财联(lián)社5月8日讯（记(jì)者 闫(yán)军）铁树开(kāi)花了！不(bù)仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分(fēn)别是(shì)13年前、7年(nián)前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因为两(liǎng)份会(huì)议(yì)通(tōng)知。

　　一是，5月(yuè)11日(rì)“发现(xiàn)央企投资价值促(cù)进央企估值回归”业务交流会暨国新央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份则是沪市(shì)金(jīn)融业(yè)主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金(jīn)融业估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了(le)市场较(jiào)长一段时期的热门词，尽管披(pī)上(shàng)了(le)主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是(shì)过去的A股市场(chǎng)对部分传统(tǒng)行业国央企的严重低(dī)配和低估(gū)。说到A股的低估(gū)值(zhí)、高(gāo)分红，银行为(wèi)首的大(dà)金融板块首当其(qí)冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获(huò)批的央(yāng)企股东(dōng)回报ETF发行预(yù)热，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不(bù)仅是两份会(huì)议通(tōng)知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则(zé)无(wú)头(tóu)无尾的所(suǒ)谓指导意见，要(yào)求“国企要做(zuò)到1倍PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大(dà)的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和复苏预(yù)期之(zhī)下，中(zhōng)特(tè)估银行概念获(huò)得资金的青睐(lài)。有了多(duō)重消息的加(jiā)持，暴涨顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根据(jù)以(yǐ)往经验(yàn)，大(dà)金融板块走强(qiáng)往往预示着行情(qíng)的(de)结束(shù)，这一(yī)次历史是否会重演(yǎn)呢？多(duō)位(wèi)受(shòu)访人(rén)士(shì)指出，这种单(dān)一衡量逻辑可能(néng)不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是作为(wèi)“国资含(hán)量”比较高的板块行进(jìn)，从去(qù)年(nián)底开始监管(guǎn)开始提出中特估后有比较不错的表现，中(zhōng)特估有望持续为投资者带(dài)来除稳定股息收益外(wài)的收(shōu)益(yì)。

　　银行为(wèi)首的大金融(róng)爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行满屏大(dà)涨，中国银行、中信银行、西安(ān)银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工(gōng)商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行(xíng)板块大涨早已(yǐ)启动，银(yín)行指数（中(zhōng)信）近5个交易(yì)日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商(shāng)股也(yě)持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一(yī)度(dù)涨停，近(jìn)5个工(gōng)作日涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来(lái)看，场内(nèi)10只(zhǐ)中证银(yín)行ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看(kàn)，以(yǐ)规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日(rì)收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙(biāo)升(shēng)超过(guò)14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人(rén)董承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不(bù)强劲情况下，原来(lái)看不起的那些低增速的企业，现在反而显得(dé)难能可(kě)贵，因此(cǐ)被(bèi)忽略高分红、深度价(jià)值的(de)企业反而受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也(yě)表示，银行股(gǔ)这波(bō)快速上涨，是其在估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当(dāng)前经济弱复苏整(zhěng)体回报率预期(qī)下行、中(zhōng)特估政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交(jiāo)量齐升，背后仍(réng)是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银(yín)行股等(děng)来了久违的(de)上涨，截至5月8日，自(zì)今(jīn)年4月以来全(quán)市场42家上市(shì)银行(xíng)中，有17家涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其(qí)中，中(zhōng)信(xìn)银行涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行涨幅(fú)超过(guò)32％，民(m仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了ín)生、邮(yóu)储(chǔ)、农(nóng)行、交行(xíng)、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一(yī)年新(xīn)高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数(shù)据显示，近三日(rì)沪股通累(lèi)计(jì)买入(rù)5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度(dù)低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基(jī)本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商银(yín)行，其(qí)余(yú)银行均(jūn)处(chù)于“破净”状态。在(zài)这一轮估(gū)值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标价估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值位置，当前板块交易(yì)热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资(zī)金对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是银行股(gǔ)相对(duì)于其(qí)他主(zhǔ)题板(bǎn)块更(gèng)强的优势(shì)，据财通证券研报，国有(yǒu)大行近五年分(fēn)红率基(jī)本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合(hé仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了)价值投资和长期(qī)投资需要。近年(nián)来(lái)国有大行股息率也(yě)呈(chéng)逐(zhú)年提升(shēng)趋势平均(jūn)股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占(zhàn)比极低也(yě)为(wèi)调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行(xíng)久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股型(xíng)基(jī)金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低(dī)，显(xiǎn)著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华(huá)宝基金银行(xíng)ETF基(jī)金经理胡洁就向财联社表示，高股息策(cè)略以其确定的股息收入(rù)和(hé)较高的安全边际(jì)可以(yǐ)为投(tóu)资者提供不错的收(shōu)益。而基本(běn)面稳(wěn)健、分红(hóng)率高而稳(wěn)定、估(gū)值处(chù)于历史低位的银行板块是高股息(xī)策略(lüè)的理想增配板(bǎn)块。与此同(tóng)时，银行板块在一季度是业(yè)绩低(dī)点。随着大行重定价的压力过(guò)去(qù)以及二三季度农商行(xíng)小微(wēi)投放(fàng)旺季(jì)的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投(tóu)资部基金经理余展昌(chāng)也指出，与海(hǎi)外银行对比，在中特估背景(jǐng)下(xià)的国(guó)内(nèi)银(yín)行仍(réng)然具有较好的投资机(jī)会。以国有大(dà)行为(wèi)例(lì)，从PB角度而言(yán)，邮(yóu)储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外(wài)绝大部(bù)分(fēn)的银(yín)行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银(yín)行还有大量的商誉(yù)，国(guó)内银行(xíng)的估值水平是偏低的，本身(shēn)就有(yǒu)比较大的修复空间。此外，他还指出(chū)，国企改革有望使得这些问题得到(dào)改(gǎi)善，从而提高银行的利润(rùn)增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情(qíng)的结束(shù)？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板(bǎn)块的走强，有(yǒu)市场观(guān)点开始(shǐ)担忧市(shì)场行情告一段落。对此，市场人(rén)士认为，站(zhàn)在(zài)中特估背(bèi)景下去看金(jīn)融股的爆发(fā)，并不能简单做出市场行(xíng)情(qíng)结(jié)束的(de)结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板(bǎn)块过(guò)去(qù)被当(dāng)成行情结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意(yì)识映射包括(kuò)不限于大金融(róng)爆(bào)发往往代表市场没有别的(de)方向、市场(chǎng)进入(rù)避险状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金融股走强来看，市(shì)场表现(xiàn)并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并(bìng)不(bù)强，比(bǐ)如银(yín)行板(bǎn)块近期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作(zuò)为大(dà)市值的(de)板块，这(zhè)一成(chéng)交(jiāo)量与甚(shèn)至(zhì)部分中小市(shì)值板块(kuài)成(chéng)交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次(cì)表现(xiàn)也不(bù)是单一(yī)的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表现较好，因此不(bù)能单(dān)一(yī)地以(yǐ)过去大金融上涨作为单一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的交易结构容易被表征为(wèi)市场(chǎng)波动(dòng)的(de)前奏(zòu)，但市场变量(liàng)影响较多、今年行情结构差异(yì)巨大，建(jiàn)议不要(yào)单一(yī)映射分析。

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