昨(zuó)天(tiān)深夜(yè)，美国债务上(shàng)限谈判突然中止！

　　当地(dì)时间周五上午，美国共和党债务(wù)上限(xiàn)谈(tán)判代表(biǎo)格雷夫斯与(yǔ)白宫(gōng)代(dài)表举行闭门(mén)会议，但会议(yì)开始(shǐ)后不久就突然离开。格雷夫斯(sī)说：白(bái)宫谈判(pàn)代(dài)表实(shí)在不可(kě)理喻，目(mù)前谈判处于“暂(zàn)停”状态。格(gé)雷夫斯强调，他不知道双方是否会在(zài)周五或周末再次会(huì)面。

　　谈判遇阻的消息传(chuán)出后(hòu)，三大(dà)美股指集体(tǐ)转跌(diē)。

　　不(bù)过，美联(lián)储主席鲍威尔(ěr)传出了有望(wàng)暂停(tíng)加息的鸽派信(xìn)号。鲍威尔称(chēng)，银行业(yè)的(de)压(yā)力(lì)可能(néng)影响联储的(de)利率路径，若源于银行业(yè)危(wēi)机的信贷(dài)环境收紧(jǐn)导致经济放(fàng)缓，美联储可能不(bù)必(bì)让(ràng)利率升到(dào)原(yuán)应有的(de)高(gāo)位。

　　交(jiāo)易(yì)员目前预计，美(měi)联储6月份(fèn)加息25个(gè)基点的可能性为22.4％，低(dī)于(yú)一天前(qián)的(de)35.6％，与此(cǐ)同时，交(jiāo)易员预计美(měi)联储下月(yuè)将(jiāng)利率(lǜ)维持在5％至(zhì)5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与美联(lián)储主席鲍威尔的讲话(huà)相比，交易员(yuán)似乎(hū)更受债务(wù)上限事态发展的(de)影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益(yì)率跳水，对利(lì)率前景敏感(gǎn)的两年期美(měi)债收益率迅速(sù)远(yuǎn)离他讲话前所(suǒ)创的(de)两个(gè)月来(lái)高位(wèi)，一度较(jiào)高位回(huí)落超(chāo)过10个基(jī)点；美元指数刷新日(rì)低，加速跌离周四所创的3月末以来高位。鲍威尔(ěr)讲话(huà)结(jié)束(shù)后，美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)逐步回(huí)升，全天(tiān)攀升收官，美股和美元的(de)跌势未(wèi)改。

　　最终，美股周五高开低走，受债(zhài)务(wù)上限(xiàn)谈(tán)判暂停(tíng)拖累三大股(gǔ)指盘(pán)中转跌，道(dào)指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股(gǔ)走势分(fēn)化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色金属大多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨(zhǎng)三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超(chāo)9％后继续领跌(diē)，和跌近3％的(de)伦(lún)锌(xīn)连跌两周。而伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三(sān)周连(lián)跌势头。伦铅(qiān)涨约(yuē)0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致持(chí)平一周前(qián)水平(píng)，都止住四周(zhōu)连(lián)跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最(zuì)大(dà)周跌幅，在连涨两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月原油期(qī)货收跌(diē)0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨六(liù)点，有最新消息称，美(měi)国白宫谈(tán)判代表(biǎo)已(yǐ)抵达会场，准(zhǔn)备(bèi)继续进行债务上限(xiàn)谈判(pàn)。

　　美国国会众(zhòng)议院(yuàn)议长麦卡锡表示，共(gòng)和党(dǎng)人将于北京时间今天上午重(zhòng)返(fǎn)谈判桌，恢复债务(wù)谈判(pàn)。麦卡锡称(chēng)，动用宪法(fǎ)第14修正案来绕开债务上限解决不了任何问题，将阻止拜登推动的增(zēng)加政府开支(zhī)行动。

　　值(zhí)得注意的是，美国财(cái)政部现(xiàn)金余额(é)截至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部财(cái)政紧急(jí)措(cuò)施余额还(hái)剩下920亿(yì)美(měi)元。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)：美国通胀远远(yuǎn)高于(yú)2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续(xù)加息

　　当地时间周(zhōu)五（北京时(shí)间今天凌(líng)晨），美(měi)联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔出席名为(wèi)“货币政策(cè)观点”的小组讨(tǎo)论。市场关注他提供的利率路(lù)径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国通胀远远高于我们(men)2％的目(mù)标”，若抗通胀失败，将造成漫(màn)长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目(mù)标2％的(de)承诺，物价稳定是经济保持(chí)强劲的根(gēn)基。

　　但(dàn)鲍威尔同时(shí)发表(biǎo)鸽(gē)派信号(hào)称，自己(jǐ)倾向(xiàng)于支持6月会议(yì)暂不加息，而且银行业危机导致的信贷条件(jiàn)收(shōu)紧，可(kě)能意(yì)味着(zhe)美联储峰(fēng)值利率将(jiāng)低于预(yù)期：“鉴于信(xìn)贷压力(lì)可能(néng)对经(jīng)济增长、就业(yè)和通胀造成的负面影响，可能无需（继续）加(jiā)息至那(nà)么高的水平就能(néng)成(chéng)功(gōng)打压(yā)通胀。美联储在收(shōu)紧(jǐn)货币政策方面已(yǐ)取得长足进(jìn)步，政策(cè)立场现在(zài)是对经济增(zēng)长(zhǎng)具有限制性(xìng)的(de)。做(zuò)太多与做太少的风险正变得更加平衡。我(wǒ)们(men)面临(lín)着迄今为止收紧政(zhèng)策的效(xiào)应滞后，以及近期银行(xíng)业(yè)压力(lì)导致的信(xìn)贷收紧程度等多重不确定(dìng)性。有鉴于此，美(měi)联储有能(néng)力观察(chá)更(gèng)多数据和未来前(qián)景的演变，然后再决定可能需要提高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调(diào)季度经(jīng)济预测的准确度通常(cháng)存在(zài)挑(tiāo)战，他上述提到(dào)的观(guān)点(diǎn)及其能实现的(de)程度也都存在不确定性，理由是“未来前景(jǐng)面(miàn)临着历史(shǐ)性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应进一步收紧(jǐn)多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银行(xíng)业危机(jī)后，鲍(bào)威尔开始释放“保持耐(nài)心(xīn)”的利率路径信号。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点(diǎn)明银行业(yè)压力(lì)将(jiāng)影响货币(bì)决(jué)策。

　　产业供需结构预期转(zhuǎn)弱(ruò)，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃(lí)期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深(shēn)跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨(zuó)日(rì)盘后，郑商所(suǒ)发(fā)布公告，自(zì)2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内(nèi)平今仓交易手(shǒu)续费标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城期货研究所负责人闾(lǘ)振(zhèn)兴表示，主(zhǔ)要有(yǒu)三方面：一(yī)是产业供需结(jié)构(gòu)预期转弱；二是宏观环境不(bù)乐观(guān)；三是交易者在对冲操(cāo)作中(z谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么hōng)将(jiāng)纯(chún)碱玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势(shì)虽都偏弱(ruò)，但南华研究院能化分析师李(lǐ)嘉豪认为，各自的原因并不相(xiāng)同。纯(chún)碱周五跌幅较大的主要原(yuán)因(yīn)在于远兴投(tóu)产的消(xiāo)息面刺激，使得盘(pán)面出现较大跌(diē)幅。除此之外，本周检修量增加，库存依旧(jiù)累(lèi)库，可见下游的持货意(yì)愿依旧较差(chà)。纯碱上周到港(gǎng)5万吨，对供需(xū)关(guān)系也存在一定的影响(xiǎng)。在现货松动(dòng)、投产预期、库存(cún)累库的影(yǐng)响(xiǎng)下，纯碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要(yào)原因在于(yú)前(qián)期（3月和4月）需(xū)求(qiú)较(jiào)旺(wàng)，下游补(bǔ)库至环比高位。”他说(shuō)，短期价格松动，中下(xià)游(yóu)的备货情绪(xù)出现一定(dìng)的谨慎或者(zhě)恐(kǒng)高的情形(xíng)，因此产销出现了较为明(míng)显的下(xià)滑(huá)。在(zài)现货松动、产销较弱的局面下，玻璃的(de)价格(gé)跌幅较(jiào)为明(míng)显(xiǎn)。

　　从(cóng)产(chǎn)业(yè)供需结(jié)构(gòu)看，浙商期货分析师(shī)江(jiāng)文(wén)敏具体介绍，纯(chún)碱方(fāng)面(miàn)，近期主要市场交(jiāo)易点是(shì)远兴能源(yuán)新增投产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线(xiàn)正式点火，新增天然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线原计划于6月点火投产，产(chǎn)能为150万(wàn)吨天(tiān)然碱，3A号线原计划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万(wàn)吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计(jì)划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨(dūn)天然碱(jiǎn)和(hé)40万吨小苏(sū)打。远(yuǎn)兴能源的天然碱(jiǎn)预计(jì)生产成(chéng)本(běn)在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱(jiǎn)盘面在大(dà)量新(xīn)增产能和低成本纯碱的(de)叠加作用下持续走低，周五又逢远兴(xīng)能(néng)源点火的信(xìn)息落地(dì)，市场看空情绪高涨，推(tuī)动盘(pán)面(miàn)下(xià)跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的供需结构在(zài)9月会发生变化(huà)，这是市场早已预期的，市(shì)场也已充(chōng)分计价，这(zhè)一(yī)点从9月合约的深贴水可(kě)以(yǐ)得(dé)到验证。在这个供需转宽松的预期下(xià)，产业链开始(shǐ)形成负反馈，纯碱现货(huò)价(jià)格也出现崩塌，这(zhè)一点从(cóng)近月合约的(de)跌幅和现(xiàn)货向(xiàng)期货(huò)回(huí)归的方式收敛基差(chà)上(shàng)可以得到(dào)验证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏表示，近(jìn)期市场主(zhǔ)要交(jiāo)易点是需求转弱，供应上升。因(yīn)为玻璃深加工厂缺乏(fá)强(qiáng)有力(lì)的(de)订单支撑(chēng)，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加工厂原片(piàn)库存天数5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相比减少1.73天。从历史数据来(lái)看，原片库存偏高，补库意愿相比4月降(jiàng)低。从玻(bō)璃产(chǎn)销数据来看(kàn)，5月沙(shā)河地区产销数据平均为65％，湖北(běi)地区产销数据(jù)平均为73％，华东地区产销数(shù)据平均为82％，相比于3月及(jí)4月的数据，5月(yuè)份产销数据大幅(fú)下滑(huá)。5月还(hái)要新增日熔量3050吨(dūn)，6月将新增(zēng)日熔量3150吨(dūn)，8月减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份玻璃(lí)日熔量(liàng)达到(dào)巅峰(fēng)，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一(yī)直都比较弱，主要是高库(kù)存和低需(xū)求逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬玻(bō)璃价(jià)格(gé)在去库(kù)逻辑下出现过(guò)反弹(dàn)，但反弹后利润改善很多，加之终端表(biǎo)现并不乐观，因此(cǐ)又出现大幅(fú)回(huí)落。

　　从宏(hóng)观因素看，闾振兴(xīng)介绍，在欧美经济衰退预期、国内经(jīng)济复(fù)苏不及(jí)预(yù)期的背景下，整(zhěng)个工业品价格承压，纯碱此(cǐ)前强势的中观逻辑终敌不过(guò)疲弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓上看，部分市(shì)场资金在(zài)做强(qiáng)弱对冲，而纯碱和玻璃正(zhèng)是空(kōng)头配(pèi)置，强化了二者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表(biǎo)示，纯(chún)碱主要关注检(jiǎn)修是(shì)否能带来(lái)现货价格短期的企稳，但中(zhōng)长期价(jià)格下跌至成本线为大概率事件(jiàn)。“从商(shāng)品格局看(kàn)，纯(chún)碱投(tóu谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么)产后必然走向过剩，而短期检修的兑现有限，因此(cǐ)检修仅为长期趋势(shì)下(xià)的扰动，商(shāng)品从偏紧到过(guò)剩的(de)周期中，价格(gé)趋势预计继续向下。”他说，对于(yú)玻璃，需要等待的则是中下(xià)游的(de)备货意愿(yuàn)何时(shí)能够起来：一是等(děng)待下游的原料库存消耗，二(èr)是对未来的需求是否存在(zài)旺季的(de)预期。短(duǎn)期来看，下游(yóu)以(yǐ)消耗前期库(kù)存为主，需(xū)求缺乏弹性，价格(gé)预期偏(piān)弱。后市关注在需求存在缺口的情(qíng)形(xíng)下，7月订单是否依旧(jiù)具有连(lián)续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认为，除非价格开始冲击成本，或是供需上有重大改变，否则纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃依然维持弱势(shì)。“短期则还是(shì)要关注持仓的变化，短线资金(jīn)离场或(huò)使(shǐ)得低位波(bō)动加大。”他说，止跌(diē)可以关注(zhù)两个指标(biāo)：一(yī)是基差不再是以现货(huò)下(xià)跌方式(shì)来修复(fù)；二是月供需预期(qī)博弈相对(duì)明(míng)朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表示(shì)，纯碱后市仍将(jiāng)维持(chí)弱(ruò)势，可重点关注远兴能源的后续投产(chǎn)进展、碱价(jià)降价幅度。若远兴能源后续投(tóu)产推迟，则盘(pán)面或将(jiāng)维稳(wěn)振荡；若联碱厂(chǎng)、氨(ān)碱厂大力挺(tǐng)价，则盘面(miàn)也或(huò)将维稳。

　　玻璃(lí)方面(miàn)，他认为(wèi)，后市弱势(shì)也(yě)将继续保(bǎo)持(chí)，中长期则视终端(duān)需(xū)求变动来(lái)判断(duàn)是(shì)否(fǒu)维持弱(ruò)势，可重(zhòng)点关注(zhù)下游深加工订(dìng)单(dān)情况、地(dì)产施工端情况。若后期地产施工端主体封顶数量较多，那么玻璃的需求量将抬升(shēng)，下(xià)游深加工(gōng)订(dìng)单数量也将因此(cǐ)抬升，盘(pán)面或维稳。

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