周(zhōu)一的股市震荡翻红(hóng)，上周股市下(xià)跌期(qī)间(jiān)净买入的“抄(chāo)底(dǐ)资金(jīn)”笑了。

　　上(shàng)周(zhōu)五，资金借道股(gǔ)票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿(yì)元(yuán)；而上周5个交易日(rì)市场(chǎng)总(zǒng)体下跌期间，资金更是净(jìng)买入(rù)220亿(yì)元(yuán)，股票ETF“越跌(diē)越买”的理性操作模式(shì)，在股市大幅下挫的(de)时刻再度显现。

　　从(cóng)资金流向(xiàng)结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资金净流入，“中(zhōng)特估”长期投资(zī)价(jià)值被资金看好，而高位回调的科创(chuàng)50ETF五的大写是什么、游(yóu)戏ETF也(yě)再度吸引资金追逐；净流(liú)出方面，创业(yè)板、中证(zhèng)1000ETF等宽(kuān)基(jī)ETF，以及基(jī)建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出现短期避险，但鉴于多数标的估值仍在低位，多(duō)家机构仍看(kàn)好长期配置价值。

　　净流入资金(jīn)近(jìn)40亿(yì)元

　　科创50、上证50净流入(rù)资金居前(qián)

　　上周五股(gǔ)市(shì)大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间(jiān)成交均(jūn)价测算，当日净流(liú)入(rù)资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间(jiān)到上周5个(gè)交易(yì)日，5天股市调整期间，资金更是净买入220亿元，展现了资(zī)金逆市(shì)布局的特(tè)点。

　　从资金(jīn)净买入排行看，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上(shàng)证50ETF净流(liú)入资金居前，都(dōu)超过(guò)11亿元(yuán)。宽(kuān)基(jī)指数中，华泰(tài)柏瑞、易方达和(hé)嘉实基金旗(qí)下(xià)沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品(pǐn)，净流入资(zī)金(jīn)也(yě)位(wèi)居前列。

　　而从5月15日收盘股市(shì)表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全(quán)部收红(hóng)，上证50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上周大跌(diē)期(qī)间的“抄底资金(jīn)”，皆斩(zhǎn)获了不错的回(huí)报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下(xià)行的半导体ETF成为(wèi)资金净买入(rù)的榜首，单(dān)日净(jìng)买(mǎi)入金(jīn)额接近5亿(yì)元，目前(qián)仍处于估值低(dī)位(wèi)的(de)医疗(liáo)ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品也位居净流入(rù)资金前列，而在近(jìn)日(rì)遭(zāo)遇(yù)高位回调的游戏ETF，也受(shòu)到资金(jīn)的逆(nì)市买入，不过目前游戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板(bǎn)块行(xíng)情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位(wèi)公募股票权(quán)益(yì)基金经理表示(shì)，预计复苏仍(réng)是中国经(jīng)济中长期的趋势，但(dàn)耐用品复(fù)苏的空(kōng)间受限、出(chū)口下行及地(dì)产销售恢复(fù)疲(pí)软将驱动(dòng)市场展现出更(gèng)多结构性机会。不过(guò)，在短(duǎn)期市(shì)场炒作热度(dù)回落(luò)，波动率偏高的情况下，资金可能更(gèng)青睐(lài)用大盘(pán)宽(kuān)基(jī)指数，比(bǐ)如科创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪(hù)深300指数等来跟踪市(shì)场，以(yǐ)获取整(zhěng)个市场的平均回报。

　　而在行(xíng)业(yè)方面，沪上一家公募机(jī)构(gòu)分析，由于近日以(yǐ)游戏(xì)为(wèi)代表的TMT板块有所(suǒ)调整，主(zhǔ)因(yīn)是前(qián)期炒作有逐步退潮趋(qū)势，中期在市场炒(chǎo)作热度有所回落。但从长期(qī)看，资金还会长期关(guān)注数字化对生产力的(de)提升(shēng)，因(yīn)此，包括计算机、互联网和传媒等调整下来的(de)行业，可能会(huì)继续受到了资金(jīn)的(de)关(guān)注(zhù)。

　　也有行(xíng)业(yè)机(jī)构认为(wèi)，近期(qī)上证50、沪深300等(děng)权重指(zhǐ)数ETF受到资金青(qīng)睐(lài)，可(kě)能与看好“中特估”长(zhǎng)期投(tóu)资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大(dà)金融、大基建等权重股高位调整(zhěng)，上周沪指(zhǐ)下跌。前期(qī)部分板(bǎn)块短期上冲较快，导(dǎo)致(zhì)博弈资金出现分歧，随(suí)着建筑、银行、石化等PB逐步(bù)修复，权重板块内部出现分化，获(huò)利兑现需求叠加经济数据不(bù)及(jí)预期，权(quán)重板(bǎn)块回(huí)调带动大盘指(zhǐ)数回落。

　　不过(guò)，民生加银基(jī)金认为(wèi)，从长远看，“中特估”或有望引领低估(gū)值央企的(de)价值重估，有基本面支撑的低(dī)估值央企或有望受(shòu)益。

　　博时基金权益投(tóu)资(zī)一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投(tóu)资的部分底(dǐ)层逻辑仍旧是过去的A股市(shì)场对部分传统行业国(guó)央企的严重低配(pèi)和低估。而(ér)在(zài)这种大幅(fú)低估和低配背景下，部分企业因为自身经营(yíng)改(gǎi)善(shàn)、高股息水(shuǐ)平等特征，使(shǐ)得(dé)其(qí)估(gū)值修复成为了可(kě)能。虽然经过前(qián)期反(fǎn)弹，大金融整体估值(zhí)仍(réng)旧(jiù)处于低(dī)位，由于情绪和资金仍旧(jiù)是主(zhǔ)导(dǎo)，短期表现存在剧烈波(bō)动可能；从(cóng)中期看(kàn)，整体大金融当前(qián)估值(zhí)仍旧处于(yú)中低水平，部分个股尤其是基本面(miàn)明(míng)显改善(shàn)的个股，仍旧有估值(zhí)修复的空间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净(jìng)流出

　　估值水(shuǐ)平(píng)仍(réng)具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体(tǐ)呈现(xiàn)“越跌越买”趋势(shì)，净流入资金超出(chū)净流出(chū)资金。但也有部(bù)分短期涨幅(fú)偏高、短期行情板块，以及部分海外指数(shù)遭遇资金的净卖(mài)出。

　　从资(zī)金净流出榜单(dān)看，今年涨幅(fú)超(chāo)20％的基建50ETF单日净(jìng)流(liú)出4.76亿(yì)元，为单日(rì)之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多(duō)只(zhǐ)产品，单日净流出(chū)资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年来(lái)“越跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出(chū)现短暂净流出现象，华夏(xià)、南(nán)方、富(fù)国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单(dān)日出现净(jìng)流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市(shì)调整中迎来“获利了结”资金，单日(rì)净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募(mù)机构评价，基建板块受益于(yú)“一(yī)带一路”板块前期涨幅(fú)较大(dà)，有调整要求(qiú)，可能会受到获利盘的(de)短期卖出。不过(guò)，从长期看，经济复苏趋势确(què)立后，“顺周期”板(bǎn)块的整体机会值得关注。

　　民生加银基金评价净流(liú)出(chū)的证券(quàn)保险板块(kuài)称，一(yī)季报(bào)陆续披露，非(fēi)银金融业绩(jì)超预期，证券板(bǎn)块市场交投(tóu)活(huó)跃度较一季度(dù)显著改(gǎi)善，差异(yì)化最(zuì)低结算备(bè五的大写是什么i)付金缴纳比例机制引入，证(zhèng)券公司保证(zhèng)金比(bǐ)例(lì)下调(diào)，经济温和复苏下行业景(jǐng)气度有望持续修复。保(bǎo)险板块一季报(bào)净利(lì)润(rùn)超预期，部(bù)分险企凭借储蓄(xù)险的产品力实现了一(yī)定(dìng)的增长，负债端V型反转趋势较明显，资产端或有望维持较高(gāo)增速。

　　而针对电力板(bǎn)块，民生加银(yín)基金(jīn)认为，2023年宏观经济运(yùn)行总体回(huí)升有望将(jiāng)促进电力(lì)消费需(xū)求增(zēng)长。受上年同期低(dī)基(jī)数等(děng)因素影响，预计(jì)今(jīn)年二季(jì)度(dù)电力消费增速(sù)将有望回(huí)升。在电力市场化改革的持(chí)续推(tuī)进下，电价(jià)趋(qū)势有望稳(wěn)中小幅(fú)上涨，电力现货市(shì)场(chǎng)和辅助(zhù)服务市(shì)场机制有(yǒu)望持(chí)续(xù)推广(guǎng)，容(róng)量补偿电(diàn)价等机制或(huò)有望出台。

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