核心(xīn)观(guān)点:在(zài)当前经(jīng)济恢(huī)复的不确定性(xìng)下，高股息策(cè)略有望以其(qí)确定的股息收入(rù)和较(jiào)高的安全边际为投(tóu)资者(zhě)提供不错的收益。而基本面稳(wěn)健，分红(hóng)率高而稳定，估值处于历史低位，银(yín)行板(bǎn)块将成(chéng)为高(gāo)股息策(cè)略的理想增配板块。

　　高股(gǔ)息(xī)策略是以股息率(lǜ)为投资要素，选择股息率较高(gāo)的股票并长(zhǎng)期持有(yǒu)的投资策略。高股(gǔ)息(xī)率一方面意味着公司有较高的股利支(zhī)付率(lǜ)，投资者(zhě)每年(nián)可以获得较高的股(gǔ)利(lì)收(shōu)入作为绝对收益(yì)，另一方面意(yì)味着公司估(gū)值较低，因(yīn)此具备一定的安全边际，而且投资的成本相对较低，长(zhǎng)期持有还可以节税。从历史表现上来看，高股(gǔ)息策略的安全性较(jiào虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴)高(gāo)，在(zài)市场下行(xíng)阶段更(gèng)加抗跌(diē)，防御性(xìng)更(gèng)强。从当前(qián)宏观经济的角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，疫情三年后经济恢(huī)复(fù)仍然(rán)有较大的(de)不确定性；从大(dà)类资产的投资收益来看，目前可(kě)投资的资产(chǎn)不多，收益率在下(xià)行。因此(cǐ)以银(yín)行(xíng)板(bǎn)块为代表的(de)高股息策略有(yǒu)望取得(dé)相(xiāng)对(duì)不错虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴的收益(yì)。

　　高股息率(lǜ)想(xiǎng)要取得较好的收益就需要满(mǎn)足以(yǐ)下几个条件：1）在分(fēn)子(zi)部分(fēn)也就(jiù)是股(gǔ)息端需(xū)要有一贯(guàn)较(jiào)高而且稳(wěn)定的分红(hóng)率；2）有稳(wěn)定股息的前(qián)提就是行(xíng)业基本面需要稳定；3）在(zài)分母部分也就是股价端(duān)估值低，因此(cǐ)安全边际比较高，下降空间(jiān)有限，波动性较(jiào)低(dī)；4）公司最(zuì)好有一定(dìng)的(de)成(chéng)长性，股价有进一步提升的(de)可能

　　而(ér)银行板块(kuài)恰(qià)好(hǎo)满(mǎn)足以(yǐ)上条(tiáo)件(jiàn)：1）上市银行过去三年的现金分红率整(zhěng)体(tǐ)都在24％以(yǐ)上，其中大行最(zuì)高，其次是(shì)股份(fèn)行和城商行(xíng)，农商行相对(duì)低一(yī)些。2）银行高(gāo)分(fēn)红的背后(hòu)也离不开经营业绩的稳(wěn)定(dìng)。从(cóng)2023年一季度来看，上市银(yín)行整体营收(shōu)同比+0.6％，在一季度(dù)集中迎来资产重定价的情况下能够保持正增殊(shū)为不易。上市银行整体净(jìng)利润同比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备(bèi)与税收优惠共同贡献利润释放。预(yù)计随着大行重定(dìng)价的(de)压力过去以及二三(sān)季度农商行小微投放旺季的到来，资(zī)产端收(shōu)益率将会逐(zhú)步企稳(wěn)，而(ér)中小银行存款利率的下行和理(lǐ)财资金赎回的趋缓也会使(shǐ)得负债成本有望进一步(bù)下(xià)行，净(jìng)息差预计虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴(jì)会在(zài)下半年提升。资产质(zhì)量方面银行板块处于(yú)历史较优水平，上市(shì)银(yín)行不良率继续环比下降(jiàng)，基本处在2014年来历史低位(wèi)，拨备覆盖率维持在245％的高位。3）目前银行板块(kuài)的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个板(bǎn)块中(zhōng)最(zuì)低的(de)。而从2010年到现(xiàn)在的历史数据来看，银行板块(kuài)的PE分(fēn)位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较(jiào)低的水平。因此银行板(bǎn)块的配置安(ān)全边际和性价比较好，作为低且稳定(dìng)的分母(mǔ)也保证了其比较(jiào)高的股息率。4）银行板(bǎn)块作为(wèi)“国资(zī)含(hán)量”比较高的板块，从去年底(dǐ)开始(shǐ)监(jiān)管开始(shǐ)提出中特估后有比较不错的表现，国资持股比例和(hé)今年以(yǐ)来的(de)涨幅也有43％的正相关性，中特估有望为投资者带来除稳定股息收益(yì)外的附(fù)加资本利(lì)得。

　　风险提示事件：经济(jì)下滑超预期，经济恢复不及(jí)预期。

　　摘(zhāi)要选自中(zhōng)泰证券研究所研究报告：《银(yín)行板(bǎn)块(kuài)与高股息策略：稳定收益的溢价》

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