昨夜，美(měi)国银行(xíng)股持续暴跌(diē)，内外盘商品期货全线下跌。

　　当地时间周二，美股三(sān)大指数(shù)集(jí)体低开，道指跌0.14％，纳指(zhǐ)跌0.57％，标普500指数跌(diē)0.37％。

　　美国地(dì)区性银行(xíng)股又崩了，第(dì)一共和银行股价重(zhòng)挫，盘中一(yī)度(dù)跌近30％，尾(wěi)盘跌幅扩大(dà)至50％，续刷历史新(xīn)低。硅谷银行母(mǔ)公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银(yín)行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西(xī)太(tài)平洋银行（PACW）跌超(chāo)8.9％，KeyCorp跌超(chāo)5.8％，阿(ā)莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）跌约5.6％，齐昂(áng)银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区性银(yín)行股再(zài)次大跌，导(dǎo)致美(měi)国国债价格飙升，短期市场利(lì)率(lǜ)大幅下跌，债券(quàn)交易员不再完全(quán)押注美联(lián)储会再加息25个基点。6月的美联储利(lì)率(lǜ)掉(diào)期合约目前反(fǎn)映出，央行基准利率(lǜ)仅比当前有效联邦基金利(lì)率高出20个基(jī)点，这暗示未来两次(cì)FOMC会议中有一次加息的可能(néng)性(xìng)约为80％。而(ér)本周早些时候(hòu)，交易员认为美联储在5月份(fèn)加息几乎是(shì)肯定的，且6月(yuè)份有可能进(jìn)一步加(jiā)息(xī)。除(chú)了大幅降低(dī)加息(xī)的可能性(xìng)外，掉期交易还(hái)显示(shì)，市场对利率见顶后美联储(chǔ)降息的押注有所增(zēng)加(jiā)，他们预计到年底联邦基(jī)金利率(lǜ)预计在(zài)4.3％左右。

　　商品方面(miàn)，美股时(shí)段，新加坡铁矿石指数期货05合约跌破100美元/吨，日内跌幅(fú)近4％，为去年(nián)12月以来首次。WTI原油日内(nèi)走低2％，报77.07美元/桶；布伦(lún)特(tè)原油跌(diē)1.96％，报80.80美元(yuán)/桶。

　　内盘(pán)方面，截(jié)至昨日23时收盘，国(guó)内期货主(zhǔ)力合约几(jǐ)乎(hū)全线下跌。玻璃、焦(jiāo)煤、菜油、PTA、燃(rán)料油跌超2％，焦(jiāo)炭、铁矿石跌近2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月原油期货(huò)收跌(diē)2.15％，报77.07美元/桶。布伦特(tè)6月(yuè)原油期货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色(sè)金属全线(xiàn)下跌。伦铜(tóng)跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌(diē)2.6％，伦(lún)铅跌(diē)1.7％，伦镍(niè)跌5％，伦(lún)锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫(gōng)发布声(shēng)明称(chēng)，美国(guó)总统拜登将否决众议(yì)院议长、共和党领袖(xiù)麦卡锡提(tí)出的债务上(shàng)限(xiàn)方案。白(bái)宫称(chēng)：众(zhòng)议(yì)院共和党人必(bì)须在没有任何要求和条件(jiàn)的情况下打消违(wéi)约的可能(néng)性，并解决债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题。

　　上(shàng)周，麦卡锡公布(bù)了一项将债务上(shàng)限(xiàn)问题和削减(jiǎn)支出捆(kǔn)绑的(de)计划，要(yào)将债务上限上(shàng)调(diào)1.5万(wàn)亿(yì)美(měi)元，但同时还要削减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)的(de)政府支(zhī)出(chū)。

　　同在周二，美国财政部长耶伦警告(gào)称(chēng)，如果美国国会不提高政(zhèng)府的债务上限，由此(cǐ)产生的债(zhài)务违(wéi)约将在美国引发一(yī)场“经济灾难”，使未来几年的(de)利(lì)率上升。

　　耶伦当天表示(shì)，债务违约将导致失业率上升，同时使美国家庭在(zài)抵(dǐ)押贷款、汽(qì)车贷款和信(xìn)用卡上的支出增加(jiā)。耶伦称，提高(gāo)或暂停31.4万亿美元(yuán)的债务上限(xiàn)是国会的一(yī)项“基本责任”，如果违(wéi)约将产生一(yī)场经(jīng)济和金融灾难(nán)，使(shǐ)借贷成(chéng)本(běn)永久(jiǔ)提高，增(zēng)加未来(lái)的投资成(chéng)本。如果不提高债务上限(xiàn)，美(měi)国企业(yè)将面临信贷市场(chǎng)的恶化，政府(fǔ)将可(kě)能(néng)无法向军人家庭(tíng)和依(yī)赖社会保障的老年人(rén)发放款项。

　　拜登正式宣布竞选(xuǎn)连任美国总统

　　北京时间4月(yuè)25日傍晚，美国总统拜登正(zhèng)式宣布(bù)，他(tā)将参加(jiā)2024年的连(lián)任竞选。法新(xīn)社称，拜登将“以(yǐ)创纪录(lù)的80岁高龄”投入到一场新(xīn)的激烈竞选中。

　　拜登(dēng)在推特上写道(dào)：“每一(yī)代人都要经历为(wèi)了民主挺(tǐng)身而出的时刻，为了他(tā)们(men)的基本自(zì)由挺身而出。我相信这是我(wǒ)们的(de)时刻。这(zhè)就是(shì)我竞选连任美国总(zǒng)统的原因。加(jiā)入(rù)我们，让我们完成这项任务(wù)。”拜(bài)登还附上了(le)一段视频。

　　法新社(shè)分析称，目前拜登在民(mín)主党内(nèi)部没有真正的(de)挑战者，但他的年龄(líng)可能受到“持(chí)续而(ér)激烈(liè)”的审(shěn)视。拜登(dēng)已经80岁，到第二(èr)任期(qī)结束时，这位资深民主党人将年满86岁。

　　美国全国广播公(gōng)司（NBC）上周末发布的一项民调显(xiǎn)示，70％的美国人包括51％的民主党人，认(rèn)为拜登(dēng)不(bù)应该参选(xuǎn)。不支持他参选的人中(zhōng)，69％的人认为年龄是一个主要或次要(yào)原因。

　　国内期交所公布劳动节期间风控工作安排

　　昨日，国内各家期货交易所公布劳(láo)动节期间有关工作安排，调整(zhěng)相关期(qī)货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度和交易保(bǎo)证金水平。

　　上(shàng)期所通(tōng)知称，自4月(yuè)27日起第一个(gè)未出现单(dān)边市(shì)的交易(yì)日收盘结(jié)算(suàn)时，铜、铝、锌、铅期货合约的(de)交(jiāo)易保证金比例(lì)调整(zhěng)为11％，涨跌停板幅度调整为(wèi行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思)9％；不锈钢、纸浆(jiāng)期货合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金比例调整为12％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为10％；白银期货合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金比例调整为13％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整为11％；镍、石油沥青期货合约的交易(yì)保证(zhèng)金比例(lì)调整为14％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为(wèi)12％；锡期货合约(yuē)的(de)交(jiāo)易保证金比例调整(zhěng)为16％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅(fú)度(dù)调整为(wèi)14％。5月4日交易后(hòu)，自第一(yī)个未出现单边市(shì)的交(jiāo)易日收盘结算时(shí)，黄金期货合(hé)约的交易保证金比例调整为(wèi)9％，涨跌(diē)停板幅度调整为7％；其(qí)他品种(zhǒng)期货(huò)合约的交易(yì)保证(zhèng)金比例(lì)和涨跌(diē)停板(bǎn)幅度恢(huī)复至原有水平。

　　上期能源方面，自4月(yuè)27日起第一个未出现单边市的交(jiāo)易日(rì)收盘结算时，国际(jì)铜期货合(hé)约的(de)交易保(bǎo)证(zhèng)金比例调整为11％，涨跌停板幅度(dù)调整为(wèi)9％；低(dī)硫(liú)燃料油(yóu)期货合约的交易保(bǎo)证金比例调整为14％，涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整(zhěng)为12％。5月4日交易后，自第(dì)一个未出(chū)现单(dān)边市的交易日(rì)收盘结算时(shí)，所有品种期货合(hé)约的交易保证金比例和涨跌停板幅(fú)度恢复至原有(yǒu)水(shuǐ)平。

　　郑商所方面(miàn)，自(zì)4月(yuè)27日结算时起(qǐ)，菜粕、菜(cài)油(yóu)、玻璃、纯碱(jiǎn)期货合约的交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金标准调(diào)整为(wèi)10％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调整(zhěng)为9％，其(qí)中纯(chún)碱2305合约的交(jiāo)易保证金标准仍为12％；白糖、棉花、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素、短(duǎn)纤期(qī)货合约(yuē)的交易保证金标准调整为9％，涨跌停板幅度调整为(wèi)8％，其中PTA2305合约的(de)交易(yì)保证金标(biāo)准(zhǔn)仍为13％。5月4日恢复交易后，自品种持仓(cāng)量最大的合约未出现涨跌停板单(dān)边(biān)市的第一个交(jiāo)易日结算(suàn)时起，上述(shù)品种期货(huò)合约的交易保证金(jīn)标准(zhǔn)和涨跌(diē)停(tíng)板幅度恢复至调整前水平。

　　大商(shāng)所通知(zhī)称，自4月27日结算时起(qǐ)，豆粕(pò)、豆(dòu)油、聚乙烯、聚丙烯和聚氯乙烯期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度调整为7％，交(jiāo)易(yì)保证金(jīn)水平调整为8％；棕榈油、乙(yǐ)二醇、苯(běn)乙(yǐ)烯(xī)和液(yè)化石(shí)油气期(qī)货合约(yuē)涨跌停板幅度调整为8％，交易保证金水(shuǐ)平调整(zhěng)为9％；其他期货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)和(hé)交(jiāo)易保证(zhèng)金水平维持不变。5月4日恢复(fù)交易后，在各期货持仓量最大的(de)合(hé)约未(wèi)出现涨(zhǎng)跌停板单边无连续报价的(de)第一个(gè)交易(yì)日(rì)结算时起(qǐ)，黄大豆1号、黄大豆2号、玉米和鸡(jī)蛋期货合约涨跌停(tíng)板幅度调整为6％，套(tào)期保值交易保(bǎo)证金水平调(diào)整为7％，投(tóu)机交易保证金水平调整为8％；豆粕、豆油、棕榈油(yóu)、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙二醇、苯乙烯和液化石(shí)油气期(qī)货(huò)合约(yuē)涨跌(diē)停(tíng)板幅(fú)度和交易(yì)保(bǎo)证金(jīn)水平(píng)恢复至(zhì)节(jié)前标(biāo)准；其(qí)他期货(huò)合约涨跌(diē)停板幅度(dù)和交易(yì)保证金水平维持不变。

　　中金所公告称(chēng)，自4月27日结算时起，沪深300、上证50、中证500股指期货各合约的(de)交易保证(zhèng)金标准分别调(diào)整为13％、13％、15％。5月4日交易(yì)后，自相关品种持仓量最大的合约(yuē)未出现单边市(shì)的第一个交(jiāo)易日结算(suàn)时起(qǐ)，沪深300、上证50、中(zhōng)证500、中证1000股指(zhǐ)期货各合约的交易保(bǎo)证金标准调整为12％。沪深300、上证50、中(zhōng)证1000股指期权各(gè)合约的保证金调(diào)整系数根据(jù)相应(yīng)股(gǔ)指期货的交易保证金标准进行调整(zhěng)。

　　广期所公告(gào)称，自(zì)4月27日结算时起(qǐ)，工业(yè)硅(guī)期货合约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度和交易保证金标(biāo)准(zhǔn)调整为9％和(hé)11％。5月4日恢复交易后，在工(gōng)业硅品种持仓量最大的合(hé)约未出现涨(zhǎng)跌(diē)停板单边无连续报(bào)价的第(dì)一个交易日结(jié)算时起，工(gōng)业硅期货合(hé)约涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)和交易(yì)保证(zhèng)金(jīn)标准调整为7％和9％。

　　供(gōng)强(qiáng)需弱，生猪(zhū)期价(jià)大跌

　　昨日(rì)，生(shēng)猪期(qī)现货价格走势背离，期货主力LH2307合约收盘至16345元(yuán)/吨，日内跌4.11％。现货(huò)价(jià)格继续(xù)上涨，截至4月25日，全国(guó)均价15.24元/公(gōng)斤，环比上涨(zhǎng)0.3元(yuán)/公(gōng)斤。

　　齐盛(shèng)期货(huò)分(fēn)析师孙一鸣表示，近(jìn)期生猪(zhū)现(xiàn)货偏(piān)强的主要原因有四(sì)点(diǎn)：一是短期(qī)二次育肥造成货(huò)源有所(suǒ)收紧；二是来自政策面的支撑；三是近期降雨(yǔ)导致调运不便；四是“五一”假期需求支撑。不过，盘面主要以预(yù)期为(wèi)主(zhǔ)，昨日(rì)盘面下跌(diē)的主(zhǔ)要(yào)逻辑(jí)依旧在于产业基本面偏(piān)弱(ruò)的事(shì)实。

　　“4月中旬，多地猪(zhū)价‘破(pò)7’，猪(zhū)价阶段(duàn)性触底。中小养户惜售推涨(zhǎng)情绪较(jiào)浓，且南北部分区域(yù)二次育肥采(cǎi)购量增(zēng)加(jiā)，政(zhèng)策消息稳市信号相对强(qiáng)烈，期(qī)现货价(jià)格(gé)同时(shí)上涨(zhǎng)。然而(ér)，生猪期货2307、2309合约虽有乐观(guān)预期，但已注(zhù)入升水，反(fǎn)弹至养殖成(chéng)本附(fù)近(jìn)明显承(chéng)压。同时，套保资金介入(rù)。因此周(zhōu)二(èr)期货盘面减仓(cāng)大跌。”华联(lián)期货生猪分析师(shī)蒋琴(qín)说。

　　从供应端来看，截至3月末，全国(guó)能繁(fán)母猪存栏相当(dāng)于正常保有量(liàng)的105％，一季度猪肉产(chǎn)量(liàng)1590万吨，同比增(zēng)长(zhǎng)1.9％。孙(sūn)一鸣分析称，能繁母猪存栏(lán)以及生(shēng)猪存栏依旧处于高位，意味着今年一季度(dù)去产能不及预(yù)期，供(gōng)应(yīng)偏宽松是事(shì)实(shí)。从目前的存栏以及(jí)屠宰企业(yè)库存(cún)来看(kàn)，今(jīn)年下半年市(shì)场不会出现生猪货源紧张或猪肉紧张的(de)状(zhuàng)态，供应宽(kuān)松大(dà)概率(lǜ)延(yán)长至今年(nián)下半年(nián)。

　　格林大华期货生猪分析师张晓君介绍(shào)，从月度初生仔猪来看，农业部监(jiān)测数据显示，去年9月到今年2月全国(guó)新行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思生仔(zǎi)猪(zhū)数量各月环(huán)比(bǐ)增幅逐月增加，至少对应到今(jīn)年(nián)7月(yuè)生猪出栏供(gōng)给(gěi)相对充足。从出栏体重来看，当前生猪出栏均重仍接(jiē)近123公斤，同比(bǐ)去年(nián)增加(jiā)约3％，预计二(èr)育猪(zhū)源仍将支撑出栏体(tǐ)重(zhòng)。

　　值得一提的是(shì)，目前生猪(zhū)养殖(zhí)逐步向规模化、集团化方向发展(zhǎn)，而且规模化占(zhàn)比(bǐ)得到(dào)明(míng)显提升。蒋琴表示，今年猪场中大(dà)猪存栏量(liàng)明显高于去年同期，产能较为充(chōng)裕。同时，2023年中央一号文件将(jiāng)“稳定生猪(zhū)基础产能”目标细化为“强化以(yǐ)能繁母猪(zhū)为(wèi)主(zhǔ)的(de)生猪产能(néng)调控”，将全国能繁母猪数量稳(wěn)定在4100万头的正(zhèng)常保(bǎo)有量，可见国家稳猪价的决心。

　　“此外，从(cóng)冻品库存来看(kàn)，随着屠宰场持(chí)续入(rù)冻(dòng)，冻品库(kù)存持(chí)续攀升。卓创(chuàng)资讯数据显示，截至(zhì)4月20日，全国冻品库(kù)容率为31.9％，明(míng)显高于去年最(zuì)高点28.24％。当(dāng)前(qián)冻鲜价差倒(dào)挂，冻(dòng)品销(xiāo)售(shòu)不畅，待冻鲜价差(chà)恢复(fù)，冻品持续出库，目前冻(dòng)品的高库存水平(píng)将抑制(zhì)猪价(jià)上涨空间。”张晓君说。

　　“虽然今年生猪消费总结(jié)为(wèi)持续向好发展态势，政策引导及市场预(yù)期向好(hǎo)，加上(shàng)居民收入增加(jiā)、消(xiāo)费意(yì)愿(yuàn)增强等利好因素，都是猪肉消费的助力。但是，实际需求却(què)一(yī)直不温(wēn)不火。目前看，今年生猪(zhū)的需(xū)求大概率将(jiāng)回归到(dào)正常年份水平。”蒋(jiǎng)琴说。

　　孙一鸣也表示，此次需求好转主(zhǔ)要在于(yú)冻品(pǐn)入(rù)库以及二育(yù)支撑，终端需求无实质性好(hǎo)转。目前“五一”备货基本(běn)收(shōu)尾，从走(zǒu)量(liàng)看(kàn)并未出现明显提升，随着二季(jì)度气温升高(gāo)，需求逐步(bù)降低，预计需求再次回归(guī)至低迷状态。4月底(dǐ)到(dào)5月(yuè)预(yù)计集团(tuán)企业出栏计划或继续增(zēng)加(jiā)，市场整(zhěng)体(tǐ)处于供大于求状态，现货价格“五一”后或继续回落为(wèi)主(zhǔ)，盘面升水(shuǐ)状态(tài)下短期(qī)缺乏上(shàng)涨支撑。

　　在张晓君(jūn)看来(lái)，生猪整体供给相(xiāng)对充足，限制猪价大幅上涨。短期(qī)来看(kàn)，“五一”小(xiǎo)长假前，终端备(bèi)货启(qǐ)动，集团场缩(suō)量挺价，支撑猪(zhū)价短线反弹。然(rán)而，假(jiǎ)期效应过后，市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪逐渐褪去(qù)，猪价(jià)将重回供需基本面。当前距“五(wǔ)一”小长假仅剩3个交易日，期货盘面资金已经提前反(fǎn)映了(le)市场情绪。建(jiàn)议投(tóu)资者控制仓(cāng)位，防(fáng)范假(jiǎ)期风险。

　　蒋琴(qín)认为，综合来(lái)看，猪(zhū)价颓(tuí)势不改，大概率(lǜ)仍将(jiāng)保持低位盘整运行(xíng)状态(tài)。不(bù)过，市场预期二(èr)季度二次育肥缓慢(màn)入场，行情或好于一季度(dù)。按照官方能繁存栏数据推算，今年3到10月，生猪(zhū)理(lǐ)论出栏量处(chù)于逐步增(zēng)加的阶段，并于(yú)10月份达到理论出栏峰值，11月生猪理论出栏量大概(gài)率环比下降(jiàng)。而11月份正值猪肉消费旺季，供减需增预(yù)期下，相对支(zhī)撑当期生猪价(jià)格，故目前盘面(miàn)11月(yuè)价格相对坚(jiān)挺。不过在国(guó)家良好调控之(zhī)下(xià)，能繁母猪产能并未过(guò)度去(qù)化，生猪存出栏量保持稳(wěn)定(dìng)，猪(zhū)价不具(jù)备持(chí)续大幅上涨的基(jī)础(chǔ)条件。在国(guó)家政策端稳(wěn)定猪(zhū)价意愿强烈的背景下，期价上行压力恐加大，追涨(zhǎng)风险积聚，操作(zuò)上，建议养殖端锚(máo)定成(chéng)本，择机(jī)卖出套保(bǎo)锁定利(lì)润为主。

　　棕榈油(yóu)长期需求不容乐观(guān)

　　昨日(rì)，马来(lái)西亚(yà)BMD毛棕榈油(yóu)期货(huò)盘中大幅下跌，连续第三个交易日(rì)下滑，并触及约(yuē)一个月低(dī)点(diǎn)。

　　“近期(qī)棕榈油(yóu)行情变化(huà)多集中(zhōng)在(zài)需求端(duān)的扰动，一方(fāng)面，印度(dù)洗船事件为(wèi)盘面带来了压(yā)力；另一方(fāng)面，市场(chǎng)对于第二(èr)波新冠疫情(qíng)可能到来(lái)从而降低国内需求的(de)担忧则进一步加速了(le)盘面(miàn)下滑(huá)。”国联期货农产品(pǐn)事(shì)业部分析师姜颖告诉期货日报(bào)记者，根据新(xīn)加坡、日(rì)本等海外经验，第二(èr)波疫情(qíng)的波及范围(wéi)预计很大概率将小于(yú)第(dì)一波(bō)，短期情绪释放后，棕榈油将回(huí)归基(jī)本面。从相关(guān)因素的梳理来看，目前(qián)处于短多长空的局面。

　　据国(guó)海良时期货油脂分析师孙啸介绍，开斋节(jié)后市场延(yán)续(xù)了产地(dì)未来供需(xū)转宽松的交易逻辑。马来西亚午市24℃棕榈油(yóu)5、6、7月船期现货(huò)报价分别为995美(měi)元/吨、930美(měi)元(yuán)/吨、862.5美元/吨，整体相比上一个交(jiāo)易日(rì)均(jūn)有(yǒu)20美元(yuán)/吨左(zuǒ)右的下跌。巨大的back结构也(yě)显示出市场对东(dōng)南(nán)亚地(dì)区棕(zōng)榈油食用需求转入淡(dàn)季以及印尼可能放松DMO出口(kǒu)限制的担忧。产地供(gōng)需偏宽松(sōng)的(de)预期在(zài)印尼GAPKI公布(bù)2月份产量后得到强化。数据显示，印尼2月份棕榈油产(chǎn)量高达425.2万吨，为历(lì)史同(tóng)期最高水平，仅环比1月微降0.9万吨，降幅(fú)远低(dī)于平均季节性减量。目(mù)前产(chǎn)地已步入增(zēng)产(chǎn)季，在马(mǎ)来(lái)西亚摆(bǎi)脱(tuō)洪水扰(rǎo)动后(hòu)，产区未来整体产量可能(néng)非(fēi)常可观。

　　“3月份(fèn)马来(lái)西(xī)亚出口大增，库存(cún)超预期下(xià)降至167万(wàn)吨(dūn)，不(bù)过，4月份马来西(xī)亚出口骤降，斋(zhāi)月节(jié)备货结束(shù)、主要(yào)进口国植(zhí)物(wù)油供(gōng)应充足，印度3月棕榈油库存(cún)仍有59万吨，植物(wù)油库存则(zé)继续(xù)增高(gāo)至(zhì)345万吨，充足(zú)的库存和竞(jìng)争(zhēng)油脂(zhī)的影响(xiǎng)或将冲击(jī)印度(dù)对棕(zōng)榈油(yóu)进(jìn)口。”徽商(shāng)期货油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料分析(xī)师郭文(wén)伟表示，检验机构AmSpec数据显(xiǎn)示，马来西亚4月1—25日棕榈油出口量(liàng)为92.7万吨，环比下降18.4％。然而(ér)棕榈油(yóu)已(yǐ)经步入季节(jié)性增产周期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马来西亚棕榈油产量环比(bǐ)增加22.5％，产需结构呈宽松趋势。不过，4月份处在复产初期(qī)，且今年4月份工作日较少，产量预计在150万(wàn)吨以下，4月底(dǐ)马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存预计开始小幅度(dù)累库，且随着复产利(lì)多增强和出(chū)口(kǒu)前景不佳持续，后期马(mǎ)棕继续面(miàn)临累库压(yā)力(lì)，棕榈油行情(qíng)或维持(chí)承压(yā)回调(diào)走(zǒu)势。

　　需求方(fāng)面，孙啸(xiào)称(chēng)，印度(dù)SEA数据显示(shì)，3月份(fèn)印度食(shí)用油进口113.56万吨，处于季(jì)节性中性位置，其中棕榈(lǘ)油进口量高达72.8万吨，占比突出。但是其国内食用油峰值(zhí)库存(cún)问题仍未(wèi)解(jiě)决。截(jié)至3月末，其食用油(yóu)总库存(cún)依旧在344.7万(wàn)吨，未见回落。根据目前已(yǐ)经走负的国际豆棕差(chà)，预计4—6月国际(jì)棕榈油(yóu)进口需(xū)求(qiú)大概率出(chū)现萎缩。

　　此外，国内方面，郭文伟表示，国内棕(zōng)榈油近月进口严重倒挂，远月有(yǒu)所(suǒ)修复，近月进口偏低，远月(yuè)买船(chuán)有所增加。海关数(shù)据显示，3月(yuè)进口39万吨，国内棕榈油4—6月进(jìn)口量预(yù)估分别在35万、45万、40万吨。目前国内棕榈油港口库(kù)存仍处在历史同期高点(diǎn)，截至4月25日，库存为85万吨(dūn)，连续4周下降(jiàng)，随(suí)着气温升高及棕榈油消(xiāo)费进一步好转，需求有(yǒu)望(wàng)回升，国内棕榈油(yóu)继(jì)续呈现去库走势(shì)。

　　展望后市，孙啸认为，短期(qī)连盘棕(zōng)榈油仍将随油脂(zhī)整体弱势运行，有(yǒu)下破可能(néng)。5月份东南亚天气值得关注(zhù)，目前已有少(shǎo)雨迹象(xiàng)，泰国最为明显，印(yìn)尼次之(zhī)。如(rú)果出现(xiàn)持续干燥天(tiān)气，产(chǎn)区增产节奏将被打破，届(jiè)时，棕榈油有望相对抗跌。

　　不过，在(zài)姜颖看来，短(duǎn)期(qī)棕(zōng)榈油尚存利多因素支撑。国内贸易商进口利润深度亏损(sǔn)，5月船期频现洗船，进口到港(gǎng)数(shù)量将(jiāng)明显(xiǎn)减少。在此基础上，随着天气升温，棕(zōng)榈油(yóu)消费季节性回暖。第二轮疫情(qíng)虽可能有(yǒu)影响，但无法改(gǎi)变消费逐步恢(huī)复的大势，国内库存短(duǎn)期内(nèi)仍可(kě)能加速去化(huà)。长(zhǎng)期市(shì)场对于未(wèi)来供应充裕的(de)预期基(jī)本一致。天气情况有所好(hǎo)转，马来西亚与印(yìn)尼步入增产周期，供应增加而出(chū)口需求较差，未来产地(dì)存在累库预期。与此同时，国际豆粽FOB价差处(chù)于历(lì)史极低(dī)负值(zhí)，棕榈油价格丧(sàng)失竞争优势(shì)，在豆油、菜油未来存在(zài)集中供应压力的情况下(xià)，棕榈油长期需求不容(róng)乐观。

　　“综合来行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思(lái)看，短期(qī)利多(duō)因素对(duì)盘面有一定支(zhī)撑(chēng)，价格或以(yǐ)区间调整为主。长(zhǎng)期(qī)来看，棕榈油将逐渐演变为供强(qiáng)需(xū)弱格局，叠(dié)加全(quán)球宏观经济环境偏弱，价格重心或(huò)逐步下移。”姜颖说。

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