射频芯片领域面临(lín)变局，下(xià)游市场增速(sù)放缓叠加进(jìn)入竞(jìng)争红海(hǎi)，海外巨(jù)头(tóu)已(yǐ)开(kāi)始寻(xún)求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在(zài)科(kē)创(chuàng)板上市。公司(sī)股价(jià)开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿(yì)元。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产品(pǐn)结构(gòu)相似的唯捷创芯，上(shàng)市(shì)首日(rì)也走出了破发的行情，该公司股价于去年下半年(nián)触底回升，但截至今日收盘股价仍(réng)略低于发行(xíng)价(jià)。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇(yù)冷背后，是射频(pín)领域正面(miàn)临变局(jú)。目前，正射频需求(qiú)走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示，由于智能(néng)手机增(zēng)速放缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜力(lì)有(yǒu)限等(děng)因素影响(xiǎng)，预计到(dào)2028年射(shè)频前端市(shì)场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片(piàn)巨头，近年来也在响(xiǎng)应(yīng)市场变化谋求射频芯片业务(wù)以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希(xī)通信(xìn)等公(gōng)司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知(zhī)名(míng)资方

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯(xīn)片(piàn)及模组的(de)研发、设计(jì)和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能(néng)手机以及物(wù)联(lián)网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手(shǒu)机品牌(pái)，闻泰科技等(děng)移动(dòng)终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别实现营(yíng)业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损状态，净亏(kuī)损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧(huì)智微在招股文(wén)件中(zhōng)称，是由于持续(xù)进行高额(é)研发(fā)投入(rù)；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证周(zhōu)期，尚未(wèi)形成(chéng)规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库存周期影响，公司产品毛(máo)利(lì)空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近(jìn)三(sān)年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综合毛利率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及和慧智(zhì)微产品结(jié)构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造(zào)血能力(lì)不(bù)足，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大规模(mó)的(de)情况(kuàng)下(xià)，慧智微(wēi)开启(qǐ)了对外融资之路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资(zī)快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了(le)三轮融资，众多知名资(zī)方，包括大(dà)基金(jīn)二期(qī)、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这(zhè)一阶(jiē)段(duàn)对慧智微(wēi)进入了慧智微的股(gǔ)东序列(liè)。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当(dāng)前的股价情况看，大(dà)基金二期在投资慧智微的近(jìn)两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入(rù)、并在(zài)后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实(shí)现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收(shōu)入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能(néng)手机(jī)出货量的大幅下降(jiàng)，已经对(duì)慧智微(wēi)的业(yè)绩造(zào)成了冲击(jī)，而市场对智能(néng)手(shǒu数学中e等于多少，高中数学中e等于多少)机未(wèi)来增速(sù)持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市(shì)场对包括慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元以上(shàng)，2022年由于手(shǒu)机市场(chǎng)的下(xià)滑，射频前端市(shì)场规模与2021年的(de)市(shì)场相(xiāng)差无(wú)几(jǐ)。而接下来，由于智(zhì)能手机的温和增长以及5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前(qián)端的市场年(nián)复合增(zēng)长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突(tū)击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯(xīn)，在去年(nián)4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的(de)价格后(hòu)止跌(diē)回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股(gǔ)的(de)发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多(duō)家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射(shè)频以(yǐ)外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延(yán)伸至(zhì)汽车、物联(lián)网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海的竞争格局(jú)，由于入局(jú)者众，且产品仍集中(zhōng)在中低(dī)端市场，各(gè)射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格(gé)，进一(yī)步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三(sān)伍(wǔ)微电子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产(chǎn)射(shè)频前端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预计未来每个射频(pín)细分赛道(dào)还(hái)会有(yǒu)更多竞争者(zhě)进入，往后三年射频芯(xīn)片厂商将面临更(gèng)大(dà)的(de)生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截至目(mù)前(qián)，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成(chéng)融(róng)资，而在(zài)2021年上半年，这个(gè)数(shù)据是近(jìn)50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵盖了(le)中金资本、红(hóng)杉(shān)资本中国、小米长江产业基金(jīn)、深创投(tóu)等知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯(xīn)片测设中(zhōng)心(xīn)建设、总部基地及上(shàng)海(hǎi)和广(guǎng)州研发中心建设以及补充(chōng)流动(dòng)资(zī)金。具体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频(pín)前端领(lǐng)域取得的市场地位(wèi)，增(zēng)加头(tóu)部(bù)客户的市场份额；技(jì)术上跟(gēn)进(jìn)射频(pín)前(qián)端技术迭代，优化可重构技术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对上游滤(lǜ)波器、多(duō)工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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