国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场风(fēng)险依(yī)旧不容忽视。在美(měi)国多项重(zhòng)要经济数据出炉后，美联(lián)储也将召开5月(yuè)议(yì)息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节后(hòu)市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截(jié)至周五收盘，美国第(dì)一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是达成(chéng)救助协议以维持该银行运营(yíng)的希望在变得(dé)渺茫。该股今年已(yǐ)下(xià)跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银(yín)行很有可(kě)能(néng)会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国(guó)第一共(gòng)和银(yín)行公布其(qí)第一(yī)季度(dù)存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行(xíng)股价在接下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前包(bāo)括来自美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美联储的(de)官员正在与其他(tā)银行进行协调会议，为(wèi)第(dì)一共和银行制定(dìng)救助(zhù)计划。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)反省(shěng)硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内部审查报告(gào)中，美(měi)联储承认，对于上月(yuè)硅谷(gǔ)银行的(de)倒闭案，美联储难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭既源于该(gāi)行自身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱(ruò)，也和(hé)美联储的(de)审(shěn)查督导行动拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员未能采取(qǔ)有力行(xíng)动解决硅(guī)谷(gǔ)银行越(yuè)来(lái)越(yuè)多的问题。美联(lián)储负责金融业监管的副(fù)主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称，审查(chá)员未(wèi)能充分认(rèn)识到，随(suí)着硅(guī)谷银(yín)行的规模扩大(dà)、复杂(zá)性增加，该行变得有多么不堪一击。他(tā)们的(de)确发现了风险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保证该(gāi)行足够(gòu)迅速地解(jiě)决(jué)问题(tí)。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和美(měi)联储(chǔ)监管不力有关。他说，美联(lián)储监管者(zhě)的错误部分源于(yú)，特朗普执政时的金(jīn)融业(yè)改革普(pǔ)遍(biàn)放松了对中(zhōng)等(děng)银行(xíng)的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联储(chǔ)的监管(guǎn)变得更宽松(sōng)。这些变化体现在降低标准、增(zēng)加复杂性，以及监管方(fāng)式不够自信果(guǒ)断(duàn)，它(tā)们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查员已经确(què)定了硅(guī)谷银行存在导致其倒闭的一大(dà)问题——利率相(xiāng)关(guān)风险，但美(měi)联(lián)储自身的(de)流程“过于(yú)审慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采取行动以前累(lèi)积过多的(de)证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅(guī)谷银行(xíng)收到31项监管机构(gòu)的公开审查报告或警告，数量是(shì)其他(tā)银行(xíng)的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美联储忽视了范围更(gèng)广的问(wèn)题，比如该行多年(nián)来(lái)一直(zhí)突破(pò)内部(bù)风险限制，其采用的流动性指(zh拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语ǐ)标却显示，存款基(jī)础稳(wěn)定，其利率相关风险还被评(píng)为令(lìng)人满意(yì)。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美联储将重新审(shěn)查，适用(yòng)于资产超过千亿美元(yuán)银行的一(yī)系列(liè)规定，包(bāo)括压力测(cè)试和流动(dòng)性要求，将重新评估(gū)，怎样监督和(hé)监(jiān)管一家银(yín)行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭(bì)表明，需(xū)要对范围更广泛(fàn)的银行强化适用的标(biāo)准，联储应考(kǎo)虑，让更大范(fàn)围(wéi)的银行适用标准和的(de)流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监(jiān)管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应(yīng)要求更广(guǎng)泛的银行考(kǎo)虑到可出售(shòu)证券(quàn)的未(wèi)实现(xiàn)损益(yì)，以便让银行的(de)资本(běn)要(yào)求更好地匹(pǐ)配其财务状(zhuàng)况和风险。他(tā)暗(àn)示，对资本(běn)规划(huà)和风险管理不足的公司，美联储可(kě)能增加资本(běn)或流动性(xìng)的要求，或者限(xiàn)制股票回购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批(pī)准内华(huá)达州和佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾(zāi)难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地(dì)时间4月(yuè)28日的声明，美国(guó)总统拜(bài)登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期(qī)间受冬季风(fēng)暴(bào)影响的(de)地(dì)区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外，拜登(dēng)还于27日(rì)晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾难声(shēng)明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　联邦拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语援助(zhù)资(zī)金可在成本分担(dān)的基础(chǔ)上提供给州政府和符合条件的地方(fāng)政(zhèng)府以(yǐ)及某些私人非(fēi)营利组织，用(yòng)于受灾害影响地(dì)区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农(nóng)产品相关事宜(yí)达成原(yuán)则性协(xié)议

　　据央视新闻(wén)消息，当(dāng)地(dì)时间28日，欧盟(méng)委员(yuán)会执行副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟(méng)已采(cǎi)取行动(dòng)解决欧(ōu)盟成员国(guó)和乌克兰(lán)农民的(de)担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回(huí)针对(duì)乌农(nóng)产品的单边措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保(bǎo)障措施。为5个受影(yǐng)响的(de)成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括葵花(huā)籽油(yóu)等产品(pǐn)的倾(qīng)销调查。欧(ōu)盟将(jiāng)进(jìn)一(yī)步确保(bǎo)乌克兰(lán)农产品通过欧(ōu)盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放(fàng)缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布(bù)的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)环比上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数是美联储青睐的(de)通胀指标之(zhī)一。此次公布的数据再度印证了(le)美(měi)国(guó)通(tōng)胀(zhàng)的居高不下(xià)，这加(jiā)大了(le)美联储5月(yuè)再次加息的可能性。报告公布后(hòu)，美国短(duǎn)期利率期货小幅下跌(diē)，反映(yìng)出5月(yuè)份加息25BP的可(kě)能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公(gōng)布的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不(bù)及市场预期的(de)2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的(de)一季度核心PCE物价指数年化环(huán)比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵(guì)金属分析(xī)师张晨向期货日报记者表示，上(shàng)述数据显示出美国(guó)经济(jì)放缓但通胀水平(píng)依旧高企的(de)滞(zhì)胀(zhàng)特(tè)征(zhēng)。不过，从(cóng)美国GDP折年数(shù)同比数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的(de)增速出现明显(xiǎn)回(huí)暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐(zuò)实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行信用危(wēi)机的尾部效应持(chí)续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济(jì)景(jǐng)气下滑，一定程(chéng)度上削弱(ruò)了(le)美(měi)联储货币政(zhèng)策的(de)紧(jǐn)缩(suō)预(yù)期，同时增(zēng)加了下半年美联储降(jiàng)息的预期(qī)。”中信建投期货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核心(xīn)个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数(shù)据也偏强，因此美联(lián)储5月份(fèn)加息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的(de)是年中美联(lián)储的政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次(cì)会(huì)议还需关(guān)注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析(xī)师吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前美联储货币(bì)政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏观(guān)审慎两难(nán)的抉择。随着此前银行(xíng)业危机(jī)的爆发以及(jí)一季度经济的回(huí)落，美国(guó)当前经济的脆弱性(xìng)以及下行(xíng)压力(lì)已经持(chí)续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超(chāo)过预期，显示出核(hé)心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美(měi)联储来说(shuō)，这意味着进(jìn)行政策选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威(wēi)尔表态或(huò)将更加注(zhù)重安(ān)抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且对未来加息的(de)态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已(yǐ)经对(duì)美联储5月加息25BP作出了充分的(de)计(jì)价。鉴于此(cǐ)次会议(yì)并(bìng)无(wú)最新点阵图和经济展望公布，因(yīn)此会议(yì)重点在于利率决(jué)议声明及鲍威尔的会后发(fā)言两方(fāng)面(miàn)。其(qí)中，在决议声明方(fāng)面，可重点观察措辞(cí)调(diào)整变化情况，特别(bié)是能否出(chū)现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后的新闻发布会(huì)上，需要重点关(guān)注(zhù)鲍威尔对于(yú)经(jīng)济与(yǔ)通胀前景、后续(xù)货币政策以(yǐ)及银行业危机(jī)引(yǐn)发的信(xìn)贷收缩等方面的观点论述。特别是(shì)如果出现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无(wú)论(lùn)对于商品市场还是权(quán)益市场而言，均构成(chéng)短期提振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，此次美(měi)联储会议需要关(guān)注三个方面：一是考虑到(dào)通(tōng)胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容(róng)忍(rěn)更高水平的通胀；二(èr)是美联储对(duì)于目前金融以及(jí)经济(jì)风险的判断，到底是(shì)短期(qī)风险还是(shì)长期风险；三是(shì)美(měi)联(lián)储未来的(de)货币政策预期，比如是否透(tòu)露下半年将降(jiàng)息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则(zé)预期(qī)风险资产将继续回调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会再度上(shàng)升，美元指数预计显著下行(xíng)，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场对5月(yuè)加息(xī)25BP已经(jīng)计(jì)价较为(wèi)充分，预计(jì)加(jiā)息结(jié)果不会引起市场较大波动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰的政策(cè)预(yù)期交易依旧不足。因(yīn)此，他认为本(běn)次会议上需(xū)要重点关(guān)注美联储声(shēng)明以及鲍(bào)威尔在记者会上对未(wèi)来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美联(lián)储意(yì)外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月(yuè)仍(réng)将加息的倾向，则市场或将(jiāng)面临较大的(de)冲击，相(xiāng)关风险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他说(shuō)。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期(qī)美元指(zhǐ)数(shù)持稳，贵金(jīn)属(shǔ)行情则表现乏力(lì)。张晨认为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事(shì)件(jiàn)溢(yì)出影响逐渐(jiàn)减弱，市场(chǎng)对于(yú)美联储(chǔ)货(huò)币政策迅速(sù)转向的乐(lè)观预期出现一定修正，贵金属市场出现高(gāo)位振荡调(diào)整(zhěng)，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵(guì)金(jīn)属市场在利多、利空因素间来回(huí)拉扯(chě)。利多因(yīn)素方面，美(měi)联储加息临(lín)近尾(wěi)声，对(duì)贵金属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国(guó)经(jīng)济前(qián)景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以及银行业风险事件余波反复，不断激(jī)发市场避险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来看，全球“去(qù)美(měi)元(yuán)化”方(fāng)兴(xīng)未艾(ài)，各国(guó)央行(xíng)强化黄金资产储备功能，使得(dé)央行(xíng)“购金(jīn)潮”经久不息。上述(shù)种种因(yīn)素均对贵金(jīn)属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美联储对于后续货币(bì)政策之间的预(yù)期(qī)差，以(yǐ)及美(měi)国(guó)经济(jì)层面的(de)韧(rèn)性(xìng)犹存(cún)。“特(tè)别是就业(yè)市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但(dàn)无论是(shì)新增非农就业人数还(hái)是(shì)失业率(lǜ)指(zhǐ)标，还远未(wèi)触及经济衰退以及美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策转向(xiàng)的阈值区间，这(zhè)极有可(kě)能造成通胀回归(guī)波折反复，进而引发美(měi)联储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息(xī)会(huì)议(yì)落地后的一段时间内(nèi)，市场仍然会(huì)延续(xù)上(shàng)述的(de)修正走(zǒu)势，美联储还需在更多(duō)数据(jù)指引以(yǐ)及银(yín)行风险事件(jiàn)落地后，再相机作出政(zhèng)策(cè)调整(zhěng)，而(ér)在此之前预计仍会延(yán)续当前(qián)“走(zǒu)一(yī)步看(kàn)一步”的(de)决(jué)策思路。而市场对于年内降(jiàng)息(xī)的乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目(mù)前贵(guì)金属市场(chǎng)的逻辑有两条主(zhǔ)线(xiàn)：一是美(měi)国经济是否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结算体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的变(biàn)化，但(dàn)是最近这种联系正在脱(tuō)钩(gōu)，央行购金以(yǐ)及美元结(jié)算体系的变化使(shǐ)得(dé)贵(guì)金属获得了越来越多(duō)的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没结束，且近(jìn)期的表现也拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语是易涨难(nán)跌(diē)。从资(zī)产配置的角度来看(kàn)，仍(réng)推荐将贵金(jīn)属作为(wèi)多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表(biǎo)现出了一定程(chéng)度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来的(de)避险情(qíng)绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑(chēng)，但边际减弱；另(lìng)一(yī)方(fāng)面，美国通胀高(gāo)位(wèi)带来(lái)的(de)加息预(yù)测(cè)，未能对(duì)贵金属形成有(yǒu)力的回(huí)落(luò)压力(lì)。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易(yì)主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联(lián)储(chǔ)降息的预期仍(réng)大幅领先美(měi)联储的官方预期，预计在(zài)高通胀压力下，市场对降息(xī)预期的(de)修正或将(jiāng)带来金(jīn)银价格的进(jìn)一步(bù)回调。

　　市场人(rén)士提示，随(suí)着国内“五一(yī)”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期宏观市场关键数据较多(duō)，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同(tóng)时基(jī)本面因(yīn)素也(yě)多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市场(chǎng)将直面美联储5月利率决议落(luò)地，他预计美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因(yīn)此推(tuī)荐节后逐渐增加风险资产的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五一’假期跨越(yuè)5月(yuè)美联储议(yì)息会(huì)议等重(zhòng)要事件，加之银行业(yè)危机及债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题悬而未决，投资者要防(fáng)止过分押注引发的风(fēng)险。假期(qī)后可关注贵金属回落企稳(wěn)情况，可以(yǐ)逢(féng)低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国(guó)内“五一”假期恰逢海外(wài)美(měi)联(lián)储会议这一(yī)关键时间(jiān)节(jié)点，投(tóu)资者(zhě)若保留头(tóu)寸过节，则(zé)要(yào)保持头寸(cùn)有足够(gòu)安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或将迎来(lái)更加明(míng)确的方向性行情，可根(gēn)据(jù)美联储议息会议(yì)给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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