A股“股王”之争进入白热(rè)化阶(jiē)段，中国移动股价周中创历(lì)史新(xīn)高，一度从(cóng)独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周(zhōu)五收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但(dàn)地位已岌岌(jí)可危。值得(dé)注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其(qí)A股股本计算则不过是一(yī)场计算上的(de)乌龙，但若(ruò)均按照(zhào)A股(gǔ)股价(jià)等数(shù)据计算，则其总市值(zhí)一度达(dá)2.19万(wàn)亿元，超越茅台(tái)成为“市(shì)值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间看(kàn)，在数(shù)字经济(jì)、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人工智能等一系列热点(diǎn)催(cuī)化下，中国移动今年(nián)股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一(yī)年股价累(lèi)计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏步(bù)。有(yǒu)市场人(rén)士认为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝座的(de)争夺可(kě)能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总(zǒng)市值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似(shì)乎(hū)也反应(yīng)着国内(nèi)经济趋势(shì)和(hé)产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市(shì)值(zhí)一(yī)度(dù)超(chāo)过(guò)8万(wàn)亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之(zhī)首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时(shí)期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银行依(yī)托当年互联网金(jīn)融(róng)牛市成为新锐(ruì)股王。再后(hòu)来，随着我国(guó)在2018年进(jìn)入消费牛市(shì)，开启了此后三(sān)年的消费白马股大牛市(shì)，也成就了(le)如今贵(guì)州茅台股(gǔ)王的(de)A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股(gǔ)大(dà)数据(jù)；资料来源：微信公众号(hào)市值观察4月(yuè)17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年(nián)，虽然(rán)茅台仍一直(zhí)稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但(dàn)在(zài)高端白酒的高估(gū)值泡沫(mò)下，以(yǐ)及(jí)今年春节后白酒行(xíng)业的终端动销(xiāo)几乎(hū)并未达到(dào)预期，整个白酒板(bǎn)块(kuài)经历回(huí)调，公司(sī)股价也现(xiàn)大幅下(xià)跌。近(jìn)日，中国移(yí)动的突然崛(jué)起更是开始对(duì)其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指(zhǐ)出(chū)，中国移动(dòng)一(yī)度超越贵州(zhōu)茅(máo)台市值(zhí)这一历史(shǐ)性事件(jiàn)背后，除了离(lí)不开(kāi)国家政策持续推进的数字(zì)经济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大概念(niàn)加持，还有来自于“中特估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当前(qián)美股市值前十的上市公司中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉(lā)、META均为科(kē)技(jì)股。有分析认为，科技(jì)进步(bù)已(yǐ)成提升(shēng)生产力的重要因(yīn)素，二(èr)级(jí)市场对科技(jì)企业的态度(dù)能一(yī)定程(chéng)度显示出科技企业的竞争力强度。因(yīn)此(cǐ)，以中(zhōng)国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股似乎(hū)也预示着市(shì)场中的(de)积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型(xíng)的(de)背景下(xià)，实力强劲并(bìng)实现华丽转身(shēn)的中(zhōng)国移动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成(chéng)引领中国经济(jì)潮流的主力军。信(xìn)达(dá)证(zhèng)券研报表(biǎo)示，公司作为国企数字经济担当(dāng)，积极布局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业互(hù)联(lián)网等(děng)创新业(yè)务(wù)，伴随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底层云计(jì)算业务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务(wù)能力(lì)，正(zhèng)在从(cóng)传统管道(dào)运营商(shāng)向数字科(kē)技领军企(qǐ)业加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至(zhì)4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者(zhě)估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代(dài)表(biǎo)的三大运营(yíng)商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数(shù)字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔(mó)法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一(yī艾特是什么意思)个(gè)故事引发市(shì)场热(rè)议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多股价(ji艾特是什么意思à)超过茅台的上(shàng)市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下(xià)场都不(bù)太好。本次中国移动(dòng)直接在市值上超越茅(máo)台，结(jié)果是否会(huì)不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有(yǒu)同(tóng)样中字(zì)头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气度提升，股(gǔ)价超越茅(máo)台(tái)并一度(dù)突破(pò)300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆(bào)发(fā)、船舶业(yè)跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附(fù)近，至今中国船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育等(děng)多家公司股(gǔ)价(jià)均超越(yuè)茅台，但最后(hòu)的结果不是(shì)业绩暴(bào)雷就是股价毫无(wú)原(yuán)因跌(diē)跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的(de)陨落(luò)大(dà)部分主(zhǔ)要是由于(yú)行业景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其(qí)产(chǎn)品(pǐn)稀缺性以及(jí)长(zhǎng)期(qī)稳(wěn)稳增(zēng)长(zhǎng)的利(lì)润(rùn)，最终一次次甩(shuǎi)开这(zhè)些曾经短暂(zàn)领先(xiān)者。对于一家(jiā)企业(yè)股价能否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点还是(shì)认为，实际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中(zhōng)国(guó)移动，为什么此前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认为，大致归结为两个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话(huà)费越交越少。在市场艾特是什么意思化的作(zuò)用下(xià)，一瓶茅(máo)台(tái)已(yǐ)经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握(wò)着大把的通信(xìn)类资源，但作为央企需要承担“提速降费(fèi)”的责(zé)任，也(yě)就不能(néng)无拘束地(dì)涨价。另一方面即是(shì)成(chéng)本(běn)方面的(de)问题，中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)本(běn)质(zhì)作为通信基础设施企业，需要持续不断的建(jiàn)设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其(qí)近十年资(zī)本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门(mén)“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如此沉重的资本开(kāi)支(zhī)，也不需要面临追赶最新(xīn)技(jì)术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财务数据可(kě)以(yǐ)看出，中国移动(dòng)今年一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净利润却(què)差别不大，销售(shòu)毛利率更是有着一个24%另一(yī)个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表明中国移动可能(néng)正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动此(cǐ)前表示，2022年是(shì)三年(nián)投资高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计划资本(běn)开(kāi)支1832亿(yì)元同比下降20亿元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则(zé)可突破1万亿元。据(jù)业内人(rén)士(shì)测算，这(zhè)意味(wèi)着届时全年(nián)资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要的是，随着移动(dòng)互联网(wǎng)进入下半场，行业重(zhòng)心已转(zhuǎn)向产业互(hù)联网和智能化，中国移动加(jiā)速(sù)转(zhuǎn)型下正(zhèng)在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达(dá)证券研报(bào)表(biǎo)示，中国移动(dòng)数字化转型(xíng)收入“第(dì)二(èr)曲(qū)线”不断攀升(shēng)，去年公司数(shù)字化(huà)转型收(shōu)入对(duì)主营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱动(dòng)力。此外(wài)，公(gōng)司移动云(yún)收入规模实现新跨越，去(qù)年移动云收入(rù)达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综(zōng)合实力迈入国(guó)内业界第(dì)一阵营。

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