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三万日元等于多少人民币多少沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“三万日元等于多少人民币多少中特估”投资(zī)范式之一：低估值、高分红

　　低估值、高分红，是包括能源链、“一带一(yī)路”和(hé)运(yùn)营商在内的“中特估(gū)”方(fāng)向最鲜明的(de)共同(tóng)特征：1）截至2022年(nián)底(dǐ)，能(néng)源链、“一带一(yī)路”和运营商(shāng)PB估(gū)值分别处(chù)于2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分(fēn)位。而即便经(jīng)历年初以来的大(dà)幅上涨(zhǎng)后，当前这(zhè)些(xiē)板块估值(zhí)仍处于(yú)历史(shǐ)平均(jūn)水(shuǐ)平附近。2）与此同时，能源链、“一带一路(lù)”和运营(yíng)商股息率(lǜ)显著高于市场(chǎng)整(zhěng)体，较高的分(fēn)红也(yě)成为其进可攻、退可守的重(zhòng)要支撑。

　　二、“中特估”投资范式之(zhī)二：政策的持续支撑(chēng)和催化

　　政策(cè)持续(xù)支撑和催(cuī)化(huà)，成为(wèi)“中特(tè)估(gū)”中“一带一路(lù)”和运营商板块(kuài)修复的重要(yào)驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一(yī)路”十周年之(zhī)际，从沙伊和(hé)解、中俄深化合(hé)作(zuò)联合声明、中巴联合声明等，以及后(hòu)续5月(yuè)召(zhào)开在即的第三届“一(yī)带一(yī)路”国际合作高峰论(lùn)坛，“一(yī)带一路(lù)”相关利好不断，板块行情得(dé)到催(cuī)化。

　　2）运营商(shāng)：去年(nián)10月以(yǐ)来，数字经济上(shàng)升为(wèi)国(guó)家战略(lüè)，相(xiāng)关政策密集出台。今年(nián)国务院改(gǎi)组又新设国家数据局。运营(yíng)商作为“数字经济”的基础设施，持续(xù)得到催(cuī)化(huà)。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气修(xiū)复预期(qī)

　　2023年中国复苏+人民币升值的全年宏观主(zhǔ)线驱动盈利能力修复，带(dài)动(dòng)能源链整(zhěng)体性上涨。1）能源产(chǎn)业链(liàn)作为原(yuán)材料高度依赖(lài)海外供应(yīng)、同时下游需求基(jī)本集中在国内市场的方向(xiàng)之一，将充分(fēn)受益于人民币升(shēng)值的宏观趋势(shì)。2）中国经济复苏，下(xià)游领域需求预期回暖，能源产业链尤其(qí)是行业龙头盈利已在(zài)修(xiū)复。

　　四、沿着(zhe)三条投资范式，“中特估”重(zhòng)点(diǎn)关注哪些方(fāng)向？

　　除了能源(yuán)链、“一(yī)带一路”和(hé)运营商(shāng)等之外，当前我们建议关注机(jī)械（造船）、交运(yùn)（公路、铁路、港口）、大型银(yín)行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制(zhì)造业(yè)作为国(guó)家重点支持的战略性(xìng)产业之一，近年(nián)来(lái)经(jīng)历了行(xíng)业调整(zhěng)和产能过剩(shèng)的困境，但近期板(bǎn)块景气(qì)已在改善：一方面，随着全(quán)球(qiú)航运市场需求正在增长，带(dài)来(lái)包括化(huà)学品船与成品(pǐn)油(yóu)轮船的(de)订单大(dà)幅提升。另一方面，国企改(gǎi)革推(tuī)动造船企业重组(zǔ)整合和产能优(yōu)化之下(xià)，国内(nèi)船舶制造业已(yǐ)在逐步实现(xiàn)结构调(diào)整和产能优化(huà)。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路(lù)、港口）：五一期间各项数据恢复良好。业绩确(què)定性强，承诺高分红，类债属性突出。经济增速(sù)下行，高三万日元等于多少人民币多少速公路(lù)、铁(tiě)路、港(gǎng)口资产稳健性凸显，业绩(jì)成(chéng)长(zhǎng)及确定性较高。同时近几(jǐ)年，高速(sù)公路及(jí)铁路板块上市公司更(gèng)加注重投资人回报，多家公司发布股东(dōng)回报计划，大幅提高(gāo)分(fēn)红(hóng)比例以(yǐ)及承(chéng)诺未来几年高(gāo)分红水平，给投资人带来确定性的高(gāo)股(gǔ)息回报。

　　3）大型银(yín)行：经济复苏(sū)大(dà)背景下(xià)融(róng)资(zī)需求回暖，基本面有支(zhī)撑，板块估值也具备(bèi)修复空间(jiān)。2023年(nián)以来，信(xìn)贷需求连续(xù)三个月(yuè)超(chāo)预(yù)期(qī)回(huí)暖(nuǎn)，在稳增(zēng)长和(hé)扩(kuò)投资的(de)政策基调下，后续信贷、社融仍(réng)有(yǒu)望平稳增长(zhǎng)。此(cǐ)外，作为业绩稳定(dìng)且高分红(hóng)的板块，当前银行PB估值(zhí)处于2016年(nián)以来11.6％的较低位置(zhì)，修复空(kōng)间(jiān)较大。