如果要(yào)论二季度(dù)迄今，全球(qiú)股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早些时候，东(dōng)证指数已经(jīng)率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示出日股今年(nián)以来的强势：东证(zhèng)指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超(chāo)过(guò)了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止本周三，追(zhuī)踪日(rì)本(běn)股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到(dào)二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅(fú)更是在全球主要股(gǔ)指中(zhōng)几无敌(dí)手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的投(tóu)资(zī)者而言，近来提到日股的(de)优(yōu)异表现，脑(nǎo)海中第一时(shí)间浮现(xiàn)出(chū)的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日本市场(chǎng)表现出(chū)的强烈(liè)投资意愿。正(zhèng)是巴(bā)菲(fēi)特(tè)进一步增持(chí)了(le)日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始(shǐ)注意(yì)到这一全球第三大经(jīng)济体的巨大投(tóu)资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得(dé)了“股(gǔ)神”的(de)青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特(tè)的(de)出现让日股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会(huì)）其实(shí)也正是其他人眼下正在看到的，人们对日(rì)股的前景正(zhèng)感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外(wài)国投资者(zhě)目前已经连续(xù)第六周(zhōu)成为了日本(běn)股票的(de)净(jìng)买家。在此期间，外国投资者(zhě)大举涌入了日(rì)京j属于北京哪个区的车股股票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过(guò)去(qù)10年最大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据(jù)交易(yì)所(suǒ)的(de)数据，在(zài)截至(zhì)5月12日的最(zuì)近一周内，海外交(jiāo)易(yì)者(zhě)又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时(shí)代初期(qī)以来(lái)，他(tā)就(jiù)从未见过外国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定(dìng)和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来(lái)越多(duō)的海(hǎi)外(wài)投资者似乎(hū)看到了日本股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的长期(qī)低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴(bā)菲特对日本五大商社的增持，也令(lìng)不少海外投资者对(duì)投资日本(běn)产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近(jìn)来已受(shòu)到了越来越多平时不太关注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨(zī)询。不(bù)少海外投资者在看到日本股市的涨幅(fú)超过(guò)美(měi)股后，开(kāi)始调查其(qí)中的原因，他(tā)们的建仓买入又进一步促(cù)使(shǐ)股市上涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个(gè)值得留(liú)意的现象是(shì)，在巴(bā)菲特(tè)上月公开表(biǎo)态力挺日(rì)股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华(huá)尔街资本(běn)也(yě)已相(xiāng)继(jì)造访(fǎng)日本。这些(xiē)海外(wài)资金有意复制巴菲(fēi)特(tè)的策略，通(tōng)过低成本日(rì)元融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在日本(běn)五(wǔ)大商社上的加大投资，也存在着在国(guó)际(jì)市场(chǎng)上分散投资对象的想法(fǎ)。虽(suī)然(rán)巴菲特(tè)相(xiāng)信(xìn)美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投(tóu)资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是(shì)在波动性远(yuǎn)低于美(měi)国(guó)科技股的情况(kuàng)下实现的。这(zhè)意味着日本股市对(duì)美国投资者(zhě)来说应该(gāi)颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限的担忧可(kě)能也刺激了一(yī)些(xiē)“末日准(zhǔn)备者”涌入(rù)日本股市，以(yǐ)此(cǐ)作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行京j属于北京哪个区的车分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一(yī)份报告中(zhōng)也表示，“外资的(de)回归是(shì)日本股市复苏的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们）将继续对(duì)日本股票维持超配(pèi)，并偏向银(yín)行、金融和(hé)价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革(gé)

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日本(běn)产生兴趣之(zhī)前，他们此前(qián)在这片“失落地(dì)带”曾经历过(guò)长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元(yuán)化分散投资的需求，他们(men)又为何(hé)铁了心一定(dìng)要来(lái)日本市场(chǎng)？日(rì)本市(shì)场的(de)吸(xī)引力就(jiù)一(yī)定远超全球其他地(dì)区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历(lì)的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主(zhǔ)要原因还源于(yú)治理标准的提高(gāo)，以及企业部门推动向股东返还(hái)现金。日本多年的(de)公司治理改革已开(kāi)始见效，这项改革最初(chū)由已故前首相(xiāng)安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息(xī)已(yǐ)大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的历史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的(de)日本(běn)公司资产(chǎn)负债表(biǎo)上有净现金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值(zhí)，而(ér)标普500指数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市(shì)净率等(děng)估值指标来看，这(zhè)就为日本股市提供了更坚实的(de)底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请(qǐng)求(qiú)上(shàng)市企(qǐ)业(yè)在意(yì)识到(dào)资(zī)本(běn)成本的(de)前提下(xià)推进经营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行(xíng)动已开始扩(kuò)大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式(shì)会社(shè)推出了力争“早日实现市(shì)净率超(chāo)过1倍”的(de)中期经营计(jì)划和(hé)股票回(huí)购，股价随后(hòu)大涨近4成(chéng)。清(qīng)水建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票回购(gòu)和积极压缩政策性持股的(de)方针，该公司股价随(suí)后(hòu)上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公(gōng)布财报时(shí)，也均宣布了新的股票回购计划(huà)。不少(shǎo)分析(xī)师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市公司的回(huí)购(gòu)规(guī)模将进一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资(zī)者(zhě)的(de)共鸣(míng)，他们开(kāi)始看(kàn)到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在回(huí)购股份，厘(lí)清经常令人困(kùn)惑的(de)交叉持股，并(bìng)在定期公开会议之(zhī)前与股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金(jīn)集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这(zhè)方(fāng)面发(fā)生的(de)事情比过(guò)去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现的最大单一原(yuán)因。他们对(duì)提高(gāo)股本回报率有着(zhe)坚定的(de)态度(dù)，希望市值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央(yāng)行目前依(yī)然宽松(sōng)的货币(bì)政策和(hé)日(rì)本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变(biàn)其大规模(mó)的货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央(yāng)行2％的目标，但植田(tián)和男依然强调，“还不能放心(xīn)地(dì)说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美央行今年上半年(nián)还在持续加息，并(bìng)已被迫在物价与(yǔ)经济(jì)稳定之(zhī)间作出艰难抉(jué)择。继(jì)续宽松(sōng)的日(rì)本(běn)央(yāng)行眼下(xià)依然处于能让海外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也相对更(gèng)为稳(wěn)健。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示，今年(nián)前三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来(lái)新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国(guó)游(yóu)客(kè)人(rén)数从此前的(de)182万(wàn)攀升(shēng)至(zhì)195万(wàn)。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考虑到入(rù)境(jìng)旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计划和日本(běn)央行(xíng)持(chí)续(xù)宽松等(děng)积(jī)极因素，日(rì)本这(zhè)个(gè)世(shì)界第三大(dà)经济体的前景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得一提(tí)的(de)是(shì)，从经(jīng)济合作与发展(zhǎn)组(zǔ)织(zhī)的经济前(qián)景指数(shù)来看，日本(běn)目前是七国集团中唯(wéi)一一个(gè)超过临界(jiè)线100的(de)。

　　日本第三大京j属于北京哪个区的车在(zài)线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的(de)业绩似乎相(xiāng)当不(bù)错，重要的汽车行业预(yù)计利润(rùn)将增长。以内(nèi)需为导(dǎo)向的企业正受益于(yú)入境游增(zēng)长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大型银行也获(huò)得了(le)丰厚的(de)收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利(lì)增(zēng)长、股票(piào)回购(gòu)和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不(bù)俗表现或有望成为最新的上行催化(huà)剂(jì)。

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