国(guó)内“五一”假期来(lái)了，但海外市场风(fēng)险依旧不(bù)容(róng)忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月议息会(huì)议，市场普遍预期将继(jì)续(xù)加(jiā)息25BP。在利(lì)好利空消息交(jiāo)织下，节后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共和银(yín)行股价已(yǐ)累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，美国第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次(cì)触发(fā)停牌，原因是(shì)达(dá)成救助协议以维持该银行运(yùn)营的希望在变得(dé)渺茫。该股今(jīn)年已(yǐ)下跌90％以上。消(xiāo)息(xī)人士称，该银(yín)行很有(yǒu)可(kě)能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒(méi)报道(dào)，自美国第一(yī)共和银行(xíng)公(gōng)布(bù)其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美(měi)元后(hòu)，该银行股价(jià)在(zài)接下(xià)来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前(qián)包括来自美(měi)国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储(chǔ)的官员正在与其他银行进行(xíng)协调会议，为第一共和银(yín)行制(zhì)定救助计划(huà)。

　　美联储反省(shěng)硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日(rì)公(gōng)布的内部(bù)审查报(bào)告中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既(jì)源于该(gāi)行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美联(lián)储的审查督导(dǎo)行动(dòng)拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行(xíng)业审(shěn)查(chá)员未能采取有力(lì)行动(dòng)解决硅谷银行(xíng)越来越多的问题。美联储负责金融(róng)业监(jiān)管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称，审查员未能(néng)充分认(rèn)识到，随着硅(guī)谷银行的规模扩大、复(fù)杂(zá)性增(zēng)加，该行(xíng)变得有多么(me)不(bù)堪一击。他们的确发现(xiàn)了(le)风险(xiǎn)，却没有采取足够(gòu)的措施，保证该行足够(gòu)迅(xùn)速(sù)地(dì)解决(jué)问题。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四(sì)大成(chéng)因，其(qí)中(zhōng)三点都和美联储(chǔ)监管不力(lì)有关(guān)。他说，美联储(chǔ)监管者(zhě)的错误(wù)部分源于，特朗普执政时的金融业改革(gé)普遍(biàn)放松了(le)对(duì)中等银行的规(guī)管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提(tí)到，美(měi)联储的文化转变(biàn)似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标(biāo)准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信果断，它(tā)们阻碍了(le)有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银(yín)行(xíng)业审(shěn)查(chá)员已经确定了(le)硅谷银行存在导致其(qí)倒(dào)闭(bì)的一大(dà)问题——利率相关风险，但美联储自(zì)身(shēn)的流(liú)程“过于审慎”，侧(cè)重在采取行(xíng)动以前累积过多(duō)的证(zhèng)据(jù)。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的公开审查报告或警告，数量是其他银行的三(sān)倍。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近(jìn)些(xiē)年美联(lián)储忽视了范围(wéi)更广的问题，比如该行多年(nián)来一直突破内部风险限制，其采用的流动(dòng)性指(zhǐ)标(biāo)却(què)显示，存(cún)款基(jī)础稳(wěn)定，其利(lì)率相关(guān)风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新审(shěn)查，适用(yòng)于资产超过千亿美(měi)元银(yín)行的一系列规定，包(bāo)括压力测试和流动性(xìng)要求，将重新评估，怎样(yàng)监督和监管一家银行对利率流(liú)动性风险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范(fàn)围更广(guǎng)泛的银(yín)行强化(huà)适用的(de)标准(zhǔn)，联储应考虑，让(ràng)更大范围(wéi)的(de)银行适用标准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万美(měi)元联邦保险上限(xiàn)的(de)银行(xíng)存(cún)款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更广泛的银行考虑(lǜ)到(dào)可出(chū)售(shòu)证券(quàn)的未(wèi)实现(xiàn)损益，以便让银行的资本要求更好地匹(pǐ)配其财务状况(kuàng)和(hé)风(fēng)险。他暗示(shì)，对资本规划和(hé)风险管(guǎn)理不足的公司(sī)，美联储可能增加资(zī)本或流动性(xìng)的要求，或(huò)者限(xiàn)制股票回购(gòu)、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美(měi)总统拜(bài)登批准内华达州和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月28日(rì)的声明，美(měi)国总统拜登批准内(nèi)华达(dá)州重大灾难(nán)声明，他下(xià)令为3月8日至(zhì)3月19日期(qī)间(jiān)受(shòu)冬季风暴影响的(de)地区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重大灾难(nán)声明，他下令(lìng)为4月12日至(zhì)4月14日期间受(shòu)严重风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资(zī)金可(kě)在(zài)成本分担的基础上提供给州政府和(hé)符合条件的地方政府以及某些(xiē)私(sī)人(rén)非营利(lì)组(zǔ)织，用于受灾害影响地(dì)区的应(yīng)急和(hé)修(xiū)复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰(lán)等五(wǔ)国就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达(dá)成原则(zé)性协议(yì)

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会(huì)执行副主席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣(xuān)布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克(kè)兰农产品相关事宜(yí)达成原则性(xìng)协议。

　　东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟(méng)已采取(qǔ)行动解决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体措施包(bāo)括(kuò)推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单(dān)边措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花(huā)籽等4种(zhǒng)农产品实(shí)施保障措施。为5个受影响的(de)成员国(guó)农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此(cǐ)外(wài)，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花籽油等(děng)产品的倾销(xiāo)调(diào)查。欧(ōu)盟将(jiāng)进(jìn)一步(bù)确保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通(tōng)道出口到其(qí)他国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国(guó)商务部最(zuì)新公布的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美(měi)联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据再度印(yìn)证了美国(guó)通胀的居高(gāo)不下，这加大了(le)美联(lián)储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短(duǎn)期利率(lǜ)期货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公布的(de)一季度(dù)美国宏观经济数据显示，美(měi)国(guó)一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及(jí)市(shì)场(chǎng)预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一季度核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师张晨向期(qī)货(huò)日报记者(zhě)表示，上述数据显示出美国经(jīng)济放(fàng)缓但通胀(zhàng)水平依(yī)旧高企的(de)滞(zhì)胀特征(zhēng)。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折年数同比数据(jù)来看，他认(rèn)为一(yī)季度1.6％的增(zēng)速(sù)较去年四季度(dù)0.9％的(de)增速出现明(míng)显回暖，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前(qián)欧(ōu)美银行(xíng)信用危机的尾部效应持(chí)续存(cún)在(zài)，金融不稳定(dìng)叠(dié)加经济景气下滑(huá)，一(yī)定程度上削弱了美(měi)联储货币政策的紧缩(suō)预期，同(tóng)时增加了下半年美联储降息的预期(qī)。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不(bù)过，他(tā)也表示(shì)，由于反映核心个人消费(fèi)支出(chū)在内的一季度PCE通胀数据持续(xù)上(shàng)升，再加上周五晚间公布的(de)3月(yuè)核心PCE数据也偏(piān)强，因此(cǐ)美联储5月份(fèn)加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美联储(chǔ)的政策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏(hóng)观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货(huò)币政策面临抑(yì)制(zhì)通(tōng)胀以及宏(hóng)观审慎两难的(de)抉(jué)择。随着此(cǐ)前银行业(yè)危机(jī)的爆发以及一季度经济的回落(luò)，美国当前经济的脆弱性以及下(xià)行压力已经持续增加(jiā)，但是一(yī)季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示出核心通(tōng)胀黏(nián)性(xìng)超预期(qī)。

　　“对于(yú)美联储来说(shuō)，这意味着(zhe)进行政策选(xuǎn)择时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月(yuè)大(dà)概率(lǜ)将会(huì)保持(chí)加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪(xù)，强调(diào)对(duì)宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来加(jiā)息的态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对美联(lián)储5月加息25BP作出(chū)了(le)充分(fēn)的计价(jià)。鉴于此次会(huì)议并无最新点阵图和经济(jì)展望公(gōng)布，因此会(huì)议重(zhòng)点在于利率决议(yì)声(shēng)明(míng)及鲍威尔的会后发(fā)言两方面。其中(zhōng)，在决议声明方(fāng)面(miàn)，可重(zhòng)点(diǎn)观察措辞调整变化情况，特别是能(néng)否出现“停止加息(xī)”相关暗示。而(ér)在会后的新闻发(fā)布会(huì)上，需要(yào)重(zhòng)点关(guān)注鲍威尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后续(xù)货(huò)币政策以及银行业危(wēi)机(jī)引(yǐn)发的信贷收(shōu)缩等(děng)方面的观(guān)点论述。特(tè)别(bié)是如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论(lùn)对(duì)于(yú)商品(pǐn)市场(chǎng)还是权益(yì)市场而言，均构成(chéng)短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要(yào)关注三个(gè)方面：一是(shì)考虑到通胀的顽(wán)固性(xìng)，美联储是否会透(tòu)露其愿意(yì)容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储对于(yú)目前金融以(yǐ)及(jí)经济(jì)风(fēng)险的(de)判(pàn)断，到(dào)底是短期(qī)风险(xiǎn)还是长(zhǎng)期(qī)风险；三是美联(lián)储未来(lái)的货币政策预期，比如是否透露下半年将降息(xī)或者不降息(xī)。

　　他(tā)认为，如(rú)果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继续回(huí)调，美债利率曲(qū)线(xiàn)会(huì)加深倒挂(guà)的程(chéng)度，对市场而(ér)言偏负(fù)面(miàn)；如果(guǒ)美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会再(zài)度(dù)上(shàng)升，美元(yuán)指(zhǐ)数预计显著下行(xíng)，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表示，由于(yú)当前市场对(duì)5月加(jiā)息25BP已经计(jì)价较(jiào)为充分，预计加息(xī)结(jié)果不会引起市场较(jiào)大(dà)波动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰(yīng)的政策预期交(jiāo)易依旧(jiù)不足(zú)。因(yīn)此，他认(rèn)为本次会议(yì)上需要重点关(guān)注美联储声明以及(jí)鲍(bào)威尔在记者会上(shàng)对(duì)未来(lái)政策路径的展望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加(jiā)息的(de)倾向(xiàng)，则市场或将面(miàn)临较大的(de)冲击，相关风险(xiǎn)资产有意(yì)外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美元指(zhǐ)数(shù)持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行(xíng)业风(fēng)险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场(chǎng)对(duì)于(yú)美联储货币政策迅速转向的乐(lè)观预期出现一(yī)定修正，贵(guì)金属市场出现高(gāo)位(wèi)振(zhèn)荡调(diào)整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)在利多、利空(kōng)因素间(jiān)来(lái)回(huí)拉(lā)扯。利多因(yīn)素方面，美联储加(jiā)息临近(jìn)尾声，对贵(guì)金(jīn)属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而(ér)未决以及银行业风险事件余波(bō)反(fǎn)复，不断激发(fā)市场避险(xiǎn)情绪(xù)。从更为宏观的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思(fāng)兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金资产储备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经(jīng)久不(bù)息(xī)。上述种种因(yīn)素均对(duì)贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)形成支撑。

　　而(ér)利空因素主(zhǔ)要是(shì)，市场(chǎng)和美联储(chǔ)对于后续(xù)货币政策(cè)之间的(de)预期差，以及美国经济层面(miàn)的韧性犹(yóu)存(cún)。“特别是(shì)就(jiù)业市场(chǎng)尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非(fēi)农(nóng)就业(yè)人数还(hái)是(shì)失业率指标(biāo)，还远(yuǎn)未触及经(jīng)济衰退以及美(měi)联储货币政策转向的(de)阈值区间，这极有可能造成通胀回归波(bō)折(zhé)反复，进而(ér)引发美联储货币政策前景(jǐng)预期(qī)摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息(xī)会议落(luò)地后的(de)一段(duàn)时间内，市(shì)场仍然会延(yán)续上(shàng)述的修正走势，美联储还(hái)需(xū)在更多数据(jù)指引(yǐn)以及银(yín)行风(fēng)险事件(jiàn)落地后，再(zài)相机作出政策调整(zhěng)，而在此(cǐ)之(zhī)前(qián)预(yù)计仍会延续当(dāng)前“走一(yī)步看一步(bù)”的决策思(sī)路。而市(shì)场对(duì)于(yú)年内(nèi)降息的(de)乐观预(yù)期的(de)修正(zhèng)空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为，目前(qián)贵(guì)金属市场的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是(shì)全(quán)球贸易结算体系(xì)下(xià)美元的(de)趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的(de)是美债实际利率的变化(huà)，但(dàn)是最近这种(zhǒng)联(lián)系正在脱(tuō)钩，央行购金以(yǐ)及美(měi)元结算体系的变化(huà)使得贵金属获得了(le)越来越多的(de)金(jīn)融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金属多头驱(qū)动的逻(luó)辑还没(méi)结束，且近期的(de)表(biǎo)现也(yě)是易涨难跌。从(cóng)资(zī)产配置的角日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思度来看(kàn)，仍推荐(jiàn)将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场(chǎng)已(yǐ)经表现出(chū)了一(yī)定程度的易涨难(nán)跌。”吴(wú)梓杰(jié)表(biǎo)示，一(yī)方面(miàn)，美国经济(jì)下行(xíng)以及(jí)欧美银行业风险(xiǎn)带来的避险情绪(xù)对贵金属(shǔ)价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，美国通胀高位带(dài)来的加(jiā)息预(yù)测，未能对(duì)贵金属形成有(yǒu)力的(de)回落压(yā)力。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整体(tǐ)仍以高位(wèi)振(zhèn)荡为主，在基准假设(shè)下(xià)，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻(luó)日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思辑。他认为，当前(qián)市场对于美(měi)联(lián)储(chǔ)降息的预(yù)期仍大幅领先美联储的官方预期，预(yù)计(jì)在高通胀压力下，市场(chǎng)对降息预期的(de)修正或将带来金银价(jià)格(gé)的进一步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人(rén)士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海外(wài)市(shì)场风险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近期宏观市(shì)场关(guān)键(jiàn)数据较(jiào)多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面因素也多(duō)空交织，海外市场容(róng)易出现巨幅波动。同时(shí)，国(guó)内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直面美联储5月(yuè)利率(lǜ)决议落地，他预计美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后(hòu)逐渐增加(jiā)风险(xiǎn)资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越(yuè)5月美(měi)联储议(yì)息会议等重要事(shì)件，加之银行业(yè)危(wēi)机及债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防止过分(fēn)押(yā)注引发的风险。假期后可(kě)关(guān)注贵金(jīn)属(shǔ)回落(luò)企稳情况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表示(shì)，由(yóu)于(yú)国内“五一”假期恰(qià)逢海(hǎi)外美联储会(huì)议(yì)这一关键时间节点，投(tóu)资者若保留头(tóu)寸过节，则要保持(chí)头(tóu)寸有足够安全(quán)边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎(yíng)来更(gèng)加(jiā)明确的(de)方(fāng)向性(xìng)行情(qíng)，可根据美联储议息(xī)会议给出的(de)指引，对(duì)贵金属(shǔ)进行相应布局。

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