昨天深夜，美国债务(wù)上限谈判突(tū)然中(zhōng)止！

　　当(dāng)地时间(jiān)周(zhōu)五(wǔ)上午，美国共和(hé)党债(zhài)务上限谈判代表格雷(léi)夫斯(sī)与白宫代(dài)表举行闭门会议(yì)，但会议开(kāi)始后不久就(jiù)突(tū)然离开。格雷(léi)夫斯说：白宫(gōng)谈判代表实在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格(gé)雷(léi)夫斯(sī)强调，他不知道双(shuāng)方是否会在周五或周(zhōu)末再次会(huì)面。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息传出后，三大(dà)美股(gǔ)指集体转跌(diē)。

　　不(bù)过(guò)，美联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔传出了有望暂停加息的(de)鸽派信(xìn)号。鲍(bào)威(wēi)尔称，银行业的压力(lì)可能影响联储的(de)利率路径，若源于银行业危机的信贷(dài)环境收紧导致经济放缓，美联(lián)储可能(néng)不必让利率升到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月(yuè)份加息25个基点的可能性为(wèi)22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此(cǐ)同时，交易(yì)员预计美联储(chǔ)下月将利率维持在(zài)5％至5.25％区间(jiān)的可能(néng)性为77.6％。与美联(lián)储主席鲍(bào)威尔(ěr)的讲话相比，交(jiāo)易员(yuán)似乎更受债务(wù)上(shàng)限事(shì)态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期间，美股(gǔ)跌幅(fú)收窄；美债价格(gé)跳(tiào)涨、收益率跳水，对利率前景敏(mǐn)感的两(liǎng)年(nián)期美债收益(yì)率迅速远离他讲话前所创的(de)两(liǎng)个月来高位，一度较高位(wèi)回(huí)落超过10个基点；美元指数刷(shuā)新日低，加(jiā)速跌离周四所(suǒ)创的3月末以来(lái)高位。鲍威尔(ěr)讲话结(jié)束后(hòu)，美债(zhài)收(shōu)益率逐步回升，全天(tiān)攀升收官，美股和美元的(de)跌(diē)势未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高(gāo)开低(dī)走，受债务上(shàng)限谈(tán)判暂停拖(tuō)累三大股(gǔ)指盘中转跌，道(dào)指收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势分(fēn)化，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌(diē)超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金(jīn)属大(dà)多上涨(zhǎng)，伦锌(xīn)涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日(rì)。本(běn)周(zhōu)基本(běn)金属涨跌各异(yì)。伦(lún)镍跌超(chāo)4％，在上(shàng)周(zhōu)跌(diē)超(chāo)9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌两(liǎng)周。而伦锡(xī)和伦(lún)铝都涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌(diē)势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收(shōu)盘大致持(chí)平一周(zhōu)前(qián)水平(píng)，都(dōu)止住四周连跌(diē)之势。

　　纽约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最大周跌幅，在(zài)连涨(zhǎng)两周后连(lián)跌两周。WTI 6月原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布(bù)伦特7月原(yuán)油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时(shí)间今晨六点(diǎn)，有最新消息称，美国白宫谈判代表(biǎo)已抵达会(huì)场(chǎng)，准备继续(xù)进行(xíng)债务上限谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡(kǎ)锡表示，共和党人将于北京时(shí)间(jiān)今天上午重返谈(tán)判(pàn)桌，恢(huī)复债务谈(tán)判。麦卡(kǎ)锡称(chēng)，动用宪法第14修正(zhèng)案来绕开债务上限(xiàn)解(jiě)决不了任何问题，将阻止(zhǐ)拜登推动的增加政府开支行动(dòng)。

　　值(zhí)得注意的是，美国财政部现金余额截(jié)至5月18日(rì)进一步降至(zhì)573亿美(měi)元。截至5月17日(rì)，美(měi)国财政部财政(zhèng)紧急措(cuò)施余额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远(yuǎn)高于2％目(mù)标，鉴于信(xìn)贷(dài)压力可能(néng)无需继(jì)续加息

　　当(dāng)地(dì)时间周五（北京时间今天(tiān)凌晨(chén)），美联储主席鲍(bào)威(wēi)尔出(chū)席名为(wèi)“货币政策(cè)观点”的小组讨论(lùn)。市场关注他提供的(de)利率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调(diào)，“美(měi)国通(tōng)胀远远高于(yú)我们2％的(de)目(mù)标”，若(ruò)抗通胀(zhàng)失败，将(jiāng)造(zào)成漫(màn)长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强(qiáng)有(yǒu)力地致(zhì)力于(yú)”让通胀重返(fǎn)目(mù)标2％的(de)承诺(nuò)，物(wù)价稳定是经济保持(chí)强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽(gē)派信号称(chēng)，自己倾向于支持6月会(huì)议暂不加息，而且银行业(yè)危机导致的信(xìn)贷条件收(shōu)紧，可(kě)能意(yì)味着美联储峰值利(lì)率(lǜ)将低于预期：“鉴(jiàn)于信贷压力可能对经济增长、就业和通胀造(zào)成的(de)负面影响(xiǎng)，可能无(wú)需(xū)（继续）加(jiā)息(xī)至那么高(gāo)的水(shuǐ)平就能成(chéng)功(gōng)打(dǎ)压通胀。美联(lián)储(chǔ)在收(shōu)紧货币(bì)政策方面(miàn)已(yǐ)取得长足(zú)进步，政(zhèng)策立场现在是对经济增长具有限(xiàn)制性(xìng)的。做太多与做太少的风险正变得更加平衡。我们面临着迄今为止(zhǐ)收紧政策的效(xiào)应滞后，以(yǐ)及近期银(yín)行业压力导致的信贷收紧(jǐn)程度等多重不确定(dìng)性。有(yǒu)鉴于此，美联(lián)储(chǔ)有能(néng)力观察更多数据和未来前景的演(yǎn)变，然(rán)后再决(jué)定(dìng)可能(néng)需要提高多少(shǎo)利率。”

　　同(tóng)时(shí)，鲍威尔也(yě)强调(diào)季(jì)度经济预(yù)测的准确度通常存在挑(tiāo)战，他(tā)上述提到的观点及(jí)其能实现的程度也(yě)都存(cún)在不确(què)定性(xìng)，理(lǐ)由是(shì)“未来前景面(miàn)临着历史性(xìng)高企的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策应进(jìn)一步(bù)收紧多少(shǎo)而作出决定。”

　　有(yǒu)分(fēn)析称，这说(shuō)明银行业危(wēi)机后，鲍威尔开(kāi)始释(shì)放“保持耐心”的利率路径(jìng)信号。“新(xīn)美联(lián)储通(tōng)讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也(yě)称，鲍(bào)威尔(ěr)点明(míng)银行业压力将影响货币(bì)决策。

　　产业供需结(jié)构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近(jìn)期纯碱和玻璃(lí)期货持续(xù)走弱，昨日纯碱和玻(bō)璃(lí)期货继续深(shēn)跌(diē)，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及跌(diē)停。昨日盘后，郑商(shāng)所发布公(gōng)告，自2023年(nián)5月23日当(dāng)晚夜盘交易(yì)时起，纯碱(jiǎn)期货2309合(hé)约(yuē)的日内(nèi)平今仓(cāng)交(jiāo)易手续费(fèi)标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城期货研究所(suǒ)负责人(rén)闾振兴表示，主要有三(sān)方面：一是产业供需结构预期转弱；二是(shì)宏(hóng)观环境不乐观；三是交(jiāo)易者在(zài)对冲操(cāo)作(zuò)中将纯碱玻璃作(zuò)为空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势(shì)虽都偏弱，但(dàn)南华研究院能化(huà)分析师李(lǐ)嘉豪认为，各自的原(yuán)因并不(bù)相同。纯(chún)碱(jiǎn)周五跌(diē)幅较大的(de)主要原因在(zài)于远兴(xīng)投产的消(xiāo)息面刺激，使得盘面出现较(jiào)大跌幅。除(chú)此之(zhī)外，本(běn)周(zhōu)检修量增加，库存依旧累库(kù)，可见下游的持货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万(wàn)吨，对供需关系也存在一定的影响(xiǎng)。在现货松动、投(tóu)产预期、库存累库的影响下，纯碱(jiǎn)价格持(chí)续下滑。

　　“而对(duì)于(yú)玻璃(lí)，主要原因在于前期（3月和4月）需求较(jiào)旺，下游补库至环比高(gāo)位。”他说(shuō)，短(duǎn)期价(jià)格松动，中下游(yóu)的备货情绪出现(xiàn)一定的(de)谨慎或(huò)者恐高的情形，因此(cǐ)产(chǎn)销出现了较为明显的下滑。在现货(huò)松(sōng)动、产(chǎn)销(xiāo)较弱的局面下，玻璃的(de)价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析(xī)师江(jiāng)文敏具体介绍(shào)，纯碱(jiǎn)方面，近期主要市场交易(yì)点(diǎn)是(shì)远兴能源新增(zēng)投产。昨日，远兴能源1号(hào)线正式(shì)点火，新增天(tiān)然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号(hào)线(xiàn)原计(jì)划于6月点(diǎn)火投产，产能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于(yú)9月份出(chū)产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月份出(chū)产品，产能为(wèi)100万吨天然碱和(hé)40万(wàn)吨小苏打。远兴能(néng)源(yuán)的天(tiān)然碱预计生产成(chéng)本在(zài)1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面在大量新(xīn)增产能和(hé)低成本(běn)纯碱的叠加作用下持续走低，周五又逢远(yuǎn)兴能源点火(huǒ)的信息落(luò)地(dì)，市场看(kàn)空情绪高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯碱的供需结构在9月会(huì)发生变化(huà)，这是(shì)市场(chǎng)早(zǎo)已预期(qī)的，市场也已充分计价，这一点从(cóng)9月合约的深贴水(shuǐ)可以(yǐ)得(dé)到验证。在这个供需(xū)转宽松的(de)预期下，产(chǎn)业链开(kāi)始形成负反(fǎn)馈(kuì)，纯(chún)碱现货价格也(yě)出现崩(bēng)塌(tā)，这一点从(cóng)近月(yuè)合(hé)约的跌幅和(hé)现货向期货回归的(de)方式收敛基差上可以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏表示，近(jìn)期市场主(zhǔ)要交(jiāo)易点(diǎn)是需(xū)求(qiú)转弱，供(gōng)应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强(qiáng)有力的(de)订(dìng)单(dān)支撑，5月中旬(xún)订单天数为16.4天(tiān)，与4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底相(xiāng)比(bǐ)减少(shǎo)1.73天(tiān)。从历史(shǐ)数据来看，原片库(kù)存偏高，补(bǔ)库意愿相比(bǐ)4月降低。从玻(bō)璃(lí)产销数据来(lái)看，5月沙河地区(qū)产(chǎn)销数据平均为65％，湖北地区(qū)产销数据平(píng)均为73％，华东地区(qū)产销数(shù)据平均为(wèi)82％，相比(bǐ)于3月(yuè)及4月的数据，5月份(fèn)产销数据大幅下滑(huá)。5月还要新增日(rì)熔(róng)量3050吨，6月将新(xīn)增(zēng)日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔(róng)量1200吨(dūn)，10月减(jiǎn)少日(rì)熔量(liàng)1000吨。预计2023年9热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物月份玻璃日(rì)熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃(lí)价(jià)格一直都(dōu)比较弱，主要(yào)是高库(kù)存和(hé)低(dī)需求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中下(xià)旬(xún)玻璃价格在去库逻(luó)辑下出现过反(fǎn)弹，但反(fǎn)弹后利润改善(shàn)很多，加(jiā)之终端表现并不乐观，因此又出现大幅回(huí)落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴介(jiè)绍，在(zài)欧美经济衰退预期、国内经济复苏不及(jí)预期的(de)背(bèi)景(jǐng)下，整个工业品(pǐn)价格承压，纯碱此前强(qiáng)势的中观逻辑终(zhōng)敌不过(guò)疲弱的宏(hóng)观逻辑。从持仓上看，部(bù)分市场(chǎng)资金在做强弱对(duì)冲，而纯碱和玻璃正是空头配(pèi)置，强化了二者的弱(ruò)势(shì)。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将持续

　　对于后(hòu)市，李嘉(jiā)豪表示(shì)，纯碱主要关注检修是否能带(dài)来现货(huò)价格短期的(de)企稳，但中(zhōng)长期价格(gé)下(xià)跌至成本线为大概率事件。“从商品(pǐn)格局看，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检修的兑现(xiàn)有(yǒu)限(xiàn)，因此检修仅为长期趋势下(xià)的(de)扰动(dòng)，商品从偏(piān)紧到过剩的周(热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物zhōu)期中(zhōng)，价格趋势预(yù)计继续向下(xià)。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下游的备货(huò)意愿何时能够起来：一(yī)是等待下游的原料(liào)库存消(xiāo)耗，二是对未(wèi)来的需求是否(fǒu)存在旺季的(de)预(yù)期。短期(qī)来看，下游以消耗前期(qī)库存为主(zhǔ)，需(xū)求缺乏(fá)弹性，价格预期偏弱(ruò)。后市关注在需求存在缺口的情形(xíng)下，7月订单是否依(yī)旧(jiù)具有连(liá热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物n)续性。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为，除非价格开始冲击成本，或是供需上(shàng)有重大改(gǎi)变，否(fǒu)则纯碱和玻(bō)璃依然(rán)维持(chí)弱势(shì)。“短期(qī)则还是要关注持仓的变化(huà)，短(duǎn)线(xiàn)资金离场或(huò)使得低位(wèi)波动加大。”他说，止跌可以(yǐ)关(guān)注两(liǎng)个(gè)指标：一是基差不再是以现货(huò)下(xià)跌方式(shì)来修复；二(èr)是月供需预期博弈相对明朗，基差(chà)企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文敏表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)后市仍将维(wéi)持弱势，可重(zhòng)点关注远兴能(néng)源的后续投产(chǎn)进展、碱(jiǎn)价降(jiàng)价幅度(dù)。若远兴能源(yuán)后续(xù)投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂(chǎng)、氨碱厂大(dà)力挺价，则盘面(miàn)也(yě)或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后(hòu)市(shì)弱势也将继续保(bǎo)持，中长期则(zé)视终端需(xū)求变(biàn)动来(lái)判断是否(fǒu)维持弱势，可重点关(guān)注下游(yóu)深(shēn)加(jiā)工订单(dān)情况、地产(chǎn)施工(gōng)端情(qíng)况。若后(hòu)期地产施工端主体封顶数量较多，那么玻璃(lí)的需求量将抬升，下游深加工(gōng)订单数量(liàng)也(yě)将因此抬(tái)升，盘面(miàn)或维稳。

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