5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基金、南方基金等多(duō)家(jiā)头部公募基金密集申报了跟踪海外半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场(chǎng)，引发业内(nèi)广(guǎng)泛关注。

　　从国(guó)内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额(é)增幅最高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人士认(rèn)为，资(zī)金对(duì)半导体(tǐ)主题ETF的(de)越跌(diē)越买，主要是基于(yú)对板块(kuài)中长期投资价值(zhí)的肯(kěn)定(dìng)。尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表现(xiàn)震(zhèn)荡，但(dàn)随着国(guó)产替代持续推进，以(yǐ)及近(jìn)期(qī)AI行情的带动下，板块细分领域仍(réng)有较(jiào)多(duō)投资机会。

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季(jì)度的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自(zì)4月中下旬以来又开(kāi)始持(chí)续下跌。以(yǐ)中证全指(zhǐ)半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年(nián)内高位后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，尽(jǐn)管板块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买。Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收益均告(gào)负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增(zēng)幅居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间看年内(nèi)半(bàn)导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至(zhì)5月(yuè)12日，除汇添(tiān)富中证芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额出(chū)现下降外，其余产品份(fèn)额(é)均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅位列(liè)第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下跌(diē)，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当(dāng)前半导体行业(yè)复(fù)苏不及预期主要原因(yīn)，一是国产替代进程(chéng)不及预期，国内(nèi)半(bàn)导体企业(yè)相(xiāng)比海外(wài)半导体(tǐ)大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在(zài)国产(chǎn)替代过(guò)程中产品研(yán)发和客户导(dǎo)入进程可能不及预期(qī)；二(èr)是下(xià)游需求不(bù)及预(yù)期(qī)，在(zài)边缘政治和全球经(jīng)济疲软背景下，全球(qiú)电子(zi)产品(pǐn)等终端需求可(kě)能不及预期，从而(ér)导(dǎo)致对半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处于下行筑底的(de)阶段(duàn)，但我们认为有望于今年看到拐(guǎi)点(diǎn)的出(chū)现”田光远表(biǎo)示，在本(běn)轮周(zhōu)期(qī)中，率先回(huí)暖的种类(lèi)要看芯片下游的(de)景气度，有创新属性(xìng)和份额(é)提(tí)升属性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面中国(guó)经济(jì)体重要的(de)构成(chéng)央国企对资(zī)产(chǎn)回报提出要求，民营企(qǐ)业(yè)的竞(jìng)争力(lì)提升(shēng)也会更加(jiā)依赖数字(zì)化(huà)，成(chéng)本效(xiào)率提(tí)升是数字化的长期关键驱动力，另一方(fāng)面短周期(qī)维度数字(zì)经济有(yǒu)顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企业数字化(huà)投入力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战略投资部副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰富灵(líng)活配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年(nián)初以(yǐ)来半导(dǎo)体(tǐ)板块上涨(zhǎng)的原因(yīn)，一方面是(shì)2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即(jí)将见底(dǐ)，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到(dào)4月初半(bàn)导体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其中许多个(gè)股的股价其实是过度反应的(de)，所以随着4月(yuè)中下旬半导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主(zhǔ)题(tí)的(de)降(jiàng)温(wēn)，综(zōng)合因素(sù)引起行业近期的持续(xù)回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看(kàn)出投资(zī)者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示(shì)，长期看(kàn)好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基(jī)本面(miàn)上，人工(gōng)智能给半导体带来了新的需求增(zēng)量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季(jì)度(dù)虽然会有一定业绩(jì)的(de)压力，但一方面(miàn)需求会重新(xīn)复苏(sū)，另一方面(miàn)中(zhōng)国半导(dǎo)体企业有(yǒu)国产替代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估(gū)值方(fāng)面，半导体板块(kuài)估值波动较(jiào)大，且子板(bǎn)块和细分线索较多，始终(zhōng)有估值(zhí)合(hé)理(lǐ)甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该(gāi)板块很(hěn)多优质(zhì)的公(gōng)司处于历史估值分位低位区间，随着需(xū)求回暖或者(zhě)新(xīn)产品的(de)突破，会有形成很好的投资(zī)机(jī)会。他进(jìn)一步表示，人类历史经历了三次工业革(gé)命，前两次都是以能源为(wèi)对象进行创新，第三次是(shì)信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能(néng)从感(gǎn)知(zhī分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例)智能走向认知智能后，将(jiāng)对人类生产(chǎn)力的提升产生巨(jù)大(dà)的影响，也会开启新一轮的工(gōng)业(yè)革(gé)命，它是信息革命经历了个人(rén)电脑(nǎo)、互联网革(gé)命和移(yí)动互联网(wǎng)革命后在万物(wù)智联(lián)层面的延(yán)伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影(yǐng)响人类社会。当前仍(réng)处于新一轮产业革(gé)命爆(bào)发的早期的阶段(duàn)，在人工智能带来的技术变(biàn)革(gé)浪潮下，人工智(zhì)能对云管端(duān)各方面都产生了(le)影响(xiǎng)，云(yún)侧变化最(zuì)为显著(zhù)，很多(duō)环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用(yòng)的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件(jiàn)也(yě)会产(chǎn)生(shēng)新(xīn)的(de)投资(zī)机会。因此我们长期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板(bǎn)块投资(zī)机会(huì)，他认(rèn)为(wèi)可以(yǐ)重点配置的主线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底后的(de)复(fù)苏线、以及以(yǐ)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备材料国产化为代表的制(zhì)造(zào)线。

　　诺安基金科(kē)技组(zǔ)基金(jīn)经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年(nián)全面(miàn)看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从(cóng)半导体(tǐ)国(guó)产化为主的(de)设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片设计都会(huì)在今(jīn)年都有非常(cháng)好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国(guó)的(de)极限(xiàn)制(zhì)裁将(jiāng)加速(sù)中国芯(xīn)片的国产替代，党的二十大对于科(kē)技安全的强调为芯片的国产替(tì)代提供了(le)坚实的(de)理论基础。其(qí)次，芯(xīn)片设计板块经过近一年的充分(fēn)调整，股价(jià)已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整(zhěng)个芯片设(shè)计板块有望正(zhèng)式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪和调研半(bàn)导体行业库存、动销数据(jù)和重点公司的(de)边际变(biàn)化，同时动态(tài)跟踪(zōng)电子消费品(pǐn)的复苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训(xùn)练(liàn)需(xū)要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石，算力芯片等(děng)核心环节预期将(jiāng)会受(shòu)益，后续有望驱(qū)动半导体行业持续增长。此外，半(bàn)导体设备公(gōng)司的一(yī)季报(bào)业绩相对较强，国产化(huà)趋(qū)势(shì)仍在加速推进，后续半(bàn)导体设备(bèi)、材(cái)料也是可以关注的方向。存储作为半(bàn)导体中最大的周(zhōu)期品(pǐn)种(zhǒng)，也可能(néng)在年内迎来边(biān)际变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景气度(dù)修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势(shì)比(bǐ)较(jiào)确定(dìng)，但改善的过程中股(gǔ)价有可能(néng)波动较(jiào)大，要结合基本面(miàn)变(biàn)化综合判断配置价值(zhí)，我们也会通过适当(dāng)调仓来(lái)平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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