随着一季报披(pī)露(lù)完毕，有着“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新(xīn)持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)统计(jì)显示(shì)，华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改(gǎi)革三(sān)只基金是(shì)全市(shì)场公(gōng)募FOF一季(jì)度持有只数最多的权益基金，相比去(qù)年四(sì)季(jì)度(dù)，易方(fāng)达供给改革取(qǔ)代(dài)融通健康产业(yè)，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继(jì)续超配权益资产(chǎn)，并偏向(xiàng)成长风格(gé)基(jī)金，有的(de)对(duì)阶段性(xìng)涨幅过快的(de)行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的行(xíng)业。

　　谈(tán)及后市，多(duō)位FOF基(jī)金经理认为，中期维持对权益资产(chǎn)的乐观(guān)，国(guó)内宏观经(jīng)济处于底部(bù)向上修复的状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思下条(tiáo)潜(qián)在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资(zī)产估值修(xiū)复等(děng)。

　　华商新趋(qū)势优选、易方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)、易方达供给改(gǎi)革

　　最受(shòu)公募(mù)FOF青(qīng)睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一季报(bào)披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的基(jī)金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势(shì)优选在一季度(dù)末获26只(zhǐ)公募(mù)FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的权益(yì)基金(jīn)，这(zhè)也是华商(shāng)新趋势优选第二个季度坐上公募基(jī)金“团购”榜首，去年(nián)末是与融通健(jiàn)康产业并列首位。在此之(zhī)前，则由海(hǎi)富通改革驱(qū)动连续第五个(gè)季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安(ān)盈禧均衡配置(zhì)1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个(gè)月持(chí)有(yǒu)等基金(jīn)在一季度均重点配置华商新趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平(píng)安养老2035、富(fù)国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等基金不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思将华(huá)商新趋(qū)势优选作为前三大(dà)重仓(cāng)基(jī)金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看，一季度(dù)末公募(mù)FOF合计持(chí)有华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基(jī)金份额4995.19万份，相比去年末增持了(le)17.62万(wàn)份，持有华商新(xīn)趋(qū)势优选的FOF基金数量则相比去年末增加(jiā)了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金成立(lì)于2015年5月14日，基金经理周海栋过(guò)往长(zhǎng)期以成长风格(gé)著称，截(jié)止今年一季度末，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过去五年(nián)收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持有易方(fāng)达(dá)科瑞(ruì)，合计持有份额(é)1.74亿(yì)份，相比去年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞基金经理杨嘉文擅长逆(nì)势投(tóu)资，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚(jiān)固(gù)或(huò)出现好(hǎo)转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革(gé)在一(yī)季(jì)度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前(qián)三。Wind数据显示，共(gòng)有20只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度(dù)重(zhòng)仓持有易(yì)方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年(nián)底(dǐ)持有的FOF基金(jīn)只数增加了13只，环比(bǐ)增持(chí)了(le)1.29亿(yì)份(fèn)。据(jù)悉，易方达供给改革基金(jīn)经理杨(yáng)宗昌是(shì)化学博士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟悉(xī)的行(xíng)业(yè)内(nèi)把握投资机会，并通过努力(lì)不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指数基金增持(chí)前三“花落华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华夏恒(héng)生(shēng)科技ETF；灵活(huó)配置混(hùn)合基金中，汇添(tiān)富科(kē)技(jì)创(chuàng)新(xīn)、易方达供给(gěi)改革、易(yì)方达新兴成长位列增(zēng)持份(fèn)额前三；偏(piān)股(gǔ)混合基(jī)金(jīn)增持前(qián)三则被易方达信息产业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股票(piào)基金增持前三(sān)分别为中欧(ōu)信息产业、汇(huì)添富外延增(zēng)长(zhǎng)主题(tí)、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是交银(yín)定期(qī)支付双息(xī)平(píng)衡、摩(mó)根双核(hé)平(píng)衡、易方达平稳(wěn)增(zēng)长；偏债混合基(jī)金增持前三(sān)依次为易方达(dá)安盈回(huí)报、安信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅(fú)过高(gāo)行业配(pèi)置比例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表(biǎo)现相对较好，但(dàn)行业(yè)分化(huà)较大。受益于数字(zì)经(jīng)济政策的提振与人工智能主题(tí)的(de)不(bù)断发酵，科(kē)技板块涨幅较(jiào)大；而(ér)地产和新能源等(děng)板(bǎn)块(kuài)表现较弱。从一季度(dù)披露的情况上看，部分FOF基(jī)金经理继续(xù)超配权益仓(cāng)位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)在一(yī)季度末对(duì)涨幅(fú)过高行业(yè)基金进行了减仓， 增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩(jì)领先的(de)兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金(jīn)经理林国(guó)怀在一季(jì)报中(zhōng)表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐(zhú)步提升(shēng)组合(hé)中成长型基金的(de)配置比例，同时(shí)适度降低(dī)价值(zhí)型基金(jīn)的配(pèi)置比例；3、逢(féng)高(gāo)减持部分转债品种(zhǒng)，增加其(qí)他确定性(xìng)较高的绝对(duì)收益或相对(duì)收益基金品种；4、继续根(gēn)据既定的策略参与股(gǔ)票定增、大(dà)宗交易等投(tóu)资机(jī)会，减持解禁的(de)股票。

　　组合(hé)风格上，目前权(quán)益部分(fēn)依然保持(chí)略超配价值风格，但偏离幅度(dù)已(yǐ)显著下(xià)降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均(jūn)衡”的(de)配置策略，通过积极(jí)挖掘市场上(shàng)相对收(shōu)益和绝对收益的投(tóu)资机会不断(duàn)增厚(hòu)组(zǔ)合收益(yì)，通(tōng)过“多资产、多策(cè)略”的(de)方式来(lái)平滑组合(hé)波动(dòng)，努力将该(gāi)基金呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相(xiāng)对确定(dìng)的‘阿尔(ěr)法’特征(zhēng)”。

　　从(cóng)一(yī)季(jì)度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全(quán)安(ān)泰前十大重(zhòng)仓基(jī)金，富国信用债(zhài)、万(wàn)家(jiā)安弘淡出(chū)前十(shí)大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理对全年市场(chǎng)的主线(xiàn)判断不是很清(qīng)晰，因此组合整体上除了向小市值成(chéng)长风格有一定偏离外(wài)，其他方面没有明显的偏离，整(zhěng)体上(shàng)比较均衡。随着近(jìn)期政(zhèng)策方向的明朗，基金(jīn)经理对今年全年股不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思票市场的主(zhǔ)要方(fāng)向逐渐有了较明确的判断，在(zài)操作上，本基(jī)金(jīn)在 1 季度(dù)，逐渐增加了(le)低估值价(jià)值风(fēng)格基金和股票，以及与数(shù)字经济相关的(de)基(jī)金和股(gǔ)票(piào)，未来计(jì)划(huà)视相(xiāng)关板块(kuài)的估值水平变(biàn)化做动态调(diào)整。”华夏养老2045三年(nián)基金经(jīng)理许(xǔ)利明表(biǎo)示。

　　中(zhōng)欧预见(jiàn)养老(lǎo)2035三年今(jīn)年(nián)一季度(dù)的主要持仓仍(réng)然(rán)坚持长期(qī)资产配置策略，但继续对部分主动权益基金进行了分散和优化(huà)，在一季度股(gǔ)票(piào)市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之间分化巨(jù)大的市场中，基(jī)于(yú)对(duì)长期(qī)基本面、行业景(jǐng)气(qì)度、估(gū)值、性(xìng)价比(bǐ)等(děng)的判断，对行业风(fēng)格的持(chí)仓(cāng)结构(gòu)进行了小幅调整，减持(chí)部(bù)分涨幅(fú)较(jiào)高的行业基金(jīn)，增(zēng)持部分短期(qī)表现较差的行业基金。

　　年(nián)内表(biǎo)现领先的(de)平安养(yǎng)老2045一(yī)季报(bào)中表示，报告期内，基金整体保持中枢附近的(de)权(quán)益仓位，但(dàn)内部结构有所调整。债券(quàn)方面，适(shì)当增(zēng)加固收仓(cāng)位的弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基于不同板块的基(jī)本(běn)面和估值性价比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美股(gǔ)基金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体而言，通过动态(tài)再平(píng)衡(héng)，保持组合(hé)处于稳健(jiàn)均衡(héng)状态，重点(diǎn)关注(zhù)一季报(bào)超预期的(de)方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老(lǎo)1季度适(shì)度降低(dī)了深度价(jià)值和价(jià)值质量等偏(piān)价值策略的基金的超配比例，继续超(chāo)配偏小盘风格的基金，适度增加(jiā)了偏成长策略的基金的(de)配置比(bǐ)例(lì)。在(zài)行业方面，TMT等科技行业经历过去几(jǐ)年的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周期(qī)低位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐(zhú)步加仓(cāng)了偏科技成长(zhǎng)策略(lüè)基(jī)金的配置比例(lì)。不(bù)过仍(réng)然选择(zé)那(nà)些能够长期拿得住的基金，很(hěn)少(shǎo)去(qù)追逐那些短(duǎn)期大幅(fú)度(dù)上涨的、最亮眼的(de)科(kē)技基金(jīn)。在(zài)不同地域的投资方面，在市场(chǎng)大(dà)幅反(fǎn)弹(dàn)后，小幅降(jiàng)低了港股(gǔ)基(jī)金的配置比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资产年度目(mù)标配置比例为70％。截(jié)至一(yī)季度末(mò)，基金(jīn)的权益(yì)类资产实际配置比例为71％，相对年度目(mù)标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业(yè)绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个(gè)月持(chí)有一季度操作上围(wéi)绕(rào)经(jīng)济增长(zhǎng)和(hé)政策支持方(fāng)向(xiàng)作为调(diào)整配置(zhì)主要方(fāng)向，组(zǔ)合主要提高了(le)中小盘暴露、加(jiā)大对于业绩预期增速较高板块的配(pèi)置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较(jiào)好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养(yǎng)老(lǎo)2045将(jiāng)组合权益资产维持(chí)超配状(zhuàng)态(tài)，结(jié)构(gòu)上均衡(héng)配置于：受益(yì)于(yú)顺周(zhōu)期(qī)低估值的金融(róng)周(zhōu)期板块、受益于(yú)社(shè)会经济活动趋于正(zhèng)常的消(xiāo)费医药板块，以及(jí)受(shòu)益于产业周期见(jiàn)底及国产替代的科技制造板块(kuài)上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关注确定(dìng)性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近，未来市场存在哪(nǎ)些风险和机会？如(rú)何(hé)寻找投资主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季报(bào)中提到了对当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为(wèi)，展望后市，随着(zhe)经(jīng)济数据真空(kōng)期(qī)的度过，国内大类资产复苏预期(qī)进入验(yàn)证阶段。中期维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部(bù)向上修复的状态(tài)，且(qiě)市场估值(zhí)压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以(yǐ)下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估(gū)值修(xiū)复。从确定性和未来发展(zhǎn)方(fāng)向角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数(shù)字经(jīng)济和(hé)新(xīn)技术(shù)领域(yù)。大复苏中在大消费板(bǎn)块内重点关注航(háng)空(kōng)出(chū)行供需格局和票价弹性带来(lái)的潜在超(chāo)预期机会。投资端关注(zhù)地产链以(yǐ)及一带一路(lù)带动下的(de)部分细分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积(jī)极成(chéng)长养老目标五年基(jī)金经理杜习杰、吴春杰表示，对(duì)于国(guó)内(nèi)权益来讲，当前(qián)历史(shǐ)估值分位、相对债券资(zī)产的(de)估值处均在具备吸引力的水平，为长期(qī)投资提供一定(dìng)安全(quán)边际。年内(nèi)经济修复是确定性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分(fēn)歧，但政策仍有相机抉择加(jiā)码(mǎ)托底的空间。结构上，维持此前判断，关注受益于(yú)稳内需(xū)政策加码的领域，包括地产链、政府支(zhī)出或补贴可能增加(jiā)的基建(jiàn)、信创(chuàng)、自(zì)主可控等领(lǐng)域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化(huà)的成份，对交易情绪(xù)的过热持谨慎的态度，后续(xù)会持续(xù)关注新技术对(duì)经济各个领(lǐng)域的影响；对(duì)消费服务业来(lái)讲，去年博(bó)弈(yì)情绪已较浓，二季度市场对其关(guān)注度(dù)有望随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年持有基(jī)金经(jīng)理(lǐ)薛(xuē)显(xiǎn)志、江虹表(biǎo)示，权益市场(chǎng)来看，当前(qián)中(zhōng)国经济(jì)处于复(fù)苏(sū)早期(qī)，2月以来市场的下(xià)跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁动(dòng)后的(de)正常回(huí)调。复盘历(lì)史上的复苏周期，权(quán)益方面均能有所作为，基本(běn)面(miàn)的总体(tǐ)改(gǎi)善能激活市场的生态，市场会(huì)不断寻找基(jī)本面改善的(de)诸多(duō)细分方(fāng)向。结构方面，市场一季度已找(zhǎo)出“中(zhōng)特(tè)+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份开始，估计(jì)市场会围绕(rào)各(gè)行业(yè)受益(yì)改善幅(fú)度，不断挖(wā)掘一季(jì)报超(chāo)预期、全(quán)年指引较好的细分方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示，未来持续关注以下三个方向(xiàng)：一是顺周(zhōu)期低估值板块(kuài)具备长期投资价值，此外，关注央国企(qǐ)改革能否带来相关行业、企业基本面的改善(shàn)，并打开(kāi)估值提升的空间。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景复(fù)苏(sū)逻(luó)辑较(jiào)为确定，比较而言，医药(yào)板块(kuài)的估值(zhí)性价比更高。三是科技制(zhì)造板块，特(tè)别是(shì)国产替代的关键(jiàn)环节(jié)，是长期关(guān)注的方向。短周期来看，半导体行业可能在下半年(nián)周期见(jiàn)底，计算机行业的景气(qì)度相较于去年也是大(dà)幅(fú)改(gǎi)善。而(ér)人工智能等技术的(de)突破，有(yǒu)可能(néng)打开科技(jì)板块的成长空间。

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