国内“五一”假期来了(le)，但海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济(jì)数据出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议息会议，市场普遍预(yù)期(qī)将继续加息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节后市场走势将(jiāng)如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第一共和(hé)银行股(gǔ)价(jià)已累(lèi)计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收(shōu)盘(pán)，美(měi)国第一(yī)共(gòng)和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因是达(dá)成救助协(xié)议以维持该(gāi)银(yín)行运营(yíng)的希望在变得渺(miǎo)茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息人士(shì)称(chēng)，该银(yín)行很有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共和银行公布其(qí)第(dì)一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的(de)两(liǎng)天内(nèi)下(xià)跌(diē)超过60％，创下(xià)历史新低(dī)。目(mù)前包(bāo)括来自(zì)美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司(sī)、财政部和美联储的官员正(zhèng)在(zài)与其他银行进(jìn)行协调会议，为第一共和银(yín)行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在(zài)当(dāng)地时间4月(yuè)28日公布的内部审查(chá)报告中，美联(lián)储承认，对(duì)于上月硅谷银行(xíng)的(de)倒闭案(àn)，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自(zì)身风险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，银行业审查员未能(néng)采取有力(lì)行(xíng)动(dòng)解决硅谷银行越(yuè)来越多(duō)的问(wèn)题。美联(lián)储负(fù)责金(jīn)融业监(jiān)管的副(fù)主席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查(chá)员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩大(dà)、复(fù)杂性(xìng)增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保证(zhèng)该行(xíng)足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔(ěr)总(zǒng)结(jié)硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储(chǔ)监管不力(lì)有关。他说，美(měi)联(lián)储监管者的错误(wù)部(bù)分源于，特朗普执政时的(de)金(jīn)融业改革(gé)普遍放(fàng)松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文化转变(biàn)似乎导致联储的监(jiān)管变(biàn)得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标准、增(zēng)加复杂性，以及监管方式不(bù)够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其(qí)银(yín)行业审查员(yuán)已经(jīng)确(què)定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美(měi)联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过多的证据。

　　美联储的(de)数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监管机构的公开审(shěn)查报告或警告，数(shù)量是其(qí)他银行的三(sān)倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更广的(de)问题(tí)，比如(rú)该行多年来一(yī)直突破内(nèi)部风险限制，其(qí)采用的流动性(xìng)指(zhǐ)标却显示，存(cún)款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风(fēng)险还(hái)被评(píng)为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重(zhòng)新审(shěn)查，适用于资产超过千(qiān)亿(yì)美元银(yín)行的(de)一系列规定，包括压力测(cè)试和流(liú)动性要(yào)求，将重新评(píng)估，怎样监(jiān)督和监管一(yī)家银(yín)行对(duì)利(lì)率流动性(xìng)风险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭(bì)表(biǎo)明，需要对(duì)范围更(gèng)广泛的银(yín)行强化适用(yòng)的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行适用标准和(hé)的流动性(xìng)规定。他呼吁(xū)，重新评(píng)估，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的银行(xíng)存款，监管方的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联储应要(yào)求更广泛(fàn)的银行考虑到可出(chū)售(shòu)证券的(de)未实现(xiàn)损益，以便(biàn)让银行的资(zī)本要求更(gèng)好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对(duì)资本(běn)规(guī)划和(hé)风险管理不足(zú)的公(gōng)司，美联储可能(néng)增加资本或流(liú)动(dòng)性的要求，或(huò)者限制(zhì)股票回购、股息支付或(huò)高管(guǎn)薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批(pī)准内华(huá)达州和佛(fú)罗(luó)里(lǐ)达州重(zhòng)大(dà)灾难声(shēng)明

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，根据美国白宫当(dāng)地时间(jiān)4月28日(rì)的声明，美(měi)国总统拜(bài)登批准内华达州重大灾(zāi)难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月(yuè)19日期间(jiān)受冬季风(fēng)暴影响的地区(qū)提(tí)供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚(wǎn)批准佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分担(dān)的基础上提供给州政(zhèng)府和(hé)符合条件(jiàn)的(de)地(dì)方政府以及(jí)某些私人非(fēi)营利组织，用于受(shòu)灾害影(yǐng)响地区的应(yīng)急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜达成(chéng)原则性协议(yì)

　　据央视新(xīn)闻(wén)消(xiāo)息(xī)，当地(dì)时间28日，欧盟委员会执行副主席东(dōng)布罗夫(fū)斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚(yà)和(hé)斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措(cuò)施包括(kuò)推(tuī)动波兰、斯洛伐克(kè)、保加(jiā)利亚等国撤回针对(duì)乌农(nóng)产品的单(dān)边措施。从欧(ōu)盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产(chǎn)品实(shí)施保障措施。为5个(gè)受影(yǐng)响(xiǎng)的(de)成(chéng)员国农民提供(gōng)1亿欧元(yuán)的(de)一(yī)揽子(zi)古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口支持。此(cǐ)外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花(huā)籽油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一步(bù)确保(bǎo)乌克(kè)兰农产品(pǐn)通过欧盟(méng)通道(dào)出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月28日，美国(guó)商务部最(zuì)新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数环(huán)比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前(qián)值持平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食品和(hé)能源的核(hé)心PCE物价指数是美联(lián)储青睐的通胀指标之一。此次公(gōng)布的数(shù)据再度印证了美国通胀的居高不下，这加大了美(měi)联储(chǔ)5月再次加息(xī)的可能(néng)性(xìng)。报(bào)告公布后，美国短期(qī)利(lì)率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一天，美国(guó)商务(wù)部公(gōng)布的一季度(dù)美国宏观经(jīng)济数据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一季度(dù)核心PCE物价指数(shù)年化(huà)环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美国经济(jì)放缓但通胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧高企的滞(zhì)胀特(tè)征。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数(shù)据(jù)来看(kàn)，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出现明显(xiǎn)回暖，显示出美(měi)国经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度(dù)美(měi)国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了(le)市场对于美国(guó)经(jīng)济衰退的忧虑(lǜ)，再加(jiā)上目前欧美(měi)银行信用危机的尾部效应持(chí)续存在，金融不稳定叠加经(jīng)济景气下滑(huá)，一定(dìng)程(chéng)度上削弱了美联储货币政策的紧(jǐn)缩预(yù)期，同(tóng)时增(zēng)加了下半(bàn)年美(měi)联储降息的预(yù)期。”中信建投期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核心个人消费支(zhī)出在内的(de)一(yī)季度PCE通胀数据持续(xù)上升(shēng)，再加上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联储5月(yuè)份加息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更多(duō)影响的是年中美联储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储(chǔ)货币政(zhèng)策面临抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两(liǎng)难的抉择。随着此前银(yín)行业危机的爆发(fā)以及一(yī)季度经(jīng)济(jì)的回落，美国当前(qián)经济(jì)的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是(shì)一季度(dù)核(hé)心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核心通胀黏性超预(yù)期(qī)。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着进(jìn)行政策选(xuǎn)择(zé)时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率(lǜ)将会保(bǎo)持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍(bào)威尔表态(tài)或将(jiāng)更(gèng)加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对(duì)宏(hóng)观风险的把控，且(qiě)对(duì)未来加息的态度或(huò)将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经(jīng)对(duì)美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新(xīn)点阵图和经济(jì)展望公(gōng)布(bù)，因(yīn)此会议重点(diǎn)在(zài)于利率决(jué)议(yì)声明及鲍威尔的会(huì)后(hòu)发言两方(fāng)面。其中，在决议声明方(fāng)面，可重(zhòng)点观察措(cuò)辞调(diào)整变化情况，特(tè)别是(shì)能否出现“停止(zhǐ)加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻发布会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀(zhàng)前景、后续(xù)货币政策以及银(yín)行(xíng)业(yè)危机引发(fā)的信贷收缩等方面(miàn)的观点论述(shù)。特别是如果出现“停止加(jiā)息(xī)”等明显鸽派暗示，则无(wú)论(lùn)对于商品市场还(hái)是权益市(shì)场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会(huì)议(yì)需要关注三(sān)个(gè)方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联(lián)储是否会透露其(qí)愿(yuàn)意(yì)容忍更高(gāo)水平的通(tōng)胀；二是美联储对于目(mù)前金融(róng)以及经济风(fēng)险的(de)判断，到底是短期风险还是长期风险；三(sān)是美联储未(wèi)来的货(huò)币政策预期，比(bǐ)如是(shì)否透(tòu)露下半年将降(jiàng)息或者不(bù)降(jiàng)息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继续回调，美债利率曲(qū)线会(huì)加深(shēn)倒挂(guà)的程度，对市场而言偏负(fù)面；如(rú)果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好(hǎo)会(huì)再度上(shàng)升，美(měi)元(yuán)指数预计(jì)显(xiǎn)著下(xià)行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表示，由(yóu)于(yú)当前市场对5月加息(xī)25BP已经(jīng)计价较为充(chōng)分(fēn)，预计(jì)加息结果不会引起(qǐ)市场较(jiào)大波动，但是对(duì)于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他(tā)认(rèn)为本次(cì)会议上需要(yào)重(zhòng)点关注美联储声(shēng)明(míng)以及鲍威(wēi)尔在(zài)记者(zhě)会上对未来(lái)政(zhèng)策路径的展望(wàng)。“尤其是如果美联(lián)储意(yì)外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的(de)倾向，则市场(chǎng)或将面(miàn)临较大的冲(chōng)击，相关风险资产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场(chǎng)面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧(ōu)美(měi)银行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期(qī)出现一(yī)定修正，贵金属(shǔ)市场出现(xiàn)高位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅(fú)度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉(lā)扯。古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口利多因素方面，美联(lián)储加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格的(de)压(yā)制边际减弱。同(tóng)时，美国经济(jì)前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余波反复，不断激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的角度(dù)来(lái)看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金(jīn)资产(chǎn)储备功能(néng)，使(shǐ)得央行“购(gòu)金潮”经久不息(xī)。上(shàng)述(shù)种种因素均对贵(guì)金属价格形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而(ér)利空因素主(zhǔ)要是，市(shì)场和美联储对于后续货币(bì)政策之间的预期差，以及美国经济层面的韧(rèn)性犹(yóu)存(cún)。“特(tè)别是就业(yè)市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农(nóng)就业人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触及经(jīng)济衰退以及美联储货币政(zhèng)策转向(xiàng)的阈(yù)值(zhí)区间(jiān)，这极有(yǒu)可能造(zào)成通胀回归波折反(fǎn)复(fù)，进而引发美联(lián)储(chǔ)货币政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联(lián)储议息会(huì)议落(luò)地后的一段时间内，市场仍然会延(yán)续上述的(de)修(xiū)正走势，美联储还需在更(gèng)多数(shù)据指引(yǐn)以(yǐ)及银(yín)行风险事件(jiàn)落地(dì)后，再相机作出(chū)政策(cè)调整，而(ér)在此之前预计仍会延续当前(qián)“走一步(bù)看一(yī)步”的(de)决策思路。而(ér)市(shì)场对于年内降息(xī)的乐观预期的修正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮认(rèn)为，目(mù)前贵金属市场的逻(luó)辑有两(liǎng)条主线：一是美国(guó)经(jīng)济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算(suàn)体系(xì)下美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主要锚定(dìng)的(de)是(shì)美债实际利(lì)率的变化，但是最近这(zhè)种联系正(zhèng)在(zài)脱钩(gōu)，央行(xíng)购金以及美元结算体系的变(biàn)化使(shǐ)得贵金(jīn)属获得了越来越多的金融(róng)溢(yì)价(jià)。”整(zhěng)体(tǐ)来看，他认为(wèi)目(mù)前贵(guì)金属多头(tóu)驱动的逻(luó)辑还(hái)没结束，且(qiě)近期的表现也是易(yì)涨难(nán)跌。从资产配置的角(jiǎo)度来(lái)看，仍推(tuī)荐将贵金(jīn)属作为多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表(biǎo)现(xiàn)出了(le)一(yī)定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经(jīng)济下行(xíng)以及欧美银行业(yè)风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价格仍有一定支撑，但(dàn)边(biān)际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金(jīn)属(shǔ)形成有(yǒu)力的回(huí)落压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场(chǎng)整(zhěng)体仍(réng)以高(gāo)位振(zhèn)荡为主(zhǔ)，在基准假设(shè)下，贵金(jīn)属(shǔ)交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对(duì)于美联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官方预(yù)期，预计在高(gāo)通胀压力下(xià)，市场对降(jiàng)息预期的修正或将带来(lái)金银价(jià)格(gé)的(de)进一步(bù)回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国(guó)内(nèi古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口)“五一”长假开启，还(hái)须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键(jiàn)数(shù)据较多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空交织，海外(wài)市场容易(yì)出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束(shù)后，市场将(jiāng)直面美联储5月利率决议落地，他预计美联(lián)储(chǔ)会议结果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联储(chǔ)议(yì)息会议等重要事(shì)件(jiàn)，加之银行业危机(jī)及债务(wù)上限问题(tí)悬而未决，投(tóu)资者要防止过分(fēn)押注引(yǐn)发的风险。假期后(hòu)可关注贵(guì)金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低布局多单(dān)。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢(féng)海外美联(lián)储会(huì)议这一关键时间节点，投资者若保留(liú)头(tóu)寸过节，则要保持(chí)头寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件(jiàn)带(dài)来冲击。他表示，节后贵(guì)金属(shǔ)或将迎来(lái)更加明(míng)确(què)的方向性行情，可根据美(měi)联(lián)储议息会议(yì)给出(chū)的指引，对贵金属进行相应布局。

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