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　　美联(lián)储(chǔ)布拉德：利率(lǜ)可能需(xū)要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德(dé)表示，决策者(zhě)可能不得不进一步提高(gāo)利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定(dìng)时间(jiān)，看看经(jīng)济数据表(biǎo)现再决(jué)定(dìng)6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激(jī)进(jìn)政(zhèng)策遏制了(le)通胀的上(shàng)升(shēng)，但目前还(hái)不清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需(xū)要看(kàn)到“通胀(zhàng)实质(zhì)性(xìng)下(xià)降”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联储仍然可以实现软着陆，在不触发(fā)经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入(rù)衰(shuāi)退，但(dàn)这不是基线情景。我(wǒ)认为基线(xiàn)情(qíng)境是经(jīng)济(jì)增长缓(huǎn)慢(màn)，劳动(dòng)力市场可(kě)能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德(dé)是美联储(chǔ)决策者(zhě)中鹰(yīng)派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦(bāng)公开市(shì)场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互(hù)换(huàn)市(shì)场互联互(hù)通合作15日正式启(qǐ)动(dòng)

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香(xiāng)港(gǎng)与内地(dì)利率(lǜ)互换市场互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工作进(jìn)展(zhǎn)顺利，初期(qī)先行开通“北(běi)向(xiàng)互换通”，“北向(xiàng)互(hù)换通”下的交易将(jiāng)于(yú)2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国家和地区的境外投资者经由香港与内地基础设(shè)施机构之间在交易(yì)、清算(suàn)、结算(suàn)等方(fāng)面互联互通的机制安排(pái)，参与内地银(yín)行(xíng)间金融衍生品市(shì)场。初期可交易品种为利率互换产(chǎn)品，报价、交(jiāo)易(yì)及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投资者需与外汇交易中心签署(shǔ)报(bào)价商协议，并(bìng)为上海清算所(suǒ)利(lì)率(lǜ)互换(huàn)集中清算业务的清算会员(yuán)或该类会员的清(qīng)算客(kè)户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投资者为(wèi)符合人民(mín)银行要求并完成内地银行间债券(quàn)市场准入备案(àn)的境外机构投资者，并经(jīng)外汇(huì)交易中心(xīn)开通“北(běi)向互换通”交易权限。拟(nǐ)申请(qǐng)开通“北向互换通”交易(yì)权限的境(jìng)外投资(zī)者(zhě)需(xū)同时(shí)申请成为场外结算公司的(de)清(qīng)算会(huì)员或该类(lèi)会(huì)员的(de)清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日(rì)交易(yì)净(jìng)限(xiàn)额(é)为200亿(yì)元人民币(bì)，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时(shí)调整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能(néng)正(zhèng)常交易(yì)，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)，并发布(bù)公告(gào)，就(jiù)相(xiāng)关(guān)原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易处理情(qíng)况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下简称公司(sī)）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将停(tíng)止交(jiāo)易。公司后(hòu)续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告(gào)。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在(zài)匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券(quàn)交(jiāo)易规则》第一百(bǎi)三(sān)十条等相关规定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成(chéng)交(jiāo)取消，交易无效(xiào)，不进(jìn)行(xíng)清(qīng)算交收。嵘泰(tài)转债(zhài)的转(zhuǎn)股(gǔ)和(hé)赎回(huí)不受(shòu)影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发(fā)生(shēng)，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在(zài)宏观利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基(jī)本面迎(yíng)来改善，“五一”假期过(guò)后(hòu)，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日，棕榈油(yóu)主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期间，伴随美联储继(jì)续加息预期以及欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业危机的(de)继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市(shì)场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息(xī)周期的第十次加息，也可能是(shì)本轮(lún)紧缩(suō)周期的终(zhōng)点(diǎn)。同时(shí)，欧洲央行周四决(jué)定放慢加(jiā)息步伐。在外围(wéi)硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出(chū)现反弹，油脂价格(gé)在假期开盘走弱后也迎(yíng)来(lái)上涨。”中泰期货研(yán)究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫(hè)表示，在(zài)此轮(lún)上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)连(lián)续下(xià)降(jiàng)支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对(duì)有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期货研究(jiū)所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基本面(miàn)的(de)改善推动的。她表(biǎo)示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预(yù)期(qī)。油脂相关上市(shì)企业一(yī)季度(dù)业(yè)绩大增，多(duō)因为销(xiāo)量上涨和(hé)毛利率(lǜ)提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部(bù)数据显(xiǎn)示(shì)，假期(qī)前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味(wèi)着(zhe)油脂餐饮端(duān)消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一轮补库(kù)需求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持(chí)续成(chéng)为支撑油脂需(xū)求的重要力(lì)量。另一方(fāng)面，国内大(dà)豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程(chéng)度(dù)的(de)停(tíng)机(jī)计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方面，产(chǎn)地库(kù)存(cún)出(chū)现(xiàn)超预(yù)期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼(ní)棕榈(lǘ)油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万(wàn)吨(dūn)，分项数据(jù)和1月几乎持平。机(jī)构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由(yóu)此(cǐ)推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存(cún)减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油(yóu)期(qī)货价格(gé)在本(běn)周累计(jì)上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油(yóu)整(zhěng)体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下(xià)降(jiàng)，且产量降幅不足(zú)，导(dǎo)致市场情(qíng)绪略显悲(bēi)观。但在(zài)价格持续下跌后(hòu)，利空落地效应以及机(jī)构对于(yú)4月(yuè)马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存预估(gū)超预(yù)期下降的(de)乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库存预估下降的原因(yīn)来自于马来西亚(yà)国内消费需求的增加。”中辉期货(huò)油(yóu)脂(zhī)油料分(fēn)析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上(shàng)行(xíng)，而豆油及菜油(yóu)自身基本面供应增加(jiā)的利空因素逐步弱化也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道(dào)，周五(wǔ)公(gōng)布的(de)一项调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西(xī)亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月(yuè)以来最低(dī)水(shuǐ)平，因产量持平且马来(lái)西亚国内使用(yòng)量(liàng)增加。受访的九位(wèi)分析师和贸易商(shāng)预(yù)估中值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油库存(cún)料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少并触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存也由(yóu)升转降，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中国粮(liáng)油商务网监(jiān)测(cè)数据(jù)显示(shì)，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度及以下库存(cún)量(liàng)为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕(zōng)榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)下(xià)降的(de)主要原因来自于产量的季节性减产(chǎn)以及印尼国内出口政策限制(zhì)导致(zhì)的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是(shì)受(shòu)到(dào)年初(chū)国内(nèi)疫情防(fáng)控措(cuò)施优化调整(zhěng)带来(lái)的餐饮消(xiāo)费的增加(jiā)，同(tóng)时豆棕现货(huò)价差高位运行导致棕榈油(yóu)替代性能大大(dà)增强(qiáng)，也(yě)进一步刺激(jī)了(le)棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政(zhèng)策(cè)出现调整，将允许更(gèng)多的棕榈油出口(kǒu)，市场(chǎng)对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中国和印(yìn)度(dù)作为全球主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不(bù)同程度(dù)下(xià)降，但都(dōu)仍(réng)处(chù)于(yú)历史较高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制其(qí)消(xiāo)费(fèi)和进口(kǒu)积极性(xìng)。”贾晖表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介绍，对于(yú)棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产(chǎn)量处于(yú)年(nián)内低位，无法满(mǎn)足当(dāng)月需求。今年(nián)4月(yuè)国际(jì)豆棕(zōng)倒(dào)挂以(yǐ)及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出(chū)口(kǒu)需求差，但依然没有扭转去(qù)库趋势(shì)。可以说，产量(liàng)绝对水(shuǐ)平低是(shì)去(qù)库的(de)主(zhǔ)要原因。后(hòu)期随着(zhe)产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新累(lèi)库也是(shì)必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是供(gōng)需双重推动的结(jié)果。随着产地挺价，进口利(lì)润(rùn)差(chà)，棕榈油到港压力下(xià)降，月(yuè)均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的(de)是，国(guó)内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使用(yòng)限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎(hū)翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重(zhòng)新累(lèi)库，需要进口增加，也(yě)就(jiù)是说进口(kǒu)利(lì)润打开，产地让利(lì)，这至(zhì)少需要(yào)产地(dì)库(kù)存压(yā)力明显恢复才(cái)有可能。因此，未来(lái)产地的累库必将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看(kàn)，短(duǎn)期内缺乏明显利多(duō)因素驱动(dòng)，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性(xìng)。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步进入中期企稳阶段(duàn)。后续(xù)需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气(qì)候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人(rén)士(shì)看来，今(jīn)年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层(céng)面对于大宗(zōng)商品的(de)影响仍然起到主导作用。那么(me)，对于油(yóu)脂(zhī)市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加(jiā)息(xī)周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四(sì)也放慢了激(jī)进紧缩的步(bù)伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹。不过(guò)，随着美(měi)联储(chǔ)会议的(de)结(jié)束，市(shì)场焦点仍将集(jí)中在美国银行业的任何可(kě)能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨(jǐn)慎态度。对(duì)于油脂来(lái)说，目(mù)前(qián)基本面仍然(rán)多空交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内市场(chǎng)的压力(lì)持续存在(zài)，5—6月进口大豆(dòu)大(dà)量到(dào)港(gǎng)的预(yù)期对(duì)豆系(xì)品(pǐn)种带来(lái)压力(lì)，另(lìng)外国(guó)内棕榈油(yóu)整体库存偏(piān)高也使得油脂整(zhěng)体的(de)行(xíng)情(qíng)难以表现得(dé)特别强势。不过，油脂的估值在偏低的(de)油粕比和当前年度南美(měi)大豆的减产(chǎn)预(yù)期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似(shì)乎难以表现(xiàn)出独立走(zǒu)势(shì)，单边行情(qíng)仍将比较多地(dì)被宏观因素(sù)主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来(lái)，由于美联储加息已经在市场预(yù)期(qī)当中，因(yīn)此对大宗(zōng)商品市场的(de)利空影响有限。对于(yú)油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴(chái)油消(xiāo)费(fèi)占比不低，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工业消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用消(xiāo)费各占(zhàn)一半(bàn)，但各国生物柴油政策比例一段时期内(nèi)是固定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出(chū)现生物(wù)柴油(yóu)产量的大(dà)幅波动，加(jiā)上油脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此(cǐ)油(yóu)脂自(zì)身基本(běn)面对(duì)价(jià)格波动(dòng)仍然将起(qǐ)到(dào)主(zhǔ)导作用。

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