射频芯(xīn)片领域(yù)面临变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微正式在(zài)科(kē)创板上市。公(gōng)司(sī)股价(jià)开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到资(zī)本热(rè)捧。据公司上(shàng)市文件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴(xīng)资本、元(yuán)禾(hé)璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创投(tóu)等一系列外部机构(gòu)股东(dōng)。截至上市前，大基金二(èr)期、广发(fā)信德以及(jí)金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧(huì)智微产品结构相似(shì)的唯(wéi)捷创芯，上市(shì)首日也走出了破发的行情，该公(gōng)司股价于去年下半年触底回升(shēng)，但截至(zhì)今日(rì)收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是射频领(lǐng)域正面临变局(jú)。目前(qián)，正射频(pín)需求(qiú)走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机增速(sù)放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜力有(yǒu)限等(děng)因素影响，预(yù)计到(dào)2028年射频前端市场年(nián)复(fù)合(hé)增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋求射(shè)频芯(xīn)片业(yè)务以外的(de)转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到(dào)，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等(děng)多个知(zhī)名(míng)资方(fāng)

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，慧(huì)智(zhì)微成立于2011年(nián)，主营(yíng)业务为射频前端芯(xīn)片及模组(zǔ)的研发(fā)、设计和销售，下游(yóu)应用领域主要包括(kuò)智能手机以及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线通(tōng)信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏(kuī)损状(zhuàng)态(tài)，净亏(kuī)损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧智微在招股文(wén)件中称，是由(yóu)于持(chí)续进行高(gāo)额研发投入(rù)；下游(yóu)客户集(jí)中且具有产品验证周(zhōu)期(qī)，尚(shàng)未(wèi)形(xíng)成规模(mó)效应；市场竞争激(jī)烈(liè)，叠加(jiā)下游去库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比(bǐ)例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合(hé)毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不(bù)及和(hé)慧(huì)智(zhì)微产品结构更(gèng)接近的唯捷(jié)创芯，后者(zhě)毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造(zào)血能(néng)力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况(kuàng)下，慧(huì)智微开启了(le)对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在(zài)一年(nián)内完成了三轮融资(zī)，众多知名资(zī)方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶(jiē)段对慧智微进入了(le)慧智微的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信(xìn)德以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的外部(bù)机(jī)构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据(jù)显示，从当前的股价(jià)情况看，大基金(jīn)二期(qī)在投资慧智微的(de)近两(liǎng)年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的账面回报(bào)，而较大基金二期晚3个(gè)月进(jìn)入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片(piàn)领域(yù)面(miàn)临(lín)变局

　　慧(huì)智微(wēi)招(zhāo)股(gǔ)书显示，公司(sī)目前有超过接近67％的收(shōu)入来自于(yú)手(shǒu)机领域。当前(qián)，智能手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对智能手机未(wèi)来增速持续放(fàng)缓的(de)预(yù)期(qī)，也(yě)让资(zī)本市(shì)场(chǎng)对包(bāo)括慧智微(wēi)在(zài)内的射频芯片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据(jù)，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑(huá)，射频前端市场(chǎng)规模(mó)与2021年的(de)市场(chǎng)相差(chà)无几(jǐ)。而(ér)接蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗下来，由于智能手机的温和增(zēng)长以(yǐ)及5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年射(shè)频前端的市场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有(y蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗ǒu)着(zhe)相似产品结(jié)构(gòu)，同样在IPO前获(huò)豪华(huá)股(gǔ)东突(tū)击(jī)入股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月(yuè)科创板上市时(shí)，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元(yuán)每股的(de)价格后止(zhǐ)跌(diē)回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯股价(jià)仍低于66.6元/股(gǔ)的发行(xíng)价，报(bào)61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯(xīn)片领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展射频(pín)以外的业务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射(shè)频(pín)芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游(yóu)触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等(děng)领域(yù)。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出一片红海(hǎi)的竞争格(gé)局，由于入局者众，且产品仍集(jí)中在中低端(duān)市场(chǎng)，各(gè)射频芯片(piàn)厂商只(zhǐ)能再卷价格(gé)，进一步压低了(le)自(zì)身的利润空间。

　　射(shè)频(pín)厂商(shāng)三(sān)伍微电子创始人钟林此前(qián)曾表示(shì)，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预(yù)计(jì)未来(lái)每个射频细分赛道(dào)还(hái)会有更(gèng)多竞(jìng)争者进入，往后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的(de)生存和竞争压力(lì)。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的关注(zhù)亦(yì)有所下(xià)降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布(bù)完成融资，而(ér)在2021年(nián)上半(bàn)年，这(zhè)个数据(jù)是近50家，且投资机构(gòu)涵(hán)盖(gài)了投(tóu)资机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中国(guó)、小米长江(jiāng)产业(yè)基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心(xīn)建设、总(zǒng)部(bù)基地及上(shàng)海和广州研发中心(xīn)建(jiàn)设(shè)以及补(bǔ)充流动资(zī)金。具体战略(lüè)规(guī)划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射(shè)频前端领域取得的市场地位(wèi)，增加头部客户的市(shì)场份额(é)；技术上跟进射频前端(duān)技术迭(dié)代，优化可(kě)重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大(dà)对(duì)上(shàng)游滤(lǜ)波器、多(duō)工(gōng)器的产(chǎn)业(yè)链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛(kǎn)的产品系列。

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