财联社6月3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘越）啤酒行(xíng)业(yè)具备(bèi)明(míng)显的淡(dàn)旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤(pí)酒企业的“兵(bīng)家必争之地”，而年(nián)内(nèi)火爆的淄博(bó)烧烤(kǎo)一(yī)定(dìng)程度(dù)上助力啤酒(jiǔ)行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季更是值得(dé)投(tóu)资者期待。

　　从一50克有多少参照物图片，50克有多少参照物(yī)季度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的(de)同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒的同比(bǐ)增速(sù)也(yě)分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突(tū)破百亿元。但包括百威亚(yà)太、兰(lán)州黄(huáng)河(hé)和西(xī)藏发展在内(nèi)的外资系啤酒公(gōng)司(sī)基(jī)本(běn)面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本(běn)土与外资两大阵营(yíng)的(de)分化明显。

　　去年(nián)消费整体偏低迷，啤(pí)酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮色。民生证券(quàn)王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板(bǎn)块(kuài)营(yíng)收(shōu)稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随疫(yì)情扰动褪去(qù)，下游(yóu)场(chǎng)景逐步复苏(sū)，叠(dié)加(jiā)成本(běn)压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国盛(shèng)证券符(fú)蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区(qū)域持(chí)续扭亏、释(shì)放利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争霸”格(gé)局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从(cóng)二级市场表现来看，华润啤(pí)酒和青岛啤酒50克有多少参照物图片，50克有多少参照物自2020年(nián)阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别(bié)达159%和(hé)187%，前者(zhě)目(mù)前(qián)总(zǒng)市值超1600亿港(gǎng)元，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒(jiǔ)股(gǔ)价同期累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年(nián)高点(diǎn)迄今重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒股价跌近(jìn)六成，珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)则跌超(chāo)三(sān)成(chéng)。

　　上(shàng)世(shì)纪80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后(hòu)，啤(pí)酒产业兴起，北京的燕京(jīng)、上海的力(lì)波、福建的(de)惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的(de)黄河、重庆的(de)山(shān)城、四川的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南的金星(xīng)、陕西的(de)汉斯(sī)等，几乎每座城市(shì)都拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段(duàn)后，2016年(nián)，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场(chǎng)五(wǔ)强(qiáng)争(zhēng)霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额(é)分(fēn)别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日发布的研(yán)报(bào)罗列(liè)五大巨头(tóu)的具(jù)体市场份额，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太(tài)（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格(gé)局。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，我国啤酒行(xíng)业CR1市占(zhàn)率属于中等水平，市场集中度(dù)仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率提升(shēng)后(hòu)头部企业将(jiāng)有望进(jìn)一步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼(yú)吃(chī)大(dà)鱼”的(de)市场趋势(shì)不(bù)变，经过一段时间(jiān)的此消(xiāo)彼长，持续(xù)多年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一(yī)超(chāo)多强”：华润啤酒(jiǔ)把青(qīng)岛啤酒和百威英博(bó)甩开(kāi)，燕京(jīng)啤酒追上来(lái)，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这几年，外(wài)资(zī)啤酒(jiǔ)在中国市(shì)场(chǎng)颓势明显(xiǎn)，百(bǎi)威英博销(xiāo)量下(xià)滑，一手扶(fú)持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净(jìng)利(lì)同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测(cè)2023年的营业(yè)利润增长(zhǎng)将低于去年的水平(píng)，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在华运营啤酒资(zī)产唯(wéi)一平(píng)台，并将乌苏(sū)啤(pí)酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在(zài)中国多个(gè)地区的销售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指出，这几年(nián)啤酒行业(yè)的业(yè)绩增长(zhǎng)，多亏了高端化(huà)。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市场(chǎng)主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌(pái)牢牢(láo)掌控。近年来(lái)，本土啤酒开(kāi)始发力。以销量最大的华润雪花啤(pí)酒为例(lì)，早年畅销(xiāo)大(dà)江南北的大绿棒子，现在已经很难(nán)见(jiàn)到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行(xíng)其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒行业处(chù)于(yú)产业(yè)链中游(yóu)，对上游(yóu)成(chéng)本敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉(lā)罐、瓦(wǎ)楞纸(zhǐ)为影(yǐng)响啤(pí)酒成本主要(yào)材料；下(xià)游终端议价能力较强(qiáng)，进入存量竞争时代后(hòu)，企业(yè)为向高端化转型已多(duō)次实(shí)施提价举(jǔ)措(cuò)。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙头产品结构优化、加速高(gāo)端化进程(chéng)，2023年吨价提(tí)升幅度(dù)或不弱于成(chéng)本(běn)催生普(pǔ)遍(biàn)提价(jià)的(de)2022年。

　　整体性的提价，近几年(nián)时有发生。啤酒提价(jià)涨幅、频(pín)次、企业参与数(shù)量高增(zēng)，提(tí)价区(qū)域由部分(fēn)到全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯(bó)等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天(tiān)涯出(chū)厂价提(tí)升(shēng)0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售(shòu)价从(cóng)3-4元提升(shēng)至5-6元(yuán)，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场的(de)产品(pǐn)价格(gé)稳(wěn)定在3-5元区间，如今(jīn)，已(yǐ)经整体进入(rù)了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们纷纷推出千元啤(pí)酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大(dà)师(shī)传(chuán)奇”，都是为了继续突(tū)破价格天(tiān)花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐(qí)发力 高端(duān)化势能锐不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在(zài)百元级产品上，青岛啤(pí)酒率先在(zài)2020年率先推出(chū)“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在(zài)2022年(nián)推出价值1399元的“一(yī)世传(chuán)奇”；超高端(duān)产品方面(miàn)，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布(bù)的研报(bào)指出，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发力，高端化势能锐不可(kě)当。产品(pǐn)端(duān)方面(miàn)，公司在坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略基(jī)础(chǔ)上，进一步提(tí)升(shēng)中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产(chǎn)品放量，带动(dòng)整体产品结(jié)构持续升级。随着23年(nián)现饮场景全面复苏叠(dié)加(jiā)去年Q2以来低(dī)基数(shù)效应(yīng)，预计公司(sī)全年(nián)业绩将(jiāng)维持高(gāo)增。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼(yì) 但目前(qián)主(zhǔ)要(yào)销量来自中低(dī)端产品

　　2019年(nián)，50克有多少参照物图片，50克有多少参照物华润啤酒(jiǔ)收购(gòu)喜力中国正式(shì)完成交割。1863年(nián)创立于荷兰的喜力，旗下(xià)拥有(yǒu)上百家(jiā)酒厂，连续多(duō)年(nián)跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高(gāo)端市场。华鑫证券指出，华润啤(pí)酒高端(duān)及超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入(rù)占比达47%，表(biǎo)明目(mù)前市场更加(jiā)认(rèn)可(kě)、熟(shú)悉其经(jīng)济(jì)型产品如(rú)勇闯天涯等，但对其高端(duān)产品认知度或接受度相对偏(piān)低。公(gōng)司提价(jià)空间较大(dà)，高端化完(wán)成(chéng)后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新篇(piān)章 借(jiè)助U8势能持续开拓市场

　　作为(wèi)曾(céng)经国产啤酒(jiǔ)行业的(de)老(lǎo)大(dà)哥，燕京啤(pí)酒近几(jǐ)年风(fēng)光不在。不仅(jǐn)销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不(bù)说，2020年的营业(yè)额甚(shèn)至被重(zhòng)庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩爆发(fā)，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续(xù)高(gāo)增，净利(lì)同比增(zēng)长(zhǎng)近74倍(bèi)。

　　分析人(rén)士认为，燕京啤酒突(tū)破增长瓶颈的秘诀，是高端(duān)新品燕京U8的成(chéng)功营销(xiāo)，以及旗下(xià)燕京(jīng)酒(jiǔ)號社区(qū)小酒(jiǔ)馆这种新零售业态的落地(dì)生根。中邮(yóu)证券分(fēn)析(xī)师蔡雪昱(yù)4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量(liàng)同(tóng)增约50%，公司借助(zhù)U8势(shì)能持续开拓(tuò)市(shì)场，推动(dòng)整体(tǐ)销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司(sī)吨(dūn)价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评称，改革红利(lì)释放正处起步(bù)阶段，旺季动(dòng)销加速(sù)、成(chéng)本优化(huà)之下，公司业(yè)绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒(jiǔ)目前属(shǔ)于蓝海市场，拥(yōng)有巨(jù)大发展潜力及空间，且目(mù)前行业格局未定，企业拥有弯道超(chāo)车机会；基(jī)于精酿啤酒多元风(fēng)味发展趋势，产品风(fēng)味及应用场景布局多元化企业，将更加能够顺应(yīng)精(jīng)酿(niàng)市场(chǎng)发展趋势(shì)，拥有长期可持续发(fā)展潜力，并(bìng)有望成为行业新引领者。

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