国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国(guó)多项(xiàng)重要经济数据(jù)出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市(shì)场普遍(biàn)预期将继续(xù)加(jiā)息(xī)25BP。在利好利(lì)空消息(xī)交织(zhī)下，节后(hòu)市场走(zǒu)势将如何演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第一共(gòng)和银行股(gǔ)价已累计下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国(guó)第一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多(duō)次触发停牌(pái)，原(yuán)因是达成救助(zhù)协议以维(wéi)持该银(yín)行运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有(yǒu)可能会被美国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道(dào)，自美(měi)国第一共(gòng)和银(yín)行公布其(qí)第一(yī)季(jì)度存款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在接(jiē)下(xià)来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新(xīn)低(dī)。目前包括(kuò)来自美国(guó)联邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美(měi)联储的官员正在与其(qí)他(tā)银行进(jìn)行协调(diào)会(huì)议，为第(dì)一共和(hé)银行制(zhì)定救(jiù)助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大(dà)范(fàn)围(wéi)加(jiā)强(qiáng)银行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公布(bù)的内部(bù)审(shěn)查报告中，美联(lián)储承认，对于上月(yuè)硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风(fēng)险(xiǎn)管理薄(báo)弱，也和(hé)美联储的审查(chá)督(dū)导行动拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联储认为，银行业(yè)审查员未(wèi)能采取有(yǒu)力行动解决硅谷(gǔ)银行(xíng)越来越多的问题(tí)。美联储(chǔ)负(fù)责金融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员(yuán)未(wèi)能充分(fēn)认识到，随着硅谷银行(xíng)的(de)规模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他(tā)们的确发现了(le)风险，却没(méi)有采(cǎi)取足够的措施，保证(zhèng)该行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行(xíng)倒闭有(yǒu)四(sì)大成因，其中(zhōng)三点都(dōu)和美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联(lián)储监管(guǎn)者的错误部分源于(yú)，特(tè)朗普执(zhí)政时的金(jīn)融(róng)业(yè)改革(gé)普遍放(fàng)松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美(měi)联(lián)储的文化转(zhuǎn)变似乎导致(zhì)联储的监(jiān)管变得更(gèng)宽松。这些变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及(jí)监管方式不够自(zì)信果断(duàn)，它们(men)阻碍(ài)了有效的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认(rèn)为，其银行业(yè)审(shěn)查员(yuán)已经确(què)定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关风险，但美(měi)联储自身的流程“过于审慎”，侧(cè)重(zhòng)在采取行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美联储的(de)数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构的公开(kāi)审查报(bào)告或(huò)警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年(nián)美(měi)联储忽视(shì)了(le)范围更广的问(wèn)题，比如该行多(duō)年(nián)来一直突(tū)破内(nèi)部风险限制，其采(cǎi)用的流动(dòng)性(xìng)指标却显示，存款基(jī)础稳定(dìng)，其利(lì)率相关风险(xiǎn)还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审查，适用于资产超过千亿(yì)美元银行的一系列(liè)规定，包括压(yā)力(lì)测试和流动性要(yào)求，将重新(xīn)评(píng)估，怎样监督和(hé)监(jiān)管一家银行对(duì)利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明(míng)，需(xū)要(yào)对(duì)范围(wéi)更广(guǎng)泛的银行强(qiáng)化适(shì)用的标准(zhǔn)，联储(chǔ)应考虑，让更(gèng)大范围的银行适用标(biāo)准和的流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万(wàn)美(měi)元联邦保险上限(xiàn)的银(yín)行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应(yīng)要(yào)求更广泛的银行考虑到可出售证券的未(wèi)实现损益，以便让银行的资本(běn)要求(qiú)更好(hǎo)地匹配其财(cái)务状(zhuàng)况和(hé)风险。他暗示(shì)，对资本规划和风险管理不足的公司，美(měi)联储可能增(zēng)加资(zī)本或流动(dòng)性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，根据美(měi)国白宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华(huá)达州重大(dà)灾难声明(míng)，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴(bào)影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还(hái)于27日晚批(pī)准佛(fú)罗里达州重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的(de)地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在(zài)成本分担的(d告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗e)基础上提供(gōng)给(gěi)州政(zhèng)府和符合条件(jiàn)的地方政府以(yǐ)及某些(xiē)私人非营利组(zǔ)织，用于受灾害影响地区(qū)的(de)应急和修(xiū)复(fù)工(gōng)告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗作。

　　欧盟与波兰(lán)等五(wǔ)国就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原则性协议(yì)

　　据央视(shì)新(xīn)闻消(xiāo)息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员(yuán)会执行副(fù)主席东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯对(duì)外宣布，欧(ōu)委会已与(yǔ)保(bǎo)加利(lì)亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚和斯洛伐克(kè)就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行(xíng)动解决欧盟(méng)成(chéng)员(yuán)国(guó)和乌克兰农民的担忧(yōu)。具(jù)体措(cuò)施(shī)包括推动波(bō)兰、斯(sī)洛伐(fá)克(kè)、保(bǎo)加利亚(yà)等国撤回针对乌农产品的单边措施(shī)。从(cóng)欧盟(méng)层面对小麦(mài)、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施(shī)保障措施。为5个受影响的(de)成(chéng)员国农民提供(gōng)1亿(yì)欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽(zǐ)油等产品(pǐn)的倾销调(diào)查。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰(lán)农产品(pǐn)通过欧(ōu)盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经(jīng)济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部(bù)最新公布的数(shù)据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数(shù)同(tóng)比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预期及前(qián)值持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔(tī)除食品和能(néng)源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美联储青睐(lài)的通(tōng)胀(zhàng)指标之(zhī)一。此次公布的数据再度(dù)印(yìn)证了(le)美国通胀的居(jū)高不下，这加大了美联储5月再(zài)次加息的(de)可能性。报告公布(bù)后，美(měi)国(guó)短(duǎn)期利率期货小(xiǎo)幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部公布的一季(jì)度美国(guó)宏观经(jīng)济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期(qī)的2％，且增速(sù)较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公(gōng)布的一季度核心(xīn)PCE物价指数(shù)年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师(shī)张晨向期货(huò)日报(bào)记者表示，上(shàng)述数据显示出美国经(jīng)济(jì)放缓但(dàn)通胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从(cóng)美国(guó)GDP折年数同比数据来(lái)看(kàn)，他(tā)认为一季(jì)度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回(huí)暖，显(xiǎn)示出美国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放缓(huǎn)，坐实了市场(chǎng)对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用危(wēi)机的尾部效应持续存在(zài)，金融不稳(wěn)定叠(dié)加经济(jì)景(jǐng)气下滑，一(yī)定程度上(shàng)削弱了美联(lián)储货币(bì)政策的紧缩(suō)预(yù)期，同(tóng)时增(zēng)加了下半年美(měi)联储降息的预期。”中(zhōng)信建投期货(huò)宏(hóng)观(guān)贵金属分析(xī)师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映(yìng)核心个人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年中美联储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此次(cì)会议还需(xū)关注(zhù)什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期货宏观(guān)贵金属分析师吴(wú)梓杰认为，当前美联储货币政策面(miàn)临(lín)抑(yì)制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行(xíng)业危机(jī)的爆发以及一季度经济的(de)回落，美国当前经济的脆弱性以及下(xià)行压力已(yǐ)经(jīng)持续(xù)增加，但(dàn)是一(yī)季度核心(xīn)PCE同(tóng)样(yàng)大幅超过预(yù)期(qī)，显示出(chū)核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联(lián)储来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预(yù)计，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔(ěr)表态或(huò)将更加注(zhù)重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对(duì)未来加息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目(mù)前市场已经对(duì)美联储5月加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此次会(huì)议(yì)并(bìng)无最新点阵图和经(jīng)济展(zhǎn)望公(gōng)布，因此会议重点在(zài)于利(lì)率决议声明及鲍威尔的会(huì)后(hòu)发(fā)言(yán)两方面。其(qí)中，在决议声(shēng)明方面，可重点(diǎn)观(guān)察措辞调整变化情况，特别(bié)是能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新闻告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗发布会上(shàng)，需要重点关注(zhù)鲍(bào)威(wēi)尔对于(yú)经济(jì)与通胀前(qián)景、后(hòu)续货币政策(cè)以及(jí)银行业危机(jī)引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如(rú)果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议需(xū)要关注(zhù)三个方面(miàn)：一是(shì)考虑到(dào)通胀的顽固(gù)性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前(qián)金融以及经济风险的判断，到底是短(duǎn)期风(fēng)险还(hái)是(shì)长期风险；三是美联储未来(lái)的(de)货币政策预期，比如(rú)是否透露下半年将降(jiàng)息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继续回调(diào)，美债利(lì)率曲线(xiàn)会加(jiā)深(shēn)倒(dào)挂的(de)程度(dù)，对市场而言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏好会(huì)再(zài)度上升，美元指数预计(jì)显(xiǎn)著下行(xíng)，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表示(shì)，由于当前市场对(duì)5月(yuè)加息25BP已经计价较为充分，预计加息结(jié)果不会引起市(shì)场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期(qī)交易(yì)依旧不足。因此，他(tā)认(rèn)为(wèi)本次会(huì)议(yì)上需要重点关注美联储声明以(yǐ)及鲍威(wēi)尔(ěr)在记者会上对未来(lái)政策路径的展望。“尤(yóu)其是(shì)如果(guǒ)美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月(yuè)仍(réng)将加息的倾(qīng)向，则市场或将面临较大的(de)冲击，相关风(fēng)险资(zī)产有意外(wài)下跌的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场面临涨(zhǎng)跌(diē)两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美银(yín)行业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场对于美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策迅速转向的乐观预(yù)期出现一定修正，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下(xià)来看，他(tā)认为(wèi)贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素间(jiān)来(lái)回(huí)拉扯。利多因素(sù)方(fāng)面，美联储加(jiā)息临近尾声，对(duì)贵金(jīn)属价格的(de)压制边际(jì)减弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债务(wù)上限悬而未(wèi)决以及银行业风(fēng)险事件余波反复，不断激(jī)发市场(chǎng)避(bì)险情绪。从更为(wèi)宏观的角(jiǎo)度来看，全球(qiú)“去(qù)美(měi)元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化(huà)黄金资(zī)产储备功(gōng)能，使得央(yāng)行(xíng)“购金潮”经久不(bù)息(xī)。上(shàng)述种种因素(sù)均对贵金属价(jià)格形成(chéng)支撑。

　　而(ér)利(lì)空因素(sù)主要是(shì)，市(shì)场和美联储对(duì)于后续货(huò)币政策之间的预期差，以及(jí)美国经(jīng)济层面的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热态势(shì)有所(suǒ)缓(huǎn)和，但无论(lùn)是新(xīn)增非农就业人数还是失业率指标(biāo)，还(hái)远未触及(jí)经济(jì)衰(shuāi)退以(yǐ)及(jí)美联储货币政策转向的阈值(zhí)区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归波折反复，进而引(yǐn)发(fā)美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策前(qián)景预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预(yù)计，在5月(yuè)美联储议(yì)息会议落地后的一段时间内(nèi)，市(shì)场仍然(rán)会延续上述(shù)的修正走势，美(měi)联储还需在更多数(shù)据(jù)指引以(yǐ)及银行(xíng)风险事件落地(dì)后，再相机作(zuò)出(chū)政策(cè)调(diào)整，而在(zài)此之前预(yù)计(jì)仍会(huì)延续当前(qián)“走一步看一(yī)步”的决(jué)策(cè)思路。而市场对于年(nián)内(nèi)降息的乐观预期(qī)的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金(jīn)属(shǔ)市场的逻辑(jí)有两条(tiáo)主线：一是美(měi)国(guó)经济是否会陷入(rù)衰退，二是全球贸易结(jié)算体(tǐ)系下美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价(jià)格主要锚定的是美债实际(jì)利率的变(biàn)化，但(dàn)是最(zuì)近(jìn)这(zhè)种联系(xì)正在脱(tuō)钩，央行购(gòu)金以及美元结算体系(xì)的变化使得贵金属获得(dé)了越来(lái)越多的金融(róng)溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没(méi)结束(shù)，且近(jìn)期(qī)的(de)表现也(yě)是(shì)易涨难(nán)跌。从资产(chǎn)配置的(de)角度来看，仍(réng)推荐将(jiāng)贵金属(shǔ)作(zuò)为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现(xiàn)出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示，一方面，美国(guó)经济下行以及(jí)欧美(měi)银行业风险(xiǎn)带来的避险情(qíng)绪对贵(guì)金(jīn)属价(jià)格仍有一(yī)定(dìng)支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位(wèi)带来的加息预测(cè)，未能对贵金属形成有(yǒu)力的(de)回落压力。因(yīn)此，他预计贵金属(shǔ)市(shì)场整体(tǐ)仍以高位振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归(guī)通胀逻(luó)辑。他认(rèn)为，当前市场对(duì)于美(měi)联储降息(xī)的预期仍大幅领(lǐng)先美联储(chǔ)的官方预期，预计(jì)在(zài)高通胀(zhàng)压(yā)力下，市场对降息预期的修正或将(jiāng)带(dài)来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外(wài)市场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本面因素也多空交(jiāo)织(zhī)，海外(wài)市场容易出现巨(jù)幅波动。同时，国内(nèi)“五一(yī)”假期结束(shù)后，市场(chǎng)将直面美(měi)联储5月利率(lǜ)决议落地，他(tā)预计美联储会议结果(guǒ)或将(jiāng)偏(piān)鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越(yuè)5月美(měi)联储议息(xī)会(huì)议等(děng)重要事件(jiàn)，加(jiā)之(zhī)银行业危机(jī)及债(zhài)务上限问题悬而未(wèi)决，投资(zī)者要防止过(guò)分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回(huí)落企稳情况，可以(yǐ)逢低(dī)布局(jú)多单(dān)。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也表示(shì)，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间(jiān)节点，投资者若保留头(tóu)寸(cùn)过节，则要(yào)保持(chí)头寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来(lái)冲击。他(tā)表示，节后贵金属或将迎来更(gèng)加(jiā)明确的方向性行情，可根据美(měi)联储议(yì)息(xī)会议给出的指引，对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)进行相应布局(jú)。

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