银(yín)行业危(wēi)机再现？

　　昨(zuó)夜美(měi)股开盘不久，第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)盘中(zhōng)跌(diē)幅一度(dù)扩大至超过40％，经历至少五次停(tíng)牌(pái)，股价再刷新历史新低(dī)，市值一度跌破10亿美元(yuán)。

　　据英国(guó)《金融时(shí)报(bào)》报道，知情人士(shì)说，几个星期(qī)以来(lái)，第一共和银(yín)行已(yǐ)在(zài)为其部(bù)分业务寻(xún)找买家，但潜在的收购方担(dān)心承担过多(duō)风险。目前可(kě)能的解决(jué)方案是，向近期曾为第一共和银行注资300亿美元(yuán)的大型(xíng)银(yín)行寻求(qiú)帮助(zhù)，或(huò)者由美国联邦存款保险公司接管该(gāi)银行，并为所有存款提供政府担保。

　　而(ér)据CNBC援(yuán)引消(xiāo)息人(rén)士报道，白(bái)宫或美国(guó)财政部无意干预(yù)该银行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记(jì)者和(hé)市场新(xīn)闻分析(xī)师David Faber说，他目前(qián)不(bù)知道这家银行(xíng)能否在未来的日子(zi)继续经营下(xià)去(qù)，也不知道联邦存款保险(xiǎn)公司是(shì)否会对此家银行发表“破产声明(míng)”。但他说：“解(jiě)决方案（可能是联邦存款保险公司的接(jiē)管）目前正变得越来越(yuè)有可能，因为第一共(gòng)和银行找到买家的(de)机(jī)会(huì)‘几乎(hū)为零’。”

　　商品方面(miàn)，今天凌晨，美、布两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市(shì)场评(píng)论称，尽管此前(qián)API报告(gào)显示美国上周(zhōu)原油库存降(jiàng)幅大于预(yù)期，由于市场消化了疲弱(ruò)的美国经(jīng)济数(shù)据，对美国经济衰退的担忧增加，油价周三延(yán)续前(qián)一交易日的跌势，目前已经抹去了自欧佩克+4月(yuè)初(chū)宣布进一步减产(chǎn)以来的全(quán)部涨幅。

　　截至今(jīn)晨(chén)收盘(pán)，第一共和银(yín)行(xíng)收跌近30％再创(chuàng)历(lì)史新低，最新报道称，美国(guó)联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司FDIC威(wēi)胁下调该(gāi)行(xíng)评级，将限制第一共和银行(xíng)从(cóng)美联储(chǔ)取得融(róng)资的(de)渠(qú)道。

　　原油方面，WTI 6月原(yuán)油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期(qī)货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了自OPEC+本月初因需求(qiú)低迷而(ér)减(jiǎn)产带来的价格涨幅。

　　美联储5月(yuè)加(jiā)息路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层面风(fēng)险(xiǎn)不断，让美联储5月(yuè)的加(jiā)息路(lù)径(jìng)变得“扑朔(shuò)迷离”。一(yī)边是(shì)仍然(rán)高企的(de)通胀，一边是银行系(xì)统危机以及由此扩大的经济(jì)衰退(tuì)阴(yīn)霾，美联(lián)储(chǔ)会如何选择，无疑是市(shì)场最引人瞩目(mù)的焦(jiāo)点。

　　在广州金控(kòng)期货研究(jiū)所副总经理程小勇看来，对(duì)于(yú)美(měi)联储货币政策，大概(gài)率还是维(wéi)持加息的(de)大(dà)方向，只(zhǐ)不过(guò)加息力度会(huì)维持(chí)25个基点，不会像去年(nián)那样以(yǐ)50个(gè)基点的大力(lì)度加息。

　　“首先，考虑到美国(guó)通胀具(jù)有很(hěn)强(qiáng)的(de)粘性，当前核心通(tōng)胀增(zēng)速依旧处于(yú)历(lì)史高位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百(bǎi)分(fēn)点，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月(yuè)住房(fáng)租金(jīn)价格指数增速(sù)高(gāo)达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利(lì)率和美(měi)国(guó)银行(xíng)业危机引发了经济减速(sù)，但是据我们测算当前(qián)美(měi)国私人部门资产负(fù)债表受冲(chōng)击的(de)影响大约将在三(sān)、四季(jì)度出现，短期经济减速不至于引发美联储货币(bì)政策转(zhuǎn)向。从历史上美联(lián)储加息(xī)的经验来(lái)看，高通胀下的美联储(chǔ)加(jiā)息并不会因经济减(jiǎn)速而转向。此(cǐ)外(wài)，美国地(dì)区银(yín)行担忧引(yǐn)发(fā)银行股大(dà)跌，但由于(yú)当前美国商(shāng)业(yè)银(yín)行危(wēi)机主(zhǔ)要是资产负责错(cuò)配，并(bìng)非如2007年次贷危机(jī)时那样的产品层层(céng)嵌套和加杠杆导致危机爆发时过渡去(qù)杠杆，金融(róng)市(shì)场系统性风险暂难发生。”程(chéng)小勇(yǒng)表示。

　　混沌天成期(qī)货研究院首席宏观分析师赵旭初同样认为，由美(měi)国鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖银行(xíng)业“爆雷(léi)”引(yǐn)发系统性(xìng)风险的可能(néng)性(xìng)是较小的，基(jī)于此(cǐ)，美联储(chǔ)也不会轻易改(gǎi)变“显著(zhù)控制通(tōng)胀(zhàng)”的目标。“从硅(guī)谷银行的事(shì)件来看(kàn)，政(zhèng)策部门应(yīng)对危机的速(sù)度和积极性非常高(gāo)，在这(zhè)种形式下，去押注(zhù)系统性风险发生概率比较低的。对于通胀率，当前(qián)市(shì)场主流的预测对(duì)5月(yuè)CPI是4％，即(jí)便(biàn)到(dào)了市场认为有一定降息概率的(de)7月，CPI预测(cè)也(yě)有3.5％以上，除非是(shì)出(chū)现(xiàn)了几乎(hū)失控的风险，如金融(róng)机构或者(zhě)非金融企业(yè)大面积(jī)的‘爆(bào)雷’，否则在(zài)这(zhè)个通胀水平预测下(xià)，美联储是(shì)不会在7月份(fèn)就去做降息(xī)操作的。”他说。

　　据外媒报道，对(duì)于美国通胀(zhàng)将(jiāng)从几十年(nián)来的(de)最高水平(píng)进一步回落多少这一争论，全球知名机构的基金经(jīng)理们也(yě)开始产生分(fēn)歧。其中，一方是安联(lián)环(huán)球(qiú)投资和西部信托等公司认为，美(měi)联储和(hé)其他(tā)央(yāng)行将在加息方面取得(dé)胜利(lì)，即(jí)使这意味着继续加息、控(kòng)制(zhì)通胀(zhàng)到2％的目(mù)标可能会让经济陷(xiàn)入衰退。而另一方面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等(děng)公(gōng)司则质疑，面对粘(zhān)性极(jí)强的通胀，美联储和其(qí)他央行的(de)政策制定者是否真的愿意冒让数百万人(rén)失业的风险，换句话说，央行们最终可能(néng)不得不做出(chū)妥协，容忍高于(yú)目标的(de)通胀。

　　相关数据显示(shì)，4月美国消(xiāo)费者(zhě)信心鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖指数降至(zhì)了101.3，为去年(nián)7月以来(lái)最低水平。对此，程小勇表示，从美国居民消费来看，高利率和银行业(yè)信贷收紧导(dǎo)致消(xiāo)费者信心指数下降，消费支(zhī)出增速放(fàng)缓(huǎn)是(shì)确定性事件，说明(míng)未来美(měi)国(guó)经(jīng)济继续减速也是(shì)大概率事件。然而，由(yóu)于美国居(jū)民消费支出(chū)增(zēng)速(sù)虽然在下(xià)滑，但在(zài)2月还(hái)是(shì)维持正(zhèng)增长，使得市(shì)场避险情绪短(duǎn)期虽有升(shēng)温，但不至于(yú)出(chū)发市场系统性泡(pào)沫，通过贵(guì)金(jīn)属(shǔ)温(wēn)和反弹也(yě)可以验(yàn)证这一点。不过，随着(zhe)美国居民利息支(zhī)出占可支(zhī)配收入(rù)的(de)比例越来越高，未来并(bìng)不排除由于经济严重(zhòng)减(jiǎn)速(sù)加快导致大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信心的下降(jiàng)和最近的美(měi)国(guó)居民部门信用卡违(wéi)约率上升(shēng)是相匹配(pèi)的，在高通胀高利(lì)率经济下行(xíng)的环境(jìng)下，居民(mín)部门(mén)的资产负债(zhài)表和收入状况边际上会有恶化也是情理之中；但美(měi)国(guó)居(jū)民(mín)部门(mén)已经经(jīng)过了十年的去杠(gāng)杆，本(běn)身资(zī)产(chǎn)负(fù)债处于一个(gè)相(xiāng)对健康(kāng)的(de)状况(kuàng)，这(zhè)也是为何即(jí)便消(xiāo)费信心在恶化，即便银行利率在飙升，美国居民部门的消(xiāo)费贷款仍(réng)然在继续扩张，这显(xiǎn)示(shì)着美国居民部门的需求仍然十(shí)分有韧性。”赵旭(xù)初(chū)表(biǎo)示。

　　在赵旭初看来，当(dāng)前市场避(bì)险情绪(xù)的催化有两(liǎng)方面的背景，一是(shì)按照历史经验看(kàn)，海外(wài)加息结束到降息之间就(jiù)是一(yī)个容易出风险(xiǎn)的时间段；二是能够激发风险偏好的中(zhōng)国这边的复苏环比高点已经看到(dào)，同(tóng)比高点接近(jìn)看到(dào)，在中国没有更多刺激政策的情况下，市场对(duì)全球经济的预期想(xiǎng)要进一步边(biān)际改善是比较困难(nán)的(de)。

　　“在这样的背景(jǐng)下，近(jìn)日A股的主(zhǔ)线题材(cái)下跌与海外银行业危(wēi)机共振成为了一个激发避(bì)险(xiǎn)情绪升级(jí)的导火(huǒ)索。”赵旭(xù)初认为，今年大的宏观周期和(hé)前几(jǐ)年有所(suǒ)不(bù)同，国内(nèi)和海(hǎi)外出现明显的周(zhōu)期背离，且海(hǎi)外(wài)的政策部(bù)门应(yīng)对危机的速度又很(hěn)快，所以不至于出(chū)现单边的(de)持(chí)续性共(gòng)振，这就导(dǎo)致各类风(fēng)险资产难以出现大(dà)幅(fú)度的流(liú)畅(chàng)单边行情，比(bǐ)较合适的(de)操作思路应该是“在下跌(diē)时(shí)不过分恐慌、在上涨时也(yě)不过分乐(lè)观”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有(yǒu)色金属全(quán)线(xiàn)下行

　　在宏观(guān)环境偏弱的影响下，昨日的有色(sè)金属(shǔ)板块(kuài)全面(miàn)下(xià)行。沪铜主力合约2306大(dà)幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主力合约2306走低0.91％，沪镍(niè)主(zhǔ)力合约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究(jiū)所(suǒ)有色金属研究总监展大鹏表示，整(zhěng)体来看，有色金属的全面下(xià)行有两(liǎng)个利空(kōng)背景(jǐng)和一个(gè)触发因素，一是临近美联储(chǔ)5月(yuè)份议息会议，加(jiā)息25个基点的概率升至高(gāo)位，市场表现出(chū)谨(jǐn)慎情绪；二是面(miàn)临国内五一假(jiǎ)期，资金提(tí)前流(liú)出(chū)规避不确定性(xìng)风险；三(sān)是(shì)前一晚欧美银行季报再爆利空(kōng)，引发市场对银行业危机(jī)蔓延的(de)担忧，避险(xiǎn)情(qíng)绪骤然(rán)升(shēng)温(wēn)，美股(gǔ)大幅下(xià)挫，美元(yuán)指数快(kuài)速回升(shēng)，成为有色板块全(quán)面下行的直接(jiē)触发因素。

　　“可以(yǐ)看出，当前宏(hóng)观(guān)情绪对(duì)市场(chǎng)的扰(rǎo)动较大。市(shì)场一直在衰退论和加息预期(qī)之间摇摆不定。一方(fāng)面(miàn)对银(yín)行业(yè)和(hé)全球(qiú)经济(jì)前景感到担忧(yōu)，担心陷入衰退，衰退论升温又会使得(dé)加(jiā)息预期降低。加(jiā)息预期降低(dī)后又(yòu)不得不面对高企的通胀数据，美联(lián)储喊话(huà)加息不应停止，市场又继续(xù)预测衰退，周而(ér)复始。鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖”国海良时期货有色金属分析(xī)师何燕艳表示(shì)，此外，国内(nèi)面临五一假期，之前看多(duō)需(xū)求修复的情(qíng)绪慢慢(màn)平(píng)复，也使(shǐ)得价格下跌。

　　具(jù)体品种来看，何燕艳(yàn)表示，以铜(tóng)和铝为代(dài)表的(de)大部(bù)分品(pǐn)种还(hái)在(zài)区间(jiān)运行，除了锌(xīn)的空头势头较为明(míng)显，而镍和锡则是辗(niǎn)转反弹状态。

　　展大鹏(péng)表示，二季度是(shì)有色金属的传统旺季，4月的开局(jú)延续了需求(qiú)的(de)强预期(qī)，有色一(yī)度出现(xiàn)触底(dǐ)反弹和冲(chōng)高预期，但(dàn)随着4月(yuè)旺季过半，市场却(què)出现(xiàn)不一样(yàng)的声音。一是(shì)精炼铜(tóng)及再生铜制杆、铝材加工和镀(dù)锌板等(děng)行业样本企业开工(gōng)率却出现接连下降，社会库存虽然持续去(qù)化(huà)，但速度(dù)较3月份明显放缓；二是部分下游加工(gōng)企业订单难(nán)以(yǐ)为(wèi)继(jì)，且(qiě)产成品库存较往年出现小幅(fú)累积，这(zhè)也就(jiù)意味着之(zhī)前的“强(qiáng)预期(qī)”出现“弱(ruò)兑(duì)现”的(de)情况(kuàng)，或者说3月份(fèn)的高(gāo)开(kāi)工(gōng)透支了部分(fēn)旺(wàng)季的需求(qiú)。

　　“对铜价来说，海外‘衰退(tuì)+加息’的宏观环境并(bìng)不(bù)支持价格高走，同时国内劳动节假期即将到来，资金从(cóng)有(yǒu)色市场流出规避不确(què)定性风险，价格出现(xiàn)回调并不意外，昨日有色(sè)价格快速回落也是近段时间对利空因素(sù)的集中(zhōng)体现，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示，不过，5月(yuè)中上(shàng)旬延续旺季下，需求不会大(dà)幅走弱，因此(cǐ)若价格在节前持续表现偏弱(ruò)，下游企业可适当(dāng)补库过节(jié)。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数(shù)据(jù)来看(kàn)，下游需(xū)求无疑(yí)是在慢慢复苏的(de)。如房屋竣工面积19422万平方(fāng)米(mǐ)，增长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是反应在下(xià)游开工(gōng)率上最近几周出现了高位停滞，没有进一步(bù)的增长，可能和旺(wàng)季慢(màn)慢过去(qù)也(yě)有关系。此外(wài)，4月(yuè)的总体预测值普遍也没有高于3月，虽(suī)然下降数值也不大(dà)，但也没能有(yǒu)力提振需求。不过，何燕(yàn)艳(yàn)表示(shì)，价格一旦大跌(diē)到目前的状态，现货上面买(mǎi)盘又(yòu)会出现，错综(zōng)复杂之下走势也表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前(qián)，宏观(guān)面上的市场(chǎng)预期(qī)过于一致，主(zhǔ)流观点认为加息已(yǐ)近(jìn)尾声，最坏的时候已(yǐ)经过(guò)去，但今年可能不会降息(xī)。我们要警惕这种市场(chǎng)过于(yú)一致(zhì)的情况。因为美通胀(zhàng)高位持续，美联储的结果导向很可(kě)能(néng)使得(dé)加息时间或(huò)者幅度超预期，这样(yàng)市场就会有超预期的下跌。最主要的(de)是，有(yǒu)色板块多数品(pǐn)种供应增加总体比较确定的，需求跟不上(shàng)供应(yīng)的增速，整个周期是向下而不是向上(shàng)。因此，我对整(zhěng)个板块还是(shì)持(chí)中线偏(piān)空思路，投资者可以用振荡的策略去(qù)操作。”何(hé)燕(yàn)艳(yàn)说。

　　宏观经济是(shì)对未来的预期(qī)，更多的(de)是反映市场对未来(lái)一个季度、半(bàn)年度(dù)甚(shèn)至更长时间的(de)需求预期，展大鹏认为(wèi)，其(qí)对有色板块的短期或短线影响并(bìng)不显(xiǎn)著，短期可关注供求现状与价格(gé)趋势的关系以及可(kě)能(néng)突发的风(fēng)险事(shì)件上(shàng)。“对有色而言，投资者(zhě)更多担心的是在(zài)多空分歧(qí)的位置和时间(jiān)节(jié)点突发未知的风险事件，从而放大(dà)了价格短线的波动(dòng)性(xìng)，带来持仓管理的压力。”他说。

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