如果(guǒ)要论二季度迄今(jīn)，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月(yuè)以来的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东(dōng)证指数(shù)已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以显示出日股今(jīn)年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计(jì)上(shàng)涨了(le)逾(yú)15％，远远超(chāo)过(guò)了标普500指数(shù)约(yuē)9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股(gǔ)市的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期(qī)缩(suō)短到(dào)二(èr)季度迄今的短短(duǎn)一个(gè)半月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更(gèng)是在全球(qiú)主(zhǔ)要(yào)股(gǔ)指中几无(wú)敌手……

　　日(rì)股为何能一(yī)举领涨全球(qiú)？对于许多国(guó)际(jì)市场的投资者(zhě)而言，近来(lái)提到日(rì)股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲特(tè)在上月对日本市场(chǎng)表现出的(de)强烈投资意(yì)愿(yuàn)。正是(shì)巴菲(fēi)特进(jìn)一步增(zēng)持了日本(běn)五大商社(shè)仓位，令越来越多(duō)的业内(nèi)人士开始(shǐ)注意(yì)到这一全球(qiú)第三(sān)大经(jīng)济体的巨电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah大(dà)投资机会。

　　不(bù)过，日股本(běn)轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是(shì)获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简(jiǎn)单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队(duì电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah)联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特(tè)的出现让(ràng)日(rì)股(gǔ)变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也正是其他人眼下正在(zài)看到的，人们(men)对(duì)日股的前景(jǐng)正感到非常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前(qián)已经(jīng)连续第六周成为了日本(běn)股票(piào)的(de)净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者(zhě)大举涌入了日股股(gǔ)票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年(nián)最大规模(mó)的资金流入之一。

　　根据(jù)交易所的数(shù)据，在截至5月12日的最(zuì)近一周内(nèi)，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学(xué)”时代初期(qī)以来，他就从未见过外国投资(zī)者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的海外投资者(zhě)似乎(hū)看到了(le)日本股(gǔ)市作为避险地的(de)“稳定(dìng)性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持(chí)续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对(duì)日本五大商(shāng)社的增持(chí)，也令(lìng)不少海外投(tóu)资者(zhě)对投(tóu)资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到了(le)越(yuè)来(lái)越多平时不太关(guān)注(zhù)日本市场的(de)海外投资者的咨(zī)询。不(bù)少海外投(tóu)资者在看到日本股市的(de)涨幅超过美股(gǔ)后，开(kāi)始调查其中的原因(yīn)，他(tā)们(men)的建仓买入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良性(xìng)循(xún)环。

　　一(yī)个值(zhí)得(dé)留意的现象是，在巴菲特(tè)上月公开表(biǎo)态(tài)力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资(zī)本(běn)也已(yǐ)相继造访日(rì)本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在日本五大商社(shè)上的加(jiā)大投资，也存在(zài)着(zhe)在国(guó)际市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力(lì)，但过度集中会(huì)产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的回报(bào)率是(shì)在波动性(xìng)远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日(rì)本股(gǔ)市(shì)对美国(guó)投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的担忧可能(néng)也刺激了(le)一(yī)些(xiē)“末日准备者(zhě)”涌入(rù)日本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的一份报告(gào)中也表示，“外(wài)资的回归是日本(běn)股市复苏的重要(yào)标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持(chí)超配，并偏(piān)向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日本产(chǎn)生(shēng)兴趣(qù)之前，他们此前在(zài)这片“失落地带(dài)”曾经历过长达数十年虚假的(de)曙(shǔ)光和令人失望的低回报。那么这(zhè)一次，即(jí)便有着(zhe)避险和多元(yuán)化分散投资的需(xū)求，他(tā)们又为何铁了心(xīn)一定要来日本市(shì)场(chǎng)？日(rì)本市场的吸引力就一定远超全球其(qí)他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的(de)公司治理改革已开始见效，这项改革最(zuì)初由已故(gù)前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的(de)派息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日(rì)本(běn)公(gōng)司资产(chǎn)负债表上(shàng)有净现(xiàn)金(jīn)，而美国的这一比(bǐ)例只有(yǒu)20％多一点；东证指数(shù)成分股公司(sī)中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标(biāo)普500指数(shù)成分(fēn)股(gǔ)中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提(tí)供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破(pò)每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在意(yì)识到(dào)资本成本的前提下推进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早日实(shí)现(xiàn)市净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期(qī)经(jīng)营(yíng)计划和股票(piào)回购(gòu)，股价随后(hòu)大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水(shuǐ)建设株(zhū)式会(huì)社(shè)4月下(xià)旬也宣(xuān)布(bù)了上(shàng)限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的(de)方针(zhēn)，该公司股价(jià)随(suí)后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车、三菱(líng)商事在内的(de)日本龙头企(qǐ)业在近期公布财报时，也均宣布了新(xīn)的股票回购计划。不少分析师预计(jì)，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的回购规模将(jiāng)进一步(bù)创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日(rì)本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主题正引起(qǐ)许多海外投(tóu)资者的共(gòng)鸣(míng)，他们(men)开始看(kàn)到(dào)这方面的有利证据。在(zài)交易(yì)所这些变化的推动下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉(chā)持股(gǔ)，并在定期公(gōng)开会议之前与股东进行(xíng)更密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过(guò)去两年在(zài)这方(fāng)面发生的事(shì)情(qíng)比过(guò)去30年还要多(duō)”，这(zhè)是股市充(chōng)满(mǎn)活(huó)力表现(xiàn)的最(zuì)大单一原因。他们(men)对提高(gāo)股本(běn)回报(bào)率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央(yāng)行目(mù)前依然宽松的货币(bì)政策和(hé)日本(běn)相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植田(tián)和男上月已走马上任，但日本(běn)央行暂时仍(réng)未改变其大规模的(de)货币宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过(guò)了央行2％的目标，但(dàn)植田和男(nán)依然(rán)强调，“还(hái)不能放心地说通(tōng)胀（达(dá)到了央行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美(měi)央行今年(nián)上半年还在持续加(jiā)息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能(néng)让(ràng)海外投资者放(fàng)心购(gòu)买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更(gèng)为稳(wěn)健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今(jīn)年前三(sān)个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于中国放(fàng)宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务和休闲(xián)外国游客人(rén)数从此前(qián)的(de)182万攀(pān)升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划(huà)和日本央行(xíng)持续(xù)宽松等积极因(yīn)素，日本这个(gè)世界第三(sān)大经济体的(de)前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提(tí)的是(shì)，从经济合作与发(fā)展组(zǔ)织的经济(jì)前景指数来看，日本目(mù)前(qián)是七国(guó)集(jí)团中唯(wéi)一一个超过临界线100的(de)。

　　日(rì)本第三大在(zài)线(xiàn)经(jīng)纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业预计利(lì)润将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导向的企业正受益于入(rù)境游增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而(ér)大型银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股(gǔ)市到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为(wèi)，日本股市今(jīn)年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和(hé)估值仍(réng)处于低位(wèi)吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改(gǎi)善均(jūn)提振了市场，而企业(yè)财(cái)报的(de)不俗表现或有望成为最新的(de)上行催(cuī)化(huà)剂。

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