国内“五一”假期来(lái)了，但海外(wài)市场风险依旧不(bù)容忽视。在美国多项(xiàng)重要(yào)经济数据出炉后(hòu)，美联储(chǔ)也将(jiāng)召开5月议(yì)息会议，市场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一(yī)共(gòng)和(hé)银行股(gǔ)价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达(dá)成救(jiù)助(zhù)协议以维持该银行运营的希望在(zài)变(biàn)得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息(xī)人士(shì)称，该(gāi)银(yín)行很有可能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美(měi)国第一共和银行(xíng)公布(bù)其第(dì)一季度(dù)存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该(gāi)银(yín)行股价(jià)在接下来(lái)的两天内下(xià)跌超(chāo)过60％，创下历史新低(dī)。目前包括(kuò)来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美联储(chǔ)的官员正在(zài)与其(qí)他银行(xíng)进(jìn)行协调会(huì)议，为第(dì)一共和银行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时(shí)间4月28日(rì)公布的内(nèi)部审(shěn)查报(bào)告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱(ruò)，也和美联储的审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取(qǔ)有力行(xíng)动解决硅谷银行越来越多的问题。美联(lián)储负责金融业监(jiān)管的副主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称(chēng)，审查(chá)员未能(néng)充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性(xìng)增(zēng)加(jiā)，该(gāi)行变得(dé)有多么(me)不堪一(yī)击。他(tā)们的确发现了风险，却没有采取足够的措(cuò)施，保证该行足够(gòu)迅速(sù)地(dì)解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总(zǒng)结硅谷银(yín)行倒闭有四大成因，其中三点都和美(měi)联储监管不力有关(guān)。他说，美(měi)联储监管者的(de)错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时(shí)的(de)金融业改革普遍放松了对中等银(yín)行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联储(chǔ)的(de)监管变得更宽松(sōng)。这些变化体(tǐ)现在(zài)降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及(jí)监管方式(shì)不(bù)够(gòu)自信果(guǒ)断，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查员已经确定了硅(guī)谷银行存在导(dǎo)致其倒(dào)闭的一(yī)大(dà)问题(tí)——利率相关风险，但美(měi)联(lián)储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截(jié)至倒(dào)闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管机(jī)构的公开(kāi)审查报告或警(jǐng)告，数量(liàng)是其他银行(xíng)的三(sān)倍。报告称(chēng)，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储忽视(shì)了(le)范(fàn)围(wéi)更广的(de)问题，比如该行(xíng)多年来一直(zhí)突破内部(bù)风险限(xiàn)制(zhì)，其(qí)采(cǎi)用的流动性指(zhǐ)标却显(xiǎn)示，存款基础稳(wěn)定，其利率相(xiāng)关(guān)风(fēng)险(xiǎn)还被(bèi)评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查(chá)，适用(yòng)于资产超(chāo)过千亿美元(yuán)银行的一系列规定，包括压力测试(shì)和(hé)流(liú)动(dòng)性要求，将(jiāng)重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对(duì)范围(wéi)更广(guǎng)泛(fàn)的银行强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑(lǜ)，让更大范(fàn)围的(de)银行适(shì)用标(biāo)准和(hé)的流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的(de)银行存款，监管(guǎn)方的处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联储应(yīng)要求更(gèng)广泛的银(yín)行考(kǎo)虑到可(kě)出售证(zhèng)券(quàn)的(de)未实(shí)现损(sǔn)益，以便让银行的(de)资本要求更好地匹配其财务(wù)状况和风险。他暗示，对资(zī)本规划和风险管(guǎn)理(lǐ)不足的公(gōng)司(sī)，美联储可能增加资本(běn)或(huò)流动性的要求(qiú)，或(huò)者限制(zhì)股票回购、股息支(zhī)付(fù)或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达州和佛罗(luó)里达州重(zhòng)大灾难(nán)声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美国白宫(gōng)当(dāng)地时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾难声明，他(tā)下(xià)令为3月(yuè)8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影(yǐng)响的地(dì)区提供联邦(bāng)援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为4月(yuè)12日至(zhì)4月14日期间(jiān)受严重(zhòng)风暴影(yǐng)响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分(fēn)担(dān)的(de)基础(chǔ)上提供(gōng)给州政府和符(fú)合条件的(de)地方政府以及某些私人非营(yíng)利组(zǔ)织，用于受灾(zāi)害影响地区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰等(děng)五国就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则(zé)性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委员会(huì)执行(xíng)副(fù)主席东布罗(luó)夫斯(sī)基(jī)斯对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加(jiā)利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚(yà)和(hé)斯洛(luò)伐克就乌克兰农(nóng)产品相关事(shì)宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗(luó)夫(fū)斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采(cǎi)取(qǔ)行动解决欧盟(méng)成员国(guó)和乌(wū)克兰农(nóng)民的担忧。具(jù)体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保加利(lì)亚等国撤回(huí)针对乌(wū)农(nóng)产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施保(bǎo)障措施(shī)。为5个受影响(xiǎng)的(de)成(chéng)员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花(huā)籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰农产品通过欧盟通道出(chū)口(kǒu)到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美(měi)国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数(shù)环比上(shàng)涨0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及(jí)前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数是美联(lián)储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度(dù)印(yìn)证了美国通胀的居高不下，这(zhè)加(jiā)大了(le)美联储5月再次加息(xī)的(de)可能性。报(bào)告公布后，美(měi)国(guó)短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能(néng)性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天，美国商务部公布(bù)的一季度美(měi)国宏观经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公(gōng)布的一季(jì)度(dù)核心PCE物价指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超(chāo)出(chū)市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示(shì)出美(měi)国经(jīng)济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过(guò)，从(cóng)美国GDP折(zhé)年数(shù)同比(bǐ)数据来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增速出(chū)现明显回暖(nuǎn)，显示出(chū)美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一(yī)季度(dù)美国(guó)GDP数(shù)据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信(xìn)用危机(jī)的(de)尾(wěi)部效(xiào)应持续存(cún)在，金融(róng)不稳定叠加经济(jì)景(jǐng)气(qì)下滑，一定程度上(shàng)削(xuē)弱(ruò)了(le)美联储货(huò)币政(zhèng)策的紧(jǐn)缩预(yù)期，同时增加了下半年美联储(chǔ)降息的预期(qī)。”中(zhōng)信(xìn)建投期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师(shī)罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核(hé)心个人消费(fèi)支出在内的一(yī)季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上(shàng)周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因(yīn)此(cǐ)美联储5月份(fèn)加息(xī)基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美联储的政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议还需关注什(shén)么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前(qián)美联储货币(bì)政策面临抑(yì)制(zhì)通(tōng)胀(zhàng)以及宏观审(shěn)慎(shèn)两(liǎng)难(nán)的抉择。随着(zhe)此(cǐ)前银行业(yè)危机(jī)的爆(bào)发以及一季度经济的回落，美国当(dāng)前经济的脆弱性(xìng)以及(jí)下行压力已经(jīng)持续增加，但是一(yī)季度核心PCE同样(yàng)大幅超过(guò)预期，显(xiǎn)示出核(hé)心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来(lái)说(shuō)，这意味着进行政策选择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将(jiāng)会保持加息(xī)25BP的(de)节(jié)奏(zòu)，但在记者会(huì)上鲍威(wēi)尔(ěr)表态或将更加(jiā)注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)的把控，且(qiě)对(duì)未来加息(xī)的态(tài)度(dù)或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵(zhèn)图和经济展望公布，因(yīn)此会议重(zhòng)点在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔(ěr)的(de)会后发言两方面。其中，在决(jué)议声明方面(miàn)，可重(zhòng)点观察措(cuò)辞调(diào)整变化情况，特别(bié)是能(néng)否出现“停止加息(xī)”相关暗示(shì)。而在会(huì)后(hòu)的(de)新闻发布会(huì)上(shàng)，需(xū)要重点关(guān)注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前景、后续货币政策(cè)以及银行(xíng)业危机引发的信贷收缩等方面的观(guān)点论述。特别是如果出现“停止加息”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗示，则(zé)无论对于(yú)商品市场(chǎng)还是权(quán)益市场而(ér)言(yán)，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联(lián)储会议需要关注(zhù)三个(gè)方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储(chǔ)是否(fǒu)会透(tòu)露其愿(yuàn)意容忍更高水平(píng)的通胀；二是美联储对于目前(qián)金(jīn)融以及经济风险的判断，到底(dǐ)是(shì)短期风险还(hái)是长期(qī)风险；三是美联储未来(lái)的货币政策预期，比(bǐ)如(rú)是否透露下(xià)半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认(rèn)为，如果(guǒ)美联储(chǔ)依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的(de)程度，对(duì)市场而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏好会再度(dù)上升(shēng)，美元(yuán)指数预(yù)计显(xiǎn)著下行4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里，贵金(jīn)属(shǔ)将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当(dāng)前(qián)市场对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充分，预(yù)计加息结果(guǒ)不会引起市场较大波动(dòng)，但是对于6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他(tā)认(rèn)为本(běn)次会(huì)议上需要重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)美联储声明以(yǐ)及(jí)鲍(bào)威尔在记者(zhě)会上对未来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍(réng)将加息的(de)倾向，则市场(chǎng)或(huò)将面临较大的冲击(jī)，相(xiāng)关风险资产(4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里chǎn)有意外下(xià)跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美元指数(shù)持稳，贵(guì)金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业(yè)风险事(shì)件溢(yì)出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币(bì)政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现(xiàn)一(yī)定修正，贵金属(shǔ)市场出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市(shì)场在利(lì)多、利空因素间(jiān)来回拉扯(chě)。利多因素方面，美联储加息(xī)临近尾声，对(duì)贵(guì)金属(shǔ)价格的压制边际减弱(ruò)。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以及银行业风险(xiǎn)事件余波反复，不断激发市(shì)场避(bì)险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为宏观的(de)角度来看，全球“去(qù)美元化”方(fāng)兴未艾，各国央(yāng)行强化黄(huáng)金(jīn)资(zī)产储(chǔ)备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种(zhǒng)种因(yīn)素均(jūn)对(duì)贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和美联储对于后续货币政策之间的预(yù)期差，以及美国(guó)经济层面的(de)韧性犹存。“特(tè)别是就业市场(chǎng)尽管(guǎn)过热态势有所(suǒ)缓和(hé)，但无论是新增非农就业人数还是失业率指标，还(hái)远未触及经济衰退以及美联储(chǔ)货币政策转向的阈值区间，这极有可能(néng)造成通胀回归波(bō)折反复，进而(ér)引发美联储货币政策前(qián)景(jǐn4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里g)预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一段(duàn)时间(jiān)内(nèi)，市场仍然会延续(xù)上述(shù)的(de)修正走势，美联(lián)储(chǔ)还需在更多数据指引以(yǐ)及银行风险(xiǎn)事件落(luò)地(dì)后，再相(xiāng)机作(zuò)出政策调整，而(ér)在此之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观预(yù)期的(de)修正(zhèng)空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条(tiáo)主线：一是美国(guó)经济(jì)是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸(mào)易结算体系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定(dìng)的是(shì)美债实际利率(lǜ)的变化，但是最近(jìn)这(zhè)种联系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结算体系的(de)变化使得(dé)贵金属获(huò)得了越来(lái)越多的金融(róng)溢(yì)价。”整体来(lái)看，他认为目前贵金属多(duō)头驱动的(de)逻辑还没结(jié)束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推(tuī)荐(jiàn)将(jiāng)贵金属作为多(duō)头(tóu)配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现出(chū)了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国(guó)经济下行以及欧美银行业风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金(jīn)属(shǔ)价格仍有一(yī)定支撑(chēng)，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位(wèi)带来的(de)加息(xī)预测，未能对(duì)贵金(jīn)属形成(chéng)有力的回落压力。因此(cǐ)，他(tā)预计贵金属市场(chǎng)整体仍以高位(wèi)振荡为主，在基(jī)准假(jiǎ)设下，贵(guì)金属交易主线(xiàn)将回(huí)归通胀逻(luó)辑(jí)。他认(rèn)为，当前市场对于(yú)美联储降息的预(yù)期仍大幅领(lǐng)先(xiān)美(měi)联储的官方预(yù)期，预(yù)计在高通(tōng)胀压力下(xià)，市场对降(jiàng)息(xī)预期的修正或将带来金银价格的(de)进(jìn)一(yī)步回调。

　　市场人士(shì)提示，随(suí)着(zhe)国内“五一”长假开启，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近(jìn)期(qī)宏观市场关键(jiàn)数据较多(duō)，导致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时(shí)基本面(miàn)因素也多空交(jiāo)织，海外市场容(róng)易出现巨(jù)幅(fú)波动。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结(jié)束后，市场将直面美联储5月利(lì)率决(jué)议落(luò)地，他(tā)预计美联储(chǔ)会(huì)议结果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽，因(yīn)此推(tuī)荐节后逐渐(jiàn)增加风险资(zī)产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五(wǔ)一’假期(qī)跨越5月美联(lián)储(chǔ)议息会议等(děng)重要事件，加之银行业危机及债(zhài)务上限问(wèn)题悬而未决，投资者要(yào)防(fáng)止过分押注(zhù)引发的风险。假期后(hòu)可关注贵(guì)金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议这一关键时间节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或(huò)将迎(yíng)来更(gèng)加明确的方向性行情，可根据美联储议息(xī)会议给(gěi)出的指引，对贵(guì)金(jīn)属进行相(xiāng)应布局。

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