北(běi)京时间5月(yuè)6日(rì)晚(wǎn)，伯(bó)克(kè)希尔·哈(hā)撒(sā)韦召开年度股东大会。公司(sī)董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事(shì)长(zhǎng)——99岁的(de)查理(lǐ)·芒格先(xiān)生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回(huí)答了来自全球投(tóu)资者5个(gè)多(duō)小时的互动提问(wèn)。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位(wèi)奥马哈“先(xiān)知(zhī)”再度和投资者分享了投(tóu)资、成功(gōng)以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美(měi)国银(yín)行(xíng)危机、苹果以(yǐ)及公(gōng)司(sī)“接班人”等热点话题(tí)进行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴(bā)菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消费(fèi)者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来(lái)的机会(huì)。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到了台积(jī)电在产业链中(zhōng)的重要(yào)位置。巴菲特认(rèn)为(wèi)，“目前没有(yǒu)一家公司可以与台积电相比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者(zhě)能够在(zài)第一时间获取(qǔ)本次股东会最(zuì)新(xīn)观点，筛选出40条核(hé)心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车(chē)加(jiā)油(yóu)站Pilot比英国石(shí)油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的(de)交易，第一(yī)个(gè)阶段价格(gé)很好，第二个阶段由于他(tā)们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我(wǒ)们(men)在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来(lái)，这部(bù)分股份已进(jìn)行了“股(gǔ)权(quán)”会计处(chù)理。2023年初，伯克希尔(ěr)将(jiāng)购买Pilot的额(é)外权(quán)益(yì)，这将(jiāng)使我们的(de)所(suǒ)有权提高到(dào)80％，并导致我(wǒ)们在财务报(bào)表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛(mǎ)一(yī)样(yàng)分销能(néng)力的分销(xiāo)商(shāng)

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的(de)分销做的很好，我们有(yǒu)很多产品(pǐn)供应给它，但有些(xiē)产品(pǐn)很难让人们只去(qù)沃尔玛购买，我们也会把(bǎ)产品(pǐn)的分销渠道多元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力(lì)也不是无限的

　　再(zài)谈自(zì)身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲(fēi)特说(shuō)，“喜诗(shī)糖(táng)果当前面临的问题不在(zài)于(yú)是否开新店。我和查(chá)理为了把这个品牌推向全球做过很(hěn)多尝试，每次我(wǒ)们(men)都是(shì)在最初觉得走(zǒu)对了方向(xiàng)，但后来发(fā)现还是(shì)不(bù)行。喜诗糖果有101年的历(lì)史(shǐ)，虽(suī)然有自己(jǐ)的魔力，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电影行业(yè)经营难题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行(xíng)业(yè)是一个(gè)（经营）非常困(kùn)难的(de)行业(yè)，是（竞争(zhēng)）非常严(yán)峻的行业。“举(jǔ)个例子(zi)，假如疫(yì)情前有70％的业(yè)务，随着疫情(qíng)的来临，客流(liú)量减(jiǎn)少了，但电影院不能减少影片供(gōng)应，也不能减少其(qí)他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做得非(fēi)常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股份(fèn)是否影响到了微软对其的收购(gòu)？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要(yào)求下应(yīng)披露(lù)的(de)事(shì)项(xiàng)都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了(le)。至于微软(ruǎn)，我认为(wèi)他(tā)们已经做(zuò)得非常出色了，为了达(dá)成这笔(bǐ)收购，微软与英国有关部门积极地进行了合作，但(dàn)这并不代表他们最终一定会成功，这也(yě)不(bù)是愿意(yì)多(duō)花钱就能解决的问题。我还不清楚最终结(jié)果会如何，但即使(shǐ)这(zhè)笔收(shōu)购最终没有成(chéng)功，也不代表微软或动(dòng)视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹(píng)果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比已(yǐ)超过了(le)能源(yuán)业务

　　在股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲特高度(dù)肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的占(zhàn)比(bǐ)超过了能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹果的(de)股份占比不高，但每年的权(quán)重都在增加。我不懂手(shǒu)机，但(dàn)我能看明(míng)白消(xiāo)费者的习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃买手(shǒu)机还(hái)是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未(wèi)来趋(qū)势会如何(hé)发展，但我们(men)知(zhī)道什(shén)么是正确的(de)价格，我(wǒ)们可以(yǐ)在消费者行为方面做一定(dìng)的预测(cè)，以及它对(duì)企(qǐ)业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆(liàng)车和(hé)买iPhone之间选择，多数人可(kě)能会选择(zé)放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯克希尔(ěr)组合(hé)的35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地(dì)表示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资(zī)是没问(wèn)题的，甚至是非常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等(děng)都是生(shēng)意，而苹果的商业模式更好。消费(fèi)者花钱的时(shí)候都有自己的(de)喜(xǐ)好，有些人会花(huā)1500美(měi)元(yuán)买一部手机，同(tóng)样，也有人花(huā)3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为，如果他(tā)们(men)要么放弃第二辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们(men)会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问，想了(le)解(jiě)伯(bó)克希尔在(zài)一个季度内快速买入(rù)卖出台积(jī)电的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特对此进行了说(shuō)明(míng)，在他看来(lái)台积电(diàn)是世界范围(wéi)内管理最(zuì)完善(shàn)且最重(zhòng)要的公司之一，即使(shǐ)是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想要提(tí)高美(měi)国的(de)芯片产能(néng)，但(dàn)我(wǒ)认为，它只能留(liú)在（中(zhōng)国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购(gòu)买的一(yī)家子公司(sī)参与(yǔ)了亚利桑那(nà)州的部分芯片工(gōng)作，但至(zhì)少(shǎo)在我(wǒ)看来，目(mù)前我们没有一家公司(sī)可以(yǐ)与(yǔ)台(tái)积(jī)电比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地(dì)位。何(hé)况它们还(hái)拥有一位91岁(suì)的创始人(rén)，这(zhè)家公(gōng)司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴(bā)菲特，你是否(fǒu)认为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但他很(hěn)有(yǒu)才华。所(suǒ)以，他高估了一个不(bù)需要高估就能成为天才(cái)的人(rén)。他真的很聪明，我想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜欢接受(shòu)不可(kě)能的目标。我们的不同(tóng)之(zhī)处(chù)在(zài)于(yú)，我想要的不多(duō)，我(wǒ)在(zài)寻找简(jiǎn)单、确(què)定性高的工作(zuò)，我(wǒ)不想要那么多的失败(bài)。但埃隆·马(mǎ)斯克需(xū)要狂热，致力于(yú)解(jiě)决不可能的问题(tí)。我喜欢我现在的生活(huó)方(fāng)式，我不喜(xǐ)欢和他在(zài)一起，他也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽(qì)车即(jí)将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢(huān)

　　关于新(xīn)能源和(hé)汽车厂商，巴(bā)菲特表示(shì)，“很(hěn)长一段时间内，我和查(chá)理都觉得，汽(qì)车(chē)行业(yè)太艰难了。例如福特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特(tè)看起来拥有整个世界，但(dàn)20年(ni全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市án)后，他们正在(zài)赔钱。前几(jǐ)天，我读(dú)了通用汽车公司(sī)1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经(jīng)销(xiāo)商，而当时(shí)人(rén)口(kǒu)大约是(shì)1.2亿左右。现(xiàn)在美国(guó)有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美国的汽车(chē)公司还(hái)会面临(lín)来(lái)自(zì)世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充(chōng)道，“但(dàn)事实(shí)也并非如此，法拉利就处于一个特殊的位置(zhì)。虽然我们(men)觉得，汽车不是一个吸(xī)引人的(de)行业，但电动汽车(chē)即将(jiāng)大获成功(gōng)。现(xiàn)在它(tā)带来了巨(jù)大的(de)成本和巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的(de)风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人(rén)工智能(néng)持怀疑(yí)态度

　　在回答新加(jiā)坡投资(zī)者关于人(rén)工智能的问题(tí)时(shí)，芒格表示，如果你(nǐ)到中国的(de)比(bǐ)亚迪(dí)工厂去看一(yī)看，会(huì)发现自动化操作程度非常高，但我(wǒ)还是觉(jué)得(dé)用人可能更好(hǎo)，因(yīn)为人工智能(néng)并不(bù)能(néng)取代(dài)很多(duō)领(lǐng)域的人(rén)才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工(gōng)智能虽(suī)然(rán)可以(yǐ)做一些(xiē)令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去(qù)看(kàn)微软的产品，但这(zhè)类产品仍(réng)不(bù)完善(shàn)，譬(pì)如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不(bù)能掌(zhǎng)控(kòng)的。人工智能可以(yǐ)改变全世界，但(dàn)它并不(bù)能改变人类的思(sī)维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技(jì)术创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收(shōu)益的机会在相对降低，但这并不(bù)代表(biǎo)没有投资机会。从(cóng)1940年(ni全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市án)到(dào)现在，无论汽车、工业(yè)、飞机(jī)以(yǐ)及能(néng)源(yuán)等领(lǐng)域(yù)都有新的改变(biàn)，新(xīn)的(de)事物永远在不断出现，而且会取代一些原有的技术，因此，在这其中会存在很(hěn)多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在(zài)新能(néng)源方面

　　做了很多投(tóu)入(rù)，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克(kè)希尔能源(yuán)这家公(gōng)司，就是希望能够(gòu)帮(bāng)助解决一些环境方面的问题(tí)。从传统能源(yuán)向新能(néng)源(yuán)的转变，我们在这个方面做(zuò)了非常多的投入。不过，现(xiàn)在做的(de)还(hái)远远不够。”更多精(jīng)彩观点请(qǐng)关(guān)注证券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表(biǎo)示(shì)，“我们现在(zài)正在经历能(néng)源行(xíng)业的变(biàn)革，全球都(dōu)是如此，我们有(yǒu)3家美国的公(gōng)共事业公司，我(wǒ)们希望能够在全国的每一个州制定不同的计划，然后将这些计(jì)划进行整合。我们也(yě)将我们的目标进(jìn)行了(le)同步规划，我(wǒ)们希望2030年的(de)碳足(zú)迹(jì)与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这(zhè)是我们在公共事业方(fāng)面希望能(néng)够取得的成(chéng)绩，但这个(gè)过程是不容(róng)易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件(jiàn)引发的(de)蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在(zài)针对投资(zī)者提出(chū)的硅谷银行破产事(shì)件会带来怎样(yàng)的经济(jì)后果时，巴菲特表示(shì)，这是灾难性(xìng)的，即使联邦(bāng)存款保险公(gōng)司的(de)限(xiàn)额(é)是(shì)25万美(měi)元，这是法令的规定，但(dàn)这不(bù)是美国的行为方(fāng)式，就像(xiàng)他们(men)不会让债(zhài)务上(shàng)限导(dǎo)致世(shì)界陷入混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿(yuàn)意公开(kāi)向美国公众解释为什么只有25万(wàn)美(měi)元(yuán)有“存款”保(bǎo)险，这次事件引(yǐn)发的后续问题会(huì)扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存(cún)款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传(chuán)染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行(xíng)系统发生了很大(dà)变化。二战后的那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭(bì)，也(yě)是在(zài)那时，我们做了一件(jiàn)非常明智(zhì)的事(shì)情，就是成立(lì)联邦(bāng)存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公司。现在已经是2023年了，人们(men)仍（对银行挤(jǐ)兑(duì)）感到担忧，这是不应该(gāi)发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规(guī)则

　　导致银行系(xì)统风(fēng)险增加

　　巴(bā)菲特(tè)说，“美联储被赋予了(le)制定保证金要求的责任(rèn)。他(tā)们改(gǎi)变了(le)很(hěn)多次保证金要求，因(yīn)为(wèi)我们都知道，借了很多(duō)钱的人(rén)会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储(chǔ)解决不了财(cái)政问题

　　由于美联(lián)储(chǔ)投放(fàng)的(de)天量流(liú)动性(xìng)，引(yǐn)发了严重的通货膨胀，市(shì)场普遍在批(pī)评美联(lián)储(chǔ)失(shī)职(zhí)。不过，巴菲特却(què)认为，问题不在美联储，“他(tā)们无法解决财政问题，他们(men)正在履行(xíng)其职(zhí)能(néng)。现金也(yě)不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒(máng)格(gé)对(duì)此也不很乐(lè)观，他(tā)表(biǎo)示，我们在第二(èr)次世界大战(zhàn)中付出了代(dài)价。我们每个人，包括(kuò)学校的孩子和其他(tā)人，也(yě)包括我自(zì)己。我们(men)购(gòu)买了最(zuì)初所谓(wèi)的(de)战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不(bù)停印(yìn)钞(chāo)票，我无法预(yù)计宏(hóng)观(guān)环(huán)境会(huì)变(biàn)得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银(yín)行危机：

　　银行(xíng)可以有(yǒu)新发明，但要(yào)恪守旧(jiù)的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行(xíng)业可以有各种各样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发生什么，因为在目前(qián)的情况下，可能会发生很多(duō)事情。你必须有惩罚，打击(jī)那些制造问题的人。如(rú)果(guǒ)他们承担了不该承(chéng)担(dān)的风险，如(rú)果你要改(gǎi)变人们未(wèi)来的行为方(fāng)式(shì)，风险(xiǎn)就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许(xǔ)多银行(xíng)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“如果你遵循健全(quán)的(de)银行投资(zī)方法(fǎ)，不做别人做(zuò)的(de)一些(xiē)风险性事情，银行(xíng)可(kě)能是(shì)一个非(fēi)常不错的投资(zī)。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资(zī)了一家银行。如果(guǒ)1970年(nián)的《银行控股(gǔ)公司(sī)修正(zhèng)法(fǎ)案》没有通过，我们最(zuì)终可能会(huì)拥(yōng)有许(xǔ)多银(yín)行(xíng)，而不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货(huò)币失去信(xìn)心，

　　这不会(huì)是一个好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对去美(měi)元(yuán)化与“放水”，巴菲特全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市说，“美(měi)元是储(chǔ)备货(huò)币(bì)，我看不到任何其他货币能够取代它。我觉得没(méi)人能(néng)理解(jiě)现(xiàn)在的(de)情况(kuàng)，只有鲍(bào)威尔(ěr)（美联(lián)储主席）可能比(bǐ)我们更清楚，但(dàn)是他也不(bù)能完全控(kòng)制我们的财政政策(cè)。当疫情发生(shēng)的时候(hòu)，并没有人知道需要(yào)印多少数额的货币(bì)才能解决问题，而(ér)直到它(tā)失(shī)控。人(rén)们(men)会对货币失去信心(xīn)，他(tā)们的行为方式可能会完全(quán)不同。我们(men)无(wú)法预(yù)测，但我们知道这不是一个(gè)好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大周(zhōu)期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示(shì)，过去10年，虽(suī)然有(yǒu)很多上市(shì)公司涉(shè)及保险(xiǎn)业务，但没有一家(jiā)是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经(jīng)是一家技术公(gōng)司，但在我们看来，其依然是一家保(bǎo)险公司。他同时解释，盖可在技术方面需要做的工作要(yào)比想象的多很多(duō)。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公司(sī)，盖可第一季度业(yè)绩表(biǎo)现得(dé)非常好，这背后有两(liǎng)个原因(yīn)，首先是(shì)减少了(le)前一年的保险准备金，其次一季(jì)度还(hái)是汽车保险(xiǎn)的(de)旺季(jì)，此外在远程信息处理方面，盖可(kě)也取得了长足的进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域

　　从来就(jiù)不(bù)特(tè)别(bié)活跃

　　在回答有投资者提出(chū)的商业(yè)地产损(sǔn)失情(qíng)况有(yǒu)多严重，和(hé)伯克希尔是否会在(zài)商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在商业地(dì)产领域从来不是特别活跃，因此(cǐ)也(yě)不会(huì)受到不良贷款等一系列负(fù)面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界(jiè)很多地方市中心的(de)空洞化却是(shì)非常严(yán)重的，它会(huì)影(yǐng)响很多人。建筑不会消失，但所(suǒ)有者会变(biàn)化(huà)，人们总是(shì)喜欢买没(méi)有追索(suǒ)权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方(fāng)式恢复长期运营

　　在(zài)回(huí)答有(yǒu)投(tóu)资者(zhě)提(tí)出的(de)伯灵(líng)顿北方(fāng)圣太菲(fēi)铁路公司面临(lín)的机遇和挑(tiāo)战(zhàn)时？巴(bā)菲特表示，他(tā)密切(qiè)关注这一团(tuán)队的运营指标，其(qí)中不仅有(yǒu)美(měi)国(guó)的铁路，而且还有(yǒu)加拿大的(de)铁路(lù)。

　　他强调(diào)：“2022年(nián)因为疫(yì)情(qíng)确(què)实经历了(le)一(yī)段困难时间，但(dàn)好在我们走(zǒu)出疫情(qíng)和供应方面的挑战，不过还(hái)面临劳(láo)工问(wèn)题和(hé)其(qí)他一(yī)些问题。我(wǒ)们的团队优(yōu)先(xiān)考(kǎo)虑的(de)是(shì)恢复(fù)铁路的长期运营，而(ér)不是短期专注于在(zài)20年内达到某一运(yùn)营指标，要长期为客户提供可持续(xù)的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历(lì)史上

　　没有一次情绪(xù)化投资决定(dìng)

　　在回(huí)答有没有(yǒu)因为(wèi)情绪(xù)作(zuò)出(chū)错误的投(tóu)资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在(zài)生活中谁都不想成为一个(gè)没有(yǒu)感情的人，但(dàn)肯(kěn)定想在做(zuò)投(tóu)资或商业决定时成为一个没有感情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴(bā)菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有更多(duō)的企业，企业赚更多(duō)的钱，作为股东的(de)份额，作为(wèi)伯克(kè)希尔的(de)所有者，每年都(dōu)在增加，而投资者不需要(yào)花任何钱。我们(men)投资并(bìng)创造了超过5000亿(yì)美元的股东权益和(hé)超(chāo)过300亿美元的(de)运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非(fēi)常有限的

　　关于是否对持(chí)有的超过1000亿美元的现金(jīn)充满信心？巴(bā)菲特回(huí)答道，为什么(me)要派发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购伟大(dà)的企业(yè)。我(wǒ)们(men)可以(yǐ)做到(dào)以(yǐ)500亿或750亿(yì)美(měi)元的(de)价格，收购一家价值1000亿(yì)美(měi)元的公(gōng)司。

　　“适当的(de)情(qíng)况下(xià)，没有(yǒu)人能像我们一样达(dá)成交(jiāo)易。2008年我(wǒ)收购了一大(dà)堆公司，这种事(shì)情会再次发生(shēng)。但问题是，我(wǒ)们收购的机会是非常有限(xiàn)的，所(suǒ)以当(dāng)一家(jiā)好(hǎo)公司面临被卖(mài)掉的(de)时候，我们需要足(zú)够的资金。但我(wǒ)们的股(gǔ)东可能(néng)会把股(gǔ)票卖得太便宜(yí)，而且无法做什么让(ràng)股(gǔ)价(jià)稳步上涨。我们有足够(gòu)的钱(qián)，我(wǒ)们正(zhèng)在用我们所(suǒ)拥有(yǒu)的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于公(gōng)司如(rú)何在短(duǎn)期利(lì)润和长(zhǎng)期防御能力之间做出选择(zé)？巴菲特(tè)对此(cǐ)表示：“我们不(bù)关心季度预算是(shì)否达标，我们(men)感兴趣的是，永远拥有一个美好的(de)事业。好的企业不多(duō)，但我(wǒ)们确实找到了(le)一些(xiē)，例如，当我(wǒ)们在1966年(nián)试(shì)图涉足百货商(shāng)店业务时(shí)，我们学到的(de)是(shì)，在奖(jiǎng)品上做图案绘制(zhì)，这可以算是一(yī)件愚蠢的(de)事。我们一直(zhí)在(zài)试图洞悉的是消(xiāo)费者(zhě)的行为，我们不能洞悉企业(yè)的技术(shù)趋势，如(rú)果能做到这点，那也能获利！但这并(bìng)不重(zhòng)要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重(zhòng)申(shēn)，格(gé)雷格·阿贝尔将(jiāng)接(jiē)班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在我还在位(wèi)，格(gé)雷格的主(zhǔ)要价值是可以把(bǎ)一些事情做得更好，或者去管理更多(duō)的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一些好的建(jiàn)议(yì)，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来我们还需要更(gèng)多的优(yōu)秀(xiù)人(rén)才，去涉及更(gèng)多(duō)的(de)业务。如果这(zhè)些人不足够聪明，我们是绝不会让他们接(jiē)替我们(men)做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的(de)优(yōu)秀在(zài)于(yú)从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀的经理人，相对其他大型(xíng)公司，伯(bó)克希(xī)尔之所以能够做的更好原因之(zhī)一，是从不会(huì)频(pín)繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩(ēn)的地位无可(kě)取(qǔ)代(dài)

　　沃(wò)伦•巴菲(fēi)特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球选出(chū)的十大最(zuì)佳(jiā)保险经理人之一，他的地位无可取代。阿(ā)吉(jí)特(tè)从不会去尝试改(gǎi)变(biàn)一(yī)个体系(xì)，而(ér)总是会(huì)去(qù)改善一个体系。我很享受与他交流(liú)，以前我们每天都会聊(liáo)天，现在(zài)没有那么频繁了，但(dàn)他绝对是世界(jiè)上(shàng)独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五大商社

　　是(shì)为(wèi)“接班人”铺(pù)路

　　巴(bā)菲特谈到了为何(hé)到访日(rì)本，并参观五大商社(shè)。“我去那里的部分原因，是(shì)为了把格雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴。至于那些企(qǐ)业，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们(men)确(què)实希望和（那些企(qǐ)业(yè)）有长期(qī)合作的机会。它(tā)们是(shì)一些令(lìng)人(rén)难(nán)以置信的(de)投资机会，一直是非(fēi)常好的投资机会。我很喜(xǐ)欢(huān)这些公司(sī)的文化和历史。我们对五大商社(shè)的两天走访是(shì)非(fēi)常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后(hòu)的(de)伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会(huì)带来(lái)幸(xìng)福(fú)感(gǎn)

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了一百年后(hòu)伯克希尔的发(fā)展(zhǎn)愿景，他说，希望这(zhè)家公司(sī)仍能被股(gǔ)东们眷顾(gù)，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资本(běn)和大量的人才(cái)。“就(jiù)像格(gé)雷厄姆(mǔ)1949年写(xiě)下的(de)书(shū)时(shí)至今(jīn)日依(yī)然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成(chéng)为其(qí)他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯克希尔的资本(běn)

　　仍(réng)会比大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认为是(shì)一个(gè)国家(jiā)的(de)资产而非负债，以往(wǎng)记录已经说(shuō)明了(le)这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会(huì)比(bǐ)大部分公(gōng)司都要(yào)多，也仍(réng)然可以在国家的经济(jì)中投入非常(cháng)多的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票回购不会停

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“相信(xìn)在格雷格继任后，他仍会做出与现(xiàn)在相同的股票(piào)回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格(gé)雷格(gé)·阿贝(bèi)尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下了非(fēi)常优秀的回购计划框架，我会继续沿用(yòng)，因为股票回(huí)购(gòu)将同时对(duì)股东和公司(sī)自身的运营产生(shēng)益处，如果资本足(zú)够且(qiě)股票很有吸引(yǐn)力，那么为(wèi)什么不通(tōng)过回(huí)购来提升单股(gǔ)内在(zài)价(jià)值呢？因此当时(shí)机来临，我们会(huì)成为(wèi)活(huó)跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣(fù)告，

　　并逆(nì)向(xiàng)行动，人生的路就清晰了

　　在回(huí)答关于遗产规划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只要(yào)把某几只(zhǐ)股票(piào)拿好就行，但(dàn)这并(bìng)不适合所(suǒ)有人。如果(guǒ)你想(xiǎng)要你的孩子拥有某种(zhǒng)价值观(guān)，重要的(de)是：你(nǐ)要践行这(zhè)样的价值观，并和他们(men)谈论这(zhè)个价值观(guān)，从他(tā)们出生起(qǐ)，他们就(jiù)在学习你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如(rú)何度过(guò)这一(yī)生，你可(kě)以写一(yī)下讣告(gào)，并进行逆(nì)向行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我(wǒ)年(nián)事已高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭，它们在财(cái)产规划(huà)分配上(shàng)都存在各自的问题。我年事已高(gāo)，可(kě)我并没(méi)有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要(yào)孩子的理解以(yǐ)及他们(men)的建(jiàn)议。这件(jiàn)事情(qíng)对于孩子而(ér)言(yán)，在20岁(suì)和60岁的(de)不(bù)同时(shí)期来(lái)做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在(zài)他看(kàn)来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不向他(tā)们的孩(hái)子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情(qíng)，而(ér)有(yǒu)些人则(zé)用遗(yí)嘱去绑架孩子的成长。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们(men)的成长阶段，让他们知道遗嘱上的(de)内容(róng)——这在以后会(huì)很(hěn)难更改，我认(rèn)为这是家长犯下(xià)的(de)一个巨(jù)大(dà)错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功(gōng)的秘诀(jué)：

　　活(huó)到老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要(yào)量入为出，花的钱要比赚的钱(qián)少(shǎo)；避免(miǎn)身边(biān)有能(néng)量(liàng)的人和活动；要活到老学到老，要(yào)学会感恩。如果你(nǐ)能做(zuò)到这(zhè)一切，那你一定(dìng)会(huì)成功(gōng)。如果(guǒ)做不到，成功就需要更(gèng)多的运(yùn)气，当然，你一定不要(yào)把自己的命运都押(yā)宝在(zài)运气(qì)赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人(rén)一(yī)起工作(zuò)，业务中没(méi)有困(kùn)难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中没有(yǒu)困难，我们都(dōu)非常热爱(ài)自(zì)己的事业。每(měi)天(tiān)早上起床时，我都(dōu)感觉非常棒(bàng)。和一群(qún)我喜欢的(de)人(rén)一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方(fāng)，而且我上班通勤也只需要约5分钟的(de)路程，这是(shì)非常理(lǐ)想的工作环境(jìng)，没有什么能比这更美妙的(de)事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的(de)投资者(zhě)》

　　在亚(yà)马逊的排(pái)名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再(zài)度提起(qǐ)本·格(gé)雷(léi)厄姆在(zài)投资上对(duì)他产(chǎn)生(shēng)的积极影响，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有说服力(lì)的话，告诉(sù)我我在(zài)过去8、9年间所从(cóng)事(shì)和热爱(ài)的工作都是错误(wù)的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍(biàn)又一(yī)遍。无论他的想法是否正确，我(wǒ)都非常(cháng)喜欢，甚至还不时去(qù)亚马(mǎ)逊看看这本书(shū)的排名，它一直在畅(chàng)销(xiāo)榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书在其(qí)领(lǐng)域里具(jù)有(yǒu)这样持续的地位？”

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