金融(róng)界5月16日消息(xī) 国新办今日上午举行4月(yuè)份国民(mín)经济运行情况新闻发布会。现场有记者提问，4月份(fèn)CPI与PPI同比表(biǎo)现均弱于预期，尤其(qí)是PPI通缩加剧(jù)，请问原因(yīn)有哪些？国家统计(jì)局如何看(kàn)待未来的走势(shì)？

　　国家统计局新(xīn)闻发言人、国(guó)民经(jīng)济(jì)综(zōng)合统(tǒng)计司(sī)司(sī)长付凌晖回应称，当前价格(gé)低位(wèi)运(yùn)行主(zhǔ)要是(shì)阶段性的(de)，当前(qián)中国经济不存在通缩(suō)，总(zǒng)的来(lái)看，下阶段也不会出现通缩(suō)。从CPI的情况来看(kàn)，今年(nián)以来，CPI同比(bǐ)涨幅(fú)总体上是回落的(de)，4月份同比上涨0.1％，涨幅比(bǐ)上个月回落了0.6个百分点，CPI走(zǒu)低主(zhǔ)要是一些(xiē)阶(jiē)段性(xìng)因素影响。

　　一是(shì)食(shí)品价(jià)格的回落。随着气温的(de)转(zhuǎn)暖，鲜菜(cài)、鲜果(guǒ)供应增加，市场(chǎng)价格有所回落。同时，生猪市(shì)场(chǎng)供应总体是充足(zú)的。进入4月份以后，猪(zhū)肉消费进(jìn)入淡季，猪(zhū)肉价格下行，也带动了(le)食品价(jià)格的回落。4月份，食品价格(gé)同比上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，涨幅比上月回落2个(gè)百分(fēn)点。

　　二是能源价格降幅(fú)扩大(dà)。今(jīn)年(nián)以来，受到世界经济(jì)复(fù)苏乏力、全球能源价格总(zǒng)体上(shàng)趋于回落(luò)，对国(guó)内居民(mín)消费汽柴油价(jià)格(gé)输出型影响显现，4月份CPI中，能源(yuán)价格同比下降5.4％，比上(shàng)月降幅(fú)有所(suǒ)扩大。

　　三(sān)是国内部分耐用消费(fèi)品降(jiàng)价促销。今年以来，受到汽车(chē)优惠补贴政策去年底到期影响，国六(liù)B的排放标准在今年7月份切换(huàn)，车企降(jiàng)价促(cù)销力度加大(dà)，带动了价格的下(xià)行。我们看(kàn)到，4月份燃油(yóu)小汽车价格环比还在下降。

　　四是(shì)上(shàng)年同期对(duì)比基数走高。上(shàng)年同期受到(dào)疫情冲击，猪(zhū)肉(ròu)价格进入到上涨(zhǎng)周期等因素的影响，食(shí)品价(jià)格(gé)涨幅(fú)扩大。同时，由于国际地缘政治(zhì)冲突、全球疫情影响，去年国(guó)际(jì)油价高涨，带动(dòng)了(le)CPI中能源价格上升。在(zài)这些因素共同影响(xiǎng)下，去年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份(fèn)扩大0.6个百分点(diǎn)。

　　付凌晖指出，在价格中食品和(hé)能源由于受到短期因素影(yǐng)响，往往波动会比(bǐ)较(jiào)大，看价格(gé)总体(tǐ)的(de)状况(kuàng)，更重要的(de)还要(yào)看核心CPI。从核心(xīn)CPI的状况来看(kàn)，4月(yuè)份同比(bǐ)上涨0.7％，涨幅和(hé)上(shàng)月相同，总体保持(chí)基本稳定。从核心CPI目前(qián)的情况(kuàng)来看，目前(qián)0.7％的(de)涨幅(fú)和疫情(qíng)前相(xiāng)比还是偏低的，很重(zhòng)要的(de)原(yuán)因是服务需(xū)求仍在(zài)恢复中，相(xiāng)关价格涨幅(fú)跟过去相比(bǐ)偏低。

　　他表示，随(suí)着经济(jì)社会恢复常(cháng)态(tài)化(huà)运行，服务(wù)需求稳步(bù)扩大，旅游、交通、住宿、餐(cān)饮等(děng)价(jià)格(gé)涨幅回升，带动服务(wù)价格涨幅有所(suǒ)扩大(dà)。4月份，服务价(jià)格同比上涨1％，涨幅比上月扩大0.2个(gè)百(bǎi)分点，连续两(liǎng)个月回(huí)升。未来随(suí)着服(fú)务消费需求带动(dòng)增强，价(jià)格回升也会(huì)推动核(hé)心CPI涨(zhǎng)幅回(huí)归到合理的水平。

　　付凌晖指出，从(cóng)PPI情况来看，今年以来受到国内(nèi)外多重因素影响，PPI同比降幅(fú)连续扩大，4月份同比下降(jiàng)3.6％，主要影(yǐng)响因素有以下几(jǐ)个(gè)：

　　一(yī)是(shì)国际输入性因素影响。我国部(bù)分大宗商品价格与国际(jì)市场联系(xì)比较紧密，今年以来受到(dào)世(shì)界经济恢复(fù)乏力(lì)影响(xiǎng)，国际(jì)大宗商品(pǐn)价格走低、国内(nèi)石(shí)油、有色价(jià)格出(chū)现下降，4月份石油(yóu)和天然(rán)气开采业价格下(xià)降16.3％，化学(xué)原料和化(huà)学制(zhì)品(pǐn)业价格下降(jiàng)9.9％，有色金属冶(yě)炼和(hé)压延加工业价格下降8.6％。

　　二是部(bù)分行业市场(chǎng)需(xū)求(qiú)不足。经(jīng)济恢复常态(tài)化运行以后，部分行(xíng)业产能供给充(chōng)裕，但市场需(xū)求(qiú)相对不足(zú)，价(jià)格有所下(xià)降。比如(rú)煤炭(tàn)产能(néng)继续释放(fàng)，进口持续增加，而电煤需求(qiú)季节性减少，市场进入淡季(jì)，价格降(jiàng)幅有(yǒu)所(suǒ)扩大，4月(yuè)份煤炭(tàn)开采和(hé)洗选业价格下降9.3％。我国钢材(cái)产能比较(jiào)充(chōng)足，而市(shì)场需求还在(zài)恢复(fù)中(zhōng)，价格(gé)出(chū)现下降(jiàng)，4月份黑(hēi)色金属冶炼和压延加(jiā)工业价格(gé)下降13.6％。

　　三是上年价格变(biàn)动翘尾下(xià)拉(lā)影响(xiǎng)加大。4月(yuè)份(fèn)上年(nián)价(jià)格(gé)翘尾影响是负(fù)2.6个(gè)百分点(diǎn)，比3月份(fèn)下拉影响扩大0.6个百分点。

　　从下阶段情(qíng)况来看，国际输入(rù)性影响(xiǎng)还会(huì)持续，国内市场需求仍在恢复中，部分工业品价(jià)格短期下(xià)行情(qíng)况还会延续。但是随(suí)着国内经济恢复(fù)，市场需(xū)求回暖(nuǎn)，总的(de)判断(duàn)，下半年(nián)PPI有望逐步回升。

　　央行报(bào)告(gào)：当(dāng)前我国经(jīng)济没有出现通(tōng)缩

　　值得注意的是，昨天央行发布的一季度货币政策(cè)报告也提及通缩。报告提到，我国通胀水平处于温和区间。过(guò)去一年、五年和十年，CPI年均(jūn)涨幅都(dōu)在2％左右。

　　今年以来物价涨幅阶段(duàn)性回(huí)落，主(zhǔ)要(yào)与供(gōng)需恢复时间差和基数效应有关。我国经(jīng)济运(yùn)行开局良好(hǎo)，同时通胀保(bǎo)持(chí)温和(hé)，CPI涨幅逐(zhú)月下行，4月(yuè)涨幅降至0.1％，PPI近(jìn)几个月运行在(zài)负值区间(jiān)。

　　总的看，若经济保(bǎo)持(chí)正(zhèng)常增长态势，CPI阶段性回(huí)落的影响不宜夸大。

　　本轮物价(jià)回落客(kè)观上有以下因素：

　　一(yī)是供给能(néng)力较强。在(zài)稳(wěn)经济一(yī)揽(lǎn)子政策有力支持下(xià)，国(guó)内生产持续加快恢复，PMI生产分项保持在(zài)较高景气区间；农副产品生产稳定(dìng)、物流渠道(dào)畅(chàng)通，也(yě)保(bǎo)证(zhèng)了居民“菜篮(lán)子”“米袋子”供应充足。

　　二是需求复苏偏慢。实体经济生(shēng)产、分配、流通、消费(fèi)等(děng)环节(jié)本(běn)身有个过程，加之疫情(qíng)的(de)“伤痕(hén)效应”尚未(wèi)消退，居民超额储蓄向消费的(de)转化(huà)受收入(rù)分配分化(huà)、收入(rù)预期不稳等(děng)制约，特别是汽车、家装(zhuāng)等大宗(zōng)消费需求偏弱。近期居民出现提前还贷(dài)现象，也一定(dìng)程(chéng)度影响(xiǎng)当期(qī)消费。

　　三是基数(shù)效应明显。去年国际油价一度逼近(jìn)140美元(yuán)大关，今年以来已回(huí)落至(zhì)80美元附近，带动CPI交通工具燃料和居住水电(diàn)燃料的同比(bǐ)增(zēng)速走低；疫情扰动(dòng)使(shǐ)得去年3月(yuè)鲜菜价格(gé)反季节上涨，对今年也存在高基数(shù)影响。GDP等宏(hóng)观经济数(shù)据同样存在(zài)明显基(jī)数(shù)效(xiào)应，去年(nián)二季度受疫情(qíng)冲击(jī)GDP同比(bǐ)降至(zhì)0.4％，低基数作用(yòng)下今(jīn)年二季度GDP增速可能明显(xiǎn)回(huí)升。

　　未来几个月受(shòu)高(gāo)基(jī)数等影响，CPI将低位窄幅波动。今(jīn)年5-7月CPI还将(jiāng)阶段性(xìng)保(bǎo)持(chí)低(dī)位(wèi)，主要受去年同期CPI涨幅基本在2.5％左(zuǒ)右的高基数(shù)影响。但要看到(dào)，随着基数降低，特(tè)别是(shì)政策(cè)效应将(jiāng)进一步显现，市场(chǎng)机制发挥(huī)充分作用，经济内(nèi)生(shēng)动力也在增强，供需缺(quē)口有望趋于弥合，预计下(xià)半年CPI中枢(shū)可能温和抬升，年末可(kě)能回升至近年(nián)均值水平附近(jìn)。

　　报(bào)告表(biǎo)示，当前我(wǒ手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒)国经(jīng)济没有出现通缩。通缩主(zhǔ)要指价格持续负增长，货(huò)币(bì)供应量也具有下(xià)降趋势，且通常(cháng)伴随经济衰退。我国物(wù)价仍在温和上涨，特别是核心CPI同比稳定在0.7％左(zuǒ)右，M2和社融增长相对较快，经济(jì)运行持续好(hǎo)转，不符合通(tōng)缩的特征。

　　中长期看，我(wǒ)国经济(jì)总供求基本平衡，货币条件合理适度，居民预期稳定，不(bù)存在长(zhǎng)期通缩或(huò)通胀的基础。

　　国金宏观(guān)：通缩讨论，可以休矣(yǐ)

　　一问：通缩大讨(tǎo)论(lùn)？通缩是个伪命题(tí)，担忧(yōu)大可不必

　　物价是(shì)经济(jì)短周期波动的滞(zhì)后(hòu)指标，不(bù)能仅以物价回落来(lái)评判(pàn)经济进入“通缩”。过(guò)往经手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒验(yàn)显示，经济的周期性波动主(zhǔ)要由需求(qiú)驱动，物(wù)价跟随需求变化而(ér)变化，使得(dé)物价(jià)变化滞(zhì)后经济1-2季(jì)度左右；经济复苏(sū)初期(qī)，需求才刚(gāng)刚开始修复，对价格的提振尚不明显(xiǎn)，使得物(wù)价指标(biāo)低位徘徊，例如，2015年初、2017年初CPI同比(bǐ)均在1％以下。

　　领先(xiān)指(zhǐ)标持续修复，显示经济处于复苏(sū)初期。以企业(yè)中长期资金来(lái)源刻画的有(yǒu)效社融增速(sù)，去年9月以来(lái)持续回升，由去年(nián)8月的8.7％回(huí)升2.8个(gè)百分(fēn)点至今年4月的11.5％；按照有效社融变(biàn)化领(lǐng)先经济2个(gè)季度(dù)左(zuǒ)右(yòu)的经验规律，本轮信(xìn)用(yòng)扩张会带动经济在2023年(nián)初(chū)见底回升(shēng)，1季度经济指(zhǐ)标已有所体现(xiàn)。

　　年初以来物价的回落，受基数、供给和外需等影响较大(dà)；伴(bàn)随拖累减弱(ruò)、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后开始抬(tái)升。除(chú)去年基数较高外，猪肉、鲜菜(cài)等食品(pǐn)价格回落，及(jí)油、气价格回落等，对CPI、PPI的拖累显著(zhù)，而线下活动相关(guān)服务(wù)、衣着等价格逐步抬升。伴随拖累减弱、需求支(zhī)撑增强，CPI即将底部回升、PPI在年(nián)中前后(hòu)开(kāi)始(shǐ)抬(tái)升。

　　二(èr)问：资金空转加(jiā)剧，政策托底(dǐ)无用(yòng)？周(zhōu)期启动，渐入佳境

　　经(jīng)济复苏初期，资金(jīn)存在一定空(kōng)转较为常见(jiàn)。经(jīng)验显示，资金空转多发(fā)生在经济回落、货(huò)币明显宽松阶(jiē)段，部分(fēn)资金滞留在金融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去(qù)年底以来也有类似特征(zhēng)；有所(suǒ)不同的(de)是，当前资金多滞留在银(yín)行(xíng)体系、而(ér)不是(shì)非银金融(róng)机构，与居民理财回表、购房偏弱带来的居民(mín)与(yǔ)企业之间(jiān)信(xìn)用(yòng)派生(shēng)偏少等紧密相关。

　　稳增长思路不同(tóng)，使得(dé)信用派生驱动(dòng)和表征不同过往，企(qǐ)业有效信用派生自去年9月以来持续改善，而房地产相关融(róng)资(zī)拖(tuō)累总体(tǐ)信用派生。传统(tǒng)周期(qī)下，信用(yòng)扩张以(yǐ)房(fáng)地产驱动(dòng)为主，使(shǐ)得居(jū)民贷(dài)款增长(zhǎng)明(míng)显快于(yú)企业；相较之(zhī)下(xià)，本(běn)轮信用修复主要靠企(qǐ)业融资扩张，有效社融从(cóng)去年9月开始持(chí)续回升，而居民(mín)信贷(dài)一(yī)度拖累(lèi)社融回落(luò)。

　　本轮信用(yòng)派生带来的经济效(xiào)应不(bù)同(tóng)过往，有效(xiào)信用派生对企业行为的支持已开(kāi)始显现。去年3季度以来，资(zī)金加速流向制造(zào)业，而(ér)房地产(chǎn)相(xiāng)关(guān)融资显著弱于以往，使(shǐ)得(dé)制造业投资表(biǎo)现显著强于房地产；伴随融(róng)资的持续改(gǎi)善，企业资(zī)本开支在1季度有所扩大。但(dàn)房地产(chǎn)“缺位”，压低(dī)了信用派生和经(jīng)济增长的(de)弹性。

　　三问：中(zhōng)观数据已现“疲(pí)态”？疫情“后(hòu)遗症”或被过度渲(xuàn)染

　　高频(pín)指标报复性反弹后走弱(ruò)，主要缘(yuán)于场景恢复(fù)的“脉冲(chōng)”；但疫后“疤痕效应”的存在，使得大家(jiā)容易产(chǎn)生悲(bēi)观情绪。疫情政策调整(zhěng)，放(fàng)大了“春(chūn)节效(xiào)应”带来(lái)的经济(jì)波(bō)动，部分(fēn)高频指标报复性反弹后出现走弱的迹象。其(qí)中，偏(piān)消费端的活动多在2月底之(zhī)后(hòu)走(zǒu)弱(ruò)，偏(piān)生(shēng)产端略(lüè)晚一(yī)点，导致宏观数据屡超预(yù)期(qī)的同(tóng)时，市场(chǎng)信心反其道(dào)而行之。

　　内生(shēng)动能的修复已然开始，消费动能或被低估，前半程靠(kào)居(jū)民(mín)出(chū)行和企业消费，后半程靠(kào)居民消费能力(lì)的恢(huī)复。出行(xíng)意(yì)愿的持续改善、企业(yè)经营活(huó)动正(zhèng)常化等(děng)，皆指向场(chǎng)景恢复带(dài)来(lái)的(de)消费修复持(chí)续(xù)性(xìng)和弹性不宜低估(gū)；批发零售(shòu)、住宿餐(cān)饮等服务业，及稳增长相关行(xíng)业招工需求在(zài)逐步修复，有助于(yú)推动收(shōu)入与消费的正循环(huán)。

　　地产链条的“积极(jí)”信号(hào)也在(zài)累积。地产大(dà)周期向下已是共识，地产链条修(xiū)复(fù)会弱于传统周期；但(手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒dàn)小周期超调后的修(xiū)复(fù)出现一些(xiē)“积极(jí)”信号。1）高(gāo)能(néng)级城市地产供给增多、质量(liàng)改善，利于需求释(shì)放、形成(chéng)供(gōng)需“正向循环”；2）中西(xī)部地区(qū)棚改加码(mǎ)（可比口径增长近60％）、中西部地区收入修复等，有利于稳定低能级城市(shì)需(xū)求(qiú)。

未经允许不得转载：泉州电动车网 福建骑行网 手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒