近日，国(guó)内上市(shì)交易(yì)的4只公募商品(pǐn)期货基金陆续公布了一季(jì)报。在(zài)一季度商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)整体(tǐ)下跌(diē)的背景下(xià)，4只公募商品期货基金也表(biǎo)现不佳(jiā)，仅建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF利(lì)润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在报(bào)告(gào)期内增(zēng)加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来(lái)看，已实现收(shōu)益和利润方面(miàn)，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现收(shōu)益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万(wàn)元；华夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润(rùn)有何区别(bié)？4只公募商品期(qī)货基(jī)金在(zài)一季报(bào)中(zhōng)均(jūn)提及，本(běn)期已(yǐ)实现收益指基(jī)金本期利息收入、投资(zī)收(shōu)益、其他收(shōu)入（不含(hán)公允价值变(biàn)动(dòng)收益(yì)）扣除相关费用(yòng)和信用(yòng)减值(zhí)损失(shī)后的余额(é)，本(běn)期利润为(wèi)本期已实现(xiàn)收益加上(shàng)本(běn)期公允价(jià)值变动收益(yì)。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面(miàn)，报告(gào)期内(nèi)，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期货(huò)ETF实现正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额(é)的(de)增(zēng)减变化，可以反(fǎn)映出投资者的偏(piān)好(hǎo)。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭(zāo)净赎回外(wài)，其他3只商(shāng)品期货基金(jīn)均受到(dào)净(jìng)申购。截(jié)至3月(yuè)底(dǐ)，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF份(fèn)额较期(qī)初增加(jiā)4.30亿份(fèn)至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF份额(é)较期初增加(jiā)2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成(chéng)有色金属期货(huò)ETF份额较期(qī)初(chū)增加700万份(fèn)至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF份(fèn)额(é)较期初减少(shǎo)1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整(zhě随性是什么意思，女人随性是什么意思ng)体走出下跌行情，华夏(xià)基金认为，主要原因(yīn)有以(yǐ)下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资(zī)本(běn)市场持续发酵，导致了原(yuán)油以及(jí)美豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现货供应相对充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个月(yuè)国内大豆到港量趋于增加，同时(shí)由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆(dòu)粕不断累库(kù)，部分油厂甚至(zhì)出(chū)现胀库(kù)现(xiàn)象，导致豆(dòu)粕现货(huò)跌幅过大(dà)；最后，需求端低(dī)迷不振，由于(yú)春节前养殖产(chǎn)品集(jí)中出(chū)栏，春节后一段(duàn)时间一般是(shì)豆(dòu)粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极(jí)性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得(dé)豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货(huò)量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告期内基(jī)金(jīn)投(tóu)资策(cè)略和运作分(fēn)析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度白银在(zài)初期两个月(yuè)处于振荡调整(zhěng)，在三月份又(yòu)很快反弹至(zhì)年初位(wèi)置。黄金较白银(yín)表现更为强(qiáng)势，金银比价(jià)有所(suǒ)抬(tái)升。前期走势主要受制于白银工业属(shǔ)性及美联(lián)储(chǔ)加息预期升温影(yǐng)响，白银表现(xiàn)出更高的(de)波动性。后期则(zé)主要是欧(ōu)美银行业出现流动(dòng)性危机，导致避险情绪(xù)高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对于美联(lián)储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美(měi)联储货(huò)币政策调整节奏与(yǔ)经济衰退担(dān)忧继续主导贵金属(shǔ)行情，同时(shí)也需关(guān)注突发随性是什么意思，女人随性是什么意思地缘政治、金融体系的流动(dòng)性(xìng)风险、新(xīn)兴(xīng)经济体债(zhài)务风(fēng)险等黑天鹅事件的(de)影响。今年以来(lái)，美联储已(yǐ)连(lián)续(xù)加息两(liǎng)次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示(shì)美联(lián)储今年或还有一次加息。随着美国加(jiā)息渐入(rù)尾声(shēng)，而(ér)通(tōng)胀仍(réng)处于高位，宏观(guān)环境对贵金属相对有利(lì)，贵(guì)金属配置(zhì)价值(zhí)进一步提升。考虑到白银(yín)的高(gāo)弹性(xìng)及金银比价的相对高(gāo)位(wèi)，建议择机积极配(pèi)置。

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