射(shè)频芯片领域面临(lín)变局，下游(yóu)市场增速放缓叠(dié)加进入竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一级市场受到资本热捧。据(jù)公司(sī)上市文件，慧智微于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资快车道(dào)，先后引入(rù)了华兴(xīng)资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙(shā)江创投等一(yī)系(xì)列外部机构股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的(de)外(wài)部(bù)机构(gòu)股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的是，与慧智(zhì)微产品(pǐn)结(jié)构相似的唯捷(jié)创芯，上市(shì)首日(rì)也(yě)走出(chū)了破发的行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级(jí)市场遇冷(lěng)背后，是射频领(lǐng)域(yù)正面(miàn)临变局。目前，正射频(pín)需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜力有限等因(yīn)素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年射(shè)频(pín)前端市场年复合(hé)增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头，近年来(lái)也(yě)在响(xiǎng)应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业(yè)务以外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报(bào)》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多(duō)个知(zhī)名资方(fāng)

　　公(gōng)开(kāi)资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片及模组的日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗(de)研(yán)发、设计和(hé)销(xiāo)售，下游应用领(lǐng)域(yù)主要包(bāo)括智能手机(jī)以及物联网，客(kè)户(hù)包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动(dòng)终(zhōng)端设(shè)备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等(děng)无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实(shí)现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原因，慧(huì)智微(wēi)在招(zhāo)股文(wén)件中称，是(shì)由(yóu)于持续进行高额研(yán)发投(tóu)入；下(xià)游客户(hù)集中且具有产品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下(xià)游去库存(cún)周期影(yǐng)响，公司产品毛利(lì)空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公(gōng)司的综合毛利率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平，也不及和慧智(zhì)微(wēi)产品结构(gòu)更接近的(de)唯(wéi)捷创芯(xīn)，后者毛利率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自身造(zào)血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情况下(xià)，慧智微开启了(le)对外融(róng)资之路(lù)。公开信息显示(shì)，公(gōng)司于(yú)2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在一年内完(wán)成(chéng)了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包括(kuò)大基金二(èr)期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这(zhè)一阶段对慧(huì)智微进(jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社(shè)创投通(tōng)-执中(zhōng)数据显示，从当(dāng)前的股(gǔ)价情况(kuàng)看，大(dà)基金二期在投资慧智微的(de)近两年(nián)时(shí)间里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续加(jiā)注的红杉(shān)中国，平均持股成本(běn)增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实现账(zhàng)面回(huí)报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯片领(lǐng)域面临(lín)变局

　　慧智微招股书(shū)显(xiǎn)示，公司(sī)目(mù)前有超过接近67％的收入来自(zì)于(yú)手(shǒu)机领域。当前，智(zhì)能手机出货量(liàng)的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能手机未(wèi)来(lái)增速持续放缓的预(yù)期，也让资本市场对包括(kuò)慧智(zhì)微在内的射频芯(xīn)片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场为(wèi)190亿美元(yuán)以上，2022年(nián)由于(yú)手机(jī)市场的下滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几。而接下(xià)来，由于智能手机的温和(hé)增长以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年(nián)复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东(dōng)突击入股的射(shè)频(pín)龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇(yù)了(le)破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘，唯捷(jié)创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射频以(yǐ)外(wài)的(de)业(yè)务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的(de)射频芯片(piàn)外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内(nèi)方面(miàn)，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海的(de)竞(jìng)争格局，由于入(rù)局者众，且(qiě)产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频(pín)芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低(dī)了自身的(de)利(lì)润(rùn)空间。

　　射频厂(chǎng)商三(sān)伍微电子创始(shǐ)人钟(zhōng)林(lín)此前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片(piàn)杀(shā)价已(yǐ)经无底线(xiàn)，而预计未来每个射(shè)频(pín)细分赛道还会有更多竞争者进(jìn)入，往后(hòu)三年射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)将面临更(gèng)大的生存和竞争压(yā)力(lì)。

　　目前(qián)，一(yī)级市(shì)场对射频芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降(jiàng)，截(jié)至目(mù)前，今年(nián)共有(yǒu)9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融(róng)资，而在(zài)2021年上半年，这(zhè)个数据(jù)是(shì)近50家，且投资机(jī)构涵盖(gài)了投资机构涵盖(gài)了中金(jīn)资本、红(hóng)杉资本中国、小米长(zhǎng)江(jiāng)产(chǎn)业基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前(qián)，射频(pín)领域(yù)仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗>

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测(cè)设中(zhōng)心建设、总部(bù)基地(dì)及上海和(hé)广州研(yán)发中心(xīn)建设(shè)以(yǐ)及补充(chōng)流动(dòng)资金。具体(tǐ)战略(lüè)规划方面，其(qí)表示(shì)将巩固在5G射(shè)频前(qián)端(duān)领域取得(dé)的(de)市(shì)场地(dì)位，增(zēng)加头部客(kè)户的市场(chǎng)份(fèn)额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应(yīng)用；产品(pǐn)上加大对上(shàng)游滤波(bō)器、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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