5月以(yǐ)来，嘉实基金(jīn)、博时基(jī)金(jīn)、富(fù)国基金(jīn)、南方基金等多家(jiā)头(tóu)部公募基金密集(jí)申(shēn)报了跟踪(zōng)海外(wài)半导体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球半导体市(shì)场，引发业(yè)内广(guǎng)泛关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在(zài)经历(lì)一季(jì)度(dù)的(de)持续(xù)回调后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时(shí)间看，年内超半数(shù)半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认(rèn)为，资(zī)金(jīn)对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块(kuài)中长期投资价值(zhí)的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)随着国产替代(dài)持续(xù)推进(jìn)，以(yǐ)及(jí)近期AI行情的(de)带动下，板块细(xì)分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在(zài)经历一季(jì)度(dù)的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又(yòu)开(kāi)始(shǐ)持续(xù)下(xià)跌。以中证全指半导体(tǐ)指数(shù)表现为例(lì)，该(gāi)指数(shù)在4月(yuè)6日攀至(zhì)年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与半(bàn)导体生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值得注意的(de)是，尽管(guǎn)板块(kuài)持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日(rì)，月内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但份额却(què)悉(xī)数上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银瑞信国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截(jié)至5月12日，除(chú)汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外(wài)，其(qí)余产品份额(é)均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列(liè)第一，年(nián)内份额猛增(zēng)1282.5％。

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　　对(duì)于近期半(bàn)导体板块持(chí)续(xù)下跌，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预期主要原因，一(yī)是国(guó)产替代进程(chéng)不及(jí)预(yù)期(qī)，国内(nèi)半(bàn)导体企业相(xiāng)比海外半导体(tǐ)大厂(chǎng)起步较晚，在技(jì)术和人才等(děng)方面存在差距，在国(guó)产(chǎn)替代过程中(zhōng)产品(pǐn)研发和客户导入(rù)进程(chéng)可能(néng)不及预期(qī)；二是下游需求不及预期(qī)，在边缘(yuán)政治和全球经济疲软背景下，全球电子产(chǎn)品(pǐn)等终端需求可能不及(jí)预期，从(cóng)而导致对半(bàn)导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球(qiú)半导体(tǐ)行(xíng)业正处(chù)于下行筑底的(de)阶段，但我们(men)认为有望于(yú)今年看到拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮(lún)周期(qī)中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片(piàn)下游的景气度，有创新属性和份额提升(shēng)属性的环节会率先回(huí)暖(nuǎn)。一方(fāng)面中国经济体重要的构成央(yāng)国企对资产回(huí)报提出要求，民(mín)营(yíng)企业的竞争力提升也会更加(jiā)依赖数字化，成(chéng)本效率提升是(shì)数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期属性(xìng)，经济复(fù)苏会加大企业数字(zì)化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块(kuài)调整幅(fú)度(dù)较大，行业估(gū)值(zhí)处(chù)于底(dǐ)部位置；另一方面市场预期(qī)基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所(suǒ)以从年(nián)初到4月初半(bàn)导体指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中(zhōng)许多个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实(shí)的(de)表现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行(xíng)业近期的(de)持(chí)续回(huí)调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投(tóu)资(zī)价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但从(cóng)资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为当前无需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智能(néng)给半导(dǎo)体带来了(le)新的需求(qiú)增量，从周期(qī)视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面(miàn)需(xū)求会重新(xīn)复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业有国产替代的中期逻(luó)辑支撑(chēng)；另外，估值(zhí)方面，半导体板块(kuài)估值波动较大，且子板(bǎn)块和(hé)细分线索较多(duō)，始终有(yǒu)估值(zhí)合(hé)理甚至低估的机(jī)会出(chū)现。

　　田(tián)光远认为，当前该板(bǎn)块很多优质的(de)公司处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形成很(hěn)好的投(tóu)资机会。他进一步(bù)表示(shì)，人类历史经(jīng)历了三次工(gōng)业(yè)革命(mìng)，前(qián)两次都是以能(néng)源为(wèi)对象进行创新(xīn)，第三次(cì)是信息为对象(xiàng)进行创新，当前阶段的(de)人(rén)工智能从感(gǎn)知智能走向认知智能后，将对人(rén)类生(shēng)产(chǎn)力(lì)的提(tí)升(shēng)产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它(tā)是(shì)信息(xī)革命经历(lì)了个人电脑、互联网革(gé)命和移动互(hù)联网革(gé)命(mìng)后(hòu)在万物智联层面的延(yán)伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等方面全面(miàn)影(yǐng)响人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命(mìng)爆发(fā)的早(zǎo)期的(de)阶段，在人工(gōng)智能带来的技(jì)术变革(gé)浪(làng)潮下，人工智能对云管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变(biàn)化最为显(xiǎn)著，很多环节发生(shēng)了改变，产生(shēng)了(le)新的(de)投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬(yìng)件也会产生新的投资机会(huì)。因此(cǐ)我们(men)长期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议(yì)投资(zī)者(zhě)长期关注该板块投(tóu)资机会，他认为可以重点配置的主线包(bāo)括以AI为代(dài)表的创新线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及以半导体设备(bèi)材料国产化为代(dài)表的制(zhì)造线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技组基金(jīn)经理(lǐ)刘慧影也表示(shì)，2023年(nián)全(quán)面看好整(zhěng)个半(bàn)导(dǎo)体板块，其中，从半导体(tǐ)国(guó)产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求(qiú)为(wèi)主的芯(xīn)片(piàn)设计都会在今年都(dōu)有(yǒu)非常好的机会。首(shǒu)先(xiān)，基本面上，美(měi)国对中国的极限制裁将(jiāng)加速(sù)中(zhōng)国芯片的国产替代，党(dǎng)的二十大(dà)对于科技安全的强调(diào)为芯片的国产替(tì)代提供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块经过近一年(nián)的充(chōng)分调整，股价(jià)已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求(qiú)拉动，整个芯片设计(jì)板块有望正式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们(men)将持续跟踪和调研半导体行业库存、动(dòng)销数据(jù)和重(zhòng)点公司的边际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费(fèi)品的复(fù)苏(sū)情况(kuàng)，预判半导体(tǐ)景气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰基(jī)金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础(chǔ)模型训练需要(yào)大量(liàng)算力，硬件(jiàn)基础设施成为(wèi)发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望(wàng)驱动半导体(tǐ)行业持续(xù)增长。此外，半导(dǎo)体设备(bèi)公司的(de)一季报业绩(jì)相对较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导体设(shè)备、材料也是可以(yǐ)关注的方向(xiàng)。存储作为半导体中最大的(de)周(zhōu)期品(pǐn)种(zhǒng)，也可能在年内迎来(lái)边(biān)际变(biàn)化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我认(rèn)为(wèi)需(xū)要关(guān)注(zhù)景气度修(xiū)复速度(dù)和估值的(de)匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确(què)定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结合基本面(miàn)变化综合判断配(pèi)置价值，我们也会通过适当调(diào)仓来(lái)平(píng)衡风险。”刘(liú)源补充道(dào)。

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