财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士(shì)政府撮(cuō)合瑞银与瑞信(xìn)合并近两(liǎng)个月后，与这次事件(jiàn)有关的一个重要问(wèn)题终(zhōng)于尘埃落(luò)定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信贷违(wéi)约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区(qū)的(de)信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网(wǎng)发(fā)布公告称(chēng)，由11家买方机构、卖(mài)方(fāng)银行(xíng)和(hé)做市(shì)商组成(chéng)的委员会(huì)一(yī)致投票(piào)通过了上(shàng)述决议(yì)。值得一提的是，瑞信本(běn)来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题(tí)的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的(de)参考债券（次级债）具(jù)有同(tóng)等(děng)地位，并以一份2020年(nián)到期的瑞信英镑次级(jí)债作为(wèi)标(biāo)准参考债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先(xiān)一致(zhì)裁定，并没有发(fā)生“政府干预(yù)的信贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中的排名条款和担保条件，次级债的持有人是相较于(yú)AT1债(zhài)券的优先(xiān)债权人。同时在2014年的文件中，也(yě)为AT1债券定义了(le)“排除(chú)义务”。周三的文件中，决策委员(yuán)会(huì)没(méi)有(yǒu)对AT1债券是否(fǒu)构成借款资金做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近170亿(yì)美(měi)元(yuán)的(de)瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此(cǐ)举也引(yǐn)发了大量此类债券持有(yǒu)人(rén)的诉讼。一些投机者也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金(jīn)融市场(chǎng)较为常见的金(jīn)融衍生品，信贷(dài)违约掉(diào)期的(de)作用是在信贷事(shì)件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔，索(suǒ)赔的金额通常等于参(cān)考(kǎo)资(zī)产(chǎn)的(de)面值减(jiǎn)去违(wéi)约后的市(shì)场(chǎng)价(jià)值。各个区域的信贷(dài)衍生品决定委(wěi)员(yuán)会，负责决定在(zài)这个(gè)地区是否发生了信贷衍生品合(hé)约中定义(yì)的信贷事(shì)件。

　　根据存管(guǎn)信托和(hé)清(qīng)算(suàn)公司（DTCC）的数据，截(jié)c43排列组合公式怎么算，c43排列组合公式意义至c43排列组合公式怎么算，c43排列组合公式意义(zhì)今年3月，与瑞信集团债(zhài)务相关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不(bù)过(guò)DTCC的数(shù)据并(bìng)未(wèi)区分(fēn)优(yōu)先(xiān)级债(zhài)务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评(píng)估。在本周(zhōu)二提交给美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表示紧急(jí)接(jiē)手瑞信预计c43排列组合公式怎么算，c43排列组合公式意义(jì)将造成170亿美元(yuán)的(de)损失，其中有40亿美(měi)元为潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部分的损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆(fù)盖，意味着收(shōu)购资(zī)产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价(jià)值。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去年10月(yuè)开始，瑞银的(de)战略委员会就已(yǐ)经(jīng)开(kāi)始(shǐ)评估瑞信的状况，并在(zài)今(jīn)年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要(yào)求(qiú)下(xià)出手(shǒu)。

　　瑞银也在(zài)上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科(kē)纳将(jiāng)在合并交易完成后(hòu)加入瑞银集团的董(dǒng)事会，同时在“可(kě)预见(jiàn)的(de)未来”，瑞信的(de)品牌仍将独立运营。

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