金(jīn)融界5月(yuè)15日(rì)消息 央行今日进行1250亿元(yuán)1年期(qī)MLF操作，中标利率(lǜ)为2.75％，与(yǔ)此前持平。本周有(yǒu)1000亿元MLF到(dào)期。

　　消息面上(shàng)，上周五曾经有消息(xī)称(chēng)本月MLF中标利率(lǜ阴肖指的是哪几个生肖，阴肖指的是哪几个生肖呢)有可(kě)能下调，但是(shì)机构分析，央行行(xíng)长易(yì)纲曾在3月(yuè)公开表示目前实际利率的水平是比较合适，且4月(yuè)28日政治局(jú)会议(yì)对一季度的经济复苏给予充分肯定。

　　5月(yuè)以来阴肖指的是哪几个生肖，阴肖指的是哪几个生肖呢资金面转(zhuǎn)松，DR007中(zhōng)枢回落至1.8％左右(yòu)，机构杠杆率提升。5月是(shì)缴税大月，需要关注下周缴税周对(duì)资金(jīn)面可(kě)能造(zào)成的(de)扰动。

　　此前媒体报道(dào)称，自5月15日起(qǐ)银行(xíng)协定存款及通知存款自律上限将下调，四(sì)大国有(yǒu)银行(xíng)协定存款和通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限(xiàn)下调幅度(dù)为(wèi)30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信证(zhèng)券分(fēn)析，预计银行(xíng)协定(dìng)存款和通知(zhī)存款利率(lǜ)上限的下(xià)调(diào)有助于缓(huǎn)解(jiě)银行(xíng)净息差偏窄(zhǎi)的问题。

　　国君宏观研(yán)究指出，近期部(bù)分(fēn)银行调降(jiàng)存款利率，严格上(shàng)不算(suàn)降息(xī)，属于“利率市场化”的(de)进一步(bù)深化。本(běn)轮存款利率调降背后的原(yuán)因(yīn)，是储蓄(xù)偏高、资金空转增叠加银行净息差收(shōu)窄。因此，存款利率客观上可(kě)减轻银(yín)行负债(zhài)成本，但是这并不足以触(chù)发超额储(chǔ)蓄大规(guī)模转为消费及向金融资(zī)产流入。

　　（1）近期部分银(yín)行调降(jiàng)存款利率，严(yán)格上不(bù)算降息，属于“利率市场化”的推进。2023年4月以来，河南、广东等多(duō)地中小(xiǎo)银(yín)行（地方农商行为主）发布(bù)公告(gào)下(xià)调人民(mín)币存款(kuǎn)挂牌利率，下调幅(f阴肖指的是哪几个生肖，阴肖指的是哪几个生肖呢ú)度在10-45bp不等。据《经(jīng)济观察网(wǎng)》等权威媒体报道，5月15日起银行(xíng)协定存款及通知存款自律上限将下调，引发“降息潮”的热议。不过(guò)，作(zuò)为(wèi)我国利率体系的“压舱石”，1年(nián)期(qī)存(cún)款基准利率（整存(cún)整取）依(yī)然(rán)维持在1.5％不变，因(yīn)此本轮银行存款利率调降严格意(yì)义上并非真的降息(xī)。归根结底，本轮存款利(lì)率调降也属(shǔ)于“利率市场化”的进一步深化(huà)。

　　（2）存款利率(lǜ)调降背后(hòu)，是储蓄偏高、资金空转增叠加银(yín)行净息差收窄。一、2023年(nián)初的人民币存款维持高(gāo)位，居(jū)民(mín)储蓄释放速度较慢。因此(cǐ)，存(cún)款利(lì)率(lǜ)调(diào)降背景下，居民储(chǔ)蓄有望(wàng)进一(yī)步流出，更多流向消费、房(fáng)贷、资本市(shì)场等。二(èr)、资金杠(gāng)杆(gān)抬(tái)升、空转加剧。2023年3月(yuè)降(jiàng)准以来(lái)，资(zī)金利率中枢回落(luò)，资金杠杆明显抬升(shēng)，资金(jīn)空转有所加剧(jù)。存款利率调降(jiàng)一定程(chéng)度上可以疏通流动性(xìng)淤积，支撑宽信用(yòng)进程。三、MLF等政策利(lì)率接连调(diào)降后(hòu)，银行净息差(chà)大幅收窄，尤其是城商行、农商行，因(yīn)此压降存款成本、规范吸储行为也属于(yú)大(dà)势所趋。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款利率调降(jiàng)客观上将减轻银行负(fù)债成(chéng)本(běn)，但我们认为，这并不足以触发超额储蓄大规模转为消费及向金融资(zī)产流入；回归(guī)基本面来(lái)看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合(hé)的延续(xù)，仍(réng)将利好高股(gǔ)息资产和长期国(guó)债(zhài)。客观上(shàng)，本(běn)轮银行下降(jiàng)存款(kuǎn)利(lì)率的效果与2022年4月、9月的(de)效果类似，可以降(jiàng)低负债(zhài)端(duān)成(chéng)本(běn)，保(bǎo)护银行净息差。当前流动(dòng)性淤(yū)积仍未缓解，4月“社融(róng)-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂仅仅小幅收窄(zhǎi)至(zhì)-2.4％。本轮存款利率调降，理论上可以促使存款搬家，促使超额储蓄流出，更多转化为(wèi)消费。但(dàn)我们觉得刺(cì)激(jī)难度较大(dà)，倾向于认(rèn)为消费环比修复最快的时(shí)候已经过(guò)去。再回(huí)归经济基本面(miàn)来看，“弱复苏(sū)+低通胀(zhàng)”组合的延续，意味着长端利(lì)率(lǜ)仍有(yǒu)望继续下探(tàn)，高股息(xī)资产仍将(jiāng)占优。

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