联(lián)网、创(chuàng)新药(yào)等高弹(dàn)性板块。因(yīn)为消费(fèi)品的业绩差异很大，建(jiàn)议更(gèng)多关(guān)注(zhù)个股的性价比与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言(yán)，从长期维(wéi)度来看(kàn)，当下港股市场具备一定(dìng)的投资性价比，当前估值水平仍然位(wèi)于历史偏低水(shuǐ)平。从基本面(miàn)角度(dù)来(lái)说，他(tā)们认为国内(nèi)经济的(de)复苏节奏可能大概率是一波(bō)三折趋势(shì)向上的弱复苏态(tài)势，当下港股市(shì)场已经price in经济复苏较弱的相对悲观(guān)的预(yù)期，往后看(kàn)随着经济(jì)的(de)缓慢复苏(sū)，预计盈利预期也会逐步上修(xiū)。而从流(liú)动性角度来(lái)看，美联储暂停(tíng)加息虽在节(jié)奏上较难判断，但往未来看是大概(gài)率(lǜ)事件，预计(jì)人(rén)民币(bì)汇(huì)率的(de)压力也会(huì)逐步缓解。

　　“细分板块上，我(wǒ)们认为顺周期受益于国内(nèi)经(jīng)济复苏(sū)的消费、互(hù)联网、医药(yào)等(děng)板块仍(réng)然值得重点关注。”张昳泓(hóng)表示，港股市场由于其离(lí)岸市场(chǎng)特性(xìng)，海外投资(zī)人占比较(jiào)高，受国内及海外多(duō)重因(yīn)素影响，市场整体(tǐ)波动性(xìng)较大，建(jiàn)议投(tóu)资(zī)人可以逢低布局(jú)，更多(duō)可以采(cǎi)取基金(jīn)定投的方式投资于港股市场。

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