5月23日，医药股(gǔ)开盘拉升，复(fù)星(xīng)医药、科(kē)伦(lún)药(yào)业涨超2％，恒瑞医药、药明(míng)康(kāng)德(dé)、智(zhì)飞(fēi)生物、沃森生(shēng)物、长春高(gāo)新等涨超1％。

　　医(yī)药(yào菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里)板块今年以来持续处于低位水平(píng)，具有较大吸引力。截至5月23日，医药生(shēng)物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍(réng)处(chù)于历史较低分位数(shù)水平(píng)。

　　在AI、中特估主题(tí)行情逐(zhú)渐熄火后，医药板块作(zuò)为老赛道是否能(néng)有反弹行情？在后疫情时代，医药板块是否(fǒu)还有(yǒu)新(xīn)的业(yè)绩驱动因(yīn)素？本(běn)文将详细(xì)解析。

　　01菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里rong>

　　基(jī)本面(miàn)持(chí)续改善

　　医药行业复苏确(què)定性很强

　　疫情在2023年第一(yī)季度(dù)的(de)影响将会逐步消(xiāo菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里)退(tuì)，医药行业的(de)基本(běn)面(miàn)正(zhèng)继(jì)续得到改善。

　　2023年一季度(dù)，医药(yào)板(bǎn)块（创新(xīn)药除外）营(yíng)收(shōu)同比(bǐ)+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速(sù)相比，收入(rù)增速下滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑58.11 pct，从估(gū)值角度(dù)来(lái)看，在2023年(nián)一(yī)季度(dù)，医(yī)药板(bǎn)块（创新药除外）存在一(yī)定的估值(zhí)修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一季度(dù)的(de)28.51倍(bèi)提升至2023一季度的(de)31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季(jì)度，创新药(yào)板块的营(yíng)收(shōu)与去年(nián)同(tóng)期(qī)相比增加了6.56％，研(yán)发总支(zhī)出(chū)的增(zēng)速达到(dào)了(le)+15.25％，研发(fā)支出占收入的比(bǐ)例达(dá)到了38.07％，与2022年第一季度(dù)相比下降(jiàng)了12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净现金已经(jīng)从2022第一季度的8.84倍恢复到(dào)了2023第一(yī)季度的15.45倍(bèi)。

　　从医药行业(yè)的经营(yíng)数据来看，除去(qù)创新(xīn)药(yào)和(hé)疫情受益细分(fēn)领(lǐng)域(yù)，医药板块(kuài)中(zhōng)具(jù)有较好成长能力的低(dī)估值板块(kuài)有原料药、医疗设备(bèi)、血制品、药店。

　　相较(jiào)于许多(duō)创新药、器械(xiè)企业的产品销售前景(jǐng)，国内市场仍未达(dá)到预(yù)期，原因在(zài)于近几年来，由(yóu)于老龄(líng)化，国(guó)内医保(bǎo)支出并未增加(jiā)太多，增(zēng)速中的增量大部(bù)分都被用于疫情相关行业。

　　这也(yě)是为什么，国内(nèi)的医疗(liáo)行业，增(zēng)长速度并不快。首先，结构性(xìng)的分化是非(fēi)常明(míng)显的，传统药企(qǐ)必须要给创新留(liú)出(chū)空间，比如在过去(qù)的(de)三年中，港股(gǔ)创新药企(qǐ)的(de)年化(huà)营收(shōu)增速高达70％。对本土(tǔ)医药企业而言，要实现高速发(fā)展，必须要双管齐(qí)下，在本土(tǔ)市场之外拓(tuò)展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新基建仍是(shì)

　　医(yī)药投资的胜负手

　　目(mù)前在总需求复(fù)苏不及(jí)预期的(de)背景下，医药板块中有刚性需求的新基建板(bǎn)块或是(shì)最具有(yǒu)确(què)定性(xìng)的领域之一，一(yī)定程度(dù)上或仍(réng)是今(jīn)年医药(yào)投资的胜负手。

　　我国继续推进(jìn)优(yōu)质医疗资源(yuán)扩(kuò)容下沉、区(qū)域(yù)平衡分(fēn)布，医疗新基(jī)建(jiàn)再(zài)获政(zhèng)策扶(fú)持(chí)。4月13日(rì)，国家卫生健康委员会召开新闻发布会，重点介绍(shào)优质(zhì)医疗资源下移、区域平衡布局。县(xiàn)医院作(zuò)为县级医疗卫生服务网络的龙头，连接着(zhe)城乡卫(wèi)生(shēng)服务(wù)体系。长期以来，国(guó)家(jiā)卫生健康委通过开展三级医院对口帮扶等方式，引导(dǎo)优质医疗资(zī)源下移，不(bù)断提(tí)高县级医院的综合实力。

　　今后(hòu)，继续推进人才、技(jì)术、管理的下移(yí)，通过城(chéng)市三级医(yī)院的对口支援，托管，建立医联体，远程医疗(liáo)等多种(zhǒng)形(xíng)式，满足县域居民(mín)的基本医疗卫生需求，为(wèi)普通疾病在市县范围内解决(jué)奠定坚实的基础。

　　会议同时指出(chū)，在接下来的(de)工作(zuò)中，将继续推(tuī)进(jìn)临床重点专科“百千万”工程，指导各(gè)地按照“搭平台，建载体，促(cù)融合”的思路，重(zhòng)点加强(qiáng)群众需求较大的心血管外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精(jīng)神病(bìng)学(xué)、病理学等专(zhuān)科建(jiàn)设(shè)，补齐(qí)资源短(duǎn)板，完成预(yù)期(qī)的建(jiàn)设任务。随着(zhe)具体政策的出(chū)台，相(xiāng)关的基(jī)层医疗(liáo)器械市(shì)场或将受益(yì)。

　　可发现与医疗成像(xiàng)器材(cái)、生命信息设备和心血管耗(hào)材相关的板块(kuài)将会有较(jiào)大(dà)的发展空(kōng)间。其中的个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞(ruì)科技、乐普医疗、心脉(mài)医疗、海尔生物。

　　医改(gǎi)政策频频(pín)出台，医(yī)疗(liáo)器(qì)械市场持(chí)续(xù)扩张。随着国家继(jì)续支(zhī)持优质(zhì)医(yī)疗资(zī)源(yuán)扩(kuò)容下沉(chén)的政策，在未(wèi)来，医疗卫生资源的分布将会得(dé)到优化，促进更多(duō)优质的医疗资源向下扩容(róng)，释(shì)放更多(duō)中、基层医疗(liáo)机构的采(cǎi)购需(xū)求。

　　在国(guó)家“十四五(wǔ)”规划中提出要加强医疗卫生领域的(de)基础设施建设(shè)的背景下，预计医(yī)疗器械采购将(jiāng)更加宽松，这将推(tuī)动医疗器械市场的(de)快速(sù)发(fā)展。在政(zhèng)策推动下，国产品牌(pái)有(yǒu)望凭借高性价比(bǐ)的优势加速进入医院，长(zhǎng)期而言，随着多项政策(cè)支持的持续加强，国产替(tì)代(dài)将(jiāng)逐步加速，相关(guān)大(dà)型(xíng)医疗器(qì)械的龙头厂商将会(huì)抓住放量(liàng)的机会，实现快速发展。

　　华富证(zhèng)券建议关(guān)注国内(nèi)高端医疗(liáo)设备的龙头企业：迈瑞医疗、联(lián)影(yǐng)医(yī)疗、澳华内镜、开立医疗(liáo)、海泰新光。这些企业具有较好的产品性能、较(jiào)好(hǎo)的渠道和(hé)较(jiào)强的(de)研(yán)发(fā)能力。