5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实基(jī)金(jīn)、博(bó)时基(jī)金(jīn)、富国基金、南方(fāng)基金(jīn)等(děng)多家头部公(gōng)募基金密集申报了跟(gēn)踪海(hǎi)外半(bàn)导体指数(shù)QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块(kuài)表现来看，在(zài)经历一季度的持续(xù)回(huí)调后(hòu)，半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下旬(xún)以来又开始持续下(xià)跌(diē)。不过资(zī)金对主题ETF越跌(diē)越买，区(qū)间(jiān)份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内(nèi)超半(bàn)数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内人士(shì)认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块(kuài)中(zhōng)长期投资价值(zhí)的肯定(dìng)。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着国产替代持续推(tuī)进，以及近期AI行(xíng)情的带动(dòng)下，板块细分领域仍有较多投资(zī)机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思，在经历(lì)一季度的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下(xià)跌(diē)。以中证全指(zhǐ)半(bàn)导体指(zhǐ)数表(biǎo)现为例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后便开始不(bù)断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半(bàn)导体与半导(dǎo)体(tǐ)生(shēng)产(chǎn)设备板块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持续(xù)下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至5月(yuè)12日，月内(nèi)半导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)主题(tí)ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添(tiān)富(fù)中(zhōng)证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品份额出现下(xià)降外，其余(yú)产品份(fèn)额均(jūn)有大(dà)幅(fú)增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位(wèi)列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析，当前(qián)半(bàn)导体行业复苏不及预期主要(yào)原因，一(yī)是国产替代(dài)进程不及预(yù)期，国(guó)内半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在差(chà)距(jù)，在国(guó)产(chǎn)替代(dài)过(guò)程中产品研发和客(kè)户导入进程可能不及(jí)预期(qī)；二(èr)是下游需求不及预期，在边缘政治和全(quán)球经济疲软背景下(xià)，全球电子产品等终端需(xū)求(qiú)可能不及预期，从(cóng)而导致对半导体产品需(xū)求量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是全球半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业(yè)正处于(yú)下(xià)行筑底的阶(jiē)段，但我们(men)认(rèn)为有望于今年看到(dào)拐点的出现”田光远表示(shì)，在(zài)本轮(lún)周期中，率(lǜ)先回暖的种(zhǒng)类(lèi)要看芯(xīn)片(piàn)下游的景气度(dù)，有(yǒu)创新属性和份额提升属(shǔ)性(xìng)的环节会率先回暖。一方面中国经济体(tǐ)重要的(de)构成(chéng)央国(guó)企(qǐ)对资产回报提(tí)出要求，民营(yíng)企业的(de)竞争(zhēng)力提升也会(huì)更(gèng)加依赖数(shù)字化(huà)，成本效率提(tí)升(shēng)是数字(zì)化的长期关(guān)键(jiàn)驱动力，另一方面短周期(qī)维度数字经济有(yǒu)顺周期(qī)属性，经(jīng)济(jì)复苏会加大(dà)企业数(shù)字(zì)化投(tóu)入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵活配(希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思pèi)置混合（LOF）基(jī)金(jīn)经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体板块上涨(zhǎng)的(de)原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行(xíng)业估值(zhí)处于底(dǐ)部(bù)位置；另(lìng)一方面市场预期(qī)基本(běn)面即(jí)将见底，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的催化(huà)，所(suǒ)以从年初到4月初半(bàn)导体指数(shù)出现(xiàn)了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多(duō)个(gè)股(gǔ)的股(gǔ)价其实(shí)是过(guò)度(dù)反应(yīng)的(de)，所(suǒ)以随(suí)着4月(yuè)中下(xià)旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的表现(xiàn)，再(zài)加(jiā)上AI主题(tí)的降温，综合因素引起行(xíng)业(yè)近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体(tǐ)投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买也(yě)能看(kàn)出投资者对(duì)板(bǎn)块(kuài)价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块投(tóu)资价(jià)值。

　　“我们(men)认(rèn)为当(dāng)前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金(jīn)田光远(yuǎn)表示，从基本(běn)面(miàn)上(shàng)，人工(gōng)智能给半导体带来了新的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求会重(zhòng)新(xīn)复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业有(yǒu)国(guó)产替代的中期逻(luó)辑(jí)支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板块估值波动较大，且子板块和细(xì)分线(xiàn)索较多，始终有(yǒu)估值(zhí)合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块(kuài)很多(duō)优质的公司处于(yú)历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成很好的(de)投资机会。他(tā)进一步表示，人类历史(shǐ)经历了三(sān)次工业革命(mìng)，前(qián)两次都是以能源为(wèi)对(duì)象进行(xíng)创新(xīn)，第三次是信息(xī)为对象进(jìn)行创新，当前阶段的人工智能从(cóng)感知(zhī)智能走向认(rèn)知智能(néng)后，将对人类生产力的提升产生(shēng)巨(jù)大的影响，也会开启(qǐ)新一轮(lún)的工业革(gé)命，它是信息革(gé)命经历了(le)个人电脑、互联(lián)网(wǎng)革命(mìng)和移(yí)动互联网革命后在万(wàn)物智联(lián)层面的延伸，将会在(zài)经济(jì)、社会、政治、军事(shì)等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处(chù)于新一轮(lún)产业(yè)革(gé)命爆发的早期(qī)的阶(jiē)段，在(zài)人工智能带来的技术变革浪潮下，人(rén)工智能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最(zuì)为显著(zhù)，很(hěn)多环(huán)节发生了改变(biàn)，产生了(le)新的投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地，端侧和(hé)网侧(cè)的新硬(yìng)件也会产生(shēng)新(xīn)的(de)投资机会(huì)。因此(cǐ)我们(men)长期看好半(bàn)导体的投资价值。”田(tián)光(guāng)远建议投资者长期关注(zhù)该板块投资机会，他(tā)认(rèn)为(wèi)可以重点配置的主线包括以AI为(wèi)代表的创(chuàng)新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为(wèi)代表的(de)制造线。

　　诺安基金科技(jì)组(zǔ)基金(jīn)经理刘(liú)慧影也表示(shì)，2023年(nián)全面看好整(zhěng)个半导体板块，其中，从(cóng)半导体国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国(guó)的极限制裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替代(dài)，党(dǎng)的二(èr)十大对(duì)于科技安(ān)全的强调(diào)为(wèi)芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设计板块经过近一(yī)年的充分调整，股(gǔ)价已经充分(fēn)反映悲观(guān)预(yù)期。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业库存、动销数(shù)据和(hé)重点公司(sī)的边际变(biàn)化，同(tóng)时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预(yù)判(pàn)半导(dǎo)体景(jǐng)气的(de)拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望(wàng)未来，AI的基(jī)础模型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设(shè)施成为发展基(jī)石(shí)，算(suàn)力(lì)芯片等核心环节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动(dòng)半导体行(xíng)业持续增长。此外(wài)，半导体(tǐ)设备公(gōng)司的一季(jì)报业绩相对较强，国(guó)产化(huà)趋(qū)势仍在加速推进，后续半(bàn)导体设备、材(cái)料(liào)也是(shì)可以(yǐ)关注的方向。存储(chǔ)作为半导体中最大的周期(qī)品种，也可能在年内迎来(lái)边际变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面，我(wǒ)认(rèn)为需要(yào)关注景气(qì)度(dù)修复速(sù)度(dù)和估值的匹(pǐ)配程度，尽(jǐn)管(guǎn)基本面(miàn)改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的(de)过程中(zhōng)股价有可(kě)能波动(dòng)较(jiào)大(dà)，要(yào)结合基本面变化综合判断配置(zhì)价值，我们(men)也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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