在华尔街经济(jì)学家(jiā)和央(yāng)行(xíng)官(guān)员(yuán)争(zhēng)论美国经济是否以及何(hé)时会(huì)陷入衰退之际(jì)，大型(xíng)基金(jīn)经理们并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多的专业选股人(rén)士将资金(jīn)从银行(xíng)等对经济敏感的股票(piào)中撤出，转而投资公(gōng)用事(shì)业和基本消费品(pǐn)等在经济低迷时(shí)期被视为具有弹(dàn)性的股(gǔ)票。

　　美(měi)国银(yín)行(xíng)汇编的数据(jù)显(xiǎn)示，同时做多和做空的对冲基金已(yǐ)将(jiāng)其周(zhōu)期性股票与防御性股票的比例降至(zhì)至少2012年以(yǐ)来的最低水平。对于只做多的基金经(jīng)理来说，他们对周(zhōu)期(qī)性(xìng)公司(这些公司的命运取决于商业周期(qī)的起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显(xiǎn)了主(zhǔ)动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月低点反(fǎn)弹，增加(jiā)了(le)5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美国银行策略(lüè)师表示，主动选(xuǎn)股(gǔ)者“为2009年式的(de)衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相对防御股的比例降至(zhì)近10年低点

　　最近对(duì)防御股的(de)偏好与去年(nián)不同(tóng)，当时对衰退的(de)担忧蔓延，主(zhǔ)动型(xíng)基金紧紧(jǐn)抓(zhuā)住周期股。这(zhè)一立场表明，人们(men)相信美联(lián)储有能力通过(guò)积(jī)极的抗(kàng)通胀行动实(shí)现(xiàn)软着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人(rén)士持(chí)续看空股市。在(zài)美国银(yín)行4月份对基金(jīn)经理的最新调查中，现金(jīn)持有量保持在较(jiào)高水平，相对于股票，债(zhài)券(quàn)比2009年以来的(de)任何时(shí)候(hòu)都更受青睐(lài)。

　　高盛合(hé)伙(huǒ)人(rén)John Flood上周表示，在市场开(kāi)始(shǐ)逃离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，选(xuǎn)股者的谨(jǐn)慎态度(dù)与基于图表(biǎo)信号配置资产的计算机驱(qū)动策(cè)略形成了(le)鲜明对比。由于(yú)股市(shì)稳步上涨和市(shì)场波动性下降，趋势追踪基(jī)金(jīn)和波动性目标基金(jīn)等系统性(xìng)资金管理(lǐ)公司近(jìn)几个月增(zēng)加了股(gǔ)票持(chí)有量。

　　德意志银行的(de)投资(zī)者仓(cāng)位模型最(zuì)能说明这种(zhǒng)分歧立场。德意志(zhì)银行称，量化(huà)基金继续抢(qiǎng)购股票(piào)，而自由裁量投资(zī)者的敞口(kǒu)已降(jiàng)至一年(nián)区间的(de)底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的很大(dà)一(yī)部分归因(yīn)于那些对价格(gé)不(bù)敏感(gǎn)的量化投资者，他们别无选择(zé)，只能在股价上(shàng)涨时(shí)买入股(gǔ)票(piào)。看空者还警(jǐng)告繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？称，持(chí)续数月的(de)股市(shì)反弹(dàn)是(shì)不可持续的。由于标(biāo)普500指(zhǐ)数几(jǐ)次突(tū)破(pò)4200点(diǎn)的(de)尝(cháng)试都以(yǐ)失败(bài)告终，缺(quē)乏动能(néng)可能会限制量化基金的(de)需求。另一方面，新一轮的抛售可(kě)能会促使量化基金改变(biàn)路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业(yè)财报也提振股市。尽管各公司(sī)在本财报季的业绩超出预期，但目前(qián)来看，这还不足以让美(měi)国企业(yè)重(zhòng)回增长(zhǎng)轨道。就连美联储(chǔ)官员也预测(cè)今年(nián)晚(wǎn)些时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做(zuò)准备而采取防(fáng)御措(cuò)施，最终可(kě)能会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行(xíng)业往往在衰退前(qián)的6个月内(nèi)表现(xiàn)优异。直到真正的经济(jì)衰退到来，防御性股(gǔ)票才(cái)开(kāi繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？)始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先地(dì)位通(tōng)常会在(zài)下(xià)行周期结(jié)束前(qián)逆转。

　　美国(guó)银(yín)行的经济学家预计(jì)，美国经济衰(shuāi)退将从第三(sān)季度开始。

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