当(dāng)前，市(shì)场投资者(zhě)正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升(shēng)级(jí)。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众(zhòng)议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫(gōng)就债务上(shàng)限问题与总统(tǒng)拜(bài)登举行会议后表(biǎo)示(shì)，这次会见并未就(jiù)解(jiě)决(jué)债务(wù)上限问题达成任(rèn)何有益意见(jiàn)，自己和(hé)国会其他几位党团领袖将于12日再(zài)次(cì)与(yǔ)总统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周二(èr)，美国总统(tǒng)拜登在白(bái)宫(gōng)与国会(huì)众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美(měi)元债务上(shàng)限问题长达三个(gè)月的僵局，避(bì)免在(zài)5月底之前(qián)发生严重违约(yuē)。

　　报道(dào)称，美(měi)国参议院多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒(shū)默、参议院共和(hé)党领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔、众议(yì)院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯(sī)也(yě)将(jiāng)参(cān)加此次会谈。

　　之前(qián)市(shì)场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次(cì)谈判(pàn)达成协议的(de)可能性不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美(měi)国(guó)灾难性(xìng)违(wéi)约(yuē)迫(pò)在眉睫之际，他(tā)不(bù)会(huì)在债务上限问题上打破(pò)党(dǎng)派僵局，去(qù)帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美国债务总额超(chāo)过债务上限。美国财政部(bù)次日(rì)启动(dòng)非常规(guī)举措维持政府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然(rán)而(ér)，使(shǐ)用(yòng)非常(cháng)规措施只能帮助财(cái)政部暂时性地继续(xù)借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国(guó)财政部长耶伦(lún)在(zài)致信国(guó)会领袖时(shí)发出了债务违约可能(néng)期限的警告，称财政部(bù)的最佳估计(jì)是(shì)，若(ruò)国(guó)会未能提高债务上(shàng)限或(huò)暂停上限(xiàn)，到(dào)6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政府的所有(yǒu)义务，最(zuì)早可(kě)能在6月1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共(gòng)和党的债务上(shàng)限(xiàn)问题相关议案(àn)在众议院以微(wēi)弱(ruò)优势得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党能在这一时限之(zhī)前同(tóng)意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多种削(xuē)减开(kāi)支的(de)条件，共和党预计(jì)未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通(tōng)过后很快表(biǎo)示，这一将削(xuē)减支出(chū)和提高债务(wù)上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国(guó)会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机(jī)”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银(yín)行业危机(jī)，美(měi)国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日(rì)，加(jiā)州金(jīn)融保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前向该行领导(dǎo)层施压，要求(qiú)其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及时注意到第一(yī)共和银(yín)行(xíng)、硅谷银行在疫(yì)情期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同(tóng)时，其(qí)工作人员也(yě)没有意识到银(yín)行过快扩张所(suǒ)带来的风险。报(bào)告(gào)表示(shì)，银行“在纠正监管(guǎn)机构已(yǐ)发现的(de)缺陷(xiàn)方面行动迟(chí)缓，监管机构(gòu)也没有采取足够措(cuò)施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出(chū)的(de)是，美国银行业的(de)这(zhè)一场危机风(fēng)暴(bào)中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外(wài)，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒闭(bì)的第一共(gòng)和(hé)银行也位于(yú)加州(zhōu)旧(jiù)金(jīn)山。此外，近期同样遭(zāo)遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行(xíng)也(yě)位于加(jiā)州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备(bèi)银(yín)行(xíng)承担主要监(jiān)督责任，后者未来(lái)可能会投入更多人员(yuán)进行监督(dū)。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加州监(jiān)管机构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模(mó)很(hěn)高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破(pò)产事件中，未纳入(rù)保险的存款规模较(jiào)高是促成(chéng)银行(xíng)挤兑的关键因(yīn)素之一。然而，报(bào)告指出，在(zài)过去，监(jiān)管(guǎn)机构并未认(rèn)定大量无保险存款一定意(yì)味(wèi)着风险(xiǎn)增(zēng)加，因为拥有大(dà)量存款的(de)账户(hù)往往是由企业客(kè)户持(chí)有的，这些客户(hù)往往很少更(gèng)换银行。该(gāi)报告还(hái)表示(shì)，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何(hé)管理社交媒体和实时(shí)提款带来的风险(xiǎn)，这些(xiē)风险也可(kě)能加剧和加速银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府(fǔ)再度推(tuī)迟美国战略石油储(chǔ)备的回补计(jì)划(huà)。

　　美国能(néng)源部周二(èr)表(biǎo)示：美国战略石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是世界上最(zuì)大(dà)的石油储备，能(néng)源(yuán)部仍然致力(lì)于(yú)以(yǐ)一种为美国纳税人带来最大价值并保护美国经(jīng)济(jì)和安全利(lì)益的方式(shì)回补SPR，同(tóng)时遵守国会的(de)授权并进行必要的(de)维护——这些(xiē)也是对该储备进(jìn)行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国(guó)能源部表(biǎo)示，除了直(zhí)接采购外，其补充(chōng)SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿(ná)到的石油，并避(bì)免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通(tōng)过(guò)政府拨款法案(àn)取消了(le)国会(huì)授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去(qù)几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制定的(de)在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来多数时(shí)候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂(zhī)板块间(jiān)走势分化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑后，国内三(sān)大(dà)油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三(sān)大油(yóu)脂价(jià)格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间(jiān)走势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱(ruò)表现上来(lái)看，棕榈油明显强(qiáng)于(yú)菜(cài)油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过(guò)程中(zhōng)，市场风格不断变化(huà)，领涨品(pǐn)种从豆(dòu)油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换到近月，反(fǎn)映了市场交(jiāo)易逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光大期货(huò)分析师侯雪(xuě)玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食订座(zuò)率同比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市(shì)场对(duì)油脂消费预期(qī)乐观(guān)，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认为节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验(yàn)要求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应(yīng)压力后(hòu)移，市场(chǎng)担(dān)忧豆(dòu)油产量或不(bù)及预(yù)期，豆油累库放慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀(pān)升(shēng)，豆油(yóu)紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求表现不(bù)佳及(jí)后期大豆(dòu)高(gāo)到港带来的累库趋(qū)势压(yā)制，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜(cài)油整体受到需(xū)求难以消化供(gōng)给的(de)压制(zhì)，前期表现弱势(shì)但在加拿大(dà)题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及国内持(chí)续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析师语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么(shī)石丽红表示(shì)，此次(cì)油(yóu)脂反弹(dàn)较为凌(líng)厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续几日(rì)出(chū)现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带(dài)水，一定(dìng)程度(dù)反应了(le)前(qián)期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕(zōng)4月供需数据(jù)偏(piān)紧的预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机构公(gōng)布(bù)的数(shù)据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕(zōng)4月库(kù)存环比可能大幅下降(jiàng)，进一(yī)步(bù)支撑了(le)马棕及(jí)连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕榈油(yóu)近(jìn)期的(de)价格优势(shì)相比豆油(yóu)及葵油大幅(fú)缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预估120万(wàn)吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较(jiào)明显。但(dàn)上周(zhōu)五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环(huán)比减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万(wàn)吨，已经是(shì)历史极低库存水平(píng)，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主(zhǔ)要在(zài)于(yú)当月假期较多，工作日(rì)偏少。因马(mǎ)来种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量环比数(shù)据有偏(piān)低(dī)倾向。今(jīn)年印尼开斋节假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏慢导致(zhì)当月产量环(huán)比降幅较(jiào)往年(nián)更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种表(biǎo)现强弱(ruò)与各(gè)自的(de)国(guó)内外(wài)供需(xū)、消(xiāo)息面有直(zhí)接关系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要(yào)前(qián)提。

　　“外(wài)围市(shì)场尤(yóu)其是美国经济衰退及(jí)风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商(shāng)品短期偏强(qiáng)，是(shì)国内油脂反弹的重要(yào)环境因(yīn)素。”陈(chén)燕杰表示，上(shàng)周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公布的美国非农(nóng)就业等数据全面(miàn)超预期。此外(wài)，耶(yé)伦也在(zài)敦(dūn)促(cù)国会提高联邦(bāng)债(zhài)务上限。这些消息(xī)，从(cóng)边(biān)际上缓解(jiě)了因(yīn)美国银行业危机、债务上限到期(qī)、短(duǎn)期(qī)较差经(jīng)济数据带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际原油(yóu)随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为，综合宏观环境(jìng)（欧美(měi)经(jīng)济衰退预期、美国银行业危机(jī)、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴(bā)西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新(xīn)作目前(qián)播种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产地处(chù)于季节性增(zēng)产季(jì)、欧洲新菜籽上市等(děng)因(yīn)素，油脂本轮可定义(yì)为(wèi)反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业(yè)内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续(xù)性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观和(hé)基(jī)本面的压制依然存在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供(gōng)应(yīng)改(gǎi)善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期油脂很难具(jù)备持续的(de)上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求(qiú)好(hǎo)于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市(shì)场对于(yú)需求(qiú)不宜过分乐(lè)观。而(ér)从时间节(jié)点(diǎn)上来(lái)看(kàn)，油脂(zhī)整体也将进入增库周期，在业内人士(shì)看来，进(jìn)入增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地看，目(mù)前是季节(jié)性(xìng)增产季，中期产地库存趋(qū)向(xiàng)回升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕(zōng)供需转为(wèi)充裕预计(jì)还(hái)需要几个(gè)月(yuè)的语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么(de)时间。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续几(jǐ)个月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在(zài)倒挂的豆棕(zōng)价差及(jí)主需(xū)求(qiú)国高(gāo)库存带来(lái)的并不算好的出(chū)口前景下，后续产地库(kù)存(cún)累库倾(qīng)向(xiàng)较强(qiáng)。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期(qī)，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了(le)棕榈油的(de)连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有着超于正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预(yù)计(jì)马棕5月全月的产量环比增幅(fú)可能还会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显著的累库(kù)压力(lì)，不利于产地报(bào)价及棕(zōng)榈油(yóu)期价(jià)的(de)持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内未(wèi)来(lái)两个(gè)月油脂(zhī)市(shì)场累(lèi)库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆(dòu)供(gōng)给的节奏但不会消化供应压力，根(gēn)据船期初步推算(suàn)，5—6月国内(nèi)大豆月均到(dào)港950万(wàn)吨、油菜(cài)籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那(nà)么油脂单月供(gōng)应在230万(wàn)吨以上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国(guó)内菜(cài)油库存从(cóng)年初以来早(zǎo)就已经进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压榨(zhà)整体回升，豆油的(de)累库趋势(shì)也已经比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从库存季节(jié)性(xìng)角度来(lái)看，整体累库倾(qīng)向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存下(xià)滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望(wàng)在开斋节(jié)后开启累库，带来(lái)远月棕(zōng)榈油进口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库(kù)确实会限制油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)空(kōng)间，但国内(nèi)油脂油料多数进(jìn)口为主，成(chéng)本端原料(liào)的供需及(jí)价格语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么的变化对油脂行情(qíng)的影响要(yào)更大一(yī)些。后(hòu)期，市场需(xū)关注巴西大(dà)豆贴水是(shì)否进一(yī)步反(fǎn)弹，美豆新作面积预(yù)期(qī)，国际棕榈油产地累库情况及(jí)国际菜油(yóu)葵油价(jià)格(gé)变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风险并没(méi)有(yǒu)完(wán)全消(xiāo)散，全球经济(jì)预期(qī)、美高利息对(duì)大宗商品需求(qiú)传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险尚未释放完全(quán)，市场(chǎng)随时可(kě)能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改善的背景下，油脂(zhī)并不具备持续性(xìng)反(fǎn)弹的基(jī)础，后期(qī)涨势(shì)预计(jì)放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于(yú)以上判(pàn)断，业内人士(shì)不看好油脂反弹(dàn)的持(chí)续性和高度。在(zài)侯(hóu)雪玲看来，每(měi)次反(fǎn)弹乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约上建议(yì)选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆(dòu)油。待供需报告(gào)发布后可择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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