钠电池产能规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资(zī)，传艺科技(jì)是真跨界还是(shì)奢望(wàng)，飙涨后又腰(yāo)斩的股价似乎(hū)已经给出注(zhù)脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘(pán)生(shēng)产(chǎn)商(shāng)传(chuán)艺(yì)科(kē)技（002866.SZ）身上的最大(dà)议(yì)题莫过于跨界钠(nà)电池。

　　这个热门又令(lìng)人遐想的题(tí)材搭配公司释放钠(nà)电池(chí)项目(mù)进展(zhǎn)的“积极(jí)主动”，在(zài)2022年刺激(jī)着传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连(lián)板”和(hé)“五(wǔ)连板”妖股走势。然去年末以来(lái)，抛(pāo)“利好消息”催涨股价的套路完(wán)全失灵(líng)，股价又在4个多(duō)月(yuè)时(shí)间(jiān)极速腰斩。即便(biàn)是3月(yuè)末扔出(chū)30亿元定增(zēng)预案投建年(nián)产5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺科技(jì)也只收(shōu)获了短暂的上涨，而后再(zài)未掀起波澜(lán)。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股(gǔ)价过山车式的涨(zhǎng)跌(diē)折射的是市场(chǎng)对(duì)传艺(yì)科技高调跨(kuà)界钠(nà)电赛道故事的怀疑：从宣布跨界到现在，时间不过10多月，规划产能(néng)已经从(cóng)0到10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年赚1亿元的传艺科技如(rú)何撬动54亿(yì)元乃至94亿元的(de)投资成本？巨头环伺(cì)、落地产能骤增、锂价(jià)持续下行，在(zài)愈加拥挤(jǐ)的赛道上，夸(kuā)下(xià)海口的(de)产能又该如何消化？过(guò)往投资计划频频“跳票(piào)”、实际(jì)效益与预(yù)期天差地(dì)别等“黑历史(shǐ)”在(zài)前(qián)，“大跃进”的新项目如何让(ràng)人信服？

　　跨界钠电(diàn)池，股(gǔ)价(jià)“过山(shān)车(chē)”

　　早(zǎo)在20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子电池同(tóng)时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能(néng)力较(jiào)弱、钠电池能量密度较(jiào)低，导致其(qí)研发(fā)进度大大落后于了锂电池。直到2020年后(hòu)，随(suí)着钠(nà)电关键(jiàn)技术完成突(tū)破以及(jí)锂价不断飙升，钠电(diàn)才作为(wèi)锂电“备胎”之一重(zhòng)回人们重视。尤其(qí)2021年7月(yuè)，宁德时代推出第一代钠离子电池，掀起钠(nà)电风潮，并将(jiāng)风口带到了A股市(shì)场。

　　时值2022年锂价暴(bào)涨，A股(gǔ)钠电炒作如日中天(tiān)之(zhī)际，传(chuán)艺科技于去年6月22日晚间高调(diào)宣布入局。彼时的公告显示(shì)，公司拟投(tóu)资3000万元通过全资子(zi)公(gōng)司江(jiāng)苏智纬电(diàn)子科技有(yǒu)限(xiàn)公(gōng)司（以(yǐ)下简(jiǎn)称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊(lěi)和杨崇义合(hé)作设立控股(gǔ)孙公(gōng)司江(jiāng)苏传(chuán)艺(yì)钠电(diàn)科(kē)技(jì)有(yǒu)限公司（公司持股75％，以下简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公告出，传艺科(kē)技(jì)旋即涨(zhǎng)停，当日盘后(hòu)公司迫(pò)不及(jí)待召开电(diàn)话会议，向合(hé)计64名分析师和个人投资者披露跨界钠电(diàn)的(de)各种细节。根据规划，传(chuán)艺(yì)科技钠(nà)电池项目中(zhōng)试(shì)线(xiàn)2022年投产，一期2GWh的产(chǎn)能2023年投产，二期(qī)计划(huà)新建8GWh的(de)产能。

　　撂下(xià)电(diàn)话，股(gǔ)价更加(jiā)疯(fēng)涨。加上6月(yuè)23日的涨停，传艺科技(jì)宣(xuān)布(bù)跨界后(hòu)一口气收出(chū)7个(gè)涨停板(bǎn)，市值(zhí)快速实(shí)现翻(fān)倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电(diàn)消息催(cuī)涨股价的前车在前(qián)，传艺科技(jì)开(kāi)始有(yǒu)意无意地“主动”披露(lù)钠电项目进展，而公(gōng)司股价也往往在公告披露后录得大幅上(shàng)涨(zhǎng)。去(qù)年12月5日盘(pán)中，公司股价一(yī)度(dù)摸高(gāo)至54.44元/股(gǔ)，相较于(yú)跨界钠(nà)电池前(qián)10元(yuán)/股左右的温吞(tūn)股价(jià)，不(bù)到半年的(de)时间已翻了逾5倍。

　　但(dàn)此后，公(gōng)司股(gǔ)价(jià)开始掉(diào)头向下，无(wú)论其如何(hé)发布“利好”消(xiāo)息，股价也(yě)再难(nán)掀大风浪(làng)，反而(ér)随着时间的推移(yí)，迅速回(huí)落。截(jié)至4月20日收盘(pán)，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时间(jiān)已经(jīng)较高点(diǎn)腰斩。

　　值得一提的是(shì)，由于在2022年6月23日(rì)盘后(hòu)，公司迫切召开电话会(huì)并在《投资者关系活动(dòng)记录表(biǎo)》中对外(wài)发布(bù)钠(nà)电池业务未来规划、技术水平(píng)等涉及(jí)公司经营的重(zhòng)大(dà)信息(xī)，但直至(zhì)2022年7月9日才正式通过《关(guān)于对深圳证券(quàn)交易(yì)所(suǒ)关(guān)注函回(huí)复的公告》补(bǔ)充披露相关事项，传艺科技及公司董事(shì)长兼总(zǒng)经理邹(zōu)伟民、时(shí)任(rèn)董秘许小丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回看传(chuán)艺科技股价“过山车(chē)”式上下，背后纵有游资推波(bō)助澜，但(dàn)归根结底还是其资金有(yǒu)限(xiàn)与钠电产能规划(huà)“大(dà)跃进”不匹配无法让市场(chǎng)信(xìn)服(fú)造成的。

　　根据公(gōng)司定增预(yù)案，钠电池(chí)二期5.5GWh项目(mù)建成后，公(gōng)司产能将(jiāng)达到10GWh。而根据公司(sī)此前对交易所(suǒ)回(huí)复函和2023年度定增预(yù)案，公司规(guī)划的10GWh钠电池(chí)项目的(de)投(tóu)资成本约54亿元(yuán)。其(qí)中，土地(dì)购置(zhì)及厂房成本约4亿(yì)元(yuán)，10GWh产能需投入的装修(xiū)及(jí)设(shè)备成本(běn)约(yuē)50亿(yì)元。

　　实际上，传艺科技(jì)规划的(de)钠电产能远不止这公(gōng)告出来的(de)10GWh。据传艺钠(nà)电官微消息，公司董事(shì)长(zhǎng)邹伟民4月(yuè)16日在公(gōng)开场合(hé)演讲时提到，“2022年(nián)7月，公司决定，发(fā)挥资金优势(shì)，投资(zī)50亿元，新征410亩土地，用30个月(yuè)的时间，新上钠离子电池(chí)全供应链项目，逐步(bù)形成(chéng)年产3万(wàn)吨正极(jí)材料、4万吨负极材(cái)料、18GWh钠离(lí)子电池、15万(wàn)吨电解(jiě)液的生产能力；2022年10底，中试线已经(jīng)竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量(liàng)产线已经开始试(shì)产试(shì)销，6月底(dǐ)有望(wàng)批(pī)量生产。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲(jiǎng)时提(tí)到的钠电产能规划，来源：传(chuán)艺钠(nà)电官微

　　若按邹(zōu)伟民的(de)说法，传艺科技在(zài)上述的54亿元(yuán)资金外，还需要(yào)更多(duō)资金，仅另外8GWh钠电池(chí)就(jiù)需要40亿元的投入(rù)。

　　但现实是，传(chuán)艺科技主营式微(wēi)，年赚1亿元的盈(yíng)利(lì)水平显然(rán)难(nán)以撬动动辄几十亿的项目。

　　传(chuán)艺科技主(zhǔ)营输入类设备(bèi)和印制电路(lù)板(bǎn)（PCB）两大(dà)类(lèi)消费电(diàn)子零(líng)组件，具体包括笔记本/台式(shì)机(jī)电脑键盘、触控模组和鼠标等输入(rù)类设备及(jí)通讯用板、消费电子、计算(suàn)机用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来公司经营规模不断(duàn)扩大，营收从(cóng)2017年的(de)6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同(tóng)步，上(shàng)市(shì)当年公司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公司盈(yíng)利水平起起伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元，相(xiāng)较于(yú)2017年(nián)仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈(yíng)利就已(yǐ)经达到了9000万元，净(jìng)利(lì)润增长乏力可(kě)见一(yī)斑。

　　传(chuán)艺科技业绩变动情(qíng)况，来源：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈，账上的资(zī)金(jīn)也并不宽裕。2022年，公司经营活动产生的现金(jīn)流量净额4.46亿(yì)元(yuán)；截至(zhì)去年末，公司货币资(zī)金仅2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿元；应收(shōu)账款(kuǎn)5.90亿(yì)元(yuán)，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年(nián)半内要拿(ná)出54亿元乃至94亿元以上的资金(jīn)投资(zī)钠电，钱从(cóng)哪里(lǐ)来？

　　在(zài)2022年(nián)7月9日给(gěi)深交所的(de)回函中，传(chuán)艺科技曾详细披(pī)露过2GWh项目资金来(lái)源(yuán)：截至2022年5月31日(rì)，公司可用于钠离子(zi)电池项目的自有资金仅(jǐn)1.61亿元(yuán)，银行授信未使用(yòng)额(é)度10.27亿元(yuán)，足见其在投资钠电项目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技(jì)给(gěi)深(shēn)交(jiāo)所(suǒ)的回函

　　很明(míng)显，一开始(shǐ)规划(huà)的一期2GWh产能，传(chuán)艺科技(jì)就(jiù)是准备靠银行贷款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰仗(zhàng)银(yín)行贷款。今(jīn)年(nián)3月30日公司公(gōng)告称，传艺科技及子公司拟向工商银(yín)行(xíng)、农业银行等组成的联合银(yín)团申请(qǐng)不超过20亿(yì)元的项目贷款(kuǎn)，用于公司钠电(diàn)池(chí)项目。根(gēn)据最新的(de)调研记录，“截(jié)至(zhì)目前(qián)，牵头银行已审批通过，参团银(yín)行处于正常的审批流程中。”

　　一(yī)期靠贷款，二期谋定增(zēng)。今年3月30日，公司披露《2023年度向特定对象发(fā)行(xíng)股票(piào)预案》，拟募资不超过30亿元，其(qí)中的24亿(yì)元拟(nǐ)投入钠电池制造二期项目(mù)，剩余6亿元(yuán)补流(liú)。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元(yuán)，除了(le)定增的(de)24亿元(yuán)外，还有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口，传艺科技(jì)甚(shèn)至将2020年定(dìng)增募(mù)投(tóu)资(zī)金(jīn)中的1.75亿(yì)元变更用于该项(xiàng)目。

　　简单加总便知，家底(dǐ)不厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电(diàn)项(xiàng)目只能依赖融资。至于(yú)上述邹(zōu)伟(wěi)民公开(kāi)演讲时(shí)提到的另外8GWh的项目(mù)资金来源，钛媒体APP向公司求(qiú)证，但截至(zhì)发稿，仍未获回(huí)复。

　　锂价暴跌，钠(nà)电还有优势吗？

　　“今年销售不低(dī)于10亿元，整个(gè)钠电池全(quán)供应链项(xiàng)目计划到2024年末全部竣(jùn)工(gōng)投产，达产(chǎn)达效(xiào)后，可实现年(nián)销售250亿元。”若传(chuán)艺科(kē)技(jì)的钠电(diàn)项目真如(rú)邹(zōu)伟(wěi)民(mín)在近日(rì)的演讲中所言照进现实，几年(nián)后(hòu)公司营收将(jiāng)在当前基础上翻十几倍。但近(jìn)来(lái)腰斩的股价显示(shì)，市场对这个(gè)故事(shì)并不(bù)再(zài)买账，除了资(zī)金实力(lì)有限公司外(wài)，核心还在其大干快上(shàng)后产能如何消化的(de)问题。

　　毕竟，在(zài)钠电(diàn)池(chí)商业化元年的2023年，包(bāo)括宁(níng)德时代、中科海纳(nà)、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头(tóu)在内(nèi)，已(yǐ)纷(fēn)纷发产品、量(liàng)产并大建产能(néng)，竞争者初露(lù)威(wēi)胁(xié)，赛道已(yǐ)然开始(shǐ)拥挤。

　　尽管(guǎn)就披露的参数和(hé)性能(néng)来看，传艺(yì)钠电的(de)钠(nà)电池与(yǔ)巨(jù)头们不(bù)相上下，但宁德时代(dài)落地奇(qí)瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等表明(míng)，大佬们已经走在(zài)前(qián)面，率先在(zài)两(liǎng)轮电动车和低速电(diàn)动车(chē)领域(yù)实现(xiàn)装车(chē)应用。而传艺(yì)科技(jì)除了在岁末年初公告与中祥(xiáng)航业、江(jiāng)苏新(xīn)能源、德(dé)博新能源签订(dìng)项(xiàng)目合作或战略合作协议外，并(bìng)未官(guān)宣(xuān)重点客户(hù)。

　　每每有投资者问及客户(hù)情况时，公(gōng)司都以(yǐ)“目前订单下游运用覆盖储能(néng)、低速电(diàn)动车及电(diàn)动工具等多(duō)个领域”“公司钠(nà)离子(zi)电(diàn)池送样后(hòu)客户的(de)反馈普(pǔ)遍较为良(liáng)好，并已(yǐ)与多名客户签订(dìng)了销售订单”“公(gōng)司(sī)已与多家知(zhī)名两轮电动(dòng)车品牌开(kāi)展送样和合作意向洽谈(tán)等工作”等进行(xíng)回复。至(zhì)于具体(tǐ)的(de)客户名(míng)称(chēng)和(hé)订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能落地正(zhèng)数倍级增(zēng)长。上海钢联新能(néng)源事业部钠电池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落(luò)地(dì)产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新发布数据则称，到(dào)2023年底，预计钠电(diàn)池产(chǎn)能(néng)将增加至21GWh。无(wú)论是哪种预测，今年钠电池落地产(chǎn)能(néng)大(dà)幅增加(jiā)已可预(yù)见。

　　“参考锂电池行业产能利用率，钠电(diàn)池落地的产能中可以实现装机(jī)的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电池的市场规(guī)模接近40GWh。前期用于(yú)两轮(lún)车的钠(nà)电池(chí)不到5％，后(hòu)面成(chéng)本降下来才会(huì)有较大比例的(de)替(tì)代。”汪(wāng)奇认(rèn)为，今年钠(nà)电池只会小(xiǎo)批量应用(yòng)到多(duō)元化场(chǎng)景(jǐng)。

　　然传艺科技却(què)十分自信，其在调研记录中预测，预(yù)计2023年公司实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相(xiāng)当(dāng)于(yú)其占去了2023年(nián)钠电(diàn)池市场(chǎng)的绝大(dà)部分份额。

　　来源：传艺(yì)科技2023年1月9日投资(zī)者关系(xì)活动记(jì)录表

　　需(xū)要注意的是(shì)，沉寂多(duō)年的(de)钠电池是在此前锂价飙(biāo)涨的(de)背景下作为“替代”而被推到台前的，去年底以来(lái)，碳酸锂价格持(chí)续下行，4月20日(rì)电碳价格均价已(yǐ)经跌至18万(wàn)元/吨(dūn)。一时间，锂价持续(xù)下(xià)跌会否(fǒu)影响钠电(diàn)池商业化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院(yuàn)院(yuàn)士欧阳明高近日(rì)就表示：“钠(nà)电池能够(gòu)起(qǐ)到对锂(lǐ)电池的平衡作用，平衡锂价，保证锂(lǐ)资源的供应安全，不太可能成为主流。锂(lǐ)价一便宜，就会让钠离子(zi)的发(fā)展陷入被动。”但他也强调(diào)，“钠(nà)离子技术一定要(yào)发展，因(yīn)为它(tā)是锂离子电池的一个有益的(de)补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建(jiàn)设(shè)成本接近，目前三元钠电量(liàng)产的(de)生(shēng)产(chǎn)成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其进一步向(xiàng)钛(tài)媒(méi)体APP分析，“钠离子电池(chí)性(xìng)能比较接近(jìn)磷酸铁(tiě)锂(lǐ)电池，高能量密度的也接近三元523电池。目前(qián)电碳价格下跌至16-18万元(yuán)/吨(dūn)，锂(lǐ)电池成本(běn)大幅下降40％以上(shàng)，所以(yǐ)目前已经和钠电池成本基本(běn)相当(dāng)；而由于锂原料价(jià)格大幅下降，目(mù)前铁(tiě)锂和(hé)锰酸锂等电池(chí)成本已经优于钠电池。今年碳酸锂价格(gé)在20万(wàn)以下时，锂(lǐ)电(diàn)池(chí)对钠(nà)电池(chí)有明(míng)显优势。”

　　当(dāng)然，市(shì)场普遍认为钠电池还有(yǒu)降本的空(kōng)间(jiān)。兴储世纪总裁助理刘(liú)继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完善(shàn)后，规模量产后钠离子(zi)电(diàn)池正(zhèng)、负(fù)极材料价(jià)格可降至5万(wàn)元/吨(dūn)甚至以下，钠(nà)离(lí)子电池的理(lǐ)论(lùn)BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳(tàn)酸锂存在降价(jià)可能(néng)，但只要碳(tàn)酸锂价格高于15万元/吨，钠离子电池的(de)成(chéng)本优(yōu)势就(jiù)依然存在(zài)，并且随着技(jì)术不断(duàn)发展、产业不断成熟，钠离子电(diàn)池的降本空间有望进一步打开，该(gāi)成(chéng)本(běn)临界点仍(réng)有进一步下探的(de)可能。”

　　汪奇(qí)也(yě)称(chēng)，明年钠电产业规(guī)模化完成后(hòu)，能和锂(lǐ)离(lí)子电池的(de)成本(běn)拉(lā)开(kāi)差距(jù)，接近铅酸电池的成本。但能量密度(dù)的限制，使得碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在(zài)15万以(yǐ)上时，成熟(shú)后的钠离子电(diàn)池有一定优(yōu)势(shì)；碳酸锂价(jià)格(gé)在10万左右及以下时，钠离子电(diàn)池(chí)在(zài)动力领(lǐng)域优(yōu)势较小。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包括(kuò)传艺(yì)科(kē)技(jì)在内，诸多入(rù)局钠电池的企业都言锂价下跌无碍钠电(diàn)池商业化进程。但随着(zhe)锂价持(chí)续下降，钠电池(chí)利润率(lǜ)下降或也(yě)是必然(rán)的。

　　以传艺科(kē)技为例，其在1月9日的调研记录中(zhōng)曾表示，公司(sī)钠(nà)电池定价主要根据碳酸锂(lǐ)的价格，一般给到客户的价格比(bǐ)磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随(suí)碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏(fá)长远投(tóu)资定力 过(guò)往(wǎng)项目频频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市(shì)场还担(dān)忧(yōu)传艺科技项目投资的定力。

　　尽管公(gōng)司对(duì)进(jìn)军钠(nà)电领域雄心勃勃，然而钛(tài)媒体APP梳理其过(guò)往投资履(lǚ)历发现，传艺(yì)科技在投资上(shàng)缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终(zhōng)止(zhǐ)募投计划可谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元(yuán)投向FPC生产项目，9418.08万元(yuán)投(tóu)向薄膜线(xiàn)路板(bǎn)生产线技(jì)改(gǎi)并(bìng)扩产项目。然2018年4月公司就(jiù)变更(gèng)募(mù)资用途，将FPC生产项目未用(yòng)的资(zī)金1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别用(yòng)于3D玻(bō)璃面板生产项目、轻薄型键(jiàn)盘生产项目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目(mù)则(zé)被终止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄(báo)膜线路板生(shēng)产线技改并扩产(chǎn)项目的实施(shī)地点从一厂搬迁至(zhì)二厂；2021年6月(yuè)，再(zài)将(jiāng)该(gāi)项目的实施(shī)地点变更(gèng)为重庆市合川区(qū)工业(yè)园区核心区高阳(yáng)路(lù)30号，实(shí)施主体则(zé)从传艺科(kē)技变为全(quán)资子公司(sī)重庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目则(zé)再生(shēng)变(biàn)。公司终止实(shí)施3D玻(bō)璃(lí)面板生产项(xiàng)目（已投入募资7445.13万元），并将(jiāng)该项目剩余(yú)资金全部投入轻(qīng)薄型键盘生产项目的(de)建设，并将后者(zhě)的产能从1600万台提(tí)升至2240万台(tái)。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再融资，定增募资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元用(yòng)于年产18万平方(fāng)米中高端印制电路板建设(shè)项目。但次(cì)年6月，公司(sī)将该项目中的SMT工序实施(shī)地(dì)点由江苏省高邮(yóu)市(shì)经开区凌波路33号(hào)改建至江苏省(shěng)高(gāo)辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向邮市经开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺(yì)科技再(zài)“变卦”，又将该项目剩余(yú)募资（已投入募资2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用于(yú)投(tóu)入“钠(nà)离子电池制造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募投计划的地点、资金乃至项(xiàng)目，直接的后(hòu)果(guǒ)就(jiù)是(shì)原有(yǒu)的(de)投入打水飘、投(tóu)资(zī)效率低下以及建成项目实际(jì)效益与(yǔ)预计天差地别。

　　根据招(zhāo)股书(shū)，薄膜线路板生产线技(jì)改并扩产项目建(jiàn)设(shè)期仅12个(gè)月，达产年(nián)可实现销(xiāo)售(shòu)收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就(jiù)已(yǐ)经建成。但(dàn)2019年(nián)-2022年(nián)，该项目的效益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据(jù)定(dìng)增方案，年产(chǎn)18万平方(fāng)米中高端(duān)印制电路(lù)板(bǎn)建设项目建设期也(yě)仅12个月，预计达产年实现(xiàn)营(yíng)收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过(guò)去了，截至2022年(nián)12月(yuè)31日，该项目(mù)投资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益分别为(wèi)-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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