5月23日，医(yī)药股开盘(pán)拉(lā)升，复星医药(yào)、科伦(lún)药业(yè)涨超2％，恒瑞(ruì)医药(yào)、药(yào)明康(kāng)德、智飞(fēi)生物、沃森(sēn)生物、长春高新等涨超1％。

　　医(yī)药板块今(jīn)年以来持续处于低位水平(píng)，具有较大吸引力。截至5月23日，医(yī)药生物行业估(gū)值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍(réng)处于历史较(jiào)低(dī)分位数水平。

　　在AI、中(zhōng)特估主题行情逐渐(jiàn)熄火后，医药板(bǎn)块(kuài)作为(wèi)老赛(sài)道是否能(néng)有反弹行(xíng)情？在后疫情时代，医(yī)药(yào)板块是否(fǒu)还有新的业绩驱(qū)动(dòng)因素？本(běn)文将详细解析。

　　01

　　基本面(miàn)持续改(gǎi)善

　　医药(yào)行业复苏确定性(xìng)很强(qiáng)

　　疫情在2023年第一季度(dù)的影(yǐng)响将会逐步消退，医药行(xíng)业(yè)的(de)基本面正(zhèng)继续得(dé)到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归(guī)母净利润同(tóng)比-26.98％，与2022年的增速相(xiāng)比，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利(lì)润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度(dù)，医药板(bǎn)块(kuài)（创新(xīn)药(yào)除外）存在一定的估(gū)值(zhí)修复，市盈(yíng)率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的(de)31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季度，创新药板块的营收(shōu)与去年同期相比增加了(le)6.56％，研发总支出的(de)增速达到了+15.25％，研发支出占收入的比(bǐ)例达(dá)到(dào)了(le)38.07％，与2022年第一季度相(xiāng)比下降了(le)12.44 pct，整体板块市值/净(jìng)现金已经从2022第一季度(dù)的8.84倍恢复到了2023第(dì)一季度(dù)的(de)15.45倍。

　　从医(yī)药行业的经营(yíng)数据(jù)来(lái)看，除(chú)去创新药和疫情受益细(xì)分领(lǐng)域，医药板块中具有(yǒu)较(jiào)好成长能力的低(dī)估值(zhí)板块有(yǒu)原料(liào)药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许(xǔ)多创(chuàng)新药、器械企业(yè)的产品销售(shòu)前景，国内市场仍未达到预(yù)期，原因在于近几年来，由于老龄化，国内医保支出并(bìng)未增加太多，增速中的增量(liàng)大部分50克有多少参照物图片，50克有多少参照物都被用(yòng)于疫情(qíng)相关行业。

　　这也是(shì)为什么，国内的医疗行(xíng)业(yè)，增长速度(dù)并不快。首先，结构性(xìng)的(de)分化(huà)是非常明显的，传统药企必(bì)须要给(gěi)创新(xīn)留出空(kōng)间，比(bǐ)如在过去的三年中，港股创新药企的年化营收增速高达70％。对本土(tǔ)医药企(qǐ)业而(ér)言(yán)，要实(shí)现高速(sù)发展，必须要双管齐下，在本土市(shì)场之(zhī)外拓展国(guó)际(jì)市场。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍是

　　医(yī)药(yào)投资的胜负手

　　目前在总(zǒng)需求复苏不及预(yù)期的背(bèi)景(jǐng)下，医药板块中有刚性需求(qiú)的(de)新基(jī)建(jiàn)板块或是最具(jù)有(yǒu)确(què)定(dìng)性的(de)领域(yù)之一，一定程(chéng)度上或仍是今年医药投资的胜负手。

　　我国继续推进优质医(yī)疗资源(yuán)扩容下(xià)沉、区域(yù)平(píng)衡分布，医疗(liáo)新基建再(zài)获政策(cè)扶持。4月13日(rì)，国(guó)家卫生(shēng)健康委(wěi)员会召开新闻(wén)发(fā)布会，重点介绍(shào)优质医疗(liáo)资(zī)源下移、区域(yù)平(píng)衡布局(jú)。县医院作为县级医疗卫生服务网络的龙头，连接着城(chéng)乡卫(wèi)生服务体系(xì)。长期以来，国家卫生健康(kāng)委通过开展三(sān)级医院对口帮扶等(děng)方式，引导优质医(yī)疗(liáo)资源下移，不断(duàn)提高县(xiàn)级(jí)医院的综合实力。

　　今后(hòu)，继续推进人才、技术、管理的下移，通过城市三级医院的对口(kǒu)支援，托管，建立医联(lián)体，远程医疗(liáo)等多种形式(shì)，满足县(xiàn)域居(jū)民的(de)基本医疗(liáo)卫生需求，为(wèi)普(pǔ)通(tōng)疾病在50克有多少参照物图片，50克有多少参照物市县(xiàn)范围(wéi)内(nèi)解(jiě)决奠定坚实的基础。

　　会议同时指出，在接(jiē)下来的工作中，将继续推进临床重点专科“百(bǎi)千万”工程，指导各地按照(zhào)“搭平台，建载(zài)体，促融(róng)合(hé)”的思路(lù)，重点加强群众需(xū)求较大的心(xīn)血(xuè)管(guǎn)外科学(xué)、妇(fù)产科、骨科、麻醉科、小儿科(kē)、精神病学、病理学等专科建设，补齐资源短板，完成预期的(de)建设(shè)任务。随着具体政策的出台，相关的基层医疗器械市(shì)场(chǎng)或将受益(yì)。

　　可(kě)发现与医疗(liáo)成像器材、生命信(xìn)息设备和心血(xuè)管耗材相关的板块将(jiāng)会(huì)有较大的发展空间。其中(zhōng)的个股有(yǒu)：联(lián)影医疗、万(wàn)东医疗、奕瑞科技(jì)、乐普医疗、心(xīn)脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频频出(chū)台，医(yī)疗器(qì)械市(shì)场持续扩张。随(suí)着国(guó)家继续支持优质医疗(liáo)资源(yuán)扩容(róng)下沉(chén)的政策(cè)，在(zài)未来，医疗(liáo)卫生资源的分布将会得到优化，促进更多优质的医疗资源(yuán)向下扩容，释放更多中(zhōng)、基层医疗机构的(de)采购(gòu)需(xū)求。

　　在国家(jiā)“十四五”规划(huà)中提出要加强医(yī)疗卫生领域的基础设(shè)施建设的(de)背(bèi)景(jǐng)下，预计医疗器(qì)械采购(gòu)将(jiāng)更加宽松(sōng)，这(zhè)将推动医疗器械市(shì)场(chǎng)的快速发展。在政策推动(dòng)下(xià)，国产品牌有望凭借高性(xìng)价比的优(yōu)势(shì)加速进入医院，长期而言，随着(zhe)多项政策支持(chí)的持续(xù)加强，国产替代将逐步(bù)加(jiā)速，相关(guān)大(dà)型医疗器械(xiè)的龙头厂(chǎng)商(shāng)将会(huì)抓住放量的机会(huì)，实(shí)现快速发展。

　　华富50克有多少参照物图片，50克有多少参照物(fù)证券(quàn)建议关注国内高端医疗设备的龙头企(qǐ)业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医(yī)疗(liáo)、海泰新光。这些企业具(jù)有较(jiào)好(hǎo)的产品性(xìng)能、较好的渠道和较强的研发(fā)能力。

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