在华尔(ěr)街经济学家(jiā)和(hé)央(yāng)行官员(yuán)争论美(měi)国(guó)经济是否以及何时会陷入衰(shuāi)退之际(jì)，大型基金经(jīng)理们并没有坐谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多的专业选股人士将资金从银行等(děng)对(duì)经济敏感(gǎn)的(de)股票中撤出，转而投资公用事业和(hé)基本消费(fèi)品等(děng)在经(jīng)济(jì)低迷时期(qī)被视(shì)为具有弹性(xìng)的(de)股票。

　　美(měi)国银行(xíng)汇编(biān)的数据显(xiǎn)示，同(tóng)时做多(duō)和做空的对冲基金(jīn)已将其周期性股票与防御性股票的(de)比例降至至少(shǎo)2012年以来(lái)的最低水平。对于只(zhǐ)做多的基金经(jīng)理来说，他们对(duì)周(zhōu)期性公司(这些公司的命运取决于商业(yè)周期的起伏)的相对敞(chǎng)口接近(jìn)2008年(nián)以(yǐ)来的最低水平。

　　这一(yī)切都突显了主动投(tóu)资领域的悲(bēi)观(guān)情绪仍在谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别加剧，尽管(guǎn)美股从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国(guó)银行(xíng)策略师表示，主动选(xuǎn)股(gǔ)者(zhě)“为2009年(nián)式的(de)衰退做好了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御(yù)股的比例(lì)降至近10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏好与去(qù)年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这(zhè)一立场表明，人们(men)相信美(měi)联储有(yǒu)能力通(tōng)过积极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓(cāng)位(wèi)数(shù)据进(jìn)一步证明，专业人士持续看空(kōng)股市。在美国银行4月份(fèn)对基金经理(lǐ)的最新调查中，现金(jīn)持有量保持(chí)在(zài)较高水平，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃离时，只(zhǐ)做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错(cuò)过(guò))买家。

　　值得注意的是(shì)，选股(gǔ)者的谨(jǐn)慎态(tài)度与基于图表信号配置资产的(de)计算机(jī)驱动策略形成了鲜(xiān)明对比。由于股市稳(wěn)步(bù)上(shàng)涨和(hé)市(shì)场波动性下降，趋势(shì)追踪基(jī)金和波动性目(mù)标基金(jīn)等系统性资金管理公司近几个月增加了股票(piào)持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位模型(xíng)最(zuì)能说明这种分歧立场(chǎng)。德意(yì)志银(yín)行称，量化基金继续抢购股票，而自(zì)由(yóu)裁量(liàng)投资者的敞口已降至一年区间的(de)底(dǐ)部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于(yú)那些(xiē)对价格不敏(mǐn)感的(de)量(liàng)化投(tóu)资(zī)者，他们(men)别(bié)无(wú)选择，只(zhǐ)能在股价(j谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别ià)上(shàng)涨时(shí)买入股票。看(kàn)空者还(hái)警(jǐng)告称(chēng)，持续数月的(de)股市反弹是不可持(chí)续的。由(yóu)于(yú)标普500指(zhǐ)数几次突(tū)破4200点的尝试(shì)都(dōu)以(yǐ)失败告终(zhōng)，缺乏动能可能会(huì)限制量化基金的需求(qiú)。另(lìng)一方面，新一轮(lún)的抛(pāo)售(shòu)可能会促使量化基金改(gǎi)变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于(yú)预(yù)期的经济数据和企业财报也提振股市。尽管各公(gōng)司(sī)在本财报(bào)季的业(yè)绩超出(chū)预期，但(dàn)目前来看，这还不足以(yǐ)让美国(guó)企(qǐ)业重回增长轨道。就连美联(lián)储(chǔ)官员也预(yù)测今年晚些时候(hòu)会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史(shǐ)为鉴，过(guò)早地为经济衰退做准备(bèi)而采取防(fáng)御措施，最(zuì)终可能会(huì)付(fù)出高(gāo)昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行业往往(wǎng)在衰退前的6个月内(nèi)表现(xiàn)优异。直到真正的经济(jì)衰退(tuì)到来，防(fáng)御性股(gǔ)票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们(men)的领先(xiān)地位通常会在(zài)下行周期结束(shù)前(qián)逆转。

　　美国(guó)银行的(de)经济学家预计，美国经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)将从第三(sān)季度开始(shǐ)。

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