自2022年底以来，A股(gǔ)市(shì)场一改颓(tuí)势，展现出(chū)积(jī)极回暖(nuǎn)的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也随之(zhī)调仓换股，成为(wèi)市场(chǎng)关注焦点。而公募(mù)基金2023年一(yī)季(jì)报(bào)的披(pī)露，将明星(xīng)基金(jīn)经理们近期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城(chéng)等基金披露旗下基(jī)金的2023年(nián)一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等(děng)一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金(jīn)经理对后市的基本看法。多数明星基(jī)金经理在一季度(dù)仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自(zì)己的(de)投资风格和思(sī)路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全年股票市场有信心，未(wèi)来(lái)将继续(xù)保持较高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，更(gèng)多在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持(chí)乐观(guān)的态度，随着(zhe)公(gōng)司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权(quán)重(zhòng)倾向(xiàng)也会(huì)逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转向扎(zhā)实(shí)基本面(miàn)验(yàn)证(zhèng)，预计(jì)更(gèng)注重基本面(miàn)和估值(zhí)的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值(zhí)得一提的是，陈(chén)皓在(zài)一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能是(shì)一(yī)次(cì)全新的技术革命，但直言客观上当(dāng)下的(de)研究认(rèn)知还不具备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这(zhè)些个(gè)股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和(hé)赔率更高的投资(zī)时机出(chū)现。

　　张坤继续(xù)维(wéi)持高仓(cāng)位(wèi)运作

　　被(bèi)称为(wèi)“坤坤”的(de)张坤是(shì)最受基民关(guān)注的基金经理，他是国(guó)内首(shǒu)位千亿级(jí)主动权(quán)益基金经(jīng)理，手握(wò)巨资让(ràng)他分(fēn)量(liàng)十足。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在今年(nián)一季度仓位基本都(dōu)维持高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，多只基(jī)金一(yī)季度末仓位(wèi)均处于(yú)94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管理的四只基(jī)金中规模最大(dà)的一只(zhǐ)——易(yì)方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年末的股票市值(zhí)占基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选基金在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方达(dá)优质精(jīng)选、易(yì)方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选在一季度(dù)末的(de)仓位在(zài)94％以上(shàng)。不过，易方达优质企(qǐ)业三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年(nián)底的(de)94.77％，略(lüè)有下滑(huá)。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保持了一定水平的港股仓位，一(yī)季度末所管理的4只基金基本(běn)维持和去年底(dǐ)的差不多(duō)的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间(jiān)。相对来说，调(diào)整幅(fú)度较大的是易方(fāng)达亚洲精选，一季度末该(gāi)基(jī)金持有港股(gǔ)和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四季度配置港股 和(hé)美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精选中也写道，在一季(jì)度(dù)股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了(le)调整，增加了科技等行业的配(pèi)置，降(jiàng)低了(le)金融等(děng)行业的配(pèi)置，另(lìng)外，在区域分布(bù)上(shàng)配置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍然(rán)持有商业模式(shì)出色、行业(yè)格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇(pǒ)有定力，经(jīng)常在季报中谈及(jí)，投资者需要(yào)时刻(kè)保持一种(zhǒng)克制而(ér)理性的心理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投(tóu)资原则(zé)，等到(dào)机会时全力(lì)出击(jī)。他(tā)一直保持着(zhe)偏低换手率，一季(jì)报(bào)的重仓股也基本保持(chí)稳定，只是在结(jié)构上进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选一季度末持仓上看(kàn)，前十大(dà)重仓股(gǔ)变化不大，贵州茅台再次(cì)成为该基金的第一(yī)大重仓股(gǔ)，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾讯控股(gǔ)成为(wèi)其第二、第三大重仓股，而在去(qù)年末，该基金(jīn)前三(sān)大重(zhòng)仓股依次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤也在季报中写(xiě)道(dào)，一季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增(zēng)加(jiā)了消费等行业的配置，降低了金(jīn)融等(děng)行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的大反弹，张(zhāng)坤(kūn)明(míng)显进行了调整，减持了(le)跟腾讯(xùn)控股和香港交易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去(qù)年底，中国(guó)海洋石油(yóu)新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列，而(ér)药明生(shēng)物退出前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选和易方达优质企业三年持有(yǒu)的头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但是(shì)易方达亚洲精选(xuǎn)和易方达优(yōu)质(zhì)精(jīng)选的头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年底这四只基金的头号(hào)重(zhòng)仓股(gǔ)均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季度(dù)末腾讯控股仍(réng)是易方达优(yōu)质(zhì)精选的第一大重仓(cāng)股，但相较(jiào)去年底(dǐ)已经进(jìn)行了(le)减持(chí)，同样减持的(de)还有港交所，这只(zhǐ)个股已经推出(chū)了(le)前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。而美团(tuán)新进(jìn)其前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行(xíng)业(yè)内(nèi)首位主动权益基金管理规模超(chāo)过千亿(yì)的基金(jīn)经理(lǐ)，但近两年(nián)A股(gǔ)市场(chǎng)震荡，所(suǒ)管理(lǐ)规模(mó)所(suǒ)缩水。一季度末他所管理规模基本和去年底持(chí)平，整体(tǐ)规(guī)模(mó)逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度(dù)末，易方达张坤管理的4只基金(jīn)合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达(dá)蓝(lán)筹精选、易(yì)方达优(yōu)质精选、易方达优势企业(yè)三年、易(yì)方达亚(yà)洲精选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得(dé)一提的(de)是(shì)，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选在今年一季度(dù)规模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元(yuán)，目(mù)前(qián)仍(réng)以(yǐ)562.09亿元的(de)规模(mó)，位(wèi)居基金行(xíng)业“巨无(wú)霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很(hěn)重(zhòng)要的

　　张坤(kūn)每次在季报中(zhōng)都(dōu)会清(qīng)晰写道自己的投资思路，这一次也不例外，值(zhí)得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本(běn)面价(jià)值投资很(hěn)吸引(yǐn)人的一(yī)点是，投资者可以用(yòng)很长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)来充(chōng)分(fēn)观(guān)察公司(sī)的发(fā)展，等到它们用事实证明自(zì)己(jǐ)的成功和巨大的成(chéng)长潜力之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价(jià)值投资的优势之一在于可积累性。具体来说，积累(lèi)体(tǐ)现在对基本面分析方法(fǎ)的理解和对具体行业和企业(yè)的洞察(chá)，所有这些(xiē)都使投资者未来更可(kě)能做出对具体投资标的内在价值的准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如果只是(shì)针对某一(yī)次投资，积(jī)累的重要性可能并不显著。但(dàn)如果将投资(zī)贯穿一(yī)生，并(bìng)将长期复(fù)合(hé)回报作为终级目标，可积累性就是这一目标(biāo)的(de)最重要保(bǎo)障(zhàng)，选(xuǎn)择一条(tiáo)可(kě)积(jī)累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们会参考全(quán)球产业升级的经(jīng)验，持(chí)续做深入的研究积(jī)累，争取构建一个全面而尽量准确的(de)坐标系(xì)，希(xī)望能正确(què)评估企业的竞(jìng)争力(lì)并(bìng)跨行业选(xuǎn)出好的(de)公司。识别出好公司(sī)是如此重(zhòng)要(yào)，因(yīn)为好(hǎo)公司不是(shì)好股票的唯一情形就是估值过高(gāo)，在其他情(qíng)形(xíng)下，好公司都会给投资(zī)者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期(qī)报告(gào)并对财务数据(jù)进行系统整(zhěng)理和分(fēn)析，是理解企业基本(běn)面的核(hé)心手段之(zhī)一。在定期报(bào)告中(zhōng)，企业的所有经营活(huó)动都会反映(yìng)在财务数(shù)据中(zhōng)，定量的数据(jù)可以用(yòng)来检验并修正调研中对企业(yè)形成的定性感(gǎn)知(zhī)。如果能对一家(jiā)公司过去和当前的财务状况(kuàng)了如指掌，就(jiù)更有可能正确评判(pàn)这家公(gōng)司的未(wèi)来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果你对(duì)一家公司感兴趣，那就看看它的年(nián)报(bào)，你就(jiù)会超过(guò)华(huá)尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了年(nián)报中的附注，你就(jiù)会超过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经历过短(duǎn)期的(de)经(jīng)营(yíng)业绩和股价的震荡，经历过(guò)市(shì)场先生态(tài)度的冷暖，但它们成功的(de)模式往往没有变化，通过深入的研究并抓住(zhù)这些关键的因素，是能够一路(lù)坚(jiān)持下(xià)来的重要(yào)因素，也通常(cháng)意味着(zhe)长期(qī)可观(guān)的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾经作为一(yī)人(rén)包(bāo)揽前三的基金经(jīng)理刘格菘(sōng)，其一举(jǔ)一动颇受(shòu)关(guān)注。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管理(lǐ)的广发双(shuāng)擎升级(jí)为例(lì)，一季度末该(gāi)基金保持较高仓位(wèi)运作，该基金股票(piào)仓位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本是高仓(cāng)位应对(duì)市场。

　　刘格(gé)菘在一(yī)季度持仓(cāng)结构并(bìng)没有(yǒu)进行(xíng)大幅(fú)度调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎(qíng)升级一(yī)季度末(mò)前(qián)五大重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光电(diàn)源(yuán)、亿(yì)纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金去(qù)年(nián)四季度末的前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年一季度，表现较好的(de)行业为新科技技(jì)术2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据演绎(yì)预测中的相关(guān)行(xíng)业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以(yǐ)光伏、新能源、汽车(chē)等为代表的高端制造业资产(chǎn)经历了下跌。在海外金融风险担忧、经(jīng)济衰退的初始预期、国际关系不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带(dài)来的较热(rè)烈的应用展望，资金分流可能是高(gāo)端制(zhì)造业相对表现不理想的原因之一(yī)。

　　广发双擎(qíng)升级基(jī)金(jīn)的持仓结构并没(méi)有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立(lì)全球比较优势的高(gāo)端制造产业链布(bù)局。从重(zhòng)仓(cāng)持股来看，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶(jīng)科能(néng)源新进前十大(dà)重仓股之列，而比亚(yà)迪退出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季(jì)度的(de)表(biǎo)现持(chí)乐观的态度，随(suí)着公(gōng)司季(jì)度业绩(jì)逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本面验证，预计(jì)更注重基本面和(hé)估值(zhí)的匹配度(dù)。对本基金(jīn)重点持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向保持相对乐(lè)观，投资中相信基本面优秀和增量价(jià)值积(jī)累的公司。经(jīng)过调整，行业估值水(shuǐ)平已在(zài)历史低(dī)位，产业链的变化在市(shì)场定价中未被充分认(rèn)知(zhī)和(hé)体(tǐ)现。

　　就(jiù)A股市场(chǎng)一季度(dù)的(de)阶段(duàn)特点来说，当前(qián)市场(chǎng)的参(cān)与资(zī)金方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益预期(qī)的(de)时间维度(dù)预期(qī)也(yě)呈现分化(huà)，因此短期(qī)内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度(dù)都会可预见地加(jiā)大。这(zhè)对于投资人而言，在新信息的处(chù)理(lǐ)上提高了难度，短期(qī)内(nèi)基本面(miàn)估值(zhí)匹配的压力也会比(bǐ)较(jiào)大(dà)。

　　陈皓：投资和(hé)人生(shēng)一样，

　　一生最重(zhòng)要的选(xuǎn)择也就是三、五次(cì)

　　作为(wèi)市(shì)场上较为知名的均衡性投(tóu)资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展(zhǎn)望未来市场投(tóu)资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中回顾一季度市场(chǎng)行情(qíng)时表示，一(yī)季度中国经济整(zhěng)体温和(hé)复苏(sū)，由于刚刚(gāng)经历(lì)疫情，居民消(xiāo)费和企(qǐ)业投资(zī)的信心恢复会有一(yī)个(gè)过程，因此短(duǎn)期(qī)持续(xù)加杠(gāng)杆的动力不强，复苏力(lì)度相比市场乐观(guān)预(yù)期(qī)仍(réng)有一定差(chà2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据)距。海外则维持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为(wèi)代(dài)表的(de)欧美 金(jīn)融风波(bō)暂时平息(xī)，但也让投资者担(dān)心这(zhè)是否只是(shì)当下复杂环境下(xià)各种(zhǒng)危机的冰山(shān)一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联储在(zài)货币(bì)政策调整决策(cè)时愈(yù)加进退(tuì)两难。

　　亮点不(bù)多的经济(jì)基本面(miàn)遇到(dào)无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自动内(nèi)容生成）”和部(bù)分国(guó)企(qǐ)相(xiāng)关(guān)板块获得了边际资金的巨量涌入，机(jī)构短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓(cāng)行(xíng)为，则进一步加剧(jù)了市场结构(gòu)的分化。受益(yì)两大主题(tí)的TMT和(hé)建筑、石油石化等板(bǎn)块表(biǎo)现突出(chū)，而新能源、金(jīn)融(róng)地产等(děng)行业则录得(dé)负收(shōu)益。

　　谈(tán)及一季度(dù)投资操作时，陈(chén)皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本面驱动的投资(zī)主线，本基金一(yī)季度操作不多，主(zhǔ)要包括行业(yè)上用医药替代了部(bù)分白酒仓(cāng)位，个(gè)股上则逆向增持了(le)一(yī)些由(yóu)于短期基本面一般或者机(jī)构调仓(cāng)导(dǎo)致(zhì)股价下(xià)跌，但长期(qī)市值空(kōng)间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从(cóng)前(qián)十大重仓股变化上(shàng)看，此前(qián)连续3个(gè)季度(dù)位列前五(wǔ)大重仓股之一的(de)五粮(liáng)液，在今年一(yī)季度退出(chū)该基金前(qián)十大重仓股，宝(bǎo)信软(ruǎn)件(jiàn)取代(dài)五粮液，新进前五(wǔ)大(dà)重仓(cāng)股。

　　作(zuò)为(wèi)一季(jì)度唯一(yī)一只仍保留(liú)在前十大重仓股的贵州茅台也(yě)遭到陈皓减持，对比上一(yī)个季度(dù)，陈皓在(zài)一季(jì)度减持了6.8万(wàn)股贵(guì)州茅(máo)台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的第(dì)二大重仓(cāng)股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要供(gōng)应北斗(dòu)关(guān)键(jiàn)器件的振芯(xīn)科技、氟(fú)化(huà)工龙头中的巨(jù)化股(gǔ)份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特(tè)钢，三只个股一季度新进前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　除(chú)了五粮液之(zhī)外，紫光国微(wēi)、宁德时代也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用(yòng)相当大的篇(piān)幅谈了他对一季(jì)度(dù)热(rè)门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智能(néng)）主题我们也进行(xíng)了积极的(de)研究，方向(xiàng)上非常认同其很可能(néng)是一(yī)次全新的技术革命，将极(jí)大(dà)提升全社会的生产效率，但客观上我们当下的研究认知还不具(jù)备对相关(guān)标的的定(dìng)价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，也不太符(fú)合我们“以相对合理(lǐ)的价格(gé)买入预(yù)期(qī)收益率更高的资产”这一(yī)投(tóu)资理(lǐ)念(niàn)，因此(cǐ)会(huì)选择暂(zàn)时“以静制动”，继续对产业和公(gōng)司进行跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜(shèng)率(lǜ)和(hé)赔(péi)率(lǜ)更(gèng)高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了(le)自己最新的投(tóu)资感悟，他表示(shì)，相比资本(běn)市场(chǎng)即期(qī)涨(zhǎng)跌(diē)带来的(de)多(duō)巴胺，我(wǒ)们更(gèng)倾向于(yú)通过深入研(yán)究获得超(chāo)额(é)认知(zhī)、并最终映射到投(tóu)资上来获(huò)得内啡肽。投(tóu)资和人生一样(yàng)，每天都可以做选择，但终其一(yī)生最重(zhòng)要的(de)其实也就是那三、五次，我(wǒ)们平时的不断学习、反思(sī)、进(jìn)化，努力追(zhuī)寻的正是在每一次(cì)关键选择时将胜率(lǜ)再提升(shēng)一(yī)点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为(wèi)，“一些积(jī)极因素正在酝酿(niàng)或发酵，我们重(zhòng)启(qǐ)了(le)与世界的链接，中国在(zài)中东、南美等新兴市场获(huò)得了更多实质性认同(tóng)的声音和举动；国(guó)内主要城市的一(yī)二(èr)手房(fáng)销售持续恢复，部分行业已经进入(rù)库存周(zhōu)期的(de)尾(wěi)段(duàn)，我们可能真的只需要一(yī)点点(diǎn)信心，就(jiù)能扭转困局，将经济(jì)带入正循环。一(yī)如当下的证(zhèng)券市场，我们也衷心的希望(wàng)其(qí)能够早日(rì)摆脱存量(liàng)博弈的困难(nán)模式，迎来投资人(rén)久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理(lǐ)朱少醒(xǐng)一(yī)季(jì)度持仓基(jī)本保持稳(wěn)定，持仓(cāng)依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新(xīn)能(néng)源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富国天惠基金(jīn)前三大(dà)重(zhòng)仓股，金域医学(xué)新进前三大重仓(cāng)股，这也(yě)是(shì)自2021年以来，金域医(yī)学首(shǒu)次进入富(fù)国(guó)天(tiān)惠前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域(yù)医(yī)学是一家以第三方医学检(jiǎn)验及病理诊(zhěn)断业务为核心(xīn)的(de)高科技服务企业，通(tōng)过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本(běn)和大数据”等资(zī)源(yuán)优势，为全国各级医疗机构提(tí)供领先的医学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除(chú)了金域医(yī)学之(zhī)外，基础化(huà)工板块中的蓝晓科(kē)技也在一季(jì)度新进富(fù)国天惠前十大(dà)重仓股，受益于生命科学业务增(zēng)长迅速，截(jié)止4月(yuè)20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一季度退出富(fù)国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了(le)充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶(jiē)段。各项宏观经济(jì)指标在(zài)3月份有(yǒu)了明显改(gǎi)善。货币政策保持宽松，前几年(nián)实施的一些(xiē)收缩性(xìng)行业监管政策放松管制(zhì)的迹象确认(rèn)。投资者的风险偏好有(yǒu)微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复苏力(lì)度还不是很强，但我们应该看到是(shì)积极的因(yīn)素正在发挥作用持续的进(jìn)程中。更要重视的(de)是(shì)市场的整(zhěng)体(tǐ)估值依(yī)然(rán)处于长周期中很有吸(xī)引力的位置，当(dāng)下权益市场处在较(jiào)好的(de)风险收益(yì)区(qū)间。

　　他表示，放在(zài)更长的(de)时(shí)间维度，我们相信现在所面临(lín)的重重困(kùn)难终(zhōng)将找到解决(jué)的出路(lù)。投资者当(dāng)前选择承受市场(chǎng)波动对应的预期(qī)回报水平的是相当合适(shì)的。未(wèi)来我们依然(rán)会(huì)致力于在优(yōu)质(zhì)股(gǔ)票(piào)里寻找价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他(tā)在(zài)多次季报(bào)披露时反复强(qiáng)调(diào)，我(wǒ)们并不具备精确预(yù)测市场(chǎng)短期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精(jīng)力集中(zhōng)在耐心收集(jí)具有远大前景的优秀公(gōng)司，等待公司自身创造价值的实(shí)现和市场情绪在未来(lái)某个(gè)时点的周期性回归。个股选择层(céng)面，本基(jī)金偏好(hǎo)投资于具有良好“企业基因”，公司治理(lǐ)结构完善、管理层优(yōu)秀的企业。我们(men)认(rèn)为此类企业(yè)，有更(gèng)大的概(gài)率(lǜ)能在未(wèi)来为投(tóu)资者创造(zào)价值(zhí)。分享企业自(zì)身增长带来的资(zī)本市场(chǎng)收益是(shì)成长(zhǎng)型基(jī)金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作为(wèi)业内知名的主投(tóu)大消费板(bǎn)块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度如(rú)何调仓换股(gǔ)，他又是如何(hé)看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报(bào)显示，刘彦春整(zhěng)体持(chí)仓的仓位和行业(yè)板块(kuài)变化不大。他在(zài)景顺长城鼎(dǐng)益(yì)基金季报(bào)写道，一季度组(zǔ)合仓位(wèi)和行业配置没有(yǒu)大(dà)的变化(huà)，仍(réng)然(rán)坚持(chí)自下(xià)而上精选个(gè)股(gǔ)而(ér)非择时的投资风格，保持合同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季(jì)报来看，前(qián)三大重仓股仍为白(bái)酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老(lǎo)窖、五(wǔ)粮液(yè)。此外，古井贡酒(jiǔ)、山(shān)西汾酒也继续在(zài)其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持(chí)力(lì)度上看，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓力度(dù)最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美的集团新进前十(shí)大重仓(cāng)股之列，而晨光股份退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春表示(shì)，一季度(dù)，我国经(jīng)济温和(hé)复(fù)苏。海(hǎi)外通胀预期变化对国内资本市场造成较大(dà)扰(rǎo)动。美国(guó)失(shī)业率水平再(zài)创新低，意味着高利率(lǜ)环境大(dà)概率持续更长(zhǎng)时间。气球(qiú)事件导致中美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺(cì)激预期(qī)落(luò)空，叠(dié)加海外风险事件，股票市(shì)场开始偏离(lí)复苏(sū)主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复(fù)苏、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将是今年(nián)主要宏观背景。经济运(yùn)行正常化需要一个过(guò)程(chéng)，特别是居(jū)民和中小企(qǐ)业，需要时间修复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消(xiāo)费信心回(huí)升(shēng)、超额储蓄下降是必然事(shì)件，消费(fèi)今年大概率超(chāo)预期回升。就近期(qī)公(gōng)布的社融(róng)和(hé)地(dì)产(chǎn)数据分(fēn)析，二季(jì)度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的(de)金(jīn)融风险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联(lián)储紧(jǐn)缩速(sù)度和幅(fú)度向下修正。紧缩带来(lái)的(de)金融风险更多(duō)是流动性问题，底层资(zī)产问(wèn)题不大(dà)，海(hǎi)外(wài)央行(xíng)及时救(jiù)助可以避免风险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认(rèn)为出现(xiàn)金融危机(jī)的风险(xiǎn)不大。欧美等(děng)发达国家通胀和金融风险并存，处(chù)理难度(dù)较大，这也意味着全球无(wú)风险收(shōu)益率在相对顶部位置(zhì)，国家(jiā)之家沟通对话、加强合(hé)作的可(kě)能性(xìng)也(yě)在加(jiā)大。

　　全球经济正在(zài)重回(huí)正(zhèng)轨的路上。除了继续(xù)关注(zhù)整个经济体发(fā)展状况之外，我们可以将目光更多放(fàng)在(zài)微观企业层(céng)面。可以看(kàn)到很(hěn)多公司在(zài)过去几年始终做正确(què)的(de)事，经营效率提升(shēng)，逆境中变得更(gèng)加(jiā)优秀、更(gèng)加强大。不(bù)必总是关注宏(hóng)观数据，多看看微观企业(yè)变化可以(yǐ)让内心更加平静。我(wǒ)们对全年股(gǔ)票(piào)市场有信心(xīn)，未(wèi)来将(jiāng)继续保(bǎo)持合同约定较高仓位运作(zuò)，更多(duō)在顺周期(qī)行业(yè)中寻找投资机会。期待为持有人创造良好收益(yì)。

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